來源丨美股財(cái)經(jīng)社

美伊戰(zhàn)爭(zhēng)，已經(jīng)成為左右美股乃至全球股市的重要因素。

周三，白宮堅(jiān)稱與伊朗的和平談判仍在進(jìn)行中，美股三大指數(shù)微漲。不過，自2月28日戰(zhàn)爭(zhēng)開始以來，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌，累計(jì)跌幅超過4%。

有華爾街分析認(rèn)為，21世紀(jì)以來的兩次油價(jià)明顯上漲，都造成了美股的下跌或熊市，此次可能也會(huì)是同樣的結(jié)果。在這種情況下，英偉達(dá)等科技股這樣的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)既面臨考驗(yàn)也可能吸引避險(xiǎn)資金，而防御性資產(chǎn)成為最有優(yōu)勢(shì)的投資項(xiàng)目。

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美國(guó)增兵，伊朗硬剛

周三晚間，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)國(guó)會(huì)共和黨人表示，伊朗迫切希望達(dá)成協(xié)議，結(jié)束這場(chǎng)持續(xù)近一個(gè)月的敵對(duì)行動(dòng)，“他們非常想達(dá)成協(xié)議，但他們不敢說出來?！?/p>

特朗普的說法與伊朗官方媒體的聲明相悖。伊朗國(guó)家電視臺(tái)Press TV報(bào)道稱，德黑蘭也在尋求自身保障，包括美國(guó)和以色列不會(huì)恢復(fù)襲擊、戰(zhàn)爭(zhēng)賠償以及承認(rèn)其對(duì)霍爾木茲海峽的主權(quán)。

距離特朗普設(shè)定的周五結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的最后期限，僅剩兩天時(shí)間，但談判的進(jìn)展情況以及達(dá)成協(xié)議的可能性仍然存在疑問。

伊朗目前已經(jīng)實(shí)際上封鎖了霍爾木茲海峽，該海峽是全球約五分之一石油和液化天然氣的運(yùn)輸通道，引發(fā)了全球供應(yīng)沖擊。

沖突導(dǎo)致燃料和化肥價(jià)格飆升，商業(yè)油輪紛紛避免穿越霍爾木茲海峽，伊朗的襲擊也破壞了能源基礎(chǔ)設(shè)施。此外，沖突還引發(fā)了人們對(duì)通貨膨脹危機(jī)和全球糧食短缺的擔(dān)憂。

據(jù)知情人士透露，德黑蘭已開始對(duì)有限數(shù)量的商船收取通過該重要水道的過境費(fèi)，每次航行的費(fèi)用最高可達(dá)200萬美元，具體金額視情況而定。

與此同時(shí)，戰(zhàn)爭(zhēng)有可能進(jìn)一步惡化。白宮也聲稱，特朗普保留了采取進(jìn)一步軍事行動(dòng)的所有選項(xiàng)。華盛頓已下令向該地區(qū)增派軍隊(duì)，部分部隊(duì)將于本周末前抵達(dá)。

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能源成本攀升，股市往往下跌

面對(duì)美伊戰(zhàn)爭(zhēng)懸而未決的局面，最緊張的莫過于華爾街，美國(guó)實(shí)時(shí)交易數(shù)據(jù)提供商Barchart在官網(wǎng)上表示了擔(dān)憂。

Barchart周三的文章指出，隨著地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，投資者們可能正在目睹一場(chǎng)似曾相識(shí)的悲劇展開序幕。

該文稱，2008年7月，油價(jià)飆升至驚人的每桶147美元。僅僅60天后，美股便開始了歷史性的崩盤，標(biāo)普500指數(shù)在8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌掉了50%。

鑒于伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)于2月28日爆發(fā)，歷史的倒計(jì)時(shí)或許正在再次上演。

盡管2008年的金融危機(jī)主要由房地產(chǎn)次級(jí)貸引發(fā)，但創(chuàng)紀(jì)錄的油價(jià)最終給全球經(jīng)濟(jì)帶來了難以承受的沉重負(fù)擔(dān)。當(dāng)油價(jià)達(dá)到消費(fèi)者無法承受的水平時(shí)，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)調(diào)整就不可避免。

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類似的，在此次伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)之前，2022年油價(jià)顯著飆升。受能源沖擊的影響，市場(chǎng)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的熊市，為期超過一年。

標(biāo)普500指數(shù)與原油期貨價(jià)格存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系：能源成本攀升，市場(chǎng)往往下跌。

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未來將有更大幅度的沖擊

為什么石油價(jià)格會(huì)對(duì)股市造成如此大的壓力？這歸根結(jié)底與基本的流動(dòng)性和消費(fèi)者行為有關(guān)。當(dāng)能源價(jià)格上漲導(dǎo)致生活成本飆升時(shí)，消費(fèi)者需要更多資金來支付日常開支。為了適應(yīng)這種情況，許多人被迫出售投資，以騰出現(xiàn)金來應(yīng)對(duì)加油站和供應(yīng)鏈中不斷上漲的價(jià)格。

Barchart稱，雖然目前美股下跌不及2008年和2022年那樣慘重，但這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)至今僅一個(gè)月左右，近期的下跌可能預(yù)示著未來將有更大幅度的沖擊。

但是，客觀來看，2022年的美股熊市是由高通脹、央行激進(jìn)加息以及嚴(yán)重的供應(yīng)鏈限制等多種因素共同推動(dòng)的。如今的形勢(shì)則更為復(fù)雜。目前美國(guó)通脹有所緩和，利率也低于2022年的峰值。此外，雖然霍爾木茲海峽實(shí)際上已對(duì)支持特定派系的船只關(guān)閉，造成了局部供應(yīng)限制，但更廣泛的全球市場(chǎng)尚未出現(xiàn)以往危機(jī)中那樣的系統(tǒng)性崩潰。

Barchart指出，如果歷史遵循2008年確立的60天規(guī)律，那么市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)的窗口期正在縮小，僅剩下30天左右。眼下，投資者必須判斷當(dāng)前的市場(chǎng)下跌究竟是暫時(shí)的回調(diào)，還是由全球戰(zhàn)亂引發(fā)的持續(xù)熊市的開端。

同樣的，嘉信理財(cái)官網(wǎng)3月13日發(fā)表文章稱，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)已從地緣政治事件演變?yōu)槿蚰茉垂?yīng)沖擊。能源和大宗商品供應(yīng)中斷持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融狀況的負(fù)面影響可能就越嚴(yán)重。亞洲似乎最為脆弱，歐洲也面臨著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

即使軍事行動(dòng)結(jié)束，市場(chǎng)也可能反彈，但國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)股票的表現(xiàn)可能難以恢復(fù)。即使沖突迅速結(jié)束，未來6至12個(gè)月內(nèi)仍可能持續(xù)存在經(jīng)濟(jì)和金融壓力，股票市場(chǎng)也很難恢復(fù)過來。

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AI股或強(qiáng)者恒強(qiáng)

在具體的股票選擇方面，Barchart認(rèn)為，由于能源成本上升和全球風(fēng)險(xiǎn)加劇了市場(chǎng)前景的不確定性，美股中依靠穩(wěn)定性和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的科技股和人工智能（AI）股受到?jīng)_擊，高增長(zhǎng)型股票紛紛下跌。

特朗普表示，與伊朗的談判正在進(jìn)行中，暗示可能達(dá)成協(xié)議，這開始安撫市場(chǎng)。潛在的美伊協(xié)議可能會(huì)徹底改變投資者的投資方向，沃爾夫研究公司（Wolfe Research）認(rèn)為，這對(duì)英偉達(dá)（NVDA）等人工智能公司來說可能是一大利好。分析師克里斯·塞尼克指出，當(dāng)特朗普軟化其打擊伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施的立場(chǎng)時(shí)，油價(jià)下跌，股市上漲，這表明市場(chǎng)對(duì)緊張局勢(shì)緩和非常敏感。

如果這一趨勢(shì)持續(xù)下去，分析師預(yù)計(jì)投資者將重新青睞風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是人工智能驅(qū)動(dòng)型股票。隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，這類股票有望迎來強(qiáng)勁的資金流入。塞尼克也認(rèn)為，全球資本將回流至美國(guó)大型科技公司，這些公司的增長(zhǎng)依然穩(wěn)健，估值也更具吸引力。

同樣的，高盛認(rèn)為，戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的經(jīng)濟(jì)拖累也可能為超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商——Alphabet ( GOOG )、微軟 ( MSFT )、亞馬遜 ( AMZN ) 和 Meta ( META )——在人工智能領(lǐng)域重新奪回領(lǐng)導(dǎo)地位創(chuàng)造條件。

自去年底以來，科技巨頭們一直面臨著對(duì)其大規(guī)模人工智能投資回報(bào)的不確定性所帶來的壓力，但超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和健康的業(yè)務(wù)狀況，可能會(huì)使其股票在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)期保持吸引力。

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防御性資產(chǎn)或經(jīng)受住考驗(yàn)

晨星公司歐洲、中東和非洲地區(qū)首席投資官邁克·庫普就投資者可以在哪里尋找回報(bào)發(fā)表了看法。

戰(zhàn)爭(zhēng)初期，能源期貨和能源股票表現(xiàn)優(yōu)異，因?yàn)橛蜌鈨r(jià)格上漲直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。庫普表示，除非公司設(shè)施遭受直接損失，否則這一趨勢(shì)似乎還會(huì)持續(xù)。但他同時(shí)提醒，現(xiàn)在買入這類資產(chǎn)“有點(diǎn)晚了”。

因此，他表示，分散投資于不同的資產(chǎn)和貨幣至關(guān)重要，尤其是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者而言?！胺烙再Y產(chǎn)才能經(jīng)受住考驗(yàn)，”他說道。

防御型資產(chǎn)通常包括政府債券、部分股票（如必需消費(fèi)品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健類股票）以及黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

高盛的判斷也與庫普類似，建議超配醫(yī)療保健和材料板塊，但“不再推薦與中等收入消費(fèi)者或非住宅建筑相關(guān)的股票”。預(yù)計(jì)中低收入消費(fèi)者將受到汽油價(jià)格上漲的沖擊，非住宅建筑可能受到能源和運(yùn)輸成本上漲以及經(jīng)濟(jì)前景不確定性加劇的影響。

醫(yī)療保健作為一項(xiàng)基本服務(wù)，能夠?yàn)橥顿Y者提供抵御非必需支出放緩影響的保護(hù)。高盛指出，在過去的石油危機(jī)中，醫(yī)療保健板塊表現(xiàn)最佳，跑贏大盤1.5個(gè)百分點(diǎn)，甚至超過了直接受益于油價(jià)上漲的能源板塊。

高盛還認(rèn)為伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有可能提振太陽能和網(wǎng)絡(luò)安全股票的市場(chǎng)情緒，這兩個(gè)板塊近期都面臨不利因素。特朗普政府大幅削減聯(lián)邦政府對(duì)可再生能源的支持，；而對(duì)人工智能驅(qū)動(dòng)的軟件行業(yè)顛覆性變革的擔(dān)憂，也重創(chuàng)了網(wǎng)絡(luò)安全股票。

油氣價(jià)格上漲可能會(huì)促使人工智能數(shù)據(jù)中心開發(fā)商增加對(duì)可再生能源的需求，而高盛估計(jì)，這為太陽能股票帶來了潛在的上漲空間，但目前尚未反映在股價(jià)中。高盛認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全股票可能受益于其對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的相對(duì)不敏感以及來自伊朗日益增長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)威脅。

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