今日（3月20日）早盤(pán)，港股市場(chǎng)低開(kāi)。

截至發(fā)稿，恒生指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)25337.28點(diǎn)，下跌163.30點(diǎn)，跌幅0.64%。

恒生科技指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)4948.04點(diǎn)，下跌48.24點(diǎn)，跌幅0.97%。

焦點(diǎn)公司方面，阿里巴巴-W（HK09988）昨日公布財(cái)報(bào)之后，今日低開(kāi)6.44%，隨后股價(jià)有所回升，截至發(fā)稿，跌幅收窄至5%左右。

阿里巴巴昨日發(fā)布2026財(cái)年第三財(cái)季財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，該財(cái)季營(yíng)收2848.4億元，同比增長(zhǎng)2%，若不考慮銀泰和高鑫零售的已處置業(yè)務(wù)收入，同比增長(zhǎng)9%。歸母凈利潤(rùn)為163.22億元，凈利潤(rùn)為156.31億元，同比下降66%，主要系經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少所致。

值得注意的是，在3月19日晚的財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，吳泳銘宣布了阿里AI戰(zhàn)略的商業(yè)目標(biāo)，未來(lái)五年，包含MaaS在內(nèi)的云和AI商業(yè)化收入突破1000億美元。他同時(shí)闡述了阿里的全棧AI布局：以芯片和云計(jì)算為AI基礎(chǔ)設(shè)施層，以Token Hub為主線，由大模型、MaaS業(yè)務(wù)和“to B+to C”應(yīng)用組成的AI模型及應(yīng)用層，兩者共同構(gòu)成從AI Infra到應(yīng)用的完整能力。

新股方面，上市首日入通的廣合科技（HK01989）高開(kāi)超32%，隨后股價(jià)大幅拉升，截至發(fā)稿，最大漲幅超過(guò)100%。

基本面看，廣合科技一直致力于以高速、高頻為主的高端PCB制造，產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G通訊、汽車(chē)電子、安防和打印等終端領(lǐng)域。

廣合科技此次香港招股，最終發(fā)售價(jià)為每股71.88港元，全球發(fā)售凈籌約31.85億港元。其中，香港公開(kāi)發(fā)售獲1070.72倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲14.64倍認(rèn)購(gòu)。

其他方面，盤(pán)面上，科網(wǎng)股跌多漲少，京東、小米、網(wǎng)易跌超2%，美團(tuán)漲超1%；鋰電池股高開(kāi)，寧德時(shí)代漲超3%；保險(xiǎn)股活躍，友邦保險(xiǎn)漲超2%；有色金屬板塊部分下跌，紫金礦業(yè)跌超2%。

后市展望：

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，2026年第一季度以來(lái)人民幣升值與港股科技股呈現(xiàn)顯著背離：恒生科技指數(shù)、科技板塊和可選消費(fèi)板塊走弱，核心源于市場(chǎng)將港股科技股判定為HALO策略下的輕資產(chǎn)受損標(biāo)的而錯(cuò)殺。

反觀恒生指數(shù)及順周期板塊，仍然遵循人民幣升值利好港股的歷史定價(jià)規(guī)律。申萬(wàn)宏源指出，港股互聯(lián)網(wǎng)公司首先并非HALO受損資產(chǎn)，其IDC機(jī)房、自動(dòng)化物流中心、線下履約網(wǎng)絡(luò)等線上線下鏈接的重資產(chǎn)即HALO，即便算法迭代，人類對(duì)物理商品與服務(wù)的需求依然存在。其次，互聯(lián)網(wǎng)公司軟硬一體及獨(dú)特的生態(tài)卡位決定其估值定價(jià)應(yīng)大于HALO，港股科技公司提供了既相對(duì)獨(dú)立于美國(guó)科技鏈，又為全球科技提供基建能力的未來(lái)產(chǎn)業(yè)圖譜，還應(yīng)賦予獨(dú)特的生態(tài)位溢價(jià)。最后，金融地產(chǎn)股作為通脹改善+人民幣升值的“看漲期權(quán)”，建議擇機(jī)做戰(zhàn)術(shù)配置。

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