出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

坐擁招商銀行與中國聯(lián)通兩大股東加持的招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：招聯(lián)消金），一度是行業(yè)公認(rèn)的標(biāo)桿樣本。

招聯(lián)消金成立于2015年3月，是經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)設(shè)立的全國性持牌消費(fèi)金融公司，招商銀行與中國聯(lián)通各持50%股份。憑借股東資源、線上化優(yōu)勢(shì)與規(guī)?；瘮U(kuò)張，公司在成立后短短數(shù)年便登頂消金行業(yè)。

然而，近年來招聯(lián)消金曾經(jīng)的高增長(zhǎng)敘事卻戛然而止。

2024年，招聯(lián)消金迎來成立以來首次營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降。近日，招聯(lián)消金2025年業(yè)績(jī)出爐，其凈利潤(rùn)有所改善，但營(yíng)收依然下滑。

3月20日，股東中國聯(lián)通披露數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，招聯(lián)消金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.54億元，同比增長(zhǎng)1.26%。但其營(yíng)業(yè)收入161.44億元，同比下降6.78%。

此外，「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，2026年開年以來，招聯(lián)消金在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（以下簡(jiǎn)稱：銀登中心）密集掛牌不良資產(chǎn)包，而2024至2025年，該公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目頻頻出現(xiàn)在銀登中心。

當(dāng)前，消費(fèi)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，成立僅5年的螞蟻消金憑借生態(tài)與規(guī)?？焖籴绕?，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)反超。

未來，招聯(lián)消金這家老牌機(jī)構(gòu)能否重回穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道，在行業(yè)劇變中自我革新，成為業(yè)界的一大看點(diǎn)。

1、不良資產(chǎn)密集出表，出清歷史包袱

2026年開年，招聯(lián)消金在銀登中心密集掛牌不良資產(chǎn)包，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。

招聯(lián)消金在1月23日掛牌了5期消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包，此次掛牌的5期個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包，未償本息合計(jì)高達(dá)62.7億元，涉及貸款加權(quán)平均逾期天數(shù)超1500天，逾期時(shí)長(zhǎng)超四年零兩個(gè)月。

其中，第1期規(guī)模最大，未償本息總額12.58億元。加權(quán)平均逾期天數(shù)1513.14天，時(shí)間可追溯新冠疫情時(shí)期，資產(chǎn)主要來源地區(qū)為河南、廣東、湖南、廣西、湖北、海南等多個(gè)地區(qū)。

（圖 / 銀登中心官網(wǎng)）

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，大規(guī)模處置不良，已成為招聯(lián)消金的常態(tài)。

自2024年，招聯(lián)消金不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目頻頻出現(xiàn)在銀登中心網(wǎng)上。據(jù)「子彈財(cái)經(jīng)」不完全統(tǒng)計(jì)，2024年該公司在銀登網(wǎng)上掛牌不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目多達(dá)31期，2025年不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目17期。

而這背后，則是招聯(lián)消金資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)承壓下的被動(dòng)應(yīng)對(duì)。

中誠信國際評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2019年至2023年，招聯(lián)消金不良貸款率分別為：1.77%、1.78%、1.83%、2.22%及2.45%；不良貸款余額分別為：16.53億元、19.44億元、27.92億元、37.25億元及44.65億元。

（圖 / 中誠信國際評(píng)級(jí)報(bào)告）

不難看出，自2021年起，招聯(lián)消金不良雙升，三年時(shí)間不良貸款率增長(zhǎng)0.62個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額增幅接近六成。

消費(fèi)金融行業(yè)客群以普惠長(zhǎng)尾人群為主，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱，前期粗放式擴(kuò)張積累的信用風(fēng)險(xiǎn)具有顯著滯后性。

為改善資產(chǎn)質(zhì)量，招聯(lián)消金執(zhí)行嚴(yán)格的核銷政策并加大回收力度。

中誠信國際評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，不良貸款處置方面，公司執(zhí)行嚴(yán)格的核銷政策并加大回收力度，2024年累計(jì)核銷不良貸款144.78億元，同比增長(zhǎng)23.32%，核銷資產(chǎn)當(dāng)年累計(jì)清收回款22.93億元，同比增長(zhǎng)125.26%。

2024年．招聯(lián)消金不良雙降，不良貸款余額32.90億元，不良貸款率下降至1.95%。

不過，中誠信國際在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，由于逾期貸款在經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)較易轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，可能對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，未來仍需保持關(guān)注。

2、2025年凈利潤(rùn)微增，營(yíng)收連降兩年

自成立以來，依托招商銀行在資金成本、風(fēng)控體系、金融科技上的深厚積淀，疊加中國聯(lián)通在場(chǎng)景流量、用戶觸達(dá)、線下渠道上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，招聯(lián)消金走出了一條高增長(zhǎng)曲線。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年招聯(lián)消金總資產(chǎn)突破千億，達(dá)1083億元。一舉超越了昔日老大——捷信消費(fèi)金融，成為新的行業(yè)龍頭。

此后，招聯(lián)消金持續(xù)領(lǐng)跑，2023年創(chuàng)下歷史最好業(yè)績(jī)。當(dāng)年，公司總資產(chǎn)達(dá)1764.21億元，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.02億元，凈利潤(rùn)36億元。

然而，高光時(shí)刻過后卻迎來低潮。

2024年，招聯(lián)消金首次出現(xiàn)全年?duì)I收和凈利潤(rùn)的同比“雙降”。數(shù)據(jù)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收173.18億元，同比下滑11.6%；凈利潤(rùn)30.16億元，同比下滑16.2%。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，自2022年招聯(lián)消金已經(jīng)顯現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徻厔?shì)。

2019年到2021年，招聯(lián)消金營(yíng)業(yè)收入分別為107.4億元、128.16億元及159.33億，同期營(yíng)收增速分別為54.39%、19.33%及24.32%；同期凈利潤(rùn)分別為14.66億元、16.68億元和30.63億元，利潤(rùn)增速分別為17.01%、13.77%和83.66%。

而時(shí)間來到2022年，招聯(lián)消金營(yíng)收凈利告別兩位數(shù)增長(zhǎng)。

當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入為175.01億元，同比增長(zhǎng)9.84%；凈利潤(rùn)為33.29億元，同比增長(zhǎng)8.68%。2023年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雖然達(dá)到成立以來最高峰，但營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅8.14%。

進(jìn)入2025年，招聯(lián)消金業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)并未完全扭轉(zhuǎn)：凈利潤(rùn)微增，營(yíng)收依舊下滑。

3月20日，股東中國聯(lián)通披露其主要財(cái)務(wù)信息顯示，截至2025年末，招聯(lián)消金2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.54億元，同比增長(zhǎng)1.26%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.44億元，同比下降6.78%?？傎Y產(chǎn)達(dá)到1672.38億元，同比增長(zhǎng)2.13%。

（圖 / 中國聯(lián)通2025年年報(bào)）

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，近年來消費(fèi)金融行業(yè)在監(jiān)管引導(dǎo)下持續(xù)讓利于民，產(chǎn)品綜合定價(jià)逐步下行，凈息差持續(xù)收窄，收入增長(zhǎng)動(dòng)力顯著減弱。

中誠信國際評(píng)級(jí)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2024年招聯(lián)消金全年利息收入同比降低10.23%至223.91億元。因公司踐行減費(fèi)讓利政策，提前還款手續(xù)費(fèi)率下降，受此影響，2024年公司手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比降低48.91%至2.42億元。

與此同時(shí)，多年沉積的不良資產(chǎn)也在拖累著招聯(lián)消金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2020年到2023年，招聯(lián)消金的信用減值損失分別為87.85億元、102.53億元、113.83億元和130.61億元。

2024年，招聯(lián)消金信用減值損失為114.24億元，較2023年有所下降，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例超過65%。

從行業(yè)格局看，消費(fèi)金融領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、銀行系、產(chǎn)業(yè)系消金多方角逐，當(dāng)下招聯(lián)消金的龍頭優(yōu)勢(shì)正在快速流失。

截至2025年上半年，成立于2021年的螞蟻消費(fèi)金融，以3064.70億元的總資產(chǎn)遙遙領(lǐng)先于消金行業(yè)，幾乎是第二名招聯(lián)消金的兩倍，營(yíng)收、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)的同比增速也遠(yuǎn)高于招聯(lián)消金。

僅凈利潤(rùn)一項(xiàng)，招聯(lián)消金仍以0.44億元的微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先螞蟻消費(fèi)金融。

不難看出，螞蟻消費(fèi)金融正憑借其生態(tài)與體量快速趕超，讓招聯(lián)消費(fèi)金融面臨優(yōu)勢(shì)收縮的現(xiàn)實(shí)壓力。

接下來，如何在規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)之間重新找到平衡，將是招聯(lián)消費(fèi)金融穿越行業(yè)周期、重回增長(zhǎng)軌道的關(guān)鍵考題。

3、合規(guī)仍有短板待補(bǔ)齊，去年大動(dòng)作不斷

作為持牌金融機(jī)構(gòu)，合規(guī)與風(fēng)控是立身之本。

中誠信國際評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，產(chǎn)品體系方面，招聯(lián)消金目前形成了“好期貸”和“信用付”兩大產(chǎn)品體系，以“好期貸”為主。

“好期貸”是自主支付類現(xiàn)金貸款產(chǎn)品，可以在招聯(lián)消金APP、微信公眾號(hào)以及各類合作方的線上渠道進(jìn)行申請(qǐng)。

“信用付”是受托支付類分期貸款產(chǎn)品，主要在招聯(lián)消金自有電商平臺(tái)、股東方中國聯(lián)通的消費(fèi)場(chǎng)景以及與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作的消費(fèi)分期中使用。

線上化、合作化的獲客模式，在快速覆蓋長(zhǎng)尾客群、提升普惠覆蓋面的同時(shí)，也容易暴露出合作機(jī)構(gòu)管控、風(fēng)控精準(zhǔn)度等方面的短板。

2025年12月，國家金融監(jiān)督管理總局深圳監(jiān)管分局發(fā)布行政處罰信息，招聯(lián)消金因合作機(jī)構(gòu)管理不審慎、貸后資金用途管理不到位兩項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)，被處以罰款50萬元，相關(guān)責(zé)任人一并被監(jiān)管警告。

（圖 / 國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)）

從第三方投訴來看，截至2026年3月27日，第三方投訴平臺(tái)黑貓投訴上關(guān)于招聯(lián)消金的有效投訴量已超過2.9萬條，其中近30天投訴量369條。

多位投訴用戶的投訴內(nèi)容，均涉及催收人員高頻撥打催收電話、發(fā)送催收短信，更有部分催收人員撥打用戶家人電話的方式，此外還有利率過高、隱私信息泄露等。

（圖 / 黑貓投訴）

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，2025年招聯(lián)消金在合規(guī)層面大動(dòng)作不斷。

2025年1月，國家金融監(jiān)督管理總局深圳監(jiān)管分局批復(fù)核準(zhǔn)蔡學(xué)聰擔(dān)任招聯(lián)消金首席風(fēng)險(xiǎn)官的任職資格。

資料顯示，蔡學(xué)聰此前曾先后擔(dān)任過招聯(lián)消金風(fēng)險(xiǎn)管理總監(jiān)、資產(chǎn)智管部總經(jīng)理等職務(wù)，并曾以招聯(lián)消金不良資產(chǎn)處置專家身份多次出席相關(guān)活動(dòng)，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的經(jīng)驗(yàn)頗為豐富。

2025年4月，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，首次提出了助貸行業(yè)“名單制管理”要求。

為了響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，招聯(lián)消金于2025年11月在官網(wǎng)公示合作機(jī)構(gòu)名單，名單涵蓋了助貸、推廣、催收三大機(jī)構(gòu)類型，披露12家催收合作機(jī)構(gòu)與12家助貸合作機(jī)構(gòu)。

（圖 / 招聯(lián)消金官網(wǎng)）

通常來說，消費(fèi)金融公司的服務(wù)客群以銀行傳統(tǒng)信貸難以覆蓋的長(zhǎng)尾客群為主，貸款以小額、短期、無抵押的信用類產(chǎn)品為主，獲客成本、風(fēng)控成本相對(duì)更高。

更為重要的是，2025年以來監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，多項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)。未來，招聯(lián)消金如何不斷完善風(fēng)控體系、壓降消費(fèi)者投訴？「子彈財(cái)經(jīng)」就相關(guān)問題致函招聯(lián)消金方面，截至發(fā)稿前并未得到回復(fù)。

綜合來看，作為持牌消費(fèi)金融公司，招聯(lián)消金是招商銀行和中國聯(lián)通在金融領(lǐng)域的重要補(bǔ)充。

近年，招聯(lián)消金業(yè)績(jī)承壓，但資產(chǎn)質(zhì)量仍有一定提升空間。在消費(fèi)金融行業(yè)邁向精細(xì)化、自主化、合規(guī)化發(fā)展的新階段，這家頭部企業(yè)如何渡過調(diào)整關(guān)口？對(duì)此「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。