A股釀酒板塊再度進(jìn)入“寒冬”，白酒賽道表現(xiàn)尤為低迷，Wind白酒指數(shù)跌破50000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，板塊內(nèi)多數(shù)個(gè)股走跌，僅貴州茅臺(tái)逆勢(shì)上漲，金徽酒更是周跌6.75%，股價(jià)創(chuàng)半年新低。目前，白酒產(chǎn)業(yè)正處于周期底部夯實(shí)的階段，區(qū)域白酒龍頭卻仍面臨估值回歸的壓力。

近10只白酒股周跌超5%

本周，整個(gè)釀酒行業(yè)集體下挫，表現(xiàn)低迷。其中，截至3月20日收盤，Wind白酒指數(shù)周跌4.28%，跌破50000點(diǎn)大關(guān)，以49512.59點(diǎn)報(bào)收，板塊內(nèi)僅貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)上漲，老白干酒、皇臺(tái)酒業(yè)、迎駕貢酒等近10只白酒股周跌幅超過5%。非白酒板塊，除ST西發(fā)外，其余啤酒股和葡萄酒股股價(jià)均出現(xiàn)下跌。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，雖然A股酒企股價(jià)普遍下跌，但是港股怡園酒業(yè)和珍酒李渡本周股價(jià)均實(shí)現(xiàn)上漲，其中怡園酒業(yè)周漲幅高達(dá)15.87%。

就基本面而言，日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增2.8%，預(yù)期為增2.4%。其中，煙酒消費(fèi)數(shù)據(jù)同比增19%。

不難看出，2026年1-2月社零數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，增速環(huán)比2025年12月實(shí)現(xiàn)較好回升，其中糧油食品、煙酒類消費(fèi)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，主要受益于春節(jié)錯(cuò)期下，假期消費(fèi)集中在1-2月釋放。

開源證券認(rèn)為，目前可從產(chǎn)業(yè)階段看白酒產(chǎn)業(yè)周期底部夯實(shí)。首先需求層面逐步改善，大眾消費(fèi)結(jié)構(gòu)有下降但是量基本到底，節(jié)假日消費(fèi)場(chǎng)景充足的前提下呈現(xiàn)韌性，前期受影響較大的商務(wù)需求場(chǎng)景小范圍恢復(fù)。其次供給也明顯收縮，行業(yè)渠道庫(kù)存主動(dòng)去化，二三線品牌考慮到現(xiàn)金流壓力，產(chǎn)能投放有明顯放緩。從長(zhǎng)期邏輯來看，白酒板塊投資呈現(xiàn)明顯的周期性，目前處于業(yè)績(jī)和估值底部位置。茅臺(tái)在放量背景下批價(jià)觸底回升，證明龍頭品牌需求已基本找到支撐，行業(yè)進(jìn)入筑底區(qū)域。

金徽酒股價(jià)創(chuàng)半年來新低

作為去年為數(shù)不多股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲的酒企，金徽酒春節(jié)后股價(jià)表現(xiàn)一直疲軟，本周跌幅達(dá)到6.75%，股價(jià)創(chuàng)了近半年以來新低。周五收盤后，金徽酒也發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。

3月20日， 金徽酒(603919) 發(fā)布2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告，盡管未能達(dá)到2025年?duì)I收和凈利潤(rùn)目標(biāo)，但金徽酒延續(xù)穩(wěn)健業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，金徽酒2025年?duì)I業(yè)收入29.18億元，同比下降3.4%；歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比下降8.7%； 基本每股收益0.7元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅）。

分產(chǎn)品來看，300元以上產(chǎn)品收入7.09億元，同比增長(zhǎng)25.21%，占酒類營(yíng)收比例25.53%。100元～300元價(jià)位產(chǎn)品收入15.32億元，同比上漲3.09%，占酒類營(yíng)收比例55.17%。100元以下產(chǎn)品收入5.36億元，同比降低36.88%，占酒類營(yíng)收比例19.29%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，金徽酒在年報(bào)中提及， 白酒行業(yè)集中和分化的趨勢(shì)加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、高附加值的白酒產(chǎn)品需求不斷提升，市場(chǎng)份額逐步向頭部企業(yè)和區(qū)域龍頭靠攏。若公司未能采取有效措施夯實(shí)基地市場(chǎng)、擴(kuò)展省外市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則可能面臨市場(chǎng)份額被擠壓，造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)人士指出，近期受地緣政治因素以及節(jié)后淡季的影響，白酒股普遍走低，特別是去年股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺的個(gè)股跌幅居前。除金徽酒外，酒鬼酒股價(jià)同樣跌幅較大，在白酒估值整體下行的背景下，區(qū)域白酒龍頭公司也面臨估值回歸。