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這一篇沒有專門挑選，就是今天剛回答一位讀者提問，直接就發(fā)過來了，屬于179篇中尋常的一篇。

以下正文：

讀者提問：小鎮(zhèn)老師，按照規(guī)劃，中國GDP2035年只比2020年翻一番，那就是207萬億，跟您此前文章說的中國2035年258萬億差距很大，您個(gè)人覺得2035的實(shí)際GDP會更接近哪個(gè)數(shù)字？

這位讀者提到的文章，指《》

你好，文中說的258萬億元，是參考廣東省2035年目標(biāo)設(shè)定，然后結(jié)合廣東占中國GDP的比重，這說明廣東確實(shí)雄心壯志。

你提出的問題問到一個(gè)統(tǒng)計(jì)的核心問題，這兩個(gè)值都沒錯(cuò)。而由這個(gè)問題出發(fā)，有利于更好地理解中國經(jīng)濟(jì)決策。

需要區(qū)分名義GDP和實(shí)際GDP。

每年公布的GDP數(shù)據(jù)，實(shí)際是兩個(gè)口徑，公布的總量數(shù)據(jù)是現(xiàn)價(jià)GDP，也就是名義GDP；而公布的增速數(shù)據(jù)，也就是每年百分之幾的增長，是不變價(jià)GDP，也就是實(shí)際GDP，統(tǒng)計(jì)部門每5年會更換一次基期，2021年到2025年的不變價(jià)GDP，就是參考2020年度的價(jià)格。

這也是全球通行的規(guī)則，也是中國核算體系的一貫做法，所以才有了一個(gè)指標(biāo)叫“GDP平減指數(shù)”。

所以，如果直接用2020年公布的名義GDP，再按照每年實(shí)現(xiàn)的實(shí)際GDP增速計(jì)算，就會發(fā)現(xiàn)這么算，2025年GDP應(yīng)該是134.65萬億元，大大低于統(tǒng)計(jì)局公布的名義GDP140.19萬億元，這就是實(shí)際GDP和名義GDP的偏差。

還要注意兩個(gè)情況：

一是增長目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不同。

國家說的2035年GDP比2020年翻一番，指的是不變價(jià)的實(shí)際GDP，要剔除通脹因素。

廣東說的2035年GDP比2022年翻一番，指的是可變價(jià)的名義GDP，沒有剔除通脹因素。

這從講話可以對照，廣東說翻一番后2035年GDP達(dá)到25.8萬億元，而2022年廣東名義GDP是12.9萬億元，剛好對上。

二是中國經(jīng)濟(jì)增長在統(tǒng)計(jì)上的變化。

過去長期以來，受通脹影響，中國名義GDP增速長期高于實(shí)際GDP，直到2024年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，中國實(shí)際GDP增長5%，而名義GDP增長4.23%，偏差0.77個(gè)百分點(diǎn)，2025年差距拉到1個(gè)百分點(diǎn)，GDP平減指數(shù)均為負(fù)，主要是因?yàn)閮r(jià)格下降導(dǎo)致的，也就是這兩年一直討論的“通縮”。

于是網(wǎng)上也出現(xiàn)一種聲音，說因?yàn)槊x增速慢了，所以統(tǒng)計(jì)局修改了GDP增速公布的原則，從過去公布名義GDP增速，變成了公布實(shí)際GDP增速，這就是造謠了。

不過，2024年到2025年，價(jià)格下降終究是異常的，正如2024年初，國家對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是“大病初愈”，需要時(shí)間修復(fù)。

之后國家一直致力于推進(jìn)價(jià)格回歸正常，標(biāo)志是恢復(fù)溫和通脹，當(dāng)前主要?jiǎng)幼魇钦D“內(nèi)卷式”惡性競爭；國家的努力和期望，也體現(xiàn)在就算這兩年價(jià)格一直下降，但國家制定的通脹目標(biāo)一直是2%左右，這個(gè)通脹目標(biāo)就是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，也就是CPI。

國家相信2024年到2025年的價(jià)格異常情況不會一直持續(xù)，畢竟每年新發(fā)行的貨幣也在增加，商品價(jià)格上漲是必然的長期趨勢。所以決策層更把過去幾年的價(jià)格穩(wěn)定甚至輕微下降，視為重大政績、民生福利，而不是問題，尤其對比同期國外嚴(yán)重的通貨膨脹。

這也是小鎮(zhèn)之前說的：一定要搞清楚自己的立場，不要被帶歪了。

站在掌握資本的金融視角，當(dāng)然希望通脹高，高通脹環(huán)境下，金融資本獲利要更容易；但普通人甚至收入高點(diǎn)的金領(lǐng)，收入增長終究是有限的，物價(jià)保持穩(wěn)定，終究比通貨膨脹過快要好。

雖然理論上最理想的是收入穩(wěn)定增長、物價(jià)保持2%左右的溫和通脹，但這是理想情況，退而求其次就是中國現(xiàn)在的物價(jià)基本穩(wěn)定，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的背景下，保持物價(jià)穩(wěn)定已經(jīng)很不容易了，而且中國作為生產(chǎn)國、競爭極為激烈，本就容易壓低物價(jià)，所以在中國，通脹比物價(jià)下降更危險(xiǎn)，20世紀(jì)80、90年代最大的難關(guān)就是抑制高通脹。

最差的就是美西方正在發(fā)生的收入基本不漲但物價(jià)暴漲，甚至開始出現(xiàn)滯脹。

很多時(shí)候，最理想的理論狀態(tài)，可遇不可求，次優(yōu)反而是實(shí)際的最優(yōu)目標(biāo)。

國內(nèi)外機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)可中國的判斷，尤其是對中國經(jīng)濟(jì)看法最保守，或者說最悲觀的野村證券。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為2026年中國GDP平減指數(shù)有望逐步回升，花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮認(rèn)為2026年是中國名義增長回歸之年，預(yù)測2026年GDP平減指數(shù)走出負(fù)區(qū)間，也就是2026年名義增速重新高于實(shí)際增速。

3月10日野村證券報(bào)告也上調(diào)了中國CPI與PPI通脹預(yù)期，注意在全球頭部機(jī)構(gòu)中，野村證券對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測總是最保守的，說白了就是最悲觀的，然而野村都上調(diào)預(yù)測了，可見全球?qū)χ袊?jīng)濟(jì)普遍看好。

野村解釋之所以上調(diào)，主要是因?yàn)槭秃吞烊粴鈨r(jià)格出現(xiàn)暴漲。

他們2025年12月對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測時(shí)，布倫特原油均價(jià)是64美元一桶，當(dāng)時(shí)他們認(rèn)為2026年全年原油價(jià)格穩(wěn)定在65美元左右，而現(xiàn)在一度飆升到120美元一桶，天然氣也一樣暴漲。因此，野村證券認(rèn)為中國原油天然氣進(jìn)口依賴度高，而其中半數(shù)需要通過霍爾木茲海峽，因此認(rèn)為原油和天然氣價(jià)格暴漲將沖擊中國。

除了原油天然氣，野村證券還提出其他影響因素：

一是中國內(nèi)部調(diào)價(jià)機(jī)制，認(rèn)為中國汽油價(jià)格10個(gè)工作日一調(diào)、傾向于以工業(yè)用氣上漲來補(bǔ)貼居民用氣等會導(dǎo)致PPI漲幅更大；二是認(rèn)為有色金屬開采和冶煉、新能源行業(yè)、AI熱帶動(dòng)的電子產(chǎn)品價(jià)格上漲等三大行業(yè)，會帶動(dòng)PPI上漲。

野村的最終結(jié)論是：把中國2026年一季度PPI預(yù)測，從之前的-1.6%上調(diào)到-0.7%，二季度從-1.2%跳漲到2.4%，三四季度上調(diào)到1.5%和1%，全年則從此前-1.2%上調(diào)到1%；而CPI在PPI帶動(dòng)下，一二季度從此前0.5%上調(diào)到0.8%，全年從此前的0.4%上調(diào)到0.6%。

說來說去，還是換了個(gè)角度去唱空中國，不過還是多操心下日本自己吧。野村的預(yù)測也很一般，考慮到中國3月9日公布了2月PPI數(shù)據(jù)，小鎮(zhèn)很懷疑，野村證券是根據(jù)最新公布數(shù)據(jù)臨時(shí)改的報(bào)告，所以次日發(fā)布。其實(shí)這也是金融機(jī)構(gòu)分析的常態(tài)。

從野村時(shí)隔三個(gè)月的驟然調(diào)整，也能發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的分析建立在外部環(huán)境保持穩(wěn)定基礎(chǔ)上，所以小鎮(zhèn)之前說：在全球變革加速的當(dāng)下和未來一段時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)的分析，需要加強(qiáng)甄別，識別他們的分析是不是疏忽了某些極為重大的關(guān)鍵變量。

不過有一點(diǎn)小鎮(zhèn)認(rèn)同野村證券：央行不會因?yàn)镃PI、PPI數(shù)據(jù)看起來好了，就轉(zhuǎn)為收緊，而是要在二季度繼續(xù)實(shí)行適度寬松，包括降息降準(zhǔn)，因?yàn)楫?dāng)前數(shù)據(jù)恢復(fù)更多來自供給側(cè)，而非需求側(cè)，還是要繼續(xù)保持對經(jīng)濟(jì)的適度刺激。小鎮(zhèn)還認(rèn)為存量房貸貼息，也可以考慮出臺了。

國內(nèi)中信證券等機(jī)構(gòu)也持類似觀點(diǎn)。當(dāng)然還有一些觀點(diǎn)認(rèn)為還是要關(guān)注通縮的風(fēng)險(xiǎn)，但也認(rèn)為物價(jià)終究會回升，只不過回升會比較溫和，說人話就是慢一點(diǎn)。

從2026年前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，CPI同比上漲0.8%，漲幅與2025年12月持平，但比2025年四季度以及2025年全年，漲幅都擴(kuò)大了，呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，而剔除食品和能源的核心CPI則同比上漲1.3%，漲幅也比2025年12月擴(kuò)大了。在記者發(fā)布會上，統(tǒng)計(jì)部門發(fā)言人因此認(rèn)為“價(jià)格形勢出現(xiàn)了積極變化”。

一是前幾年困擾中國經(jīng)濟(jì)的諸多負(fù)面因素，已經(jīng)開始慢慢被消化掉了。

比如2020—2022年疫情沖擊對消費(fèi)習(xí)慣帶來的沖擊，經(jīng)過幾年的調(diào)整，新的消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)基本穩(wěn)定，出現(xiàn)了消費(fèi)回暖；

房地產(chǎn)調(diào)整也基本告別高風(fēng)險(xiǎn)階段，開始落地了，今年各地出現(xiàn)了“小陽春”，不過所謂的“小陽春”不宜過度解讀，畢竟正常情況下幾乎每年都會有，但終究比沒有“小陽春”要好；

產(chǎn)能過剩、惡性競爭等問題，也開始解決。

二是出現(xiàn)了諸多有利因素。

全球混亂加劇，中國作為全球最穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體，收獲了大量訂單。今年中國很多外貿(mào)企業(yè)春節(jié)前后都加班加點(diǎn)，不少訂單已經(jīng)到了6月份。這也導(dǎo)致2026年前兩個(gè)月，中國外貿(mào)大爆發(fā)，出口、順差都接近20%的同比增長，如此高增長的對標(biāo)基數(shù)可是2025年，當(dāng)時(shí)都擔(dān)心美國打新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，所以緊急搶出口。

中國科技和產(chǎn)業(yè)升級威力開始呈現(xiàn)。同樣是2026年前兩個(gè)月，中國AI芯片、新能源汽車等高價(jià)值商品出口暴增，日本汽車在核心的東南亞、澳大利亞、歐洲等市場都開始潰敗，中國汽車在過去的短短一年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)快速反超，比如東南亞市場，2025年這時(shí)候，日本汽車市占率還是中國汽車的三倍，然而今年中國汽車就反超了。

回過頭來看，小鎮(zhèn)對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)判還是相對準(zhǔn)確的。

之前多篇文章也提到了。

2023年初，小鎮(zhèn)就說不要因?yàn)?022年中美元首會晤、防控放開，就對中美關(guān)系、未來經(jīng)濟(jì)有過高期待。

當(dāng)時(shí)小鎮(zhèn)就說，中美關(guān)系只會更加惡化，絕對回不到過去，緩和不過是為了進(jìn)一步的對抗；而經(jīng)濟(jì)上，不如直接對全體國民說，做好再堅(jiān)持兩到三年的心理準(zhǔn)備，有一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)也讓人有個(gè)目標(biāo)。不過小鎮(zhèn)也知道，這種心理準(zhǔn)備，決策者有就行了，普通大眾知道了并不好，容易被水軍等利用制造恐慌，何況如果到時(shí)候沒有實(shí)現(xiàn)呢？

2024年中，小鎮(zhèn)再次預(yù)判最早在2025年三季度，遲則在2026年上半年，中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。

現(xiàn)在也被驗(yàn)證了。2026年前兩個(gè)月，幾乎所有核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都大超預(yù)期，就連固定資產(chǎn)投資也由負(fù)轉(zhuǎn)正，而投資擴(kuò)產(chǎn)有滯后性，大概要到兩三個(gè)月后才會更加明顯的看到。

在這一背景下，就可以回答這位讀者提出的問題了：2035年中國GDP更接近207萬億元，還是258萬億元？

實(shí)際GDP，也就是相對2020年公布的名義GDP，會更接近207萬億元。

大家拿出計(jì)算器，以2020年名義GDP為基數(shù)，用中國每年制定的年度增速目標(biāo)乘一下，結(jié)合小鎮(zhèn)在星球《》一文說的，2026年到2030年，增速目標(biāo)要慢慢由5%向4%降速，2030年之后保持3.5%到4%的增速，大概計(jì)算2035年以2020年為價(jià)格基數(shù)的實(shí)際GDP大概為211萬億元，剛好完成目標(biāo)。

不要覺得這種剛好很奇怪，甚至覺得是不是國家玩數(shù)字游戲。小鎮(zhèn)文章中已經(jīng)解釋過了，2020年中國GDP統(tǒng)計(jì)改革全面鋪開，執(zhí)行“下算一級”，國家綜合各方數(shù)據(jù)，直接計(jì)算各省GDP。

所以小鎮(zhèn)才會說：除非有類似2020—2022年的重大意外沖擊，否則國家制定的GDP增速目標(biāo)一定能完成，無非加多少力，任何煞有介事分析中國能不能完成增速目標(biāo)的，都屬于對中國缺乏基本了解。

而名義GDP方面，也就是2035年公布的GDP總量，一定大大超過207萬億元，會更接近258萬億元，可能會更高。

比如假設(shè)接下來CPI達(dá)到1.5%，意味著整體價(jià)格環(huán)境溫和，那么GDP平減指數(shù)會略高于或略低于CPI，因此名義GDP會比實(shí)際GDP高1到2個(gè)百分點(diǎn)。

咱們只是大概計(jì)算，那就索性直接假設(shè)高1.5%，還是套小鎮(zhèn)前面大概計(jì)算實(shí)際GDP的方式，最終測算2035年名義GDP達(dá)到244萬億元。

也正因此，考慮到人民幣未來10年必然持續(xù)升值，屆時(shí)中國GDP以美元計(jì)價(jià)，一定會超越美國，而這種超越很可能會提前幾年發(fā)生。因此，小鎮(zhèn)才會說要提前做好超越的準(zhǔn)備。

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