今天的騰訊，一個(gè)好消息、一個(gè)壞消息。

好消息是，騰訊終于重啟回購(gòu)了。

壞消息是，回購(gòu)規(guī)?！皽p半”，而且股價(jià)又創(chuàng)近期新低。

騰訊上一次回購(gòu)是今年1月中旬，由于年報(bào)披露有60天的靜默期，因此一直到3月18日年報(bào)披露前，騰訊暫停了回購(gòu)。

而騰訊終于從3月26日開(kāi)始重啟回購(gòu)，26日和27日連續(xù)回購(gòu)兩天。但值得注意的是，這兩天的回購(gòu)金額較1月份“減半”，日均約回購(gòu)3億港元，此前的1月份，日均回購(gòu)金額約為6.35億港元。

如果按照現(xiàn)在的回購(gòu)進(jìn)程，今年樂(lè)觀估計(jì)，騰訊的回購(gòu)總規(guī)模大概只有400億港元，和2025年的800億港元相比規(guī)模減半。而2024年，騰訊的回購(gòu)總規(guī)模約為1120億港元。再結(jié)合看騰訊近幾年的股價(jià)走勢(shì)，2024年累計(jì)漲幅44%，2025年累計(jì)漲幅45%。由此可見(jiàn)，回購(gòu)對(duì)于股價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)作用非常明顯，但也并不是說(shuō)回購(gòu)規(guī)模越大，表現(xiàn)就會(huì)越好。

其實(shí)，前不久騰訊也公開(kāi)表示過(guò)，今年接下來(lái)會(huì)在一定程度上降低回購(gòu)規(guī)模，轉(zhuǎn)為將更多資金投入到明確高回報(bào)的機(jī)遇中（即人工智能領(lǐng)域）。所以，對(duì)于此次重啟回購(gòu)，規(guī)模明顯降低，大家并不會(huì)感到太意外。只不過(guò)，短期來(lái)看，騰訊作為港股回購(gòu)標(biāo)桿，規(guī)?？s減可能導(dǎo)致股價(jià)缺乏支撐，陷入弱勢(shì)格局。

不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，回購(gòu)規(guī)模的縮減，也能令長(zhǎng)期價(jià)值投資者減少對(duì)回購(gòu)的依賴(lài)，轉(zhuǎn)而更加注重騰訊在戰(zhàn)略層面的變化。

在筆者看來(lái)，此前兩年，騰訊之所以能夠長(zhǎng)期斥重金回購(gòu)股份，一方面說(shuō)明其現(xiàn)金流十分充裕，為了能夠更好地回報(bào)投資者，增加股東權(quán)益，提振投資者信心，所以選擇回購(gòu)。另一方面，也說(shuō)明其巨額資金暫時(shí)找不到更好的投資去向。

而這一次，騰訊主動(dòng)提出縮減規(guī)模，從過(guò)去的“被動(dòng)回購(gòu)”到現(xiàn)在的“AI（人工智能）優(yōu)先”，說(shuō)明騰訊已經(jīng)充分看到了AI技術(shù)革命的重大機(jī)遇，這將成為騰訊未來(lái)五年甚至是十年的增長(zhǎng)動(dòng)力。所以，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其AI投入的成效、算力供應(yīng)情況以及股息政策變化，以評(píng)估騰訊未來(lái)的投資價(jià)值。當(dāng)然，如果未來(lái)騰訊的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施投入不及預(yù)期，那么確實(shí)也存在重新增加回購(gòu)規(guī)模的可能。

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