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據(jù)港交所3月27日披露，上海錦江國際酒店股份有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，東方證券國際為獨(dú)家保薦人。
截至3月27日收盤，錦江酒店(600754.SH)報(bào)27.36元/股，市值291.74億元。

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本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書，錦江酒店是一家業(yè)務(wù)遍及全球的酒店集團(tuán)。截至2025年12月31日，公司已經(jīng)開業(yè)的酒店家數(shù)達(dá)到14,132家，客房間數(shù)1,368,057間，覆蓋31個(gè)省、市及自治區(qū)339個(gè)城市，在中國大陸境外覆蓋57個(gè)國家或地區(qū)（歐洲、亞洲（不包括中國）、非洲、美洲）的多品牌跨國酒店集團(tuán)。

「錦江」品牌最早可追溯至公司于1935年成立的「錦江茶室」，距今已有90年歷史。1951年，公司的錦江飯店成立，自成立以來，接待過150多個(gè)國家及地區(qū)的500多名國家元首及政府官員。

錦江酒店于1994年在上海證券交易所上市B股，使公司成為第一家在中國證券交易所公開上市的酒店集團(tuán)，并且公司的A股自1996年起在上海證券交易所上市及交易。

全球酒店市場(chǎng)相對(duì)分散。按酒店收入計(jì)，錦江酒店于2024年在全球排名第十，并在中國則排名第二。2024年，按酒店數(shù)量計(jì)算，公司為全球最大的連鎖酒店集團(tuán)。全球前五大連鎖酒店集團(tuán)的酒店數(shù)量約占所有連鎖酒店總數(shù)的26.1%。2024年，公司擁有約1.34萬家酒店，在全球所有連鎖酒店集團(tuán)中位列榜首。

按客房數(shù)量計(jì)算，2024年全球前五大連鎖酒店集團(tuán)的客房數(shù)量約占所有連鎖酒店客房總數(shù)的32.6%。公司2024年擁有約130萬間客房，在全球所有連鎖酒店集團(tuán)中排名第二。

多年來，錦江酒店已在構(gòu)建了全面的品牌矩陣。公司于1997年打造國內(nèi)首個(gè)經(jīng)濟(jì)型品牌「錦江之星」，并于2016年收購國內(nèi)首批中端連鎖品牌之一「維也納酒店」。公司于2015年收購Groupe du Louvre，于2016年收購鉑濤集團(tuán)及維也納酒店集團(tuán)，于2023年收購錦江酒管。這將公司的品牌組合擴(kuò)展至高端及以上市場(chǎng)產(chǎn)品。

截至2025年12月31日，公司已擁有10個(gè)超過500家開業(yè)酒店的酒店品牌，該10個(gè)品牌中五個(gè)已超過千家規(guī)模。該等品牌均覆蓋經(jīng)濟(jì)型至中高端品牌。

在公司的品牌矩陣中，「錦江之星」、「7天」及「7天優(yōu)品」為公司于中國酒店市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，「維也納系」、「麗楓」、「希爾頓歡朋」及「希岸」則為公司于中國酒店市場(chǎng)的主要中端及以上酒店品牌。

此外，公司在中高端和中端市場(chǎng)推出了「錦江都城」、「喆啡」和「原拓」等酒店品牌；以及在高端及以上市場(chǎng)推出了公司的酒店品牌「J」。

公司亦分別在2011年、2017年及2025年推動(dòng)「錦江之星」、「7天優(yōu)品」和「錦江都城」進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)。公司亦積極支持促進(jìn)海外酒店品牌在中國本土化。例如，公司將Groupe du Louvre的Campanile、Kyriad等海外品牌引入中國，并通過與錦江國際收購的麗笙酒店集團(tuán)簽訂管理許可協(xié)議，在中國管理及運(yùn)營「麗笙系」品牌酒店。

同時(shí)，國際酒店集團(tuán)（例如希爾頓集團(tuán)）已與公司合作，旨在增強(qiáng)其品牌（例如「希爾頓歡朋」）在中國的影響力。公司與雅詩閣成立了合資公司，進(jìn)一步開拓在酒店式公寓領(lǐng)域的合作。

錦江酒店的酒店?duì)I運(yùn)及管理業(yè)務(wù)以兩種業(yè)務(wù)模式開展，即自有及租賃模式酒店；以及特許經(jīng)營及管理酒店。

在自有及租賃模式下，公司擁有或租賃酒店物業(yè)并直接經(jīng)營酒店，收入主要來自客房住宿及餐飲銷售并同時(shí)承擔(dān)所有營運(yùn)成本。在特許經(jīng)營及管理模式下，酒店擁有人獲授權(quán)使用公司的品牌及系統(tǒng)，收入來自特許經(jīng)營費(fèi)或管理費(fèi)而非酒店?duì)I運(yùn)收入。

特許經(jīng)營及管理模式包括特許經(jīng)營酒店（在此模式下，酒店業(yè)主保留全權(quán)負(fù)責(zé)日常營運(yùn)及由公司提供品牌授權(quán)及支持服務(wù)）及管理酒店（在此模式下，公司根據(jù)管理協(xié)議承擔(dān)直接營運(yùn)控制權(quán)，而酒店業(yè)主則通常承擔(dān)資本開支）。與自有及租賃模式相比，特許經(jīng)營及管理模式令本集團(tuán)得以以較低的資本密集度進(jìn)行擴(kuò)張，同時(shí)根據(jù)安排維持不同程度的營運(yùn)參與。

財(cái)務(wù)方面，錦江酒店的收入由2023年的146.49億元(人民幣，下同)減少至2024年的140.63億元，并其后減少至2025年的138.11億元，主要由于公司戰(zhàn)略性地關(guān)停部分自有及租賃酒店以符合公司的輕資產(chǎn)模式的戰(zhàn)略，以及充滿挑戰(zhàn)的海外市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致公司的收入有所下降所致。

于2023年、2024年及2025年，公司的毛利率為40.8%、38.4%及37.4%，公司的毛利由2023年的59.75億元減少至2024年的54.02億元，并其后減少至2025年的51.65億元，主要由于公司自有及租賃酒店的收入因上述戰(zhàn)略性退出而減少，以及公司的自有及租賃酒店以及特許經(jīng)營及管理酒店均因海外市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致RevPar減少，而公司的成本則相對(duì)穩(wěn)定。

于2023年、2024年及2025年，公司的年內(nèi)溢利分別為12.77億元、11.44億元及9.89億元。凈利潤的減少歸因于主要來自出售資產(chǎn)的非經(jīng)常性收入減少及受當(dāng)前市場(chǎng)狀況影響導(dǎo)致的收入下滑。公司的凈利潤率分別為8.7%、8.1%及7.2%。

根據(jù)公司的戰(zhàn)略，錦江酒店計(jì)劃將本次香港IPO募資金額用于下列用途：將于2026年至2030年每年用于整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

將用于償還上海浦東發(fā)展銀行授予公司的部分人民幣670百萬元信貸額度，年利率為2.15%，于2026年12月到期；錦江國際財(cái)務(wù)公司授予公司的部分人民幣550百萬元信貸額度，年利率為2.0%，于2026年10月到期；及錦江國際財(cái)務(wù)公司授予公司的部分人民幣450百萬元信貸額度，年利率為2.0%，于2026年12月到期。

將用于在酒店管理行業(yè)內(nèi)對(duì)符合公司戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃的優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)目標(biāo)（包括產(chǎn)業(yè)鏈中具有增值作用的上下游參與者）進(jìn)行戰(zhàn)略投資或收購。該等投資旨在鞏固公司的競(jìng)爭地位并提升整體經(jīng)營表現(xiàn)。及將用于將用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

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