每經(jīng)記者：劉嘉魁 每經(jīng)編輯：張益銘

3月24日，興業(yè)消費(fèi)金融在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（下稱(chēng)“銀登中心”）一舉掛出兩則個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，未償本息總額均超10億元，合計(jì)規(guī)模突破20億元，涉及超過(guò)2萬(wàn)筆已分類(lèi)為“損失”的貸款。就在同一天，銀登中心共更新了15則不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，出讓方名單中還包括中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、平安銀行等多家全國(guó)性銀行。

開(kāi)年以來(lái)，類(lèi)似的大額資產(chǎn)包掛牌已成常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，年初至3月下旬，銀登中心發(fā)布的不良貸款轉(zhuǎn)讓公告已超過(guò)370則。

政策窗口期延長(zhǎng)，市場(chǎng)供給“結(jié)構(gòu)性放量”

市場(chǎng)活躍度的飆升，直接源于明確的政策預(yù)期。2025年12月29日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式下發(fā)通知，將不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)期限延長(zhǎng)至2026年12月31日。這已是該試點(diǎn)自2021年啟動(dòng)以來(lái)的第二次延期，為金融機(jī)構(gòu)規(guī)劃中長(zhǎng)期資產(chǎn)處置策略吃下了“定心丸”。與此同時(shí)，作為運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的銀登中心也推出實(shí)質(zhì)性讓利舉措，自2026年1月1日起，繼續(xù)對(duì)不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)暫免收取掛牌服務(wù)費(fèi)，并對(duì)交易服務(wù)費(fèi)給予八折優(yōu)惠。這套“延期+降費(fèi)”的政策組合拳，顯著降低了金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)處置成本與操作門(mén)檻。

政策暖風(fēng)迅速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)行動(dòng)。2026年開(kāi)年，消費(fèi)金融公司便成為市場(chǎng)最活躍的供給方。僅1月份，招聯(lián)消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融、螞蟻消費(fèi)金融等頭部機(jī)構(gòu)便在銀登中心密集掛牌，涉及未償本息總額超過(guò)110億元，占當(dāng)月市場(chǎng)總掛牌規(guī)模的比重接近七成。其中，招聯(lián)消費(fèi)金融在1月23日一舉掛出5期消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包，未償本息總額合計(jì)約62.7億元，所有資產(chǎn)包的加權(quán)平均逾期天數(shù)均超過(guò)1500天。螞蟻消費(fèi)金融則在1月29日掛牌兩期個(gè)人不良貸款，合計(jì)未償本息總額23.7億元。

進(jìn)入3月，興業(yè)消費(fèi)金融單日掛牌超20億元資產(chǎn)包僅是近期高潮。此前，中郵消費(fèi)金融于3月4日掛牌了未償本息總額9.19億元的個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包。長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融也在3月17日集中掛牌4期項(xiàng)目，未償本息合計(jì)達(dá)17.19億元。

商業(yè)銀行同樣動(dòng)作頻頻。3月11日，建設(shè)銀行一次性?huà)斐?0則不良貸款轉(zhuǎn)讓公告，涉及浙江、河南、江蘇等多家分行。中信銀行天津分行于3月20日掛牌了一筆未償本息總額1.12億元的個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包。交通銀行蘇州分行、華夏銀行北京分行等也在近期推出了數(shù)億元規(guī)模的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。

某不良資產(chǎn)處置專(zhuān)業(yè)人士指出，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)具有客群下沉、信用貸款為主、業(yè)務(wù)周期相對(duì)較短的特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中其資產(chǎn)質(zhì)量更易率先承壓。加速轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，有助于消費(fèi)金融公司快速回籠資金、降低撥備壓力、優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，從而為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展騰挪空間。

“短賬齡”資產(chǎn)與“打骨折”價(jià)格，凸顯處置緊迫性

與早期轉(zhuǎn)讓的長(zhǎng)期沉淀“壞賬”不同，當(dāng)前市場(chǎng)上涌現(xiàn)的資產(chǎn)包呈現(xiàn)出鮮明的“短賬齡”特征，反映出出讓方迫切的處置需求。例如，建設(shè)銀行廣東省分行在2026年掛牌的一期個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款不良資產(chǎn)包，其加權(quán)平均逾期天數(shù)僅為145.47天

“將逾期時(shí)間較短、尚未完全沉淀的資產(chǎn)快速剝離，是‘止損’思維下的主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理行為。”西部地區(qū)某城商行資產(chǎn)管理部專(zhuān)業(yè)人士解讀道，這背后可能有兩重考量：一是內(nèi)部催收資源有限，面對(duì)短期內(nèi)激增的逾期賬戶(hù)，選擇批量轉(zhuǎn)讓效率更高；二是預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金回收率會(huì)隨著時(shí)間推移而衰減，不如盡早轉(zhuǎn)讓鎖定部分回收價(jià)值，避免資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步惡化。

供給的集中釋放，迅速扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)供需關(guān)系，導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓價(jià)格普遍承壓，“地板價(jià)”出讓現(xiàn)象頻現(xiàn)。公開(kāi)信息顯示，晉商銀行一筆涉及八家企業(yè)客戶(hù)、賬面價(jià)值14.21億元的不良資產(chǎn)，最終以3.10億元的價(jià)格成交給關(guān)聯(lián)方晉陽(yáng)資產(chǎn)管理公司，折扣率低至2.18折。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓的平均折扣率已從試點(diǎn)初期的2至3折，經(jīng)歷波動(dòng)后，在2025年第一季度維持在約4.1折的水平。激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)受讓方的估值定價(jià)能力和成本控制提出了極高要求。

與此同時(shí)，出讓方對(duì)受讓方的要求也日趨嚴(yán)格和精細(xì)化。長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融在多則轉(zhuǎn)讓公告中明確，要求受讓方必須具備專(zhuān)業(yè)的自主催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)、完善的投訴處理機(jī)制以及完備的資產(chǎn)管理系統(tǒng)。上述專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，這些條款旨在規(guī)范資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后的處置行為，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，同時(shí)也是出讓方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離、防范因不當(dāng)催收引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)的必要措施。在監(jiān)管對(duì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)日趨嚴(yán)格的背景下，合規(guī)處置已成為市場(chǎng)參與方的生命線(xiàn)。

從“沖刺運(yùn)動(dòng)”到“常態(tài)管理”，市場(chǎng)深化面臨三重挑戰(zhàn)

隨著試點(diǎn)延期落地，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)將從2025年底因政策不確定性而產(chǎn)生的“沖刺式處置”模式，逐步轉(zhuǎn)向“常態(tài)化、市場(chǎng)化”的運(yùn)營(yíng)階段。國(guó)泰海通證券研報(bào)顯示，2025年全年，銀登中心不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)公告掛牌項(xiàng)目涉及未償本息總額達(dá)4329億元，同比增長(zhǎng)58.8%。這標(biāo)志著，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正在成為金融機(jī)構(gòu)，尤其是零售業(yè)務(wù)占比較高的機(jī)構(gòu)，一個(gè)重要的流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)化解工具。

然而，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的背后，挑戰(zhàn)亦不容忽視。某資產(chǎn)管理專(zhuān)業(yè)人士總結(jié)，當(dāng)前市場(chǎng)主要面臨三重挑戰(zhàn)。

一是定價(jià)挑戰(zhàn)。個(gè)貸不良資產(chǎn)具有“小額、分散、無(wú)抵押”的天然屬性，其未來(lái)現(xiàn)金回收存在高度不確定性，精準(zhǔn)估值難度極大。

二是處置挑戰(zhàn)。受讓方收購(gòu)資產(chǎn)后，主要依賴(lài)自身或第三方進(jìn)行催收，其最終回報(bào)高度依賴(lài)于催收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的合規(guī)性、專(zhuān)業(yè)性和技術(shù)能力。在監(jiān)管對(duì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)日趨嚴(yán)格的背景下，合規(guī)處置成本不斷上升。

三是資本挑戰(zhàn)。這主要針對(duì)出讓方，尤其是中小銀行。每經(jīng)記者注意到，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，城商行和農(nóng)商行的資本充足率分別為12.39%和13.18%，低于行業(yè)平均水平；而不良貸款率卻分別高達(dá)1.82%和2.72%，顯著高于行業(yè)均值。對(duì)于它們而言，處置不良是“止血”，補(bǔ)充資本是“輸血”，兩者必須同步推進(jìn)，否則難以走出“風(fēng)險(xiǎn)積累—資本侵蝕”的惡性循環(huán)。

“市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)科技賦能的支撐。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，對(duì)海量債權(quán)進(jìn)行精準(zhǔn)分類(lèi)、估值和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，是解決信息不對(duì)稱(chēng)、提升交易效率的關(guān)鍵?！鼻笆鰧?zhuān)業(yè)人士認(rèn)為。

他表示，生態(tài)完善也很重要。需要培育更多專(zhuān)業(yè)、合規(guī)的資產(chǎn)管理服務(wù)商（AMC）和催收機(jī)構(gòu)，形成多層次、專(zhuān)業(yè)化的處置生態(tài)，讓不同類(lèi)型、不同層級(jí)的資產(chǎn)都能找到合適的處置出口。唯有如此，個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)才能在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效出清的同時(shí)，守住金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的底線(xiàn)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。