作者：歐廷君

隨著美以伊戰(zhàn)事升級(jí)，全球股市相應(yīng)普跌，A股上證指數(shù)從3月初的4100多點(diǎn)到今天下降至3813點(diǎn)，今天A股有5172家個(gè)股急速下跌，僅只有305家效益欠佳的股票上漲，可謂是創(chuàng)造了中國A股市場的奇跡！

從這次A股暴跌的表面上看，可能有不少人會(huì)認(rèn)為是中東戰(zhàn)事惡化、外圍系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性危機(jī)造成的，從客觀上來講，外圍事態(tài)雖然有些影響。但對一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量穩(wěn)居全球第二、國內(nèi)沒發(fā)生什么重大事件、且組織管理體系俱全、龐大的東方大國來說，如在金融證券市場上能及時(shí)按中央決策層“三令五申”強(qiáng)調(diào)的保民生、穩(wěn)樓市、提振股市、強(qiáng)化金融服務(wù)等方面上下真功夫，精準(zhǔn)施策，很抓落實(shí)，可能就不會(huì)出現(xiàn)今天中國股市、樓市、城鄉(xiāng)養(yǎng)老保障等多方面上的缺陷。

今天滬指直線下探，瞬間擊穿3850點(diǎn)關(guān)鍵支撐位，最低觸及3813.28點(diǎn)，單日滬指跌幅達(dá)3.63%，市場情緒徹底跌至冰點(diǎn)。 很多人以為是主力出逃引發(fā)殺跌，實(shí)則不然，是該領(lǐng)域內(nèi)某些財(cái)務(wù)造假、大股東減持、量化瘋狂砸盤，才是中國A股迅速下跌的真正推手。
中國股市的恐慌遠(yuǎn)比想象中更劇烈，截至收盤，三市總成交額24485萬億元，較前一交易日放量6.31%，放量下跌卻無任何承接。就A股主力資金來說，今天凈流出812.6億元，而量化資金單日凈賣出就達(dá)325億元，占比超40%。 這不是普通的資金出逃，而是量化交易的“機(jī)械性砸盤”，速度快、力度猛，不給市場緩沖空間。

有權(quán)威專業(yè)人士稱，A股量化交易占30%-40%，這就足以扭曲市場微觀交易結(jié)構(gòu)，迅速放大下跌幅度。因?yàn)榱炕灰卓坑?jì)算機(jī)算法下單，毫秒級(jí)響應(yīng)，一旦觸發(fā)預(yù)設(shè)止損線，就會(huì)批量、集中拋售，形成連鎖砸盤。
簡單來說，量化砸盤就像“無人操控的收割機(jī)”，不看公司基本面，只看算法信號(hào)，殺伐果斷。它不會(huì)像人為交易那樣猶豫，只要達(dá)到預(yù)設(shè)條件，就會(huì)不計(jì)成本賣出，瞬間擊穿關(guān)鍵支撐位。

3月23日的擊穿3850點(diǎn)，就是量化算法集體觸發(fā)止損線，集中砸盤的直接結(jié)果。記得2024年2月19日，某量化機(jī)構(gòu)不到一分鐘內(nèi)賣出25.67億元股票。直接導(dǎo)致兩市股指急速下挫，無數(shù)投資者來不及反應(yīng)就被深度套牢。

(國內(nèi)著名實(shí)戰(zhàn)專家歐廷君近照)

今天的量化砸盤，與當(dāng)年的操作邏輯如出一轍，而且規(guī)模更大、范圍更廣。當(dāng)日午后，量化資金集中拋售計(jì)算機(jī)、電子、電力、電氣設(shè)備幾大板塊，凈賣出分別達(dá)89.6億元、76.3億元、68.9億元。這幾大板塊午后跌幅均超3%，成為帶動(dòng)滬指擊穿3850點(diǎn)的核心力量。

拓維信息等就是被量化砸盤重創(chuàng)的典型，當(dāng)日午后股價(jià)直線跳水，從午盤分別跌至17.1元。 其午后拓維信息10分鐘內(nèi)成交額達(dá)4.2億元，其中量化資金凈賣出就占1.8億元，占比超40%。 股價(jià)最終暴跌7.8%，換手率達(dá)8.3%，大量散戶被量化砸盤裹挾，被動(dòng)止損離場。

還有陽光電源當(dāng)日午后也遭遇量化集中砸盤，量化資金午后凈賣出1.5億元，占其當(dāng)日總凈流出的12.2%，股價(jià)從午盤86.5元跌至80.2元。短短1小時(shí)，跌幅達(dá)7.3%，而這一切都源于量化算法的機(jī)械性拋售，無任何主觀判斷。

很多人疑惑，量化為什么會(huì)集中砸盤？核心是算法的“趨同性”。 當(dāng)前多數(shù)量化機(jī)構(gòu)采用相似的趨勢跟蹤、波動(dòng)率套利策略，一旦市場出現(xiàn)小幅下跌，就會(huì)集體觸發(fā)止損。 就像一群人同時(shí)按下賣出鍵，瞬間形成砸盤潮，直接擊穿關(guān)鍵支撐位，引發(fā)市場恐慌。

大家不會(huì)忘記，2025年4月7日的“黑色星期一”，就是量化砸盤的又一典型案例。 當(dāng)日滬指暴跌7.34%，深成指跌9.66%，全市場5284只個(gè)股下跌，跌停數(shù)占比過半。當(dāng)時(shí)量化資金單日凈賣出超500億元，占當(dāng)日主力凈流出的33%，直接引發(fā)市場踩踏。

對比當(dāng)年與今日的行情，不難發(fā)現(xiàn)，量化砸盤的殺傷力，遠(yuǎn)比普通主力出逃更猛烈。普通主力出逃會(huì)有猶豫，會(huì)考慮成本，而量化砸盤是機(jī)械執(zhí)行，不計(jì)成本，速度快到無法反應(yīng)。這就是為什么今天上證指數(shù)3850點(diǎn)支撐位會(huì)被瞬間擊穿，市場情緒會(huì)快速跌至冰點(diǎn)的核心原因。

更值得關(guān)注的是，量化砸盤還會(huì)精準(zhǔn)收割散戶的止損單，因?yàn)榱炕惴芫珳?zhǔn)捕捉盤口異動(dòng)，當(dāng)下方堆積散戶止損籌碼時(shí)，就會(huì)瞬間砸破支撐位，觸發(fā)全網(wǎng)恐慌盤。在散戶止損的那一刻，恰恰是量化低價(jià)吸籌的最佳時(shí)機(jī)，形成“散戶割肉、量化撿漏”的局面。

3月23日，很多散戶在滬指擊穿3850點(diǎn)后，量化資金在低位凈買入超80億元，一邊砸盤制造恐慌，一邊低價(jià)吸籌，完成收割閉環(huán)。 這就是量化交易的核心邏輯，因?yàn)榱炕魂P(guān)心公司基本面，只賺市場波動(dòng)錢，賺散戶虧損的錢。
其實(shí)，中國股票市場情緒跌至冰點(diǎn)，本質(zhì)上不是市場本身的問題，而是量化砸盤引發(fā)的恐慌蔓延。截至3月23日，A股百億級(jí)量化私募數(shù)量已首次超越主觀多頭私募，量化對市場的影響力持續(xù)擴(kuò)大。它們憑借毫秒級(jí)下單速度、全市場覆蓋的優(yōu)勢，主導(dǎo)了市場的微觀定價(jià)權(quán)，改變了原有交易生態(tài)。
目前，很多散戶股友在市場急跌時(shí)就會(huì)陷入恐慌，盲目跟風(fēng)拋售，最終淪為量化收割的對象。其實(shí)看清量化砸盤的邏輯，就能明白，這場急跌不是偶然，而是量化算法趨同引發(fā)的必然結(jié)果。
可是，在提振股市的今天，量化交易占比卻在持續(xù)攀升，量化砸盤不僅是給中國股市的一次次提醒，也是對所有投資者的一次次警示。說實(shí)話，這幾天的A股行情，確實(shí)已跌出2.5億股民的悲觀情緒，跌出了恐慌拋壓。因此，當(dāng)下的中國股票市場仍處于護(hù)盤階段。從日線級(jí)別上看，目前調(diào)整還很不夠充分，短期很可能還會(huì)有所反復(fù)。其根源可能是我們的金融、證券市場管理欠嚴(yán)謹(jǐn)，制度欠完善，造成多年以來上市公司財(cái)務(wù)造假、大股東減持屢禁不止，量化交易十分猖狂。國際專業(yè)人士無不認(rèn)為，中國證券交易市場中的“三大頑疾”如得不到有效解決，就是投入再大的資金來提振股市，如一旦受到外圍因素沖擊時(shí)就無法抗拒。因此，2.5億股民強(qiáng)烈呼吁有關(guān)部門及時(shí)解決股市中的“三大頑疾”，讓中國股市在面對復(fù)雜的國際競爭環(huán)境中真正實(shí)現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

(國內(nèi)著名實(shí)戰(zhàn)專家歐廷君近照)

作者系全球品牌、創(chuàng)新、人才、企業(yè)家概念科學(xué)闡述第一人。國內(nèi)財(cái)經(jīng)、品牌、管理著名實(shí)戰(zhàn)專家、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略顧問、亞洲經(jīng)營智庫首席研究員、湖南安邦農(nóng)業(yè)研究院(與湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)共同創(chuàng)建)專家顧問、研究員、中經(jīng)專家智庫特約專家、首席研究員。國內(nèi)外數(shù)家權(quán)威媒體專欄作家，2012年至今，分別在國際頂流雜志網(wǎng)站及國內(nèi)權(quán)威媒體就我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、品牌、人才、創(chuàng)新、企業(yè)經(jīng)營管理等社科類發(fā)表理論/評(píng)論、散文、詩歌三百余篇。

擅長領(lǐng)域：城鄉(xiāng)區(qū)域規(guī)劃、定位與品牌塑造、品牌科學(xué)發(fā)展研究、鄉(xiāng)村振興潛在人文、產(chǎn)業(yè)特色開發(fā)與匠心錘煉、民族產(chǎn)業(yè)、企業(yè)品牌經(jīng)營戰(zhàn)略創(chuàng)新創(chuàng)意管理與運(yùn)作指導(dǎo)工作。通過調(diào)查研究與實(shí)踐總結(jié)所發(fā)表的許多文章觀點(diǎn)與建議，得到黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人及眾多著名權(quán)威專家的贊評(píng)。