紅星資本局3月25日消息，泡泡瑪特（09992.HK）今日發(fā)布了2025年的全年業(yè)績，2025年，泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。

但這份盈利雙增的業(yè)績行情，并未傳導(dǎo)至資本市場。午后開盤，泡泡瑪特股價(jià)直線跳水，截至紅星資本局發(fā)稿時(shí)，泡泡瑪特報(bào)167港元/股，跌幅為23.11%。

從IP系列來看，去年LABUBU所在的THE MONSTERS系列收入達(dá)到141.6億元，同比增長365.7%。此外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP營收突破20億，17個(gè)IP營收突破1億，2025年上半年，破億IP數(shù)量為13個(gè)。

從品類來看，2025年，泡泡瑪特的毛絨品類實(shí)現(xiàn)營收187.1億元，同比增長560.6%，首次成為公司收入占比最高的產(chǎn)品品類。

去年，泡泡瑪特的銷售成本從2024年的43.3億元上升至2025年的103.55億元，增長了139.1%，公司稱主要是因?yàn)殇N售增加帶來的商品成本增加，以及設(shè)計(jì)及授權(quán)成本由2024年的5.07億元增加到2025年的9.51億元。

值得注意的是，當(dāng)前泡泡瑪特仍保持較高的毛利率水平，公司的毛利率由2024年的66.8%增長至2025年的72.1%。主要由于海外銷售占比提升，以及采用柔性供應(yīng)鏈策略，增強(qiáng)對供應(yīng)商的議價(jià)能力。

線下渠道方面，目前，泡泡瑪特在全球運(yùn)營630家門店，全年凈增門店109家，運(yùn)營2637臺(tái)機(jī)器人商店，全年凈增機(jī)器人商店165臺(tái)，并在德國、丹麥、加拿大以及菲律賓開設(shè)了首家線下門店。此外，泡泡瑪特在曼谷、上海、悉尼等全球核心城市的地標(biāo)位置開設(shè)了旗艦店。

3月4日，浦銀國際發(fā)表研報(bào)稱，近三周以來，泡泡瑪特的股價(jià)出現(xiàn)顯著回調(diào)，主要是由于市場對公司今年在海外市場（尤其是美國）的收入增長缺乏信心，且股價(jià)在業(yè)績靜默期缺乏明顯正向催化，導(dǎo)致短期空倉比例大幅上升。其判斷業(yè)績期后，隨著新產(chǎn)品的上市（比如Labubu 5.0）以及管理層加強(qiáng)與市場的溝通交流，海外收入增長的確定性會(huì)逐漸加強(qiáng)，市場情緒有望逐步改善，利好公司估值的提升。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 周怡

編輯 肖世清

審核 馮玲玲