本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|實習(xí)生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月23日，杭州先為達生物科技股份有限公司（以下簡稱“先為達生物”）再次向港交所遞交主板上市申請，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利與中金公司。

據(jù)招股書披露，先為達生物專注于研發(fā)先進體重管理療法，其研發(fā)管線中進展最快、最核心的產(chǎn)品是埃諾格魯肽注射液（XW003）。招股書顯示，XW003是一款新型的、長效的cAMP偏向型GLP-1受體激動劑。與已上市的非偏向型GLP-1藥物相比，偏向型激動劑旨在選擇性激活cAMP通路，同時減少β-arrestin的募集，從而可能降低受體脫敏，實現(xiàn)更強且更持久的治療效果。弗若斯特沙利文報告指出，XW003是全球首款在中國內(nèi)地獲批用于2型糖尿病及超重/肥胖癥的cAMP偏向型GLP-1受體激動劑，此款產(chǎn)品使其成為國內(nèi)少數(shù)擁有已上市GLP-1創(chuàng)新藥的生物科技公司。

在商業(yè)化方面，先為達生物已取得關(guān)鍵進展。XW003于2026年1月獲國家藥監(jiān)局批準用于治療2型糖尿病，并于2026年3月獲批準用于治療超重/肥胖癥。該公司已于2025年12月與輝瑞訂立商業(yè)化協(xié)議，授予輝瑞在中國內(nèi)地商業(yè)化XW003的獨家權(quán)利。

除核心產(chǎn)品XW003外，先為達生物還構(gòu)建了覆蓋不同給藥途徑和靶點的產(chǎn)品組合。XW004是核心產(chǎn)品XW003的口服制劑，利用公司專有吸收增強技術(shù)，旨在成為全球首款且唯一的周制劑長效口服cAMP偏向型GLP-1多肽藥物。XW014是一款口服小分子cAMP偏向型GLP-1受體激動劑，具有生產(chǎn)成本較低和聯(lián)合用藥潛力。此外，該公司還有兩款處于新藥臨床試驗申請階段的Amylin多肽類似物，以及其他早期管線產(chǎn)品。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，隨著核心產(chǎn)品接近及實現(xiàn)商業(yè)化，先為達生物的財務(wù)狀況呈現(xiàn)積極變化。2025年總收入大幅增長至1.33億元，凈虧損從2024年的4.86億元收窄至2025年的3.20億元，主要得益于研發(fā)開支的合理控制及收入增長。截至2025年12月31日，該公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物8.39億元。

作為一家生物科技公司，先為達生物依然面臨典型風(fēng)險，包括核心產(chǎn)品商業(yè)化成功與否高度依賴與輝瑞的合作、后續(xù)在研產(chǎn)品臨床開發(fā)的不確定性、激烈的市場競爭以及持續(xù)的研發(fā)投入需求。此次赴港IPO，若成功實施，將為其進一步加強研發(fā)、拓展管線、支持核心產(chǎn)品的市場推廣提供關(guān)鍵資金。該公司能否在巨頭林立的GLP-1賽道中，憑借技術(shù)差異化和多元化管線持續(xù)獲取市場份額，將是其上市后的核心看點。

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