舊賬清算后，業(yè)務根基待考。

文/每日財報 南黎

近日，天風證券連續(xù)發(fā)布多份公告，披露來自湖北、福建兩地證監(jiān)局的行政處罰決定。因與原第一大股東當代集團之間涉及超90億元的違規(guī)資金往來，公司及相關高管被罰款、禁入市場，多項業(yè)務被暫停，暴露出其在公司治理、內(nèi)控合規(guī)等方面的深層隱患。

盡管公司已完成控股股東變更，由湖北宏泰集團接盤，并逐步推進整改，但此次處罰不僅是歷史問題的清算，更將天風證券的業(yè)務根基置于聚光燈下。

對投資者而言，相比罰單本身，更值得關注的問題是，卸下歷史包袱之后，這家券商的業(yè)務根基究竟如何，又能否真正走出陰霾？

為原股東融資超90億，多名高管被追責

此次監(jiān)管部門對天風證券的處罰，核心直指其與原第一大股東當代集團之間隱蔽且巨額的違規(guī)資金往來。調(diào)查顯示，在2020年至2022年間，應當代集團要求，天風證券利用自有資金，通過子公司劃轉、私募基金購買債券及自營逆回購等方式，累計提供融資55.02億元。

更為嚴重的是，公司還動用客戶資產(chǎn)，通過認購信托計劃及一級市場債券交易等方式，為當代集團輸送資金超過30億元。此外，公司還為其他股東關聯(lián)方提供資金支持，包括以股權意向金名義向光谷融資租賃轉款5億元，以及為文峰股份關聯(lián)方提供3億元融資。

上述違規(guī)操作累計金額超過90億元，占2022年末公司凈資產(chǎn)的36%以上，直接違反了《證券法》關于證券公司不得為股東及關聯(lián)方提供融資的禁止性規(guī)定。更嚴重的是，這些大額關聯(lián)交易均未按規(guī)定披露，導致公司2020至2022年年度報告存在重大遺漏。

除核心問題外，天風證券在內(nèi)控與合規(guī)領域還存在多項漏洞：包括因司法裁定獲得永安林業(yè)股份后延遲近兩個月才履行披露義務；代銷私募業(yè)務不規(guī)范；以及對子公司管控不力等問題，暴露出內(nèi)控體系的顯著缺陷。

監(jiān)管部門不僅對公司開出高額罰單，對責任人員也進行了嚴肅問責。湖北證監(jiān)局對天風證券罰款1500萬元；余磊、許欣因知悉并主導違規(guī)事項，各被罰款600萬元并被終身證券市場禁入；王琳晶、翟晨曦等高管因參與違規(guī)或未履行信披職責，被處以300萬元以上罰款，其中王琳晶個人累計罰款達440萬元。

除罰款和市場禁入外，公司多項業(yè)務亦受限：湖北證監(jiān)局暫停其代銷私募金融產(chǎn)品業(yè)務兩年，子公司天風天睿被暫停新設私募基金產(chǎn)品一年。上交所也對公司及相關高管予以公開譴責，并認定余磊、許欣終身不適合擔任證券發(fā)行人董監(jiān)高。

舊疾漸愈，但壓力猶存

天風證券的系列違規(guī)問題，根源在于原民營大股東當代集團的不當操控，而 2022 年當代集團債務暴雷后，其對天風證券的風險傳導也逐漸顯現(xiàn)。2023年，湖北省屬國企湖北宏泰集團正式入主，成為公司新的控股股東，當代系徹底退出。

但大股東遺留的風險問題，仍是懸在公司頭上的“達摩克利斯之劍”。從2025年11月被證監(jiān)會立案調(diào)查，到2026年3月處罰落地，國有控股股東推動公司重構合規(guī)風控體系，目前違規(guī)融資資金除少量尾款外已基本收回。

與此同時，控股股東宏泰集團持續(xù)給予資本支持，2025年全額認購公司40億元定增股份，進一步夯實了國有控股地位。

但天風證券仍面臨著業(yè)績與市場信任的雙重壓力，近年來公司業(yè)績波動劇烈，2022年凈虧損15.03億元，2024年再度虧損2971萬元，2025年雖預計扭虧為盈實現(xiàn)歸母凈利1.25億至1.85億元，但盈利主要依賴投資收益，主營業(yè)務的穩(wěn)健性仍待驗證。

盡管公司表示已全面完成整改，這次處罰并非新風險的暴露，而是舊問題的終結。但二級市場上，公司股價長期處于券商板塊低位，處罰落地后市場呈現(xiàn)出 “利空出盡” 的期待與信任缺失的觀望交織狀態(tài)。

傳統(tǒng)業(yè)務承壓，創(chuàng)新賽道受阻

從業(yè)務結構來看，天風證券近年來一直在調(diào)整布局，但核心條線的競爭力仍有待檢驗。

財富管理業(yè)務是公司的基礎板塊，截至2025年上半年，天風證券擁有29家分公司和77家營業(yè)部，代銷金融產(chǎn)品總金額為10.26億元，同比下降超過三成。

其中，私募金融產(chǎn)品代銷業(yè)務雖在總收入中占比不足1%，但對高凈值客戶的轉化和黏性提升具有重要意義，此次被暫停兩年，意味著公司在財富管理轉型的關鍵賽道上將暫時缺席。

投行業(yè)務方面，2025年上半年公司股權融資項目數(shù)量有限，債券承銷規(guī)模雖有增長，但項目儲備和團隊穩(wěn)定性面臨考驗。

值得關注的是，天風證券在研究業(yè)務上曾有過亮眼表現(xiàn)，2024年分倉傭金收入排名進入行業(yè)前15，但2025年以來核心分析師出現(xiàn)多起離職，研究團隊的穩(wěn)定性受到影響。

資產(chǎn)管理業(yè)務主要通過私募子公司天風天睿開展，截至2025年上半年，管理備案基金22只，實繳規(guī)模約30億元，但2025年上半年該項業(yè)務收入為負值，凈虧損超過7000萬元，此次被暫停新設產(chǎn)品一年，短期內(nèi)募資能力將受到制約。

處罰落地，并不意味著天風證券可以輕裝上陣。信任的修復需要時間，更需要實質性的業(yè)績支撐。未來，天風證券能否在合規(guī)框架下重塑核心競爭力，才是決定其能否真正走出陰霾的關鍵。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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