本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

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作為全球熱管理領(lǐng)域的“隱形冠軍”，三花智控（002050.SZ；02050.HK）的業(yè)績(jī)?cè)俅悟?yàn)證其市場(chǎng)地位。最新披露的2025年年報(bào)顯示，去年三花智控營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。

具體來看，公司2025年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收310.12億元，同比增長(zhǎng)10.97%；歸母凈利潤(rùn)為40.63億元，同比增長(zhǎng)31.10%，盈利增速顯著高于營(yíng)收增速。值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，三花智控的銷售凈利率已達(dá)到13.24%，創(chuàng)近16年來新高。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，三花智控早在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)鞏固制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)的行業(yè)龍頭地位，充分把握市場(chǎng)需求增長(zhǎng)契機(jī)，疊加核心產(chǎn)品深厚的技術(shù)積淀與規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

“與此同時(shí)，公司依托全球新能源汽車熱管理領(lǐng)域的領(lǐng)先市場(chǎng)布局，借助標(biāo)桿客戶的示范效應(yīng)持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)訂單，進(jìn)一步夯實(shí)汽車零部件業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。兩大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，為公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐?！比ㄖ强乇硎?。

根據(jù)定期報(bào)告，三花智控以熱泵技術(shù)和熱管理系統(tǒng)的研發(fā)與應(yīng)用為核心，專注于開發(fā)可實(shí)現(xiàn)高效換熱和溫度智能控制的環(huán)境熱管理解決方案，業(yè)務(wù)橫跨制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件兩大板塊，并基于長(zhǎng)期的技術(shù)積累與研發(fā)創(chuàng)新，向仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器等新興領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

按照產(chǎn)品劃分，制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)是三花智控業(yè)績(jī)的“頂梁柱”，其營(yíng)業(yè)收入為185.85億元，同比上升12.22%；而“二當(dāng)家”汽車零部件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為124.27億元，同比上升9.14%，占總營(yíng)收約四成。雖然營(yíng)收有所差距，但兩者毛利率相差不大，分別為28.77%、28.79%。

從地區(qū)來看，國(guó)內(nèi)銷售收入高達(dá)176.88億元，同比增長(zhǎng)14.51%，并且營(yíng)收占比有所提高，但國(guó)外銷售收入亦同比增長(zhǎng)6.58%至133.23億元，毛利率為31.19%，高于國(guó)內(nèi)的26.96%。

值得注意的是，三花智控的貨幣資金從2025年初的52.49億元增長(zhǎng)至2025年末的149.12億元，占總資產(chǎn)比例從14.44%增至30.18%，對(duì)此，其表示主要系公司成功完成港股發(fā)行并募集資金到位所致。

去年6月23日，三花智控在港股成功上市。彼時(shí)三花智控在配發(fā)結(jié)果公告中提到，其募資總額為93.36億港元。其中，募資所得約10%將用于仿生機(jī)器人及其相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)。這也是三花智控在去年以來的定期報(bào)告中所提到的戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)。

據(jù)公開信息，三花智控自2017年起成為特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商，主要為特斯拉Model 3、Model X、Model S等車型提供熱管理系統(tǒng)核心零部件。2020年后三花智控進(jìn)一步擴(kuò)大合作范圍，為特斯拉提供新能源車熱管理集成組件。

而馬斯克曾公開表示，特斯拉未來“約80%的長(zhǎng)期價(jià)值”將來自人形機(jī)器人Optimus（擎天柱）。特斯拉董事會(huì)向馬斯克提出的萬億美元股權(quán)激勵(lì)方案，解鎖條件之一是在10年內(nèi)累計(jì)交付100萬臺(tái)人形機(jī)器人。

為抓住仿生機(jī)器人行業(yè)新商機(jī)，三花智控計(jì)劃投資研發(fā)機(jī)電執(zhí)行器等仿生機(jī)器人的主要組成部分，到2028年招聘約200名研發(fā)人才。

在今年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中，三花智控對(duì)仿生機(jī)器人業(yè)務(wù)著墨頗多——公司將聚焦機(jī)電執(zhí)行器，繼續(xù)配合客戶進(jìn)行重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣，并且在機(jī)電執(zhí)行器關(guān)鍵零部件上加大開發(fā)力度。同時(shí)，積極擴(kuò)大機(jī)電執(zhí)行器的海外生產(chǎn)，持續(xù)擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，以鞏固在仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器新興市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

不論機(jī)器人業(yè)務(wù)能否在短期內(nèi)給三花智控帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，資本市場(chǎng)已提前反應(yīng)。

在機(jī)器人概念火熱的2025年里，三花智控股價(jià)可謂亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，三花智控A股在從2025年初的20元/股附近漲至12月31日的55.19元/股，年漲幅高達(dá)137.27%，2026年初仍延續(xù)上漲之勢(shì)，在1月19日觸及歷史高位（60.77元/股）后震蕩下滑，年內(nèi)股價(jià)已跌超20%，總市值蒸發(fā)超500億元；而港股自上市至今漲幅達(dá)28.33%。

值得注意的是，股價(jià)猛漲的2025年，三花智控的部分股東卻在減倉(cāng)。在A股的前十大股東中，實(shí)控人張亞波的一致行動(dòng)人——浙江三花綠能實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司在2025年減持7838.28萬股。