杰西卡 發(fā)自 凹非寺
量子位 | 公眾號(hào) QbitAI

AI大模型，究竟怎么真正賺錢(qián)啊？

在AI行業(yè)，技術(shù)的故事已經(jīng)講了太多，但“如何賺錢(qián)”這個(gè)靈魂拷問(wèn)，公開(kāi)透明的參考資料依舊稀少——

不過(guò)現(xiàn)在，一份最新、最熱乎的答案來(lái)了。

港股AGI第一股云知聲，登陸港交所半年多后，披露了首份年終總結(jié)：

• 全年?duì)I收12億元，同比增長(zhǎng)29%；
• 大模型相關(guān)業(yè)務(wù)收入暴漲1076%，占總收入比重跨越50%以上，已成為公司核心的增長(zhǎng)引擎；
• 2025年下半年，公司更是已接近盈虧平衡線

這是云知聲明確“強(qiáng)基模、深應(yīng)用”戰(zhàn)略后，第一次用完整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)回應(yīng)市場(chǎng)的追問(wèn)。

其收入結(jié)構(gòu)和盈利水平的變化，無(wú)一不在向外界解釋?zhuān)?/p>

頭部AI公司，到底是如何將大模型變現(xiàn)成真金白銀的？

港股AGI第一股交卷

對(duì)云知聲而言，2025年無(wú)疑是相當(dāng)具有里程碑意義的一年。這一年6月，云知聲成功在港交所上市，成為“港股AGI第一股”。

半年多后，公司首份年度成績(jī)單新鮮出爐，All in AGI的成效已清晰可見(jiàn)。

從整體營(yíng)收來(lái)看，云知聲2025年全年總營(yíng)收12.1億元，同比增長(zhǎng)29%。

其增長(zhǎng)勢(shì)頭在2025年下半年明顯加速——下半年總收入達(dá)8.1億元，同比增速提升至34%。

這種加速增長(zhǎng)，和云知聲上市后品牌影響力增強(qiáng)、資金實(shí)力提升、以及大模型產(chǎn)品加速商業(yè)化落地密切相關(guān)。

而更值得關(guān)注的，是云知聲營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化：

大模型相關(guān)業(yè)務(wù)全年收入爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比暴漲1076%到6.1億元，占總收入比重已跨越50%的門(mén)檻。

特別是在下半年，其大模型業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入約5億元，達(dá)到上半年規(guī)模的5倍。

這意味著，大模型業(yè)務(wù)已成為云知聲的核心增長(zhǎng)引擎。同時(shí)這也代表云知聲已從過(guò)去以傳統(tǒng)AI解決方案為主，真正轉(zhuǎn)型為一家靠大模型驅(qū)動(dòng)的AGI公司。

從業(yè)務(wù)板塊進(jìn)一步拆分，云知聲當(dāng)前的營(yíng)收主要來(lái)自智慧生活和智慧醫(yī)療兩大方向：

• 智慧生活業(yè)務(wù)，覆蓋交通、車(chē)載、家居等多元場(chǎng)景，2025年實(shí)現(xiàn)收入9.7億元，同比增長(zhǎng)30.8%，占總收入的79.9%。
• 智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，是公司深耕近十年的核心賽道，2025年實(shí)現(xiàn)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)22.3%，占總收入的20.1%。

兩大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同并進(jìn)，共同支撐起了公司的收入增長(zhǎng)主線。而與營(yíng)收增長(zhǎng)同步推進(jìn)的，是云知聲在費(fèi)用端的進(jìn)一步優(yōu)化。

2025年，云知聲的研發(fā)費(fèi)用為3.8億元，同比增長(zhǎng)2.9%，占經(jīng)調(diào)整三費(fèi)的75%，研發(fā)仍是公司絕對(duì)的投入重心。

而公司全年銷(xiāo)售費(fèi)用為0.65億元，同比下降7.7%，費(fèi)用占比不升反降，達(dá)到了歷史極低的5.4%的水平；剔除一次性的上市費(fèi)用之后，管理費(fèi)用的費(fèi)用率同比也保持了相對(duì)穩(wěn)定的水平。

在加強(qiáng)研發(fā)投入力度的同時(shí)，云知聲的經(jīng)調(diào)整費(fèi)用率較上年同期大幅下降10個(gè)百分點(diǎn)，意味著公司每產(chǎn)生100元收入，所需的費(fèi)用支出減少了10元，費(fèi)效比顯著提升。

這背后是公司業(yè)務(wù)規(guī)?；瘞?lái)的成本攤薄效應(yīng)，也是其管理精細(xì)化程度提高的體現(xiàn)。

人效比是衡量AI公司運(yùn)營(yíng)效率的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

截至2025年底，云知聲擁有480名全職員工，相較上一年度增加16人，其中研發(fā)團(tuán)隊(duì)占雇員總數(shù)的69%。

以此計(jì)算，云知聲的人均產(chǎn)值，從2024年的202萬(wàn)元/人，增長(zhǎng)到了2025年的252萬(wàn)元/人，增幅達(dá)25%。

這一數(shù)據(jù)說(shuō)明，云知聲的增長(zhǎng)并不依賴(lài)人員擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)，而是通過(guò)技術(shù)賦能、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化得以實(shí)現(xiàn)。

盈利能力方面，云知聲的改善成效更為直觀。

2025年全年，云知聲經(jīng)調(diào)整凈虧損約為1.3億元，同比縮窄近25%。

特別是單看下半年，經(jīng)調(diào)整凈虧損已大幅收窄92%至407萬(wàn)元，已非常接近盈虧平衡線。這驗(yàn)證了公司的盈利路徑日益清晰，規(guī)?；邪l(fā)投入帶來(lái)的商業(yè)化回報(bào)正加速顯現(xiàn)。

整體而言，從這份財(cái)報(bào)可以清晰地看到，云知聲已步入“收入加速增長(zhǎng)、費(fèi)用率持續(xù)下降、虧損快速收窄”的良性發(fā)展階段。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)隨之而來(lái)：在AI公司普遍面臨商業(yè)化壓力的背景下，云知聲的業(yè)績(jī)靠什么實(shí)現(xiàn)了狂飆？

云知聲靠什么實(shí)現(xiàn)狂飆？

業(yè)績(jī)向好實(shí)則是云知聲“強(qiáng)基模、深應(yīng)用”戰(zhàn)略的直接結(jié)果。

具體而言，作為一家原生多模態(tài)通用大模型公司，云知聲拒絕通用模型空轉(zhuǎn)，強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)模型深度與場(chǎng)景應(yīng)用精度共生。

強(qiáng)基模：以自研大模型為技術(shù)底座

“強(qiáng)基?！?，意味著云知聲始終將自研大模型作為技術(shù)底座。

2023年5月，云知聲推出“山海”大模型，成為國(guó)內(nèi)第四家公開(kāi)發(fā)布基座大模型的企業(yè)。

此后，公司圍繞多模態(tài)能力、深度推理與思考能力、智能體全鏈路能力三大主線持續(xù)迭代。

到2025年，云知聲面向垂直場(chǎng)景，以基座大模型為基礎(chǔ)，已搭建起層次分明的“山?！贝竽Ｐ途仃嚕M(jìn)一步推出了專(zhuān)業(yè)行業(yè)大模型、多模態(tài)大模型等。

其中，專(zhuān)業(yè)行業(yè)大模型覆蓋醫(yī)療、醫(yī)保、交通等領(lǐng)域；多模態(tài)模型矩陣則涵蓋文字、語(yǔ)音、影像/圖片等模態(tài)。

從技術(shù)層面來(lái)看，云知聲模型矩陣的能力在多項(xiàng)權(quán)威評(píng)測(cè)中得到了驗(yàn)證。

如2025年年底發(fā)布的、采用“醫(yī)學(xué)文本大模型+醫(yī)學(xué)多模態(tài)大模型”雙核心體系的山?！ぶt(yī) 5.0版本，就在權(quán)威評(píng)測(cè)MedBench 4.0中拿下醫(yī)療語(yǔ)言、醫(yī)療影像和醫(yī)療智能體三個(gè)維度的桂冠。

再如今年2月推出的工業(yè)級(jí)文檔智能基座大模型Unisound U1-OCR，以3B參數(shù)的輕量級(jí)之身，在OmniDocBench V1.5評(píng)測(cè)中以95.1分奪得SOTA。

量子位獲悉，今年6月前后，云知聲將在2.0版本基礎(chǔ)上升級(jí)基座大模型。

升級(jí)主要圍繞兩個(gè)方面。

一方面，提升模型在復(fù)雜場(chǎng)景下的理解與推理性能；另一方面，加強(qiáng)語(yǔ)音、圖像、文本的多模態(tài)深度融合，以追求更自然、高效的人機(jī)交互體驗(yàn)。

深應(yīng)用：商業(yè)價(jià)值體現(xiàn)

如果說(shuō)“強(qiáng)基模”讓云知聲具備了扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，那么“深應(yīng)用”則最大效率地將技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值。

展開(kāi)來(lái)說(shuō)，“深應(yīng)用”由智慧醫(yī)療和智慧生活這“一縱一橫”兩大業(yè)務(wù)板塊共同支撐。

智慧醫(yī)療

先來(lái)說(shuō)說(shuō)智慧醫(yī)療。

智慧醫(yī)療包含醫(yī)療、醫(yī)保和保險(xiǎn)領(lǐng)域。

1、醫(yī)院合作

早在2016年，云知聲就開(kāi)始與北京協(xié)和醫(yī)院攜手探索AI在醫(yī)療領(lǐng)域的落地應(yīng)用。

十年積累，讓云知聲構(gòu)建了客戶壁壘、數(shù)據(jù)壁壘和工程化壁壘三大核心壁壘。

客戶方面，截至2025年底，云知聲已累計(jì)與全國(guó)近450家醫(yī)院合作。其中，全國(guó)綜合排名A++及以上的醫(yī)院覆蓋率約達(dá)35%。

單看2025年一年，云知聲合作的醫(yī)院就有超85%為三級(jí)醫(yī)院，且超過(guò)三分之一的客戶已連續(xù)合作3年以上。

與一線醫(yī)院緊密協(xié)作，讓云知聲在真實(shí)世界臨床環(huán)境中積累了高質(zhì)量、連續(xù)性的醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)，從而構(gòu)建了高質(zhì)量的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。

此外，長(zhǎng)期的深度實(shí)踐還云知聲錘煉出在數(shù)據(jù)安全合規(guī)、模型快速部署與系統(tǒng)集成等特有的工程化優(yōu)勢(shì)。

三大核心壁壘的作用，在2025年的業(yè)務(wù)落地中已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

2025年，云知聲大模型產(chǎn)品深度應(yīng)用于首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京友誼醫(yī)院臨床工作流，全年生成病歷數(shù)量較前一年提升了十倍。

病歷質(zhì)量控制也有了長(zhǎng)足進(jìn)步——在標(biāo)桿項(xiàng)目中，將病歷審查覆蓋率從不足5%提升至100%，查準(zhǔn)率超90%，查全率超85%。

2、醫(yī)保及商業(yè)保險(xiǎn)領(lǐng)域

另一邊，云知聲持續(xù)深化智慧醫(yī)療布局，業(yè)務(wù)觸角已從醫(yī)院端延伸至醫(yī)保及商業(yè)保險(xiǎn)領(lǐng)域。

醫(yī)保方面，2026年初，云知聲大模型技術(shù)與應(yīng)用模式獲省級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面認(rèn)可，成功中標(biāo)全國(guó)首個(gè)省級(jí)醫(yī)保大模型項(xiàng)目江蘇省醫(yī)保大模型項(xiàng)目。

商業(yè)保險(xiǎn)方面，云知聲在2025年與頭部保險(xiǎn)集團(tuán)深度合作，控費(fèi)率水平提升至約20%，實(shí)現(xiàn)超十億元級(jí)別的增量成本管控。

公司以按年付費(fèi)、滾動(dòng)續(xù)約的收費(fèi)模式為主，確保業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

智慧生活

說(shuō)完一縱，咱們?cè)賮?lái)看云知聲的一橫，即“智慧生活”。

智慧生活主要聚焦這兩大業(yè)務(wù)支柱：

• 基于山海大模型的智能體應(yīng)用
• AI產(chǎn)品

前者主要瞄準(zhǔn)軌道交通和智慧座艙這兩個(gè)高價(jià)值賽道。

目前，云知聲已在青島、寧波、深圳、南寧等超過(guò)10個(gè)城市開(kāi)展智慧交通業(yè)務(wù)；去年，云知聲還和上海申通地鐵合作，為其搭建了包括智能客服、知識(shí)問(wèn)答、智能問(wèn)數(shù)等超過(guò)20個(gè)智能體模塊的智慧軌交平臺(tái)。

在軌道交通領(lǐng)域，云知聲已具備出規(guī)模化落地、深度集成與模式創(chuàng)新的綜合能力。

至于智慧座艙，云知聲通過(guò)語(yǔ)音AI原子能力切入市場(chǎng)，逐步發(fā)展至提供基于多模態(tài)大模型和端側(cè)大模型的端云一體語(yǔ)音全鏈路智能體應(yīng)用。

其核心是公司的座艙端側(cè)意圖理解大模型。

它通過(guò)模型蒸餾技術(shù)，將云端模型壓縮至0.5B級(jí)別，可在30TOPS算力的車(chē)機(jī)芯片上流暢運(yùn)行，響應(yīng)速度低至350毫秒。

目前，該智能體應(yīng)用已與多家頭部廠商合作，上車(chē)各家OEM多款主力車(chē)型，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地。

最后來(lái)看智慧生活的另一大支柱業(yè)務(wù)：AI產(chǎn)品。

這個(gè)賽道上，云知聲推出自主研發(fā)的“蜂鳥(niǎo)”系列AI芯片，憑借性能與能效比優(yōu)勢(shì)，在家電市場(chǎng)占據(jù)了領(lǐng)先地位。

公開(kāi)資料顯示，“蜂鳥(niǎo)”系列AI芯片已服務(wù)于美的、格力、TCL等頂級(jí)家電品牌，市場(chǎng)份額正持續(xù)拓展至多個(gè)電器和設(shè)備制造商。

截至2025年底，AI芯片累計(jì)出貨量已突破1.1億顆，在行業(yè)中已處于龍頭水平。

通過(guò)“強(qiáng)基?！睒?gòu)建技術(shù)底座、“深應(yīng)用”將技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，云知聲成功避開(kāi)了通用大模型的紅海價(jià)格戰(zhàn)，在醫(yī)療等專(zhuān)業(yè)藍(lán)海中建立了更清晰的盈利模式和更深厚的護(hù)城河。

這種“強(qiáng)基模、深應(yīng)用”的戰(zhàn)略方向，對(duì)于更多AI行業(yè)玩家，尤其是追求深應(yīng)用賽道的玩家而言，具有重要的參考價(jià)值。

AI產(chǎn)業(yè)涌向商業(yè)化下一程

過(guò)去的2025年可以看作外界對(duì)AI公司認(rèn)知發(fā)生變化的分水嶺。

隨著大模型技術(shù)趨于成熟，行業(yè)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)注意力更加聚焦模型落地價(jià)值上。

與此同時(shí)，政策層面明確提出要大力推進(jìn)人工智能的規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用，相關(guān)報(bào)告中多次提及“打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”等關(guān)鍵詞。

這向外界傳遞了一個(gè)清晰的訊號(hào)：

• AI正逐漸跨越技術(shù)探索期，邁向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面深度融合的新階段。

話語(yǔ)權(quán)正逐步流向那些能夠?qū)⒓夹g(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、應(yīng)用，并解決真實(shí)世界問(wèn)題的公司。

從這個(gè)角度看，云知聲用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有力證明了自己已完成從技術(shù)積累到商業(yè)變現(xiàn)的跨越。

云知聲的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)模型和市場(chǎng)地位，都已進(jìn)入了新的階段，這也意味著公司的業(yè)務(wù)模式需要隨之升級(jí)。

云知聲正計(jì)劃向“MaaS（模型即服務(wù)）”收入模式拓展，將其在垂直領(lǐng)域的能力進(jìn)行產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化封裝。

這種模式能帶來(lái)更高的客戶粘性、更穩(wěn)定的經(jīng)常性收入和更優(yōu)的利潤(rùn)率，是比傳統(tǒng)項(xiàng)目制更具想象力的收入模式。

基于這一新的業(yè)務(wù)模式，云知聲也在計(jì)劃探索更多元的“第二曲線”。據(jù)其本次財(cái)報(bào)電話會(huì)透露：

一方面，公司將推進(jìn)包括API調(diào)用、Token計(jì)費(fèi)等模式的經(jīng)常性收入體系，使收入結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)。

另一方面，在優(yōu)勢(shì)賽道中，公司計(jì)劃審慎評(píng)估面向消費(fèi)者的C端訂閱制產(chǎn)品機(jī)會(huì)，打開(kāi)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)之外的全新增量空間。

云知聲的年終財(cái)報(bào)，為AI大模型的賺錢(qián)之道，提供了一個(gè)清晰的垂直行業(yè)樣本。

不過(guò)放眼整個(gè)2026年的AI產(chǎn)業(yè)，答案或許正變得更加多元，競(jìng)爭(zhēng)的邏輯也在發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。

但萬(wàn)變不離其宗的是，技術(shù)必須長(zhǎng)出肌肉。

AI的上半場(chǎng)軍備競(jìng)賽已然鳴金收兵，而下半場(chǎng)的商業(yè)化馬拉松里，領(lǐng)跑陣營(yíng)，已見(jiàn)雛形。