成本管控與資本開支優(yōu)化成效顯著。

日前，中國移動發(fā)布的2025年業(yè)績顯示，營收達10501.87億元，同比增長0.9%，凈利1371億元，同比下降0.9%，中國移動顯現(xiàn)凈利潤近年來首降。

《通信產業(yè)報》全媒體研究組深入研究財報發(fā)現(xiàn)，中國移動傳統(tǒng)通信經營穩(wěn)健收官，成本管控與資本開支優(yōu)化成效顯著，降本增效縱深推進；算力業(yè)務強勢高增，智算賽道爆發(fā)式成長成為核心增長引擎。不過，政企市場擴張帶動應收賬款持續(xù)走高、現(xiàn)金流有所回落，壞賬計提增速雖明顯放緩風險逐步緩釋，但資產質量管理仍存挑戰(zhàn)。

營收穩(wěn)中有進：凈利潤近年來首降

盡管中國移動營收有所上漲，但凈利潤出現(xiàn)了近年來首次下降。拉長時間來看，2022年—2024年，中國移動營收分別為9373億元、10090億元、10410億元，同比分別增長10.49%、7.69%、3.1%，歸屬母公司凈利潤分別為1255億元、1318億元、1384億元，同比分別增長8.21%、5.03%、5.01%。

中國移動管理層表示，2025年，公司經營穩(wěn)中有進，通信服務基礎穩(wěn)健，算力和智能服務加速壯大，國際市場快速發(fā)展。從報表數(shù)據看，公司發(fā)展確實面臨多方面挑戰(zhàn)，公司將積極主動應對，采取有效措施應變局、破困局、開新局。

對于2026業(yè)績展望，中國移動管理層表示，2026年，我們依然充滿信心，公司將堅持守正創(chuàng)新、提質增效，努力做強做優(yōu)做大通信、算力、智能服務，力爭全年收入穩(wěn)健增長、利潤實現(xiàn)同口徑協(xié)同增長。 面向中長期，我們的目標是到2030年，基本建成世界一流科技服務企業(yè)，確保收入、利潤、市值全球運營商領先。

算力服務起“量”：同比增長11.1%

在2026年中國移動工作會上，中國移動首次明確了通信服務、算力服務、智能服務三大業(yè)務布局。在今日中國移動發(fā)布的2025業(yè)績中，中國移動首次以通信服務、算力服務、智能服務口徑披露了三大主業(yè)業(yè)績情況。

其中，算力服務加速推進。算力服務是中國移動高質量發(fā)展的重要增長極，公司強化AIDC資源供給和儲備，“AIDC+網絡+算力+運維”服務能力明顯提升。

據年報，中國移動數(shù)據中心收入同比增長8.7%，其中AIDC收入同比增長35.4%。得益于智算需求的迅猛增長，智算服務成為第一引擎、增速達279%，拉動云算服務收入同比增長13.9%。云盤月活躍客戶達到2.1億戶，云視頻客戶超8670萬戶。2025年算力服務收入快速增長，完成898億元，同比增長11.1%。

中國移動管理層表示，基于對通信范疇不斷拓展、算力需求非常旺盛、智能應用加速突破的總體判斷，公司將主業(yè)明確為“通信服務、算力服務、智能服務”三大類。通信服務是公司經營的基本盤，依托大網優(yōu)勢，煥新通信業(yè)務，激發(fā)流量價值，確保“十五五”期間收入穩(wěn)中有進。算力服務是公司發(fā)展的增長極，通過加強算力網布局，提升算力供給能力，力爭“十五五”期末收入翻番。智能服務是公司贏得未來的制高點，通過推動智能網創(chuàng)新，布局智能原生應用，力爭“十五五”期末收入翻番。

智能服務“開花”：占比主營收入10.2%

智能服務作為贏得未來競爭的制高點，中國移動智能服務占比主營業(yè)務收入為10.2%，同比提升0.5個百分點。在中國移動財報定義的智能服務，包括數(shù)據算法、具身智能、數(shù)智文化、數(shù)智電商和行業(yè)數(shù)智服務。財報表示，中國移動深化落實“人工智能+”行動，在數(shù)智生活、數(shù)智生產、數(shù)智治理場景發(fā)揮創(chuàng)新牽引作用。

數(shù)據算法方面，中國移動充分發(fā)揮九天人工智能稟賦，發(fā)力數(shù)智生活場景，融入數(shù)智生產場景，拓展數(shù)智治理場景。升級九天基礎大模型3.0，九天大模型登頂OpenCompass榜單。中國移動推出超100款AI+產品及應用解決方案、29款垂類智能體，自主打造高質量數(shù)據集3500TB，數(shù)據算法收入同比增長12.6%。

數(shù)智文化方面，收入同比增長13.3%。咪咕視頻AI智能觀賽累計使用人次3.1億。重點布局超50款自研行業(yè)大模型，聯(lián)合能源、水利、農業(yè)等行業(yè)龍頭共建行業(yè)大模型，賦能新型工業(yè)化走深走實。數(shù)智電商方面，中國移動移動愛購數(shù)字商城月活躍客戶超8000萬戶，和包交易月活躍客戶超1.3億戶。行業(yè)數(shù)智服務方面，自研行業(yè)大模型超50款，聯(lián)合能源、水利、農業(yè)等行業(yè)龍頭攻堅行業(yè)大模型。3000億參數(shù)昆侖大模型成果正式發(fā)布。

資本開支：連續(xù)三年下降

在資本開支方面，中國移動資本開支自2023年開始壓縮，連續(xù)三年下降。?2022年—?2025年?，中國移動資本開支分別為1852億元?、?1803億元、1640億元、1509億元?，分別同比實現(xiàn)增長0.87%、-2.65%、-9.04%、-8%。

值得關注的是，2026年中國移動資本開支計劃為1366億元，同比下降9.5%，其中算力網絡投資、智能網絡投資分別增長62.4%、19.8%。三大網絡中，算力網絡和智能網絡投資占比超37%。

在業(yè)內看來，資本開支連續(xù)三年穩(wěn)步收縮，是中國移動戰(zhàn)略重心轉向“精準投資、提質增效”的體現(xiàn)，尤其2026年資本開支的結構性調整，將資源向算力網絡、智能網絡等核心領域傾斜，契合全國一體化算力體系建設的政策導向與數(shù)字經濟發(fā)展趨勢。算力業(yè)務的亮眼表現(xiàn)的背后，是公司加速向科技創(chuàng)新型企業(yè)轉型的實踐，智算收入的爆發(fā)式增長的同時，數(shù)據中心、云服務等相關業(yè)務協(xié)同發(fā)力，而資本開支的持續(xù)優(yōu)化與新興業(yè)務的快速崛起，支撐中國移動實現(xiàn)從'規(guī)模擴張'向'質量效益'的轉化。

加強成本控制：管理費用近四年首次下降

中國移動在收縮資本開支的同時，2025年，中國移動在成本控制方面下足了功夫，“降本增效”貫穿全年。2022年—2025年，中國移動營業(yè)總成本分別為7985億元、8710億元、8954億元、8996億元，同比分別增長10.89%、9.07%、2.81%、0.47%，營業(yè)總成本增速一路下降。

中國移動對營業(yè)總成本的控制源自對于銷售費用和財務費用的縮減，以管理費用為例，2022—2025年，中國移動管理費用分別為545.3億元、560.3億元、569.48億元、558.2億元，同比分別增長2.45%、2.74%、1.61%、-1.96%，管理費用近四年首次下降。

2025年中國移動嚴控經營成本支出。近四年公司營業(yè)總成本增速持續(xù)放緩，增幅逐年大幅收窄，成本管控成效凸顯。費用端優(yōu)化表現(xiàn)尤為亮眼，通過精簡管理、壓降開支實現(xiàn)精細化運營。管理費用告別連年增長態(tài)勢在 2025 年首度同比下降，疊加銷售與財務費用的合理縮減，成本結構進一步優(yōu)化。

應收賬款再創(chuàng)新高：增速仍保持高位

中國移動的應收賬款在2025年再創(chuàng)新高，2022年—2025年，中國移動應收賬款分別為427.6億元、548.8億元、757.4億元、997.6億元，同比分別增長14.98%、28.36%、38.01%、31.71%?？梢钥吹剑袊苿咏陸召~款增速都在30%左右，2025年雖有所放緩，但仍保持高位。

應收賬款規(guī)模持續(xù)擴大，大量資金被客戶占用，無法及時回流，或導致經營現(xiàn)金流入賬減少，2025 年，中國移動盡管現(xiàn)金流健康充沛，但經營活動產生的現(xiàn)金凈流入為2329億元，同比下降26.2%。

隨著中國移動政企市場收入占比持續(xù)提升，政企業(yè)務普遍采用的后付費模式、項目回款周期較長的特性，共同推動了應收賬款的持續(xù)增長。盡管2025年增速有所放緩，體現(xiàn)出中移動在應收賬款管控上已采取針對性措施并取得初步成效，如加強客戶信用分級管理、強化欠費催繳等，但高位運行的增速仍反映出公司應收賬款管理面臨持續(xù)壓力，一方面可能導致資金占用增加，影響經營現(xiàn)金流質量；另一方面，應收賬款規(guī)模的持續(xù)擴大也對應著壞賬風險的累積。進一步優(yōu)化回款效率、嚴控壞賬風險，將成為中國移動后續(xù)經營管理中的重要課題。

政企客戶壞賬創(chuàng)新高：但增幅大幅趨緩

在應收賬款上漲的同時，2025年中國移動對于壞賬準備下足了功夫，2022年—2025年，中國移動應收賬款壞賬準備分別為155.87億元、236.39億元、354.63億元、415.04億元，同比分別增長18.83%、51.66%、50.02%、17.03%?？梢钥吹?，2025年中國移動壞賬準備增速已降至20%以內，說明中國移動對于壞賬處理更為謹慎。

從結構看，壞賬壓力主要集中于政企客戶板塊。2022年—2025年，中國移動政企客戶壞賬計提分別為 106.74 億元、178.50 億元、290.05 億元、343.59 億元，同比增長 20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。此前兩年政企壞賬計提大幅飆升，顯著高于收入增速，折射出政企規(guī)模擴張階段應收賬款風險集中暴露；2025 年計提增速同步回落，體現(xiàn)風險緩釋與資產質量管控成效。

中國移動壞賬準備的增速與政企客戶壞賬準備的增速直接相關，2022年—2025年，中國移動的政企客戶計提壞賬準備金額分別為106.74億元、178.5億元、290.05億元、343.59億元，同比分別增長20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。

不難發(fā)現(xiàn)，中國移動早期政企擴張帶來應收風險堆積，公司在前兩年集中加碼減值，折射出政企規(guī)模擴張階段應收賬款風險集中暴露；2025 年計提增速同步回落，體現(xiàn)風險緩釋與資產質量管控成效。

總的來看，2025年中國移動經營呈現(xiàn)“增長換擋、結構優(yōu)化、風險可控”的特征，通過連續(xù)壓降資本開支、嚴控營業(yè)總成本、優(yōu)化費用結構，降本增效成效顯著，支撐盈利韌性。同時，政企擴張帶來應收賬款與現(xiàn)金流壓力，但壞賬計提增速大幅回落，風險管控見效。整體看，公司正以精準投資與成本優(yōu)化，平衡短期盈利與長期算力轉型，為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎。

采寫：李洪力

制圖：張曙念

編輯：洪力

指導：辛鵬駿

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