3月26日，中國飛鶴（6186.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績報告，此次報告中飛鶴再一次展現(xiàn)出了行業(yè)周期下強勁的韌性。

數(shù)據(jù)顯示， 飛鶴去年 實現(xiàn)營業(yè)收入181.1億元，凈利潤20.9億元，在行業(yè)需求深度調(diào)整周期中，交出了穩(wěn)健答卷。 在飛鶴的核心業(yè)務方面，其嬰幼兒配方奶粉的市場地位持續(xù)鞏固。根據(jù)歐睿今年2月的認證，飛鶴已經(jīng)連續(xù)7年蟬聯(lián)中國銷量第一。

近幾年，飛鶴技術自主化成為競爭力躍升的根基，在中國乳業(yè)的升級浪潮中，其正以一種“領路人”而非“守擂者”的姿態(tài)，完成一場深刻的蛻變。

七年連冠

嬰幼兒配方奶粉行業(yè)已進入高度成熟的充分競爭階段，市場集中度高、內(nèi)外資貼身廝殺，疊加新生兒基數(shù)下行，行業(yè)普遍進入降本增效、收縮開支的周期，不少品牌發(fā)展承壓。

在此背景下，飛鶴依舊展現(xiàn)出極強的韌性，從2019年至今，連續(xù)七年穩(wěn)居市占率第一，也證明了飛鶴作為龍頭企業(yè)的含金量。

2025年，飛鶴在資本市場祭出大手筆，10億港元回購疊加20億港元派息，綜合股息率超過5%。在行業(yè)寒冬期，敢于如此大規(guī)?；仞伖蓶|，不僅是對現(xiàn)金流的自信，更是對企業(yè)基本面長期向好的篤定。這種篤定，絕非短期市場策略所能支撐，其底層邏輯深深扎根于飛鶴長達半個多世紀的品質(zhì)積累與科研深耕。

連續(xù)七年銷量第一，其背后是飛鶴用時間和匠心鑄就的“護城河”。

母乳是嬰幼兒營養(yǎng)的黃金標準，也是嬰配粉研發(fā)的核心方向。作為國內(nèi)最早開展母乳研究的企業(yè)之一，飛鶴自2009年參與國家863計劃起，便開啟了這場“解碼中國母乳”的漫長征程。如今，飛鶴建立了國內(nèi)最大的母乳數(shù)據(jù)庫之一，以及中國最大的母子健康隊列數(shù)據(jù)庫，并以此為基礎進行系統(tǒng)性的深入分析研究。

基于這份深耕，飛鶴率先破解了中國母乳的營養(yǎng)密碼，明確中國母乳DHA/ARA黃金比例為1:1.7，并將這一成果應用于全系列嬰配粉產(chǎn)品，讓配方更貼近中國寶寶的天生營養(yǎng)需求。

除了母乳研究的深耕，飛鶴的品質(zhì)信仰亦起到了核心支撐作用。

飛鶴自1962年創(chuàng)立至今始終保持安全生產(chǎn)零事故的紀錄。這份成績單的背后，是飛鶴對“全產(chǎn)業(yè)鏈”近乎偏執(zhí)的掌控。過去20年間，飛鶴更是先后主導嬰配粉行業(yè)的三次“新鮮革命”，在品質(zhì)和安全上持續(xù)不斷升級探索。

早在2006年，當行業(yè)還普遍依賴散戶收奶時，飛鶴已在北緯47°黃金奶源帶自建萬頭牧場，打造出中國嬰幼兒奶粉行業(yè)首個“農(nóng)牧工”全產(chǎn)業(yè)鏈。如今，飛鶴的15個牧場全部100%自控，依托“2小時生態(tài)圈”，鮮奶擠出后2小時內(nèi)直達工廠，從源頭鎖住活性營養(yǎng)。

2018年，飛鶴攜手中國標準化研究院，建立以“新鮮生牛乳一次成粉”技術為核心的奶粉生產(chǎn)標準，并推動其成為行業(yè)標配。

2025年，飛鶴上線了全球首個“新鮮原料溯源系統(tǒng)”，將追溯體系從產(chǎn)品級深化至原料級。將"原料鮮活"納入奶粉新鮮度評價體系，讓“鮮活營養(yǎng)”成為一罐好奶粉的標準。

飛鶴以三次“新鮮革命”層層筑牢安全防線、升級品質(zhì)標準，是品牌以長期主義踐行初心、以行業(yè)擔當破局突圍的生動詮釋。 從奶源、工藝到核心原料實現(xiàn)全鏈路可控，實現(xiàn)了從源頭到產(chǎn)品的鮮活營養(yǎng)革新。

飛鶴每一次革命都精準踩中行業(yè)升級痛點，這份“品質(zhì)標桿”和“標準制定者”的擔當，體現(xiàn)了品牌責任和使命：推動中國奶粉行業(yè)擺脫低端內(nèi)卷，引領行業(yè)更加“新鮮化、標準化、透明化”的高質(zhì)量發(fā)展。

2025年跡萃、啟萃兩大超高端新品的重磅亮相，既是飛鶴第三次“新鮮革命”的具象化落地，更是品牌科研實力與產(chǎn)品力的巔峰彰顯?！磅r活營養(yǎng)”賦予了兩款新品差異化配方，分別主打“母源自護”和“智齡提升”，以新鮮原料自產(chǎn)為根基，重新定義了高端奶粉“新鮮+科學+實證”的核心標準。

兩款新品一上市便登頂京東奶粉新品榜TOP1，受到北上廣一線城市消費者的青睞：“好吸收、腸道穩(wěn)，好體質(zhì)少生病，打嗝次數(shù)少，排便規(guī)律且呈黃金便便”。在口感、品牌、信任與服務體驗上，跡萃、啟萃兩大新品已然形成正向循環(huán)。

技術破局

如果說銷量第一是“果”，那么對技術的極致重視便是“因”。飛鶴連續(xù)七年登頂?shù)谋澈螅且粓鲫P于研發(fā)創(chuàng)新的持續(xù)深耕。

飛鶴董事長冷友斌表示：飛鶴的技術研發(fā)投入上不封頂。飛鶴此前在2024年財報電話會中就曾披露，飛鶴當年研發(fā)費用達到5.85億元，研發(fā)費用率為2.80%，與同行業(yè)公司相比研發(fā)費用占比最高。

2025 年，飛鶴持續(xù)高研發(fā)投入，在乳蛋白領域再砸重金，聚焦純度≥97%的高純度乳鐵蛋白、α- 乳白蛋白、β- 乳球蛋白等世界級高端原料，用真金白銀砸出別人望塵莫及的技術天塹。

在多年的硬核科研深耕下，飛鶴目前已聯(lián)合全球7國40余個高校及科研機構組建科研生態(tài)網(wǎng)絡，涵蓋北京大學、清華大學、江南大學、中國農(nóng)業(yè)科學院、哈佛大學醫(yī)學院、哈佛波士頓兒童醫(yī)院等全球頂級院所，共同聚焦生命科學及營養(yǎng)健康領域。飛鶴建立起自己的“全球科研朋友圈”，科研硬實力穩(wěn)居行業(yè)前列。

飛鶴很早之前就發(fā)現(xiàn)不同年齡段的蛋白產(chǎn)品已成為全球營養(yǎng)的大趨勢。早在2011年，飛鶴就開始加大力度投入蛋白研究，并將此作為公司重要戰(zhàn)略儲備。

飛鶴之所以將此列為戰(zhàn)略儲備有一個重要的原因：作為嬰幼兒配方奶粉核心原料的關鍵功能性蛋白，長期高度依賴進口。而這也是國內(nèi)乳企長期存在的行業(yè)窘境。

國際市場乳蛋白原料價格持續(xù)高位波動，以主流濃縮乳清蛋白WPC80為代表的關鍵原料價格長期居高不下。截止到3月底，普通WPC80出廠價達到18000歐元/噸，同比增長97.82%，速溶WPC80更是達到接近20000歐元/噸。供應鏈不穩(wěn)定、成本剛性上漲成為行業(yè)共同挑戰(zhàn)。

面對這一趨勢，飛鶴從核心原料破局，走出了一條以技術降本、以品質(zhì)增效、以全齡化布局打開增長空間的獨特道路。

乳蛋白深加工領域長期遵循以奶酪生產(chǎn)為核心的傳統(tǒng)路徑，但由于飲食習慣的差異，我國缺乏奶酪消費傳統(tǒng)，也未能建立起與之配套的大規(guī)模奶酪加工產(chǎn)業(yè)。

之后，飛鶴開始嘗試通過物理低溫的方式，直接從鮮奶中將優(yōu)質(zhì)蛋白進行萃取。花了15年的時間，經(jīng)歷數(shù)千次試驗，飛鶴終于在全球第一次實現(xiàn)直接從鮮奶中低溫提取優(yōu)質(zhì)蛋白，并實現(xiàn)商業(yè)化落地。

2025年，飛鶴發(fā)布全球領先的“乳蛋白鮮萃提取技術”。這一技術顛覆了傳統(tǒng)依賴奶酪副產(chǎn)物的提取路徑，直接從飛鶴自有優(yōu)質(zhì)鮮奶中，通過物理工藝低溫精準提取和激活各類活性蛋白成分，最大程度保留蛋白的天然活性。

飛鶴“乳蛋白鮮萃提取技術”的發(fā)布，意味著從源頭打破原有路徑依賴，不僅實現(xiàn)了乳蛋白原料生產(chǎn)的自主國產(chǎn)化，更在品質(zhì)上實現(xiàn)了“換道超車”，同時，也為中國乳企提供了破局思路。

這一能力的構建，使得飛鶴能夠?qū)⑷榈鞍自系摹靶迈r度”計量單位，從行業(yè)通行的“年”縮短至“天”。 數(shù)據(jù)顯示，飛鶴自產(chǎn)乳清蛋白新鮮度達傳統(tǒng)進口原料的23倍，自產(chǎn)酪蛋白磷酸肽新鮮度達47倍，實證吸收效果提升6.4倍。

飛鶴將“乳蛋白鮮萃提取技術”作為攻堅的方向，是因為乳蛋白的深度提取與高附加值利用，是乳制品行業(yè)技術壁壘最高、戰(zhàn)略意義最重的核心環(huán)節(jié)之一。飛鶴選擇從這一最具挑戰(zhàn)性的環(huán)節(jié)入手，將之作為技術研發(fā)的“橋頭堡”。

更值得關注的是，這并非單一技術的突破，飛鶴在“乳蛋白鮮萃提取技術”的研發(fā)中，不僅夯實自身技術研發(fā)基底，更是形成了一套可遷移、可復用的深加工能力。簡單來說，就是達到了“技術復利”。

飛鶴目前以乳蛋白核心技術攻關為刃，取得了一系列成果。包括實現(xiàn)乳鐵蛋白、牛初乳粉、酪蛋白、脫鹽乳清蛋白、酪蛋白磷酸肽、水解酪蛋白肽、水解乳清蛋白、濃縮牛奶蛋白、濃縮乳清蛋白、酪蛋白酸鈉、牛奶堿性蛋白11種關鍵原料全面自產(chǎn)；針對乳脂肪球膜蛋白、HMOs母乳低聚糖等9種重要原料生產(chǎn)完成了技術儲備。

“乳蛋白鮮萃提取技術”事實上是功能營養(yǎng)產(chǎn)品開發(fā)的“芯片級”技術，后續(xù)無論是嬰配粉的配方升級，還是面向全齡功能營養(yǎng)的新品開發(fā)，都擁有了更大的自主空間與更快的響應速度。

當前嬰配粉行業(yè)內(nèi)，多數(shù)企業(yè)的技術研發(fā)仍聚焦于下游產(chǎn)品配方的微調(diào)與成分堆砌，部分頭部企業(yè)雖在細分原料領域?qū)崿F(xiàn)突破，但多為單一品類的技術攻堅，尚未形成全維度的乳蛋白深加工體系，技術能力難以跨場景遷移。

而飛鶴從研發(fā)之初便以乳蛋白精深加工的原點技術為核心，形成了從嬰幼兒到全齡段可遷移、可復用的先天技術壁壘。把科研積累、技術體系和生產(chǎn)標準延伸至全齡營養(yǎng)領域，領跑全齡段營養(yǎng)賽道便成為水到渠成之事。

全線延展

在“健康中國2030”戰(zhàn)略指引下，全民健康意識持續(xù)提升，營養(yǎng)補充市場迎來爆發(fā)式增長，2025年中國膳食補充劑市場規(guī)模已達3123.8億元，年復合增長率8.65%，其中蛋白粉市場規(guī)模突破450億元，年復合增長率達21.3%。

同時人口老齡化進程加快，銀發(fā)群體對蛋白營養(yǎng)、免疫提升、骨骼養(yǎng)護的功能性產(chǎn)品需求激增，35歲+群體的主動健康管理需求也推動精準營養(yǎng)市場快速擴容。

在此背景下，全齡營養(yǎng)已成為乳業(yè)、營養(yǎng)健康行業(yè)的共識，無論是傳統(tǒng)乳企還是營養(yǎng)補充劑巨頭，均開始布局覆蓋全生命周期的營養(yǎng)產(chǎn)品體系，賽道競爭從單一品類向全場景營養(yǎng)解決方案升級。

當飛鶴在嬰配粉領域的技術底座足夠堅實，從“更適合中國寶寶體質(zhì)”到“守護國人全齡營養(yǎng)健康”，就不是簡單的品牌口號升級，更是將乳蛋白營養(yǎng)做寬做厚的主動進擊。

2026年博鰲健康食品科學大會上，鮮萃乳蛋白營養(yǎng)粉飛鶴副總裁、研究院院長張旭光系統(tǒng)闡述了這一思路：“飛鶴將以嬰配為基石，憑借原料、質(zhì)量、營養(yǎng)、技術核心優(yōu)勢，布局全生命周期科技引領，邁入全生命周期營養(yǎng)新時代”。

當飛鶴將嬰幼兒配方奶粉領域沉淀的專業(yè)能力、蛋白營養(yǎng)科研成果，延伸至兒童青少年、成人及中老年人群時，并非從零開始，而是讓同一套更科學、更精準的營養(yǎng)方法論在不同生命階段開花結果。

這一自然延展的路徑，已在多個產(chǎn)品領域結出碩果。針對兒童免疫力提升需求，飛鶴將嬰配粉階段對乳鐵蛋白的深度研究成果，轉(zhuǎn)化為高活性乳鐵蛋白營養(yǎng)粉；針對不少人乳糖不耐但又補蛋白難的情況，面向全齡人群的飛鶴鮮萃乳蛋白營養(yǎng)粉即將上市，應用了10重膜濾完全分離乳糖技術，是0乳糖乳蛋白產(chǎn)品的行業(yè)新突破；針對“35歲+”人群的主動健康管理需求，飛鶴推出的“愛本”系列功能營養(yǎng)品，更是將獨家專利的小分子乳蛋白酶解技術應用于成人營養(yǎng)。

這些產(chǎn)品的成功推出，印證了飛鶴在嬰配粉領域積累的研發(fā)能力，完全可以平移、放大并適配到更廣闊的人群場景中。

如今的飛鶴已經(jīng)生出了兩副鐵翼，即以“乳蛋白鮮萃提取技術”為核心的生物技術，以及主動擁抱AI，全鏈路賦能。

自2018年起，飛鶴便啟動了全面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，2023年又加碼AI能力中臺建設，構建起覆蓋研發(fā)、牧場、生產(chǎn)、服務的AI全鏈路賦能體系，利用AI技術在生產(chǎn)過程中毫秒級管控質(zhì)量，AI營養(yǎng)師為用戶提供個性化的精準營養(yǎng)建議，持續(xù)引領行業(yè)發(fā)展。

因此來看，飛鶴的定位絕不僅僅是一家乳企，反而更像是一家生物科技公司。通過核心技術基底與AI應用的雙輪驅(qū)動，共同賦能全齡蛋白營養(yǎng)。

正如飛鶴董事長冷友斌所言，飛鶴用七八年時間，攻克了領先世界的“乳蛋白鮮萃提取技術”，完成了關鍵的技術躍遷。下一步，飛鶴將推動人工智能與消費者直連。未來，飛鶴期望成為一家以生物科技與AI共同賦能的品牌企業(yè)，構建起覆蓋0至100歲的全齡營養(yǎng)集團。

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