一周最熱門

六大上市險(xiǎn)企凈利合計(jì)超4500億
利潤強(qiáng)勁修復(fù)背后，一大關(guān)鍵變量浮出水面

過去一周，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、中國太平、新華保險(xiǎn)等上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布2025年年報(bào)。整體看，頭部上市險(xiǎn)企利潤普遍增長，盈利修復(fù)趨勢較為明顯。按已披露數(shù)據(jù)計(jì)算，六大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤或股東應(yīng)占溢利合計(jì)已超過4500億元。

從財(cái)險(xiǎn)板塊看，頭部公司承保質(zhì)量也在改善，綜合成本率繼續(xù)優(yōu)化：

與此同時(shí)，權(quán)益類投資對上市險(xiǎn)企業(yè)績的影響明顯加大，這也成為行業(yè)和資本市場共同關(guān)注的焦點(diǎn)。多家險(xiǎn)企在業(yè)績發(fā)布會(huì)上都提到了權(quán)益配置變化：

中國人壽表示，權(quán)益投資比例有所提升，并重點(diǎn)布局科技類資產(chǎn)；

人保集團(tuán)也表示，2025年公司A股凈加倉超400億元，二級市場權(quán)益占比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)；

中國平安披露，當(dāng)前股票投資浮盈超過900億元，尚未計(jì)入當(dāng)期利潤；

中國太平披露，權(quán)益?zhèn)}位提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。

這也使近期圍繞險(xiǎn)資建倉、特別是中小險(xiǎn)企是否因償付能力壓力而調(diào)整倉位的討論持續(xù)升溫。

一周最易錯(cuò)過的大事

長護(hù)險(xiǎn)頂層文件落地

護(hù)理險(xiǎn)這塊“硬骨頭”重新回到臺(tái)前

過去一周，長期護(hù)理保險(xiǎn)迎來頂層文件。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快建立長期護(hù)理保險(xiǎn)制度的意見》，明確提出：

用3年左右時(shí)間，基本建立適應(yīng)我國國情的長期護(hù)理保險(xiǎn)制度框架。

與此同時(shí)，長護(hù)險(xiǎn)試點(diǎn)十年來，已累計(jì)惠及330多萬失能人員，為群眾減輕照護(hù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)超過1000億元。

這條政策之所以值得保險(xiǎn)業(yè)高度關(guān)注，一個(gè)重要背景在于：健康險(xiǎn)市場這些年始終沒有真正邁過萬億門檻。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年健康險(xiǎn)保費(fèi)收入為9035億元，2024年為9774億元，2025年為9973億元，連續(xù)幾年都停在萬億關(guān)口之前。

重疾險(xiǎn)增長放緩、傳統(tǒng)醫(yī)療險(xiǎn)競爭加劇之后，健康險(xiǎn)新的增長空間始終沒有真正打開。

而從方向上看，健康險(xiǎn)更大的增量空間，很可能就蘊(yùn)藏在護(hù)理險(xiǎn)，尤其是長期護(hù)理保險(xiǎn)之中。只是，這塊業(yè)務(wù)并不好做。

商業(yè)護(hù)理保險(xiǎn)雖早在2005年就已出現(xiàn)，但到2021年，商業(yè)長護(hù)險(xiǎn)規(guī)模仍僅約123億元，占健康險(xiǎn)保費(fèi)的比重約1.5%。失能風(fēng)險(xiǎn)識別、責(zé)任認(rèn)定、定價(jià)數(shù)據(jù)和服務(wù)銜接都比傳統(tǒng)健康險(xiǎn)更復(fù)雜，也因此，護(hù)理險(xiǎn)這塊討論多年卻始終沒有真正做起來的“硬骨頭”，如今再次被推到了臺(tái)前。

一周最受關(guān)注的人事

人保財(cái)險(xiǎn)總裁人選明朗化

招商信諾、海港人壽、工銀安盛同步換將

過去一周，保險(xiǎn)業(yè)人事線消息密集，人保集團(tuán)、招商信諾、海港人壽、工銀安盛四家機(jī)構(gòu)相繼傳出關(guān)鍵高管調(diào)整。

人保方面，集團(tuán)官網(wǎng)更新顯示，人保財(cái)險(xiǎn)臨時(shí)負(fù)責(zé)人張道明已位列集團(tuán)黨委委員。按慣例，在履行完相關(guān)程序后，其大概率將正式出任人保集團(tuán)副總裁，并兼任人保財(cái)險(xiǎn)總裁。這意味著，圍繞人保財(cái)險(xiǎn)一把手人選的懸念，已基本明朗。

張道明1976年出生，長期在人保財(cái)險(xiǎn)體系內(nèi)成長，歷經(jīng)人力、戰(zhàn)略、市場、渠道、合規(guī)、風(fēng)控、財(cái)務(wù)以及地方分公司等多個(gè)崗位，屬于典型的“藍(lán)血人?！薄?/strong>

招商信諾方面，總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官58歲的常穎因到齡原因辭任。常穎1968年出生，2002年進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，曾長期任職于中英人壽，2021年1月加入招商信諾，負(fù)責(zé)公司全面經(jīng)營管理，并兼任首席執(zhí)行官、投資負(fù)責(zé)人等職務(wù)。

接任安排方面，招商信諾擬聘任現(xiàn)任招商銀行南昌分行行長李公正為總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官；在其任職資格獲批前，由劉雋擔(dān)任臨時(shí)負(fù)責(zé)人。李公正此前長期在招商銀行體系內(nèi)工作，歷任總行同業(yè)客戶部總經(jīng)理、深圳分行副行長等職。

這一人事變化之所以受到關(guān)注，也與招商銀行近年來對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的重視程度有關(guān)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在國內(nèi)銀行體系中，招商銀行是最重視保險(xiǎn)銷售的銀行之一，尤其在分紅險(xiǎn)銷售方面長期走在同業(yè)前列，并將其作為零售金融體系的重要組成部分。

在這一背景下，若最終由招行體系高管出任總經(jīng)理，也被視為一種值得注意的信號：招商銀行或許正在對這家合資壽險(xiǎn)公司投入更多關(guān)注與期待。與此同時(shí)，由熟悉銀行體系運(yùn)作的管理層執(zhí)掌，也更有利于強(qiáng)化銀保渠道協(xié)同。

工銀安盛方面，上海監(jiān)管局已批復(fù)包伶捷出任工銀安盛人壽總裁。包伶捷1973年出生，畢業(yè)于中國人民大學(xué)，1991年進(jìn)入工行系統(tǒng)，先后在浙江分行、杭州分行、金華分行等多個(gè)崗位任職，長期分管零售業(yè)務(wù)。2025年6月，其進(jìn)入工銀安盛擔(dān)任黨委副書記，2026年3月起正式出任總裁兼首席合規(guī)官。

值得一提的是，工銀安盛董事長王都富同樣出身工行浙江分行，曾任牡丹卡中心總裁，兩人在零售金融領(lǐng)域都有較深積累，這樣的管理層搭配，也較契合人身險(xiǎn)公司對銀保協(xié)同、零售客戶經(jīng)營和長期業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。

海港人壽方面，市場消息顯示，太平養(yǎng)老副總經(jīng)理齊美?；?qū)⒊鋈魏８廴藟劭偨?jīng)理。

齊美祝畢業(yè)于上海交通大學(xué)，具有北美精算師、中國精算師資格，曾任陸家嘴國泰人壽總精算師，也曾在太保壽險(xiǎn)任職，2015年起進(jìn)入太平養(yǎng)老，歷任總精算師、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理等職。

海港人壽現(xiàn)任總經(jīng)理喬寧1964年2月出生，2023年8月起擔(dān)任公司總經(jīng)理，畢業(yè)于河北廣播電視大學(xué)，先后擔(dān)任太平人壽河北分公司、江蘇分公司、山東分公司總經(jīng)理，太平人壽總公司市場總監(jiān)（總經(jīng)理助理級）、首席風(fēng)險(xiǎn)官。若此次調(diào)整落地，海港人壽總經(jīng)理一職仍將由具有鮮明“太平系”背景的高管接續(xù)。

一周最應(yīng)看到的產(chǎn)品信號

適當(dāng)性管理規(guī)范落地

分紅險(xiǎn)演示利率擬下調(diào)至3.5%

一邊是銷售約束，一邊是預(yù)期校準(zhǔn)

過去一周，產(chǎn)品端有兩條政策信息同時(shí)出現(xiàn)。

其一，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)產(chǎn)品適當(dāng)性管理自律規(guī)范》，從產(chǎn)品分級、客戶評估、銷售匹配到內(nèi)控管理等環(huán)節(jié)，對保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售建立更為完整的適當(dāng)性管理框架。行業(yè)普遍認(rèn)為，這一規(guī)范的核心目標(biāo)，是進(jìn)一步壓實(shí)銷售端“賣者盡責(zé)”的責(zé)任，減少產(chǎn)品錯(cuò)配和銷售誤導(dǎo)。

其二，市場消息顯示，分紅險(xiǎn)演示利率擬下調(diào)至3.5%。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，這被視為保險(xiǎn)產(chǎn)品收益預(yù)期進(jìn)一步校準(zhǔn)的延續(xù)。

這兩條信息放在一起看，再聯(lián)想當(dāng)下的一個(gè)背景：近年來，分紅險(xiǎn)重新成為壽險(xiǎn)公司主推產(chǎn)品，不得不考慮到多年前的分紅險(xiǎn)銷售曾因預(yù)期收益宣傳與實(shí)際回報(bào)差距，引發(fā)過不少群體性糾紛，監(jiān)管和機(jī)構(gòu)對此都格外謹(jǐn)慎，銀行渠道也長期保持較高敏感度。

在這樣的背景下，一邊通過適當(dāng)性管理強(qiáng)化銷售約束，一邊通過演示利率下調(diào)管理客戶預(yù)期，某種程度上也反映出當(dāng)前監(jiān)管與行業(yè)對分紅險(xiǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的共同關(guān)注。

一周最值得思考的問題

險(xiǎn)資倉位傳聞背后

長期資金如何守住自己的節(jié)奏

過去一周，圍繞“中小險(xiǎn)企是否因償付能力壓力而減倉”的討論在市場上持續(xù)發(fā)酵。多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士回應(yīng)稱，上述說法并不準(zhǔn)確，個(gè)別機(jī)構(gòu)即便存在正常調(diào)倉行為，對市場整體影響也十分有限，行業(yè)整體倉位變化不大。

這一討論之所以迅速引發(fā)關(guān)注，一個(gè)背景是：

近期資本市場波動(dòng)明顯，市場各類資金動(dòng)向都被反復(fù)放大和解讀，保險(xiǎn)資金自然也在其中。與此同時(shí)，地緣沖突引發(fā)的避險(xiǎn)情緒上升，使權(quán)益市場階段性承壓，也讓險(xiǎn)資投資表現(xiàn)短期出現(xiàn)回撤。

不過，從行業(yè)反饋來看，多數(shù)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在倉位調(diào)整上仍保持相對穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯的情緒化操作。對保險(xiǎn)資金而言，資產(chǎn)配置本就需要圍繞長期負(fù)債進(jìn)行安排，其投資節(jié)奏通常以跨周期配置為主，而不是圍繞短期市場波動(dòng)進(jìn)行頻繁調(diào)整。

這場討論本身，或許也提出了一個(gè)更值得行業(yè)思考的問題：

當(dāng)資本市場越來越關(guān)注險(xiǎn)資的股票倉位和投資收益時(shí)，保險(xiǎn)資金如何既參與資本市場，又守住長期資金應(yīng)有的穩(wěn)定性。對保險(xiǎn)公司而言，這不僅是投資策略問題，更關(guān)系到資產(chǎn)負(fù)債匹配和長期經(jīng)營的基本邏輯，保險(xiǎn)資金首先追求的，仍然應(yīng)該是穩(wěn)定性，而不是高彈性。如何在參與資本市場與保持長期穩(wěn)健之間取得平衡，或許才是行業(yè)更值得長期回答的問題。