3月19日，李寧集團（以下簡稱“李寧”）正式發(fā)布2025年全年經(jīng)審核業(yè)績。在全球運動品牌競爭日趨激烈、國內(nèi)消費需求持續(xù)分化的行業(yè)背景下，李寧依舊交出了一份增長穩(wěn)健、盈利向好、現(xiàn)金流充沛、庫存健康的高質(zhì)量答卷。全年營收295.98億元，同比增長3.2%；歸母凈利潤29.36億元，凈利潤率9.9%；經(jīng)營利潤率提升0.4個百分點至13.2%，核心經(jīng)營指標(biāo)全面符合預(yù)期，盈利能力更優(yōu)于市場判斷。

市場分析指出，過去一年，李寧始終堅守“單品牌、多品類、多渠道”核心戰(zhàn)略，以穩(wěn)健財務(wù)為安全底盤、頂級資源為品牌杠桿、品類創(chuàng)新為增長引擎，實現(xiàn)專業(yè)運動深耕與品牌價值升級同步推進，為2026—2028新奧運周期打開更廣闊的增長空間。

經(jīng)營底盤穩(wěn)健

具體來看，在營收規(guī)模穩(wěn)步上升至296億元的背景下，李寧在行業(yè)整體承壓背景下實現(xiàn)了有質(zhì)量的增長。其中，李寧主動集中資源，深耕跑步、籃球、羽毛球等核心專業(yè)運動賽道，持續(xù)壓縮低效投入，同時強化渠道整合與終端精細化運營，推動經(jīng)營利潤率持續(xù)改善，盈利能力跑贏行業(yè)預(yù)期。全年權(quán)益持有人應(yīng)占溢利29.36億元，全年派息比率達50%，對股東回報保持穩(wěn)定。

另一方面，現(xiàn)金流與庫存管理，成為李寧本輪業(yè)績中最亮眼的“安全底牌”。截至2025年末，李寧凈現(xiàn)金儲備高達199.73億元，同比增加18.33億元，充沛的現(xiàn)金儲備足以支撐大額研發(fā)投入、頂級賽事贊助、新興賽道提前布局，也能靈活應(yīng)對市場突發(fā)波動。

與此同時，李寧應(yīng)收、應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)長期維持在健康區(qū)間，運營資金效率保持行業(yè)領(lǐng)先。庫存層面，李寧延續(xù)多年精細化管理優(yōu)勢，全渠道存貨周轉(zhuǎn)月數(shù)穩(wěn)定在4個月，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅64天，同比持平，庫齡結(jié)構(gòu)與新舊品比例保持平穩(wěn)。依托柔性供應(yīng)鏈、數(shù)字化商品計劃與動態(tài)庫存策略，李寧在消費趨勢快速變化中依然維持高效周轉(zhuǎn)，為終端動銷順暢與利潤水平健康提供堅實保障。

市場分析指出，對于一家身處快變市場的體育用品企業(yè)而言，穩(wěn)健的經(jīng)營基本面，是穿越周期、把握機遇的前提。2025年，李寧以“穩(wěn)增長、提效率、控風(fēng)險”為核心導(dǎo)向，在營收、利潤、現(xiàn)金流、庫存、渠道五大維度同步發(fā)力，構(gòu)建起行業(yè)領(lǐng)先的經(jīng)營安全墊，為長期發(fā)展筑牢根基。

這背后，李寧同步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)直營、批發(fā)、電商三足均衡、協(xié)同增效的良性格局。報告期內(nèi)，三大渠道收入占比分別為23%、46%、31%。其中電商流水實現(xiàn)中單位數(shù)增長，線上大促與核心IP持續(xù)破圈。線下門店堅持“提質(zhì)增效”主線，李寧品牌門店6091家，同比凈減少26家，關(guān)停低效門店、聚焦優(yōu)質(zhì)點位；青少年渠道李寧YOUNG逆勢擴張，門店增至1518家，凈增50家，深度覆蓋家庭與年輕客群。

品牌勢能登頂

值得注意的是，在穩(wěn)健財務(wù)的“硬實力底盤”上，李寧正在通過品牌勢能與專業(yè)心智構(gòu)建“軟實力壁壘”。

2025年，李寧通過加碼頂級體育資源、聯(lián)動頂級文化科技IP、持續(xù)加大研發(fā)投入，完成一輪高強度、高曝光、高轉(zhuǎn)化的品牌升級，讓“專業(yè)、科技、東方美學(xué)”的品牌認知更加深入人心。

體育資源布局上，李寧實現(xiàn)關(guān)鍵卡位，奧運營銷落地見效、聲量領(lǐng)跑。2025年李寧再度成為中國奧委會官方合作伙伴，一舉鎖定2025—2028年洛杉磯奧運會、2026米蘭冬奧會、名古屋亞運會等十余項國際頂級賽事權(quán)益，持續(xù)為中國體育代表團提供專業(yè)裝備支持。同時，李寧也同步新增中國國家擊劍隊合作，與射擊、跳水、乒乓三支金牌國家隊形成矩陣式合作，專業(yè)背書覆蓋核心奪金項目。

在2026米蘭冬奧會期間，李寧打造從裝備發(fā)布、代表團出征到賽事傳播的全鏈條整合營銷，最終實現(xiàn)全網(wǎng)社交聲量位列運動品牌第一、全品類第三；同時首次實現(xiàn)“賽場亮相—零時差同步發(fā)售”，開幕式與領(lǐng)獎服同款同步登陸全渠道，直接帶動榮耀金標(biāo)系列終端動銷持續(xù)走強。

在業(yè)內(nèi)人士看來，兩大頂級IP深化合作，讓李寧形成了科技與文化的雙重溢價，打造行業(yè)難以復(fù)制的差異化優(yōu)勢，在米蘭“中國之家”、開閉幕式等高規(guī)格場景集中呈現(xiàn)，強力傳遞“中國榮耀、李寧同行”的品牌敘事。

這背后，李寧十年累計研發(fā)投入超40億元，2025年再度推出革命性超?膠囊中底科技，實現(xiàn)高回彈、快回彈、高耐久三大突破；同步落地航天動態(tài)保暖科技平臺，構(gòu)建冬季服裝核心技術(shù)體系。目前，跑步、籃球、綜訓(xùn)三大專業(yè)品類流水占比已達64%，專業(yè)產(chǎn)品收入占比超56%，科技平臺化能力推動鞋服科技跨品類、跨場景復(fù)用，榮耀金標(biāo)等產(chǎn)品成功進入通勤、商務(wù)等增量場景，進一步拓寬品牌消費邊界。

品類格局升級

值得一提的是，2025年，李寧憑借成熟的品類打造與運營能力，實現(xiàn)“核心品類做強、新興賽道做快、目標(biāo)人群做準(zhǔn)”，從單一品類驅(qū)動，轉(zhuǎn)向多品類、多人群、多渠道協(xié)同增長，增長動能更趨多元、更具持續(xù)性。

其中，李寧的核心品類正強勢領(lǐng)跑，成為業(yè)績增長的“壓艙石”。跑步品類流水增長10%，占比提升至31%，連續(xù)五年占比提升，正式成為李寧第一大品類；全年專業(yè)跑鞋銷量超2600萬雙，飛電、赤兔、超輕三大IP新品銷量破1100萬雙。

羽毛球品類迎來爆發(fā)式增長，收入大增30%，增速領(lǐng)跑行業(yè)，球拍年銷超550萬支創(chuàng)歷史新高，國產(chǎn)競技羽拍線L67N填補國內(nèi)空白，全器材矩陣獲得專業(yè)市場廣泛認可。綜訓(xùn)品類流水增長5%，男子功能褲裝銷量破200萬件，女子核心外套售罄率超80%；籃球品類主動調(diào)控節(jié)奏、聚焦長期價值，韋德之道12熱銷售罄……

而面對新興賽道，2025年，李寧加速戶外品類擴張，定位輕戶外大眾市場，首家COUNTERFLOW溯獨立店落地，“萬龍甲”防雨服裝、“行/林/潯”鞋系列快速獲得市場認可。匹克球被評為全球增長最快的運動，李寧獨家冠名2025—2032年李寧杯中國匹克球系列賽，完成鞋服器材全產(chǎn)品布局，高端球拍通過國際認證，在新興賽道占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

針對人群與場景，李寧面向全年齡段、全場景消費需求延伸：面向都市菁英推出榮耀金標(biāo)系列，首次聯(lián)合使用中國奧委會標(biāo)識，覆蓋通勤、商務(wù)、輕運動全場景；簽約白鹿為品牌代言人，加碼女性產(chǎn)品矩陣與市場營銷，快速提升女性市場號召力。多品類、多人群、多渠道的協(xié)同推進，讓李寧從專業(yè)運動品牌，穩(wěn)步邁向覆蓋全年齡段、全場景的頭部體育消費集團。

市場分析認為，站在2026奧運大年與“十五五”規(guī)劃開局之年的關(guān)鍵節(jié)點，李寧2025年的穩(wěn)健業(yè)績，既是對過去戰(zhàn)略堅持的肯定，也為新周期的發(fā)展筑牢了基礎(chǔ)。未來，李寧將穩(wěn)步向國際一流專業(yè)運動品牌邁進，在新一輪行業(yè)競爭中釋放更大的高質(zhì)量增長潛力。