來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：曉財(cái)看市）

本周全球市場(chǎng)被美伊沖突主導(dǎo)，局勢(shì)在周末出現(xiàn)新的重大升級(jí)。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，許多投資者的處境甚至比中東某位縣長(zhǎng)還要艱難。

特朗普48小時(shí)最后通牒

本周末中東傳來(lái)更為緊張的消息。特朗普對(duì)伊朗發(fā)出最后通牒，要求伊朗在48小時(shí)內(nèi)開(kāi)放霍爾木茲海峽，否則將炸毀伊朗所有的電廠。這一威脅的分量不容小覷——電廠被炸緊接著就是停水，這將直接引發(fā)大規(guī)模人道主義災(zāi)難。作為回應(yīng)，伊朗毫不示弱，警告稱(chēng)如果美國(guó)膽敢炸毀電廠，伊朗將炸掉整個(gè)中東地區(qū)的所有能源設(shè)施。這種以民用基礎(chǔ)設(shè)施為目標(biāo)的威脅，使得地區(qū)局勢(shì)進(jìn)一步滑向危險(xiǎn)邊緣。

實(shí)際上，這種“傷敵一千自損八百”的博弈方式，恰恰反映了雙方都面臨著的困境。伊朗雖然?？哲娨驯淮驓?，但不妨礙導(dǎo)彈能夠突破防空系統(tǒng)落在以色列市區(qū)。周末伊朗更是發(fā)射了射程達(dá)4000公里的導(dǎo)彈，充分展示了其遠(yuǎn)程打擊能力。而且伊朗能炸的已經(jīng)炸完，能斬首的已經(jīng)斬首完，但戰(zhàn)爭(zhēng)卻沒(méi)有停止，并且還越打越遠(yuǎn)了——這正是美以最怕發(fā)生的事情。

哈爾克島：新的焦點(diǎn)

就在特朗普一邊宣稱(chēng)“已經(jīng)贏了”的同時(shí)，五角大樓卻往中東增兵4000多人，目標(biāo)直指哈爾克島。這座面積僅20平方公里的小島，承載著伊朗90%的石油出口量，是伊朗經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。島上由伊朗革命衛(wèi)隊(duì)重兵把守，雖然無(wú)縱深、無(wú)掩體，看似容易攻取，但問(wèn)題在于該島完全暴露在伊朗無(wú)人機(jī)的射程范圍內(nèi)，美軍一旦發(fā)起進(jìn)攻，必將遭遇激烈抵抗。伊朗武裝部隊(duì)已明確宣布，“已從防御轉(zhuǎn)入進(jìn)攻”，這一表態(tài)標(biāo)志著沖突性質(zhì)的重大轉(zhuǎn)變。伊朗不再是被動(dòng)挨打，而是開(kāi)始主動(dòng)出擊。對(duì)伊朗而言，這座島嶼關(guān)乎國(guó)運(yùn)，絕不可能輕易放棄；對(duì)美國(guó)而言，奪取該島意味著掐住伊朗的咽喉，如何攻取將成為下周最大的看點(diǎn)。

局勢(shì)表面緊張，內(nèi)在尋求出口

周末市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍然是中東地緣局勢(shì)以及超級(jí)主力什么時(shí)候入場(chǎng)。從目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，中東地緣仍處于上強(qiáng)度、各自拿談判籌碼的階段。伊朗內(nèi)部發(fā)出多輪聲音，特朗普又反復(fù)無(wú)常，這種混亂的信號(hào)恰恰是雙方博弈激烈的體現(xiàn)。原油市場(chǎng)目前的定價(jià)邏輯仍然是假設(shè)3月底到4月初霍爾木木茲海峽能夠恢復(fù)通航，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前的對(duì)峙是階段性的，而非全面戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)始。

值得注意的是，盡管局勢(shì)劍拔弩張，但周末也出現(xiàn)了一絲緩和的微光。伊朗宣布，允許非敵方船只通過(guò)霍爾木茲海峽，這一決定被市場(chǎng)解讀為伊朗在承受巨大壓力后，開(kāi)始為局勢(shì)降溫預(yù)留空間。畢竟完全封鎖海峽將得罪太多國(guó)家，而選擇性開(kāi)放既能維持對(duì)美國(guó)的壓力，又不至于完全孤立自己。然而，周末暗盤(pán)布倫特油價(jià)已漲至109美元，這一數(shù)字清晰地反映出市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)并未消散。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)

量化交易對(duì)A股生態(tài)的深層影響

周末市場(chǎng)熱議量化交易對(duì)A股的影響，同時(shí)另一個(gè)討論比較多的是突然開(kāi)始尋找這波下跌的原因——一會(huì)怪險(xiǎn)資，一會(huì)又怪量化。其實(shí)這波下跌的根源不就是之前抽走了一萬(wàn)多億活躍流動(dòng)性，市場(chǎng)還沒(méi)消化掉，又突然出現(xiàn)了中東地緣黑天鵝，只是沒(méi)人敢去細(xì)算這個(gè)賬而已。

目前機(jī)構(gòu)和游資都感嘆“賺錢(qián)太難”，龍虎榜中游資身影越來(lái)越少，成交額相較于高峰期萎縮至三成。取而代之的是量化打板和量化策略主導(dǎo)的行情，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生顯著變化。最典型的現(xiàn)象是“一日游”行情盛行，熱點(diǎn)切換頻繁，價(jià)值投資風(fēng)格難以形成。

與此同時(shí)，大面積下跌效應(yīng)頻發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去20年中，A股有12個(gè)交易日出現(xiàn)超過(guò)450家股票跌停的情形，其中一半發(fā)生在2023年至2024年的熊市期間。然而進(jìn)入牛市后，僅今年3月份一個(gè)月就出現(xiàn)了四次這種情況，且都集中在本周。這一數(shù)據(jù)值得投資者細(xì)細(xì)品味其中緣由。

這也是之前覺(jué)得指數(shù)在回調(diào)后超級(jí)主力會(huì)入場(chǎng)的原因——他們有能力也有責(zé)任能夠維護(hù)住震蕩市，市場(chǎng)不至于塌掉。只是目前關(guān)注度較高的上證指數(shù)已經(jīng)跌破4000整數(shù)關(guān)口，下面缺口也補(bǔ)了，仍沒(méi)看到護(hù)盤(pán)跡象而已。

下周關(guān)注點(diǎn)仍然是：如果繼續(xù)跌，超級(jí)主力會(huì)不會(huì)入場(chǎng)？

國(guó)內(nèi)專(zhuān)家近期開(kāi)始高調(diào)唱多股市，理由五花八門(mén)。有專(zhuān)家提出“買(mǎi)中國(guó)等于買(mǎi)安全”的觀點(diǎn)，稱(chēng)全世界都在買(mǎi)入中國(guó)股票，甚至有韓國(guó)投資者放棄本國(guó)股市，轉(zhuǎn)投中國(guó)市場(chǎng)的報(bào)道。值得關(guān)注的是，韓國(guó)股市今年漲幅高達(dá)37%，在這種情況下韓國(guó)投資者仍選擇進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)避險(xiǎn)，可見(jiàn)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心。

但投資者也需要警惕這類(lèi)邏輯背后的陷阱——漲得好反而被認(rèn)為“不安全”，不漲才是最“安全”的說(shuō)法見(jiàn)仁見(jiàn)智。另一位專(zhuān)家則從周期角度解讀，認(rèn)為牛市是“新興牛市”，是“朱格拉周期”的體現(xiàn)。這類(lèi)宏大敘事聽(tīng)起來(lái)很有道理，但實(shí)際投資價(jià)值有待商榷。

房地產(chǎn)回暖信號(hào)

一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象。上海二手房交易創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，房東開(kāi)始惜售甚至跳價(jià)。如果上海、北京等核心城市能夠企穩(wěn)一個(gè)月，有望帶動(dòng)二三線(xiàn)城市逐步企穩(wěn)。房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，其回暖信號(hào)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)具有重要的參考意義。

黃金市場(chǎng)：中國(guó)大媽再度出手

國(guó)際金價(jià)大幅回調(diào)至4500美元每盎司附近，激發(fā)了國(guó)內(nèi)投資者的熱情。深圳水貝黃金市場(chǎng)周末人山人海，中國(guó)大媽再次成為全球黃金市場(chǎng)的“最后后盾”。周末央行行長(zhǎng)也表態(tài)，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持合理的流動(dòng)性。這一表態(tài)與大媽們瘋狂買(mǎi)入黃金的行為形成了有趣的呼應(yīng)——投資者用真金白銀表達(dá)對(duì)貨幣政策的預(yù)期。

下周重要展望及關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)

下周將進(jìn)入美伊沖突的第四周，這是一個(gè)關(guān)鍵觀察期。從目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，雙方都有意愿體面退出，就需要一個(gè)合適的契機(jī)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，周二日本將公布2月份的CPI和PMI數(shù)據(jù)，盡管是滯后數(shù)據(jù)，但仍可作為參考；當(dāng)晚美國(guó)也將公布全球PMI數(shù)據(jù)。周三國(guó)內(nèi)有多場(chǎng)重要主題活動(dòng)，包括太空光伏論壇、稀土和稀有金屬大會(huì)、半導(dǎo)體嘉年華，相關(guān)板塊可能受到關(guān)注。周四美國(guó)將公布初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，該數(shù)據(jù)反映就業(yè)市場(chǎng)狀況。周五中國(guó)將公布規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，這是觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主力部隊(duì)盈利狀況的重要指標(biāo)；當(dāng)晚還有美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)。

另外下周財(cái)報(bào)將集中在中國(guó)企業(yè)，包括美團(tuán)、拼多多、小米、快手、泡泡瑪特等知名公司。這些企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將為市場(chǎng)提供重要參考。

三大關(guān)注要點(diǎn)

綜合周末最新動(dòng)態(tài)，下周投資者需要重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：

第一，油價(jià)能否回落。 109美元的暗盤(pán)價(jià)格已遠(yuǎn)超100美元的心理關(guān)口，如果油價(jià)持續(xù)高企，全球通脹壓力將再度升溫，對(duì)股市形成壓制；如果油價(jià)能回落至85美元以下，則說(shuō)明雙方博弈正在走向緩和。

第二，霍爾木茲海峽的實(shí)際通行情況。 伊朗宣布允許非敵方船只通行，這一承諾是否會(huì)被實(shí)際執(zhí)行，將是觀察伊美雙方是否真正有意緩和的關(guān)鍵指標(biāo)。

第三，超級(jí)主力何時(shí)入場(chǎng)。 上證指數(shù)已跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，下方缺口也已回補(bǔ)，但護(hù)盤(pán)力量遲遲未見(jiàn)動(dòng)靜。下周需要重點(diǎn)觀察的是，如果市場(chǎng)繼續(xù)下跌，超級(jí)主力是否會(huì)出手維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。這不僅是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也是判斷當(dāng)前震蕩市能否延續(xù)的關(guān)鍵依據(jù)。

從博弈角度分析，目前雙方都在尋找體面的退出方式。對(duì)特朗普而言，經(jīng)濟(jì)、股市和中選是他的基本盤(pán)。他本想復(fù)制委內(nèi)瑞拉模式，通過(guò)外部沖突為中期選舉加分，但事與愿違，如果繼續(xù)強(qiáng)硬下去，反而可能成為減分項(xiàng)。伊朗同樣耗不起，石油是其經(jīng)濟(jì)命脈，用油價(jià)作為武器短期有效，但長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)中自身也難以承受。

綜合來(lái)看，美伊沖突絕非短期內(nèi)能結(jié)束的閃電戰(zhàn)，而是一場(chǎng)考驗(yàn)雙方耐力的持久博弈。投資者需系好安全帶，下周市場(chǎng)波動(dòng)在所難免。