財(cái)聯(lián)社3月27日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

瑞銀集團(tuán)給予Vertiv Holdings（VRT.N）目標(biāo)價(jià)155.00美元：

瑞銀基于公司強(qiáng)勁的AI基礎(chǔ)設(shè)施需求、數(shù)據(jù)中心電源與熱管理解決方案的領(lǐng)先地位，以及持續(xù)改善的盈利能力，設(shè)定目標(biāo)價(jià)155.00美元，反映其在高增長(zhǎng)賽道中的長(zhǎng)期價(jià)值。

中金公司維持諾亞控股（NOAH.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15美元：

4Q25收入符合預(yù)期但利潤(rùn)承壓，主因聯(lián)營(yíng)投資虧損；全年派息6.1億元，股息率近12%。財(cái)富管理募集穩(wěn)增，資管業(yè)績(jī)報(bào)酬高增，運(yùn)營(yíng)效率提升推動(dòng)利潤(rùn)率改善。當(dāng)前估值具吸引力，目標(biāo)價(jià)隱含31%上行空間。

廣發(fā)證券維持拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)124.93美元/ADS：

公司25Q4收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，傭金與營(yíng)銷收入雙升，但利潤(rùn)短期承壓。戰(zhàn)略聚焦供應(yīng)鏈投入與TEMU合規(guī)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)26年傭金增速反彈。基于26年10倍PE估值，目標(biāo)價(jià)124.93美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中信建投維持Cadeler AS ADR（CDLR.N）買入評(píng)級(jí)：

2025年收入/凈利潤(rùn)同比+149%/+331%，毛利率及凈利率顯著提升，受益于運(yùn)力擴(kuò)張、利用率提高及合同終止費(fèi)確認(rèn)。公司加速向基礎(chǔ)安裝與O&M全周期服務(wù)轉(zhuǎn)型，手持訂單達(dá)28.27億歐元，能見度延至2030年。新船交付鞏固全球領(lǐng)先地位，海上風(fēng)電供給偏緊支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。

招商證券維持拼多多（PDD.O）強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)137-164美元：

2025Q4收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，重倉(cāng)供應(yīng)鏈戰(zhàn)略推動(dòng)平臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展，Temu加速全球擴(kuò)張并啟動(dòng)品牌自營(yíng)“新拼姆”。預(yù)計(jì)2026-2028年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)20%，給予2026年10-12倍PE估值，當(dāng)前股價(jià)具備顯著上行空間。

招商證券(香港)維持拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)161.7美元：

4Q25營(yíng)收同比+12%至123.9億元，符合預(yù)期，Temu驅(qū)動(dòng)交易服務(wù)收入超預(yù)期，但營(yíng)銷收入受消費(fèi)疲軟拖累。2026E非GAAP凈利預(yù)計(jì)增長(zhǎng)16%，虧損收窄疊加核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，SOTP估值提升目標(biāo)價(jià)至161.7美元，當(dāng)前估值具吸引力。

中信建投維持拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)155.55美元/ADS：

2025Q4收入略超預(yù)期，利潤(rùn)受所得稅擾動(dòng)但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)健。主業(yè)壓制因素緩解，貨幣化率下行趨緩，Temu回歸正常增長(zhǎng)且天花板更高。預(yù)計(jì)2026-2027年Non-GAAP凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%、18%，對(duì)應(yīng)2026年12X PE，估值合理。

華泰證券給予拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)133.0美元：

公司4Q25收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略遜主因稅收及匯兌影響。國(guó)內(nèi)電商受益于競(jìng)爭(zhēng)趨緩與供應(yīng)鏈投入，海外Temu推進(jìn)“新拼姆”自營(yíng)模式以應(yīng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)。SOTP估值上調(diào)至133美元，反映國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)PE倍數(shù)提升及長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性增強(qiáng)。

招商證券(香港)維持禾賽（HSAI.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29.3美元：

公司4Q25營(yíng)收10億元，同比+39%，Non-GAAP凈利潤(rùn)超預(yù)期。管理層上調(diào)2026E激光雷達(dá)出貨指引至300–350萬顆，ADAS與機(jī)器人業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。盡管ASP承壓，毛利率仍穩(wěn)健，疊加費(fèi)用管控，預(yù)計(jì)2026E EBIT利潤(rùn)率提升至10.3%。目標(biāo)價(jià)基于7.5x 2026E P/S，看好L3落地及物理AI新品放量催化。

中信證券給予奇富科技（QFIN.O）增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17美元：

公司4Q25 Non-GAAP凈利潤(rùn)10.74億元，全年63.68億元，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善。受行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)及風(fēng)險(xiǎn)上行影響，短期業(yè)績(jī)承壓，但長(zhǎng)期受益于行業(yè)集中度提升?；?.3x 2027E PE估值，目標(biāo)價(jià)17美元。

中金公司維持金山云（KC.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.0美元：

AI需求強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)公有云超預(yù)期增長(zhǎng)，2025Q4收入同比+23.7%，經(jīng)調(diào)整EBITDA大幅優(yōu)于預(yù)期。AI賬單收入占比提升至34%，高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶動(dòng)盈利連續(xù)兩季度轉(zhuǎn)正。上調(diào)2026年收入及EBITDA預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)基于3.3倍2026年市銷率，較當(dāng)前估值具35%上行空間。

國(guó)信證券維持騰訊音樂（TME.N）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)：

25Q4收入同比+16%，訂閱用戶增長(zhǎng)但ARPPU受AI音樂影響放緩，新業(yè)務(wù)推動(dòng)其他在線音樂收入同比+41%。毛利率穩(wěn)中有升，銷售費(fèi)用聚焦ROI效率。考慮AI對(duì)版權(quán)與變現(xiàn)的沖擊，下調(diào)26-28年利潤(rùn)預(yù)期，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券給予萬物新生（RERE.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.3-8.6美元：

公司作為中國(guó)領(lǐng)先二手3C交易平臺(tái)，深度綁定京東與蘋果，貨源壁壘顯著；自動(dòng)化質(zhì)檢與合規(guī)翻新提升毛利率，2025財(cái)年已實(shí)現(xiàn)全面盈利。預(yù)計(jì)2026-2028年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)34%，當(dāng)前估值具備安全邊際，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2026年17-20x PE。

中金公司維持文遠(yuǎn)知行（WRD.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11美元：

2025Q4收入超預(yù)期，產(chǎn)品線高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)全年收入同比+89.6%，但虧損擴(kuò)大因研發(fā)加碼。Robotaxi全球車隊(duì)加速擴(kuò)張，L2+業(yè)務(wù)亮眼，現(xiàn)金儲(chǔ)備71億元支撐長(zhǎng)期發(fā)展?；?0倍2027年市銷率下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11美元，較當(dāng)前具46%上行空間。

華興證券維持小鵬汽車（XPEV.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.70美元：

4Q25凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，毛利率創(chuàng)新高，2026年將推四款新車并加大物理AI投入?；阡N量與海外增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年收入同比+42%，維持1.6倍P/S估值，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)25.70美元。

中金公司維持震坤行（ZKH.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.7美元：

2025Q4收入及經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)超預(yù)期，GMV恢復(fù)增長(zhǎng)，自有品牌占比提升至8.3%。毛利率承壓但費(fèi)用控制有效，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。上調(diào)2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)41%，基于2.5倍2026e P/GP給予目標(biāo)價(jià)3.7美元，現(xiàn)價(jià)具18%上行空間。

（財(cái)聯(lián)社 齊靈）