車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

毛利率超60%，地平線交出2025年度成績單。

車東西3月20日消息，日前，地平線發(fā)布其2025年全年業(yè)績，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入37.58億元，同比增長57.7%，毛利率達64.5%，其中汽車業(yè)務(wù)毛利率達67.2%。

在輔助駕駛賽道競爭持續(xù)升溫、價格壓力不斷傳導(dǎo)的背景下，這一毛利率水平，已經(jīng)足以說明地平線當下仍具備不弱的盈利能力基礎(chǔ)。

可見，地平線已經(jīng)開始把過去幾年在計算方案、算法、軟件和量產(chǎn)交付上的投入，逐步轉(zhuǎn)化為更清晰的業(yè)績回報。

一方面，產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，中高階智駕芯片出貨提升，帶動單車價值上行。

另一方面，收入結(jié)構(gòu)趨于均衡，毛利表現(xiàn)、現(xiàn)金儲備和持續(xù)研發(fā)投入，也讓這家公司不再只是“有技術(shù)”的供應(yīng)商，而更像一家已經(jīng)站穩(wěn)主流市場、并進入收獲期的平臺型企業(yè)。

在這樣的背景下，余凱在財報會上直接給出了未來數(shù)年增速達到60%的目標。

同時，余凱還劇透了地平線將布局艙駕一體，發(fā)布艙駕融合芯片及軟件。

不難看出，通過征程6系列硬件，結(jié)合HSD的軟件優(yōu)勢，再加上面向未來的艙駕融合軟硬件，地平線要開始發(fā)力可交付、可放量、可持續(xù)迭代的整車智能產(chǎn)品了。

此次地平線交出的2025年成績單，也是對其行業(yè)地位的一次階段性確認。

一、營收毛利雙增 地平線開始進入規(guī)模兌現(xiàn)期

具體來看，2025年，地平線實現(xiàn)營收37.58億元，同比增長57.7%，毛利達到24.26億元，同比增長31.7%。

▲地平線2025年主要財務(wù)數(shù)據(jù)

從中不難看出，地平線已經(jīng)不再只是一個持續(xù)高投入的技術(shù)公司，而是在把技術(shù)能力更明確地轉(zhuǎn)化為訂單、交付和收入，業(yè)務(wù)規(guī)模與商業(yè)化能力都在同步向上。

地平線賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到201.88億元，較2024年末的153.71億元增長31.3%。

與此同時，地平線的收入結(jié)構(gòu)變化也值得關(guān)注。

▲地平線2025年各板塊收入情況

2025年，地平線產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)收入達到16.22億元，同比大增144.2%，收入占比從上年的27.9%提升至43.2%。

與此同時，地平線的授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入為19.35億元，同比增長17.4%，占比為51.4%。

兩大主營業(yè)務(wù)的收入規(guī)模正在迅速靠近，這意味著地平線的收入來源正從過去相對偏單一的技術(shù)授權(quán)，轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品交付+授權(quán)服務(wù)”雙輪驅(qū)動，整體結(jié)構(gòu)變得更均衡，也更健康。

換句話說，地平線正在從“技術(shù)投入期”走向“規(guī)模兌現(xiàn)期”，財報所呈現(xiàn)的，不只是數(shù)字的增長，更是商業(yè)模式成熟度的提升。

不過，進入規(guī)模兌現(xiàn)期，并不意味著地平線開始轉(zhuǎn)向保守，恰恰相反，公司仍在繼續(xù)加大研發(fā)投入。

▲地平線2025年研發(fā)費用開支

2025年，地平線研發(fā)開支達到51.54億元，同比增長63.3%，研發(fā)費用率高達137.1%。

這樣的研發(fā)投入對輔助駕駛供應(yīng)鏈來說，其實是一個很現(xiàn)實的邏輯，盈利能力決定當下，研發(fā)投入決定下一輪競爭還在不在牌桌上。

二、出貨持續(xù)放量 市場份額蟬聯(lián)冠軍

對輔助駕駛產(chǎn)業(yè)鏈來說，頭部地位在技術(shù)領(lǐng)先的同時，更關(guān)鍵的是能不能在主流市場、主流價格帶和主流車企中，持續(xù)拿到項目、完成交付，并把樣板車型做成規(guī)模生意。

從地平線2025年的表現(xiàn)來看，其已經(jīng)越來越像一家進入放量周期的平臺型供應(yīng)商，而不再只是停留在“能上車”的技術(shù)驗證階段。

報告期內(nèi)，地平線車規(guī)級征程系列處理硬件總出貨量達到401萬套，同比增長38.8%。

其中，支持城區(qū)輔助駕駛功能的處理硬件出貨占總出貨量的45%，達到上年同期近5倍。

▲地平線征程6產(chǎn)品亮點

更值得注意的是，地平線2025年超過95%的總出貨量，都是通過生態(tài)合作伙伴完成交付，這意味著地平線已經(jīng)不是靠單一項目沖量，而是在依靠更成熟的生態(tài)體系做規(guī)模交付。

出貨增長之外，隨著支持城區(qū)輔助駕駛功能的產(chǎn)品占比持續(xù)提升，地平線的平均單車價值量在2025年提升了超過75%。

也正因為如此，公司2025年產(chǎn)品及解決方案收入同比大增144.2%，明顯快于總硬件出貨增速，背后反映的是產(chǎn)品層級和單車價值同步上移。

這種放量，不只是體現(xiàn)在出貨端，也體現(xiàn)在客戶和車型覆蓋面上。2025年，地平線新獲得110余款車型定點，覆蓋自主與合資品牌的多類車型。

這其中，HSD已獲得10家OEM品牌、累計20余款車型定點，商業(yè)化節(jié)奏明顯加快。

放到更大的市場格局里看，地平線2025年在自主品牌基礎(chǔ)輔助駕駛解決方案市場中以47.7%的份額繼續(xù)位居第一。

在中高階智能輔助駕駛市場中，地平線以14.4%的份額進入第一梯隊，與英偉達、華為共同構(gòu)成“一超兩強”格局，三家合計拿下市場約90%份額。

與此同時，在20萬元以內(nèi)主流車型市場，地平線相關(guān)方案市場份額達到44.2%，同樣位列第一。

在出海方面，截至2025年，地平線已累計獲得來自11家OEM的逾40款出口車型定點，覆蓋中國前五大汽車出口商的主流車型，相關(guān)項目的生命周期累計出口定點達到200萬套。

與此同時，地平線的全球化并不只體現(xiàn)為“跟隨自主品牌出海”。在合資品牌方面，自與大眾集團旗下軟件公司CARIAD成立合資公司后，地平線已獲得9家在華合資品牌、逾35款車型定點，其中來自大眾集團以外的車型占比超過60%。

更值得注意的是，地平線已經(jīng)開始切入國際車企的海外車型項目。根據(jù)財報披露，地平線截止到2025年末，通過2家國際Tier1，獲得了來自3家國際OEM面向海外市場的車型定點，相關(guān)項目的生命周期定點出貨量達到1000萬套。

三、做好長期主義 做好持續(xù)交付、持續(xù)迭代

隨著智能化下半場競賽進入2026年，輔助駕駛行業(yè)的競爭，正在悄悄換維度。

早期大家更關(guān)注誰的模型更新、誰的功能更全、誰先把某項能力做出來，但隨著城區(qū)輔助駕駛進入量產(chǎn)深水區(qū)，真正決定競爭結(jié)果的，已經(jīng)不只是單點算法的領(lǐng)先，而是誰能把系統(tǒng)持續(xù)做穩(wěn)、持續(xù)做好、持續(xù)把成本打下來。

從這個角度看，地平線的優(yōu)勢也不只是計算方案，而是一種更完整的系統(tǒng)性能力。

一方面是征程6系列從10TOPS到560TOPS的計算平臺，能夠覆蓋從高級輔助駕駛到全場景城區(qū)輔助駕駛的差異化量產(chǎn)需求。

另一方面則是圍繞HSD和HSD Together形成的數(shù)據(jù)服務(wù)、算法工程支持、基座模型授權(quán)和合作伙伴協(xié)同機制。

▲地平線HSD Together

2026年1月，業(yè)內(nèi)首個基于單顆征程6M的城區(qū)輔助駕駛解決方案正式投入量產(chǎn)，地平線同時也明確，未來城區(qū)輔助駕駛將深入向10萬元級國民車市場下探。

此外，地平線的朋友圈也在越做越大，其與博世、電裝、酷睿程、智駕大陸等合作伙伴推進更多基于單征程6M的城區(qū)輔助駕駛方案落地，并指向更低價格區(qū)間。

但如果只把地平線理解為一家繼續(xù)推動城區(qū)輔助駕駛普及的公司，可能還是低估了它的布局。

地平線真正押注的第二個方向，是下一代整車智能架構(gòu)，押注艙駕融合這一藍海市場。

財報顯示，地平線今年將適時推出新一代艙駕融合全車智能體芯片（Agentic CAR SoC）和智能體操作系統(tǒng)（Agentic CAR OS），目標是在提供無縫協(xié)同的艙駕功能體驗和更充足算力的同時，進一步降低系統(tǒng)級軟硬件成本。

余凱在財報會上提到，艙駕融合的智能體解決方案有望成為下一階段智能車的標配。

與此同時，地平線也在為更長周期的技術(shù)演進繼續(xù)下注，在全新計算方案的層面，地平線面向未來的BPU架構(gòu)“黎曼”已經(jīng)公開，未來的征程7也將成為比肩甚至超越特斯拉AI5方案的存在，預(yù)計2027年發(fā)布。

▲地平線第四代BPU架構(gòu)性能

此外，地平線還計劃在今年第三季度攜手生態(tài)合作伙伴，在國內(nèi)指定城市推動Robotaxi試運營，為后續(xù)L4級乘用車和Robotaxi商業(yè)化積累真實道路經(jīng)驗。

可見，地平線這在未來，一方面要把城區(qū)輔助駕駛繼續(xù)推向更低價格帶、做成更大規(guī)模的普及型產(chǎn)品，另一方面則是從輔助駕駛延展到艙駕融合與Robotaxi，搶占下一代整車智能架構(gòu)的入口。

對一家輔助駕駛供應(yīng)鏈企業(yè)來說，這種既能立足當下交付、又能押注未來技術(shù)底座的能力，才是真正的長期主義。

結(jié)語：地平線開始持續(xù)穩(wěn)定交付

總體來看，地平線產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)在出貨放量中提升收入占比，中高階產(chǎn)品推動單車價值上行。

同時，HSD等新方案開始進入車型定點、終端激活和用戶驗證階段。

對輔助駕駛行業(yè)來說，這意味著競爭正在從單點技術(shù)比拼，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)能力、量產(chǎn)能力和主流市場覆蓋能力的較量。