凱恩斯 說過， “市場保持非理性的時間，可能比你能堅持的時間更長?！?/p>

　　美債市場，原本走得好好的，又被中東局勢“哐當”一下打斷節(jié)奏。

　　很多剛?cè)雸龅耐顿Y者會很難受 ，

　　明明 降息的趨勢 是 確定 的，為什么市場總是反著走？

　　但是， 如果你在市場里待過幾年，

　　你會發(fā)現(xiàn) ， 這種事情，真的太正常了。

　　甚至 ， 可以說 ， 這才是市場的常態(tài)。

　　如果我們 把 時間線拉得足夠長，就會發(fā)現(xiàn)一件特別有意思的事情。

　　市場，從來不是簡單的上漲下跌，不是簡單的線性行情，

　　而是反復折騰，趨勢里總會有很多噪聲。

　　比如，

　　2024年4月，市場通脹粘性很高，降息預期不及預期，引發(fā)暴跌。

　　情緒一片悲觀。

　　2024年9月，美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)修正以后，遠不及預期，引發(fā)衰退-降息-美債大漲。

　　市場又一片樂觀。

　　2025年1月，長債短債從倒掛變?yōu)檎?，引發(fā)的漲幅遠遠低于短期債券。

　　這次主要是長債市場受傷，也是氣得吐血。

　　2025年4月，美債先是因為美股暴跌，資金避險推動美債上漲。

　　資金興奮極了。

　　可是不到三五天時間，市場就開始反轉(zhuǎn)，

　　說中國大幅拋售美債，美債要崩盤了，還不起錢了。美債再次暴跌。

　　市場情緒瞬間崩塌。

　　2026年1月，市場一致性預期6月份美聯(lián)儲將會降息，

　　美債市場上揚，準備蓄勢突破被壓制了3、4年的價格區(qū)間。

　　市場，都在期待著。

　　可是，反轉(zhuǎn)又來了。

　　中東局勢迅速升溫，造成了石油價格跳漲，通脹預期又開始快速抬頭。

　　市場預期降息節(jié)奏可能會推遲，甚至出現(xiàn)加息聲音。

　　美債應聲下跌。

　　這過去的3、4年時間，美債反反復復地折騰著，

　　但是整個底部也是在不斷地抬升著。

　　如圖所示，美國10年期國債期貨價格從2023年10月的低點105.3，抬升至2025年1月的107，再抬升至現(xiàn)在的110.5附近。

　　僅僅從美債市場來看，市場似乎在交易通脹預期。

　　但是， 美債只是眾多資產(chǎn)配置里的一部分而已。

　　你如果 把股票、債券、美元、商品等 資產(chǎn)放在一起看，

　　就 更容易發(fā)現(xiàn)整個市場的資金流動的脈絡 ，就會發(fā)現(xiàn)一個不一樣的市場。

　　這 就拿當下 的市場 來舉例 ，看看市場都在交易什么樣的預期。

　　股票市場，特別是主流市場 受影響 并不大 ，似乎是在交易“經(jīng)濟預期沒有那么悲觀”。

　　美股市場 有 回調(diào) ，但 不多 ；

　　日韓回調(diào)后已經(jīng)收回大部分失地 ；

　　中國回調(diào)的也不多， 還在保衛(wèi)線上下 。

　　說明什么?

　　說明，頂級資金對于市場的預期沒那么差，起碼現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)大規(guī)模的恐慌。

　　概括一下就是， 經(jīng)濟可能有壓力，但不至于崩 。

　　債券市場， 像是 在交易“通脹+滯漲” 。

　　美債回調(diào)，收益率抬升。

　　背后的邏輯 也很明顯就是市場認為油價高了，物價高了，降不了息了。

　　說明， 美債 現(xiàn)在交易 降息節(jié)奏不及預期，所以價格下跌。

　　而商品市場，就很悲觀了，出現(xiàn)了交易“需求崩塌”的苗頭。

　　除原油外，黃金、銅 、 鋁 等 都在回調(diào)。

　　這里的市場 價格表現(xiàn)出來的信號，和股票、債券完全不一樣！

　　是 需求低迷，庫存高企，經(jīng)濟可能走向衰退 。

　　三個市場 ， 三個完全相反的世界 。

　　但是，放在一起對比，就 會發(fā)現(xiàn)一個非常有意思的現(xiàn)象：

　　股票 ， 在交易經(jīng)濟 不算差。

　　債券 ， 在交易通脹 滯脹。

　　商品 ， 在交易 市場 衰退 。

　　這 并 不是矛盾。 而是在說，市場 未來高度不確定，分歧極大 ！

　　回到核心問題 ，美債和美股一樣，和國債一樣，

　　這些都是全球頂級資金配置的關鍵一環(huán)，

　　接下來該怎么辦？

　　沒辦法去 猜未來，因為沒人能猜對。

　　如果有人 說，他 知道 未來 ，那整個世界的財富都是他的了。

　　不過， 我們 依然 可以做 兩個 賠率判斷。

　　第一個， 當前收益率， 理性地講 有吸引力 。

　　目前10年期美債收益率大約在4.3% 上下， 而美聯(lián)儲基準利率大約在 3.5%~3.75% 。

　　這意味著什么？

　　美債（中長期）相比基準利率， 已經(jīng)給了溢價。

　　如果未來市場開始交易“衰退 式降息”，類似2008年、2020年，收益率快速回落。

　　哪怕， 10年期美債 的 收益率從4.2%回落到3.5%、3.2%，

　　那對應的價格上漲空間 ，有 概率在 118~120區(qū)間 。

　　同時，國內(nèi)的10年期國債收益率不足2%。

　　換句話說 ，這個時候的美債估值偏低，因為 下有利息托底，上有預期彈性。

　　第二個，大幅、暴力加息的概率？

　　有一個基本常識，什么情況下會 大幅 加息？

　　經(jīng)濟過熱的時候 會大幅加息 ，

　　就是熱錢特別多的時候，比如美國放了很多水，企業(yè)、老百姓手里都有花不完的錢。

　　資金外流 的時候會大幅加息 ，

　　就是經(jīng)濟特別差，匯率特別差，然后資金都在跑。比如土耳其、阿根廷等。

　　但 就美國當下的情況而言，似乎以上兩種情況都不存在。

　　油價很高，物價很高，但是只會讓老百姓更消費不起，

　　因為老百姓手里本身并不像2020年那樣有大把的錢。

　　歸根到底就是，美國經(jīng)濟結(jié)構分化嚴重。

　　所以 ，暴力 加息的 概率并不高。

　　退一萬步講，美國真的因為種種原因，加息了呢。

　　很多人最怕 的就是 這個問題。

　　但其實也簡單：接受它。

　　因為加息，代表也代表著能拿到的利息更高了。

　　老債券的價格雖然會調(diào)整，但是時間會修復一切。

　　千萬別忘了， 債券有一個最重要的屬性 ： 時間， 就是最好的 朋友。

　　只要不違約，價格的波動，最終都會被利息“熨平” ！

　　當然，沒有人知道市場最終會拿到哪個劇本，即使知道也不一定會按照你的節(jié)奏走。

　　但長期來看 ， 它一定會獎勵“有紀律、有耐心的人”。

　　所以這一次美債回調(diào)， 對于紅利再投資是一個不錯的選擇。

　　即 把 美債的 分紅，再投進去。

　　不焦慮，不預測，不情緒化。

　　因為 道理很簡單：

　　如果衰退來了， 大幅降息， 它會漲

　　如果不衰退 了 ， 緩緩降息， 拿利息

　　如果大通脹了，就用時間換空間，就拿利息換回調(diào)。

　　而真正的大機會，是在未來 ，當所有資產(chǎn)因為某一次“大出清”一起下跌的時候。

　　那個時候 ， 債券，就是你最重要的“子彈” ，就是別人恐慌，你貪婪的最大資本！

　　市場永遠在搖擺。

　　今天交易通脹，明天交易衰退，后天交易降息。

　　但真正重要的，從來不是市場在想什么 。

　　而是 要讓自己學會 用確定性，對抗不確定性。

　　★聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

　　THE END

　　來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）