來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

“現(xiàn)在垃圾焚燒廠都比垃圾多了?！痹诶幚硇袠I(yè)深耕十幾年的楊波（化名）很無(wú)奈，他供職于華南一家垃圾焚燒廠，親眼見(jiàn)證了行業(yè)的巨大轉(zhuǎn)變：從曾經(jīng)令人頭疼的“垃圾圍城”，到如今部分焚燒廠因“吃不飽”被迫關(guān)停，甚至行業(yè)內(nèi)還出現(xiàn)了搶垃圾、花錢(qián)買(mǎi)垃圾的稀奇現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國(guó)垃圾焚燒廠數(shù)量超1000家，焚燒爐超2000座，這些為破解“垃圾圍城”而生的設(shè)施，為何反倒遭遇“喂不飽爐子”的新困境？證券時(shí)報(bào)記者梳理多家焚燒發(fā)電上市公司公開(kāi)資料，對(duì)話業(yè)內(nèi)人士與專(zhuān)家學(xué)者，試圖揭開(kāi)垃圾焚燒行業(yè)這一現(xiàn)狀背后的真相。

誰(shuí)的垃圾不夠燒？

在華南某一垃圾焚燒廠內(nèi)，巨大的鋼筋混凝土密閉垃圾儲(chǔ)坑中，生活垃圾堆積如山，塑料袋、紙屑、雜物與少量工業(yè)建筑垃圾混雜在一起。巨型機(jī)械抓斗來(lái)回作業(yè)，將垃圾抓取后送往焚燒爐?！胺贌隣t不能熄火，得有源源不斷的垃圾供應(yīng)。”楊波告訴記者，其所在的焚燒廠目前產(chǎn)能利用率處于緊平衡狀態(tài)，但行業(yè)內(nèi)不少同行早已面臨垃圾量不足的問(wèn)題。

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部《2024年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)城市與縣城1129座垃圾焚燒廠年焚燒量達(dá)2.68億噸，總體產(chǎn)能利用率約63.22%，與2023年的63.93%基本持平。這一數(shù)據(jù)低于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T 18750-2022《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》規(guī)定的70%下限處理量，意味著我國(guó)垃圾焚燒行業(yè)整體已處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。

而產(chǎn)能利用率的分化，在地域上體現(xiàn)得尤為明顯。從省份來(lái)看，新疆、四川、寧夏、青海2024年垃圾焚燒產(chǎn)能利用率均高于80%，西藏甚至出現(xiàn)超負(fù)荷焚燒的情況；而海南、江西、廣東、河北、浙江、天津等地的產(chǎn)能利用率則低于60%，東南沿海省份成了“吃不飽”的重災(zāi)區(qū)，西北地區(qū)垃圾焚燒需求則相對(duì)飽和。

即便是在同一省份內(nèi)，這種分化也比較突出。以廣東省為例，全省整體垃圾焚燒產(chǎn)能利用率54.41%，位列全國(guó)倒數(shù)第四，但深圳市的情況卻截然相反：2024年深圳5座垃圾焚燒廠設(shè)計(jì)日處理能力18025噸，實(shí)際處理量達(dá)18722.7噸，產(chǎn)能利用率約103%，其中3座更是處于超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。與之形成鮮明對(duì)比的是粵西地區(qū)，陽(yáng)江市陽(yáng)春海螺協(xié)同焚燒生活垃圾項(xiàng)目2024年產(chǎn)能利用率僅54.2%，區(qū)域間因經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口密度、垃圾產(chǎn)生量及收運(yùn)體系的差異，呈現(xiàn)出截然不同的行業(yè)現(xiàn)狀。

企業(yè)層面的分化同樣明顯，頭部企業(yè)的產(chǎn)能利用率相對(duì)飽和，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。記者梳理多家頭部焚燒發(fā)電企業(yè)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其生活垃圾焚燒板塊營(yíng)收和利潤(rùn)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。瀚藍(lán)環(huán)境2025年上半年生活垃圾焚燒業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)6.27億元，同比增長(zhǎng)13.25%，近年垃圾焚燒量也逐年攀升；偉明環(huán)保相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，截至2025年三季度末，公司在運(yùn)營(yíng)的全資及控股垃圾焚燒項(xiàng)目達(dá)56個(gè)，設(shè)計(jì)日處理規(guī)模約3.88萬(wàn)噸，2025年全年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其項(xiàng)目并未出現(xiàn)明顯的“吃不飽”問(wèn)題。

“國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的產(chǎn)能規(guī)劃與人口分布不匹配，導(dǎo)致出現(xiàn)階段性的供需錯(cuò)配，但這更多是區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，并非全行業(yè)的普遍性產(chǎn)能過(guò)剩?！鄙鲜鰝ッ鳝h(huán)保相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從國(guó)外發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均垃圾產(chǎn)量仍有提升空間，當(dāng)前國(guó)內(nèi)垃圾焚燒廠的產(chǎn)能規(guī)劃，也為未來(lái)的垃圾處理需求預(yù)留了一定空間。

產(chǎn)能過(guò)剩是主因

為何部分地區(qū)會(huì)出現(xiàn)“垃圾荒”？有觀點(diǎn)認(rèn)為，垃圾焚燒技術(shù)的提升提高了處理效率，是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因。截至2024年底，我國(guó)垃圾焚燒日處理能力超110萬(wàn)噸，占全球總處理能力的60%左右，處理規(guī)模遠(yuǎn)超歐美日三地總和，技術(shù)水平處于全球領(lǐng)先地位。

但在專(zhuān)家看來(lái)，技術(shù)提升并非核心原因。北京林業(yè)大學(xué)教授黨巖直言，垃圾焚燒技術(shù)早已成熟，近兩年部分地區(qū)出現(xiàn)“垃圾不夠燒”，最主要的原因是全國(guó)范圍內(nèi)的垃圾焚燒廠“興建潮”，導(dǎo)致焚燒電廠供過(guò)于求，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。

記者了解到，21世紀(jì)初BOT模式（建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交）的引入與國(guó)家補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，吸引了大量資本涌入垃圾焚燒領(lǐng)域，2012年至2019年行業(yè)迎來(lái)發(fā)展黃金期。即便2020年面臨國(guó)補(bǔ)退坡，垃圾焚燒廠的數(shù)量依舊保持快速增長(zhǎng)，直至2024年，全國(guó)垃圾焚燒廠數(shù)量突破1000家，焚燒爐超2000座?！袄贌袠I(yè)的盈利性，讓資金跟風(fēng)涌入，但很多項(xiàng)目在建廠前的產(chǎn)能評(píng)估不夠準(zhǔn)確，最終導(dǎo)致處理能力遠(yuǎn)超當(dāng)?shù)貙?shí)際垃圾產(chǎn)量?！秉h巖表示。

產(chǎn)能過(guò)剩直接讓行業(yè)邁入“存量爭(zhēng)奪搶垃圾”的階段，新立項(xiàng)項(xiàng)目大幅減少，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)聚焦于垃圾焚燒收運(yùn)權(quán)的爭(zhēng)奪。國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近五年國(guó)內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目中標(biāo)數(shù)量、新增產(chǎn)能、投資額均呈減少趨勢(shì)，中標(biāo)數(shù)量在2021年達(dá)到75個(gè)的峰值后，2024年驟降至20個(gè)，2025年雖有小幅回暖，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。

在此背景下，行業(yè)的存量整合進(jìn)程不斷加快，頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，中小企業(yè)的生存空間則被不斷壓縮。2025年6月，瀚藍(lán)環(huán)境完成對(duì)粵豐環(huán)保的并購(gòu)，垃圾焚燒處理規(guī)模達(dá)到97590噸/日，躋身全國(guó)行業(yè)前三、A股上市公司首位；同年7月，中科環(huán)保以3.03億元和5175萬(wàn)元分別收購(gòu)貴港環(huán)保、平南環(huán)保全部股權(quán)。上述偉明環(huán)保相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，行業(yè)整合機(jī)會(huì)顯著，公司在2021—2022年先后收購(gòu)國(guó)源環(huán)保、盛運(yùn)環(huán)保，未來(lái)仍將積極關(guān)注國(guó)內(nèi)存量項(xiàng)目的整合機(jī)會(huì)。

垃圾分類(lèi)仍有必要

除了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，不少企業(yè)還發(fā)現(xiàn)，垃圾分類(lèi)政策實(shí)施后，直接用于焚燒的垃圾量明顯減少了。上述偉明環(huán)保相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，垃圾分類(lèi)推進(jìn)后，生活垃圾直接焚燒量有所下降，但餐廚、廚余等有機(jī)垃圾的處理量實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

這也讓不少人產(chǎn)生疑問(wèn)：用于焚燒的源頭垃圾量不足，是否意味著垃圾分類(lèi)不再必要？從焚燒廠良性運(yùn)轉(zhuǎn)和行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，黨巖明確表示，垃圾分類(lèi)的必要性不僅沒(méi)有降低，反而愈發(fā)重要。

一方面，未分類(lèi)的垃圾會(huì)嚴(yán)重影響焚燒爐的運(yùn)行效率和使用壽命?！皬N余垃圾占生活垃圾總重量的60%以上，含水率高達(dá)80%，如果直接和其他垃圾一起焚燒，會(huì)大幅降低焚燒效率，增加設(shè)備損耗，同時(shí)還會(huì)產(chǎn)生更多滲濾液，提升處理成本?！秉h巖解釋。

另一方面，廚余垃圾具備更高的資源化利用潛力，而這一切都建立在垃圾分類(lèi)的基礎(chǔ)上?！澳壳皬N余垃圾的常規(guī)處理技術(shù)有兩種，一是通過(guò)好氧微生物腐熟制成高價(jià)值有機(jī)肥，二是利用厭氧微生物將有機(jī)物轉(zhuǎn)化為沼氣，這兩種技術(shù)的落地，都需要以有效的垃圾分類(lèi)為前提。”

偉明環(huán)保方面認(rèn)為，垃圾分類(lèi)雖在短期內(nèi)導(dǎo)致進(jìn)廠焚燒垃圾量出現(xiàn)波動(dòng)，但換來(lái)的是長(zhǎng)期的資源節(jié)約和環(huán)境效益，這是垃圾處理行業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升的重要標(biāo)志。

值得關(guān)注的是，深埋地下的存量陳腐垃圾，正成為焚燒廠垃圾原料的重要補(bǔ)充。近兩年，不少城市開(kāi)始開(kāi)挖早期垃圾填埋場(chǎng)，在推動(dòng)城市土地再利用的同時(shí)，將陳腐垃圾以更環(huán)保的方式送入焚燒廠處理，深圳玉龍?zhí)盥駡?chǎng)便是典型案例。

華福證券統(tǒng)計(jì)顯示，2024年全國(guó)采用公開(kāi)招標(biāo)、單一來(lái)源等方式完成招標(biāo)的陳腐垃圾焚燒處置項(xiàng)目達(dá)44個(gè)，總中標(biāo)金額近43億元?！疤盥駡?chǎng)的陳年垃圾，可生物降解部分已被充分分解，水分也以滲濾液形式瀝除，剩余不可降解部分含水率極低，非常適合焚燒。”黨巖表示，陳腐垃圾的資源化利用，一定程度上能緩解焚燒廠“吃不飽”的問(wèn)題，同時(shí)也是生態(tài)修復(fù)的重要手段，但這一方式治標(biāo)不治本，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，最終仍需依靠市場(chǎng)篩選實(shí)現(xiàn)供需平衡。

下沉縣域、出海布局

面對(duì)部分地區(qū)“垃圾不夠燒”的行業(yè)困局，垃圾焚燒企業(yè)該如何破局？2025年7月召開(kāi)的中央城市工作會(huì)議給出了方向，會(huì)議明確城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)為主，城市治理需轉(zhuǎn)變發(fā)展理念與方式，這也為垃圾焚燒行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了新的思路。

從企業(yè)實(shí)踐來(lái)看，拓展多元業(yè)務(wù)、打造協(xié)同收益，成為不少企業(yè)的首要選擇。依托現(xiàn)有的焚燒設(shè)施與運(yùn)營(yíng)能力，企業(yè)紛紛布局熱電聯(lián)產(chǎn)、綠電直連等業(yè)務(wù)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。華源證券數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，綠色動(dòng)力供熱量同比增長(zhǎng)112%，瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境供熱量分別增長(zhǎng)40%、15.5%，永興股份、城發(fā)環(huán)境的供熱量也實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，多元業(yè)務(wù)已成為企業(yè)營(yíng)收的重要補(bǔ)充。

探索智能化路徑，也是行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。瀚藍(lán)環(huán)境2025年成立人工智能（AI）聯(lián)合研究院，打造環(huán)保行業(yè)首個(gè)人工智能“超腦”，賦能垃圾焚燒全流程；三峰環(huán)境多個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)智慧焚燒，大幅提升運(yùn)營(yíng)效率；旺能環(huán)境引入阿里云工業(yè)大腦，通過(guò)AI技術(shù)降低二次污染，提高設(shè)備運(yùn)行穩(wěn)定性和生活垃圾單位發(fā)電量。

此外，向縣域市場(chǎng)下沉、布局海外市場(chǎng)，成為企業(yè)“搶垃圾”的新賽道。在縣域市場(chǎng)方面，2022年底至2023年初，國(guó)家釋放“垃圾焚燒下縣”政策信號(hào)，為行業(yè)打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間。瀚藍(lán)環(huán)境財(cái)報(bào)顯示，其已為全國(guó)77個(gè)縣區(qū)提供固廢處理服務(wù)；針對(duì)縣城垃圾清運(yùn)量較低的特點(diǎn)，企業(yè)也針對(duì)性研發(fā)小型化焚燒設(shè)施，避免新增產(chǎn)能過(guò)剩，三峰環(huán)境的縣域小型垃圾焚燒裝備已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化應(yīng)用，光大環(huán)境研發(fā)的200噸/日小型爐成套設(shè)備，也成功應(yīng)用于河北廣宗垃圾發(fā)電項(xiàng)目。

海外市場(chǎng)則成為企業(yè)布局的又一重點(diǎn)，其中東南亞尤其是印度尼西亞的垃圾焚燒市場(chǎng)，成了國(guó)內(nèi)企業(yè)的“必爭(zhēng)之地”。2026年3月，偉明環(huán)保接連中標(biāo)印尼巴厘島、茂物垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目總投資額不超過(guò)1.75億美元；3月2日，旺能環(huán)境中標(biāo)印尼勿加泗垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目；2月4日，中科清風(fēng)與印尼企業(yè)簽署垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資協(xié)議，國(guó)內(nèi)企業(yè)出海布局的步伐不斷加快。

“出海是企業(yè)基于自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期發(fā)展的主動(dòng)選擇?！鄙鲜鰝ッ鳝h(huán)保相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，印尼作為人口大國(guó)，對(duì)垃圾處理設(shè)施的需求巨大，當(dāng)?shù)卣?guī)劃建設(shè)33座垃圾焚燒發(fā)電廠，潛在市場(chǎng)規(guī)模廣闊。

據(jù)E20研究院不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前中國(guó)環(huán)保企業(yè)海外焚燒項(xiàng)目建成、在建和簽約落地規(guī)模已超5萬(wàn)噸/日，截至2025年5月共建成79個(gè)項(xiàng)目，其中東南亞、南亞、中亞等地區(qū)成為布局重點(diǎn)。從“搶垃圾”到練內(nèi)功、拓市場(chǎng)，垃圾焚燒行業(yè)正在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，尋找新的發(fā)展平衡點(diǎn)。