美元有望創(chuàng)下去年7月以來最強勁的單月漲勢，中東沖突引發(fā)的避險需求與能源價格飆升徹底打亂了華爾街對這一全球儲備貨幣的預判。

彭博美元即期指數(shù)3月累計上漲逾2%。沖突爆發(fā)后，能源價格攀升疊加降息預期降溫，共同推高美元。而就在沖突前夕，美元剛剛結(jié)束連續(xù)四個月的下跌，此番強勢逆轉(zhuǎn)形成鮮明反差。

此輪反彈令此前看空美元的機構(gòu)措手不及。摩根大通策略師時隔一年首度轉(zhuǎn)為看多，期貨市場投機者也從2月中旬近五年來最大空頭倉位迅速轉(zhuǎn)向，開始押注美元上漲。渣打銀行G10外匯研究主管Steven Englander表示，"2026年初的美元空頭倉位被打了個措手不及。"

空頭潰敗，多頭占據(jù)主動

進入2026年，高盛與德意志銀行等機構(gòu)普遍預測美元將走弱，核心邏輯在于美聯(lián)儲延續(xù)降息周期。這一判斷有歷史依據(jù)支撐——彭博美元指數(shù)2025年累計下跌約8%，創(chuàng)2017年以來最大年度跌幅，去年三次降息侵蝕了美元需求。

然而地緣沖突改變了這一敘事。Steven Englander堅持年初以來的看漲觀點，預計美元兌歐元年底將升至約1.12，強于當前約1.15的水平，屆時將創(chuàng)下5月以來新高。期權(quán)市場上，周五倫敦交易時段，押注美元未來12個月走強的頭寸占據(jù)主導。

彭博宏觀策略師Brendan Fagan指出，能源現(xiàn)貨緊缺將為美元帶來持續(xù)買盤，購買實物原油的即時需求直接轉(zhuǎn)化為對美元的即時需求，同時資本流動的回流也將進一步強化美元資產(chǎn)。

多方觀望，預測分歧加劇

盡管美元短期走強，眾多機構(gòu)仍對修正預測持謹慎態(tài)度，主要原因在于沖突持續(xù)時間及局勢走向尚不明朗。

道明證券外匯策略主管Jayati Bharadwaj在本周報告中寫道，當前風險環(huán)境有利于美元，若沖突進一步升級，該行將轉(zhuǎn)為看多。但她同時表示，若美伊雙方在未來數(shù)周內(nèi)達成和平協(xié)議，美元可能走弱，因此她暫不修正看空預測。她寫道，"在這一情景下，美國經(jīng)濟增長優(yōu)勢的消退、避險溢價的收縮，以及近期美國政策引發(fā)的'對沖美國'交易的潛在強化，都將對美元構(gòu)成壓力。"

宏利投資管理高級全球宏觀分析師Erica Camilleri同樣維持中期看空立場，盡管該公司本月已平掉美元空頭倉位。她援引美國以外市場增長悲觀情緒"被過度放大"，以及美聯(lián)儲仍有降息空間作為理由，并表示"我們對中期美元貶值仍持偏向性判斷，依然預計歐元將在年底前升值。"

長期風險：美元霸權(quán)地位受到審視

在短期博弈之外，戰(zhàn)爭也在重新激活一個更深層的討論——美元的長期主導地位是否面臨挑戰(zhàn)。

德意志銀行本月撰文指出，此次戰(zhàn)爭正在考驗美元作為全球石油貿(mào)易結(jié)算貨幣的地位，并提及人民幣使用比例可能上升的潛在趨勢。更廣泛的擔憂在于，戰(zhàn)爭可能引發(fā)外界對美國財政軌跡的焦慮，進而推動資金逐步撤離美國市場和美元資產(chǎn)。

不過，高盛策略師本周指出，一旦市場注意力轉(zhuǎn)向高能源成本對經(jīng)濟增長的拖累風險，"可能會抑制美元兌G10貨幣的整體升值"。摩根士丹利則更進一步，認為隨著經(jīng)濟擔憂積聚，美元將走弱。

Brown Brothers Harriman全球市場策略主管Elias Haddad表示，"相對宏觀基本面已退居次席，戰(zhàn)爭相關(guān)頭條主導著市場走向。"他預計美元下行趨勢最終將恢復，并強調(diào)，"這是一個戰(zhàn)術(shù)性市場，必須反應(yīng)迅速。"