今天的文章，我們再度聚焦段永平的言論。

最近行情波動劇烈，段永平在雪球平臺(ID：大道無形我有型)的發(fā)言也是持續(xù)活躍。在近日互動中，段永平談及其對于地緣風險、現(xiàn)金流、茅臺、英偉達等市場關注話題。

我們認為大道言簡意賅的言論，對于生意本質的把握還是很清晰到位的。對此，證星研究院整理了其互動的內容，分享給大家。

以下為主要內容：

一、關于地緣風險

網(wǎng)友：請教下，在您的投資生涯中如何對待地緣政治危機這類事件，會減倉或者空倉嗎？

大道：好公司便宜的時候都是加倉的時機。但是搞清楚誰是好公司以及是不是便宜并不容易。

網(wǎng)友2引用：大道：是的，蘋果跌的多的時候我一定會買的，茅臺經(jīng)常會，騰訊有時候也會買一點。(2022-10)

大道：其實我管的錢里去年是買了不少騰訊的。(2026.3.23)

二、關于現(xiàn)金流

網(wǎng)友：您一直強調自由現(xiàn)金流是生意的核心。現(xiàn)在有只ETF是全市場篩100只現(xiàn)金流最扎實的公司，按現(xiàn)金流加權，不碰金融地產(chǎn)，只看真金白銀。想請教：從您的投資原則看，這類產(chǎn)品適合長期持有嗎？

大道：我說的現(xiàn)金流指的是"未來的現(xiàn)金流"，是"未來的"！你那個是過去式。

ETF只是一個生意，我覺得他們會投你所好地去成立各種產(chǎn)品。只要你喜歡，他們就可以收手續(xù)費了。(2026.3.10)

三、關于茅臺：

網(wǎng)友1：我對茅臺一直有個疑惑：茅臺每年賣多少市場都能接住，看著供不應求。可實際上，市場上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然損耗，全部加起來，其實明顯少于當年新投放的量，多余的部分就不斷被存起來，社會庫存一年比一年多。

只有消耗超過新出貨，庫存才會降，現(xiàn)在明顯做不到。很多人說酒越放越值錢，可如果庫存一直這么累積，稀缺性沒了，這個邏輯還成立嗎？這樣的需求結構，真能一直持續(xù)嗎？還能放心拿十年嗎？

大道：事實上，根本就沒人知道如何統(tǒng)計每年消耗掉的茅臺酒！

川糖周掌門：大家也別再問我這個問題了，我們行內說的開瓶率也不是精確數(shù)據(jù)，是"小樣本、小范圍"調查：從去年價格下來后，茅臺的開瓶是在增加的。

網(wǎng)友2：存酒就是需求！存酒的目的是消費，身邊的朋友在i茅臺只有一個人搶到一箱，我也想搶點存著.存著的就會被喝掉。

大道：i茅臺起到的最大的作用就是讓人們知道這里能買到真酒，然后大家就敢存了。以前買的茅臺不知道真假，很多人會擔心存到能喝的時候發(fā)現(xiàn)是假酒，到時連退都沒地方退哈。

網(wǎng)友3：我目前19歲，打算未來不買房子，把買房子的錢買入茅臺股票，未來打算只花工資收入，這可行嗎？

大道：我覺得你的想法蠻好的，閑錢買茅臺大概率比存銀行強。19歲買房子太早了，這么早被房子困住確實不應該的，但這個年紀能有買房子的錢是你的運氣哈。(2026.3.20)

四、關于英偉達

大道：好吧，給你看看我的英偉達保險公司都在做啥。年化20%我就很開心了。

PS：大白話理解，段永平做的事，就像開了一家"股價保險公司"。

他判斷：英偉達這只股票，在到期3.20之前，既不會漲破190美元，也不會跌破170美元，只會在170到190之間晃悠。

于是他在兩個方向上都開了保險業(yè)務：

1.賣出一份"股價上漲險"

他收一筆"保費"，承諾：如果股價漲到190以上，他賠錢(按190把股票賣給投保人)。結果股價沒漲超190，這筆保費他賺了。

2.賣出一份"股價下跌險"

他又收一筆"保費"，承諾：如果股價跌到170以下，他賠錢(按170把投保人的股票買過來)。結果股價沒跌破170，這筆保費他也賺了。

關鍵的是，他這家"保險公司"本身就有底牌：萬一"上漲險"要賠，他手里本來就持有英偉達股票，可以直接拿來交割，不用去市場上高價買。萬一"下跌險"要賠，他本來就愿意在170美元加倉英偉達，接了貨他也不慌，反而覺得撿了便宜。

大道分享了其后續(xù)的思路：

大道：Gemini的解釋和我的想法其實有很大差異。我其實完全沒有對短期的預期，我只是關注這家公司長期是不是有這個價值。

比如我覺得nvda長期看150塊不貴的話，我就先賣個170的put(先收20塊再說，前提是一定有Cash放在t-bill上)，到期不賣給我我就再賣個put，到期如果put給我的話，我也可能賣個call(這個叫covered call)，其實就是賣了英偉達的保險。

如果我不了解這家公司的話，我是不可以賣Option的。我把這個叫長線短做，這是個很好玩的游戲，而且回報率還過得去。不過，好公司股價過低的時候不要賣call，股價過高的時候也不要賣put，不然回報率可能會低下來。

我其實沒有所謂的Option strategy, 我只是有nvda的option strategy 或者是蘋果的option Strategy . 蘋果漲到我覺得不便宜的時候就開始賣點call了，被call走后如果價格回落我還是有可能再賣點put的。反正我能跑贏S&P就好，至少我能跑贏政府債券哈。

PS:本文內容僅為觀點分享，不做投資建議。