本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張昕迎

“券茅”東方財(cái)富（300059.SZ）交出2025年年度成績(jī)單。3月19日晚間，東方財(cái)富發(fā)布2025年年報(bào)，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入160.68億元，同比增長(zhǎng)38.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)120.85億元，同比增長(zhǎng)25.75%。

東方財(cái)富在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)；公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，堅(jiān)持以用戶為中心，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股基交易額達(dá)到38.46萬(wàn)億元。

這份成績(jī)單刷新了東方財(cái)富歸母凈利潤(rùn)的歷史最高記錄，也是公司全年歸母凈利潤(rùn)首次突破百億大關(guān)。

分紅方面，據(jù)東方財(cái)富發(fā)布的2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元(含稅)，預(yù)計(jì)分派現(xiàn)金15.80億元。

盡管業(yè)績(jī)大增，東方財(cái)富股價(jià)卻出現(xiàn)大跌。3月20日，東方財(cái)富報(bào)收20.21元/股，跌5.25%，總市值3194億元。

證券業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收超七成

分業(yè)務(wù)來(lái)看，東方財(cái)富的主要業(yè)務(wù)分為證券業(yè)務(wù)（東方財(cái)富證券、東方財(cái)富期貨等）、金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)（天天基金等）、金融數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)等。

券商行業(yè)的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)收入，與市場(chǎng)交易熱度直接相關(guān)。2025年股市行情火熱，對(duì)東方財(cái)富的業(yè)績(jī)助推作用明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)時(shí)隔十年重返4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，A股總市值首次突破百萬(wàn)億元大關(guān)，全年累計(jì)成交金額達(dá)420.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)62.64%。

在牛市背景下，證券業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動(dòng)?xùn)|方財(cái)富業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的頭號(hào)引擎。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年?yáng)|方財(cái)富證券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.35億元，同比增長(zhǎng)47.59%，占總營(yíng)收的比重提升至78.02%；其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股基交易額達(dá)到38.46萬(wàn)億元，這也帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)48.9%至91億元。

基金銷售業(yè)務(wù)方面，2025年在公募基金降費(fèi)的大背景之下，以天天基金為主的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入31.82億元，同比增長(zhǎng)11.99%，增速遠(yuǎn)低于證券業(yè)務(wù)。

東方財(cái)富在年報(bào)中披露稱，截至2025年末，天天基金共上線164家公募基金管理人21930只基金產(chǎn)品，非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模7701.33億元，權(quán)益類基金保有規(guī)模4456.17億元。

當(dāng)下，AI正在成為互聯(lián)網(wǎng)券商瞄準(zhǔn)的下一片戰(zhàn)略高地。東方財(cái)富亦將AI戰(zhàn)略視為未來(lái)增長(zhǎng)的第二曲線，其自主研發(fā)的“妙想”大模型已上線東方財(cái)富旗下各產(chǎn)品端。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，東方財(cái)富研發(fā)投入10.67億元，同比下降6.66%；研發(fā)人員數(shù)量則為1973人，同比增加5.62%。

對(duì)于2026年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，東方財(cái)富亦在年報(bào)中透露，未來(lái)將依托科技賦能財(cái)富管理業(yè)務(wù)，推動(dòng)財(cái)富管理服務(wù)向智能化轉(zhuǎn)型。公司將持續(xù)探索大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)在產(chǎn)品與服務(wù)中的落地應(yīng)用。

“牛市旗手”迎來(lái)豐收大年

雖然業(yè)績(jī)亮眼，但從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，東方財(cái)富在2025年的股價(jià)表現(xiàn)似乎并未完全反映其業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，東方財(cái)富股價(jià)整體進(jìn)入下行通道，全年跌幅達(dá)到約9.96%；進(jìn)入2026年以來(lái)該股仍延續(xù)下跌趨勢(shì)，截至3月20日收盤，東方財(cái)富年內(nèi)下跌已逾10%。

今年2月末，東方財(cái)富實(shí)控人其實(shí)豪捐了4.5億元股票。據(jù)2月26日公告，東方財(cái)富控股股東、實(shí)際控制人其實(shí)計(jì)劃向上海交通大學(xué)教育發(fā)展基金會(huì)無(wú)償捐贈(zèng)其持有的公司2000萬(wàn)股無(wú)限售流通股，占公司總股本的0.13%，此次捐贈(zèng)旨在支持教育事業(yè)發(fā)展，促進(jìn)人才培養(yǎng)及科技創(chuàng)新。若以當(dāng)日東方財(cái)富的收盤價(jià)22.50元/股來(lái)計(jì)，其實(shí)所捐贈(zèng)的2000萬(wàn)股對(duì)應(yīng)市值4.5億元。

將視線拉長(zhǎng)至整個(gè)證券行業(yè)，2025年無(wú)疑是券商的豐收大年。據(jù)此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，A股上市券商凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)高增。

從當(dāng)前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)的券商來(lái)看，其中，“券商一哥”中信證券（600030.SH）以300.51億元的歸母凈利潤(rùn)規(guī)模穩(wěn)居榜首，國(guó)泰海通（601211.SH）、招商證券（600999.SH）均預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)超百億元；國(guó)聯(lián)民生（601456.SH）則因整合并表效應(yīng)，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)大增406%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝此前在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，2025年券商行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)全面回暖，其中有兩大核心驅(qū)動(dòng)力，一是市場(chǎng)活躍度提升，直接利好經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)；二是政策環(huán)境優(yōu)化，為投行等業(yè)務(wù)帶來(lái)增量，預(yù)計(jì)上市券商整體將錄得可觀增長(zhǎng)。

不過田利輝同時(shí)指出，增長(zhǎng)并非普惠，資源將加速向綜合實(shí)力雄厚的頭部券商和在財(cái)富管理、金融科技等細(xì)分領(lǐng)域建立護(hù)城河的特色機(jī)構(gòu)集中，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但券商板塊的估值仍處于歷史偏低位置。A股市場(chǎng)活躍，作為“牛市旗手”券商板塊的表現(xiàn)曾備受市場(chǎng)期待。然而，在2025年A股整體活躍、券商并購(gòu)加速推進(jìn)的背景下，券商板塊二級(jí)市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為疲軟。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月1日～12月31日，券商指數(shù)（886054.WI）漲幅僅4.05%，顯著跑輸滬深300指數(shù)（17.66%）。