3月18日港股盤后，騰訊控股發(fā)布了2025全年財(cái)報(bào)，瞬間炸翻了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)圈。

在所有令人眼花繚亂的數(shù)字里，最引人注目的，無(wú)疑是這組數(shù)據(jù)：截至2025年末，騰訊共有員工115849名，全年總薪酬成本達(dá)1307億元。以此計(jì)算，人均年度薪酬成本高達(dá)112.8萬(wàn)元。

一時(shí)間，#騰訊人均年薪成本112萬(wàn)#的話題席卷全網(wǎng)。

在整個(gè)行業(yè)都喊過冬的當(dāng)下，騰訊憑什么能逆勢(shì)開出行業(yè)天花板的薪酬?

1.高薪真相

在解讀這份財(cái)報(bào)之前，我們必須先戳破大眾最容易陷入的認(rèn)知誤區(qū)。

很多人看到“人均年薪112萬(wàn)”，第一反應(yīng)是騰訊員工月薪近10萬(wàn)，躺著就能年入百萬(wàn)。但事實(shí)上，財(cái)報(bào)里的總薪酬成本，是企業(yè)為員工付出的全口徑支出，包含了基本工資、績(jī)效獎(jiǎng)金、年終激勵(lì)、股票期權(quán)、社保公積金、企業(yè)福利、離職補(bǔ)償?shù)人信c人力相關(guān)的開支。

按照互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)通用的薪酬結(jié)構(gòu)測(cè)算，扣除企業(yè)繳納的社保公積金、股權(quán)激勵(lì)攤銷、各類福利成本后，員工實(shí)際到手收入通常僅為薪酬成本的40%-60%。

再加上互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)典型的金字塔薪酬結(jié)構(gòu)，核心技術(shù)崗、高管團(tuán)隊(duì)的高薪，必然會(huì)拉高整體平均數(shù)，基層的運(yùn)營(yíng)、職能崗，收入會(huì)和這個(gè)數(shù)字有更大的差距。

但即便把這些因素全部剔除，我們依然無(wú)法否認(rèn)一個(gè)事實(shí)，騰訊的薪酬水平，依然是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的絕對(duì)第一梯隊(duì)。

更難得的是，這份高薪的背后，是人員規(guī)模的逆勢(shì)擴(kuò)張。2025年，騰訊員工總數(shù)較上年新增了超5000人。

在過去兩年，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還在普遍收縮、降本增效、裁員優(yōu)化的大背景下，騰訊不僅沒有收縮戰(zhàn)線，反而逆勢(shì)擴(kuò)招，這份底氣從何而來(lái)?

2.大象起舞

很多人只看到了騰訊給員工開出的高薪，卻沒看到它賺得有多穩(wěn)。

2025全年，騰訊實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收7517.7億元，同比增長(zhǎng)14%；歸母凈利潤(rùn)2248.4億元，同比增長(zhǎng)16%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)2596.3億元，同比增長(zhǎng)17%。

簡(jiǎn)單算一筆賬，騰訊2025全年凈利潤(rùn)2248億，相當(dāng)于每天凈賺6.16億元。這樣的賺錢能力，是支撐百萬(wàn)年薪最根本的底盤。

這份財(cái)報(bào)里，騰訊的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，曾經(jīng)的“游戲公司”騰訊，早已長(zhǎng)成了一個(gè)多引擎驅(qū)動(dòng)的商業(yè)巨獸。

第一引擎，游戲業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)

游戲依然是騰訊最穩(wěn)的基本盤。2025年，騰訊游戲業(yè)務(wù)全年收入達(dá)2416億元，同比增長(zhǎng)22%。其中本土市場(chǎng)游戲收入1642億元，同比增長(zhǎng)18%，除了《王者榮耀》《和平精英》這兩款長(zhǎng)青IP的持續(xù)發(fā)力，新游《三角洲行動(dòng)》成為了超預(yù)期的增量引擎。

真正的驚喜來(lái)自海外市場(chǎng)。2025年騰訊國(guó)際市場(chǎng)游戲收入同比暴漲33%，達(dá)到774億元，全年收入首次突破100億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。從《PUBG MOBILE》的持續(xù)火爆，到Supercell旗下產(chǎn)品的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，再到《鳴潮》等新游的全球突圍，騰訊已經(jīng)徹底擺脫了只靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)賺錢的標(biāo)簽，成為了真正的全球游戲巨頭。

更關(guān)鍵的是，AI已經(jīng)開始全面賦能游戲業(yè)務(wù)。無(wú)論是用AI提升游戲內(nèi)容的制作效率，還是用AI打造更沉浸的游戲體驗(yàn)，甚至用AI優(yōu)化游戲的營(yíng)銷投放，騰訊已經(jīng)把AI變成了游戲業(yè)務(wù)的效率放大器，這也是其游戲業(yè)務(wù)能在行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)增長(zhǎng)的核心密碼。

第二引擎，AI賦能廣告業(yè)務(wù)爆發(fā)

2025年，騰訊營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)19%，達(dá)到1450億元。這是最能體現(xiàn)騰訊精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力的板塊，也是外界最容易低估的板塊。

廣告業(yè)務(wù)的爆發(fā)，核心來(lái)自兩個(gè)抓手：一個(gè)是視頻號(hào)的持續(xù)放量，2025年視頻號(hào)總用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)超20%，閉環(huán)廣告占比持續(xù)提升，成為廣告收入的核心增量來(lái)源；另一個(gè)，就是AI技術(shù)的全面落地，騰訊廣告的AIM+智能投放系統(tǒng)，通過AI實(shí)現(xiàn)了更精準(zhǔn)的用戶定向，還能幫助廣告主用AI批量制作廣告素材，大幅降低了投放成本，提升了轉(zhuǎn)化效率。

過去，大家總覺得騰訊的廣告能力不如字節(jié)，但是現(xiàn)在，依托微信生態(tài)的全域流量，加上AI的技術(shù)賦能，騰訊的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)走出了一條完全不同的增長(zhǎng)路徑，而且增長(zhǎng)的質(zhì)量和可持續(xù)性，都遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

第三引擎，To B業(yè)務(wù)的里程碑時(shí)刻，騰訊云首次實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?/strong>

這份財(cái)報(bào)里最超預(yù)期的亮點(diǎn)，莫過于騰訊云業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?/p>

過去很多年，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，一直是增收不增利的代表，云計(jì)算更是行業(yè)里出了名的燒錢生意。但2025年，騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)近20%，遠(yuǎn)超板塊整體增速，騰訊云也終于結(jié)束了多年的投入期，進(jìn)入了收獲期。這背后，依然是AI浪潮的紅利。

大模型帶來(lái)的算力需求、智能體開發(fā)需求，讓騰訊云的產(chǎn)品價(jià)值被徹底激活。無(wú)論是給企業(yè)提供AI開發(fā)的底層算力支持，還是給各行各業(yè)打造定制化的AI解決方案，騰訊云已經(jīng)從過去的賣服務(wù)器的云廠商，變成了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的AI服務(wù)商。

更重要的是，騰訊云的海外布局正在加速，2025年海外客戶規(guī)模同比翻番。這意味著，騰訊的To B業(yè)務(wù)，已經(jīng)找到了可持續(xù)的盈利模式，未來(lái)將成為騰訊最穩(wěn)的增長(zhǎng)壓艙石。

3.降本增效

看到這里，你可能會(huì)問，這些業(yè)務(wù)很多大廠都在做，為什么偏偏是騰訊，能在行業(yè)下行周期里走出獨(dú)立行情?

2022年，騰訊經(jīng)歷了上市以來(lái)最艱難的至暗時(shí)刻。營(yíng)收增速首次出現(xiàn)下滑，股價(jià)從高點(diǎn)腰斬，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，流量紅利見頂。那一年，馬化騰在內(nèi)部會(huì)上說(shuō)了一句振聾發(fā)聵的話：“騰訊要收縮戰(zhàn)線，聚焦核心業(yè)務(wù)，那些不賺錢的、非核心的業(yè)務(wù)，該砍就砍?！?/p>

也就是從那時(shí)候開始，騰訊做了一件很多大廠都不敢做的事：它的降本增效，不是從裁人開始，而是從砍業(yè)務(wù)開始。

過去三年，騰訊砍掉了大量燒錢卻看不到盈利前景的業(yè)務(wù)：收縮了短視頻電商的自營(yíng)投入，放棄了和頭部平臺(tái)硬碰硬的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，關(guān)停了多個(gè)不溫不火的內(nèi)容產(chǎn)品，甚至把曾經(jīng)重金投入的騰訊新聞、騰訊視頻都進(jìn)行了大幅的業(yè)務(wù)收縮。

但它從來(lái)沒有在核心業(yè)務(wù)的研發(fā)投入上省過錢。2025年，騰訊全年研發(fā)投入達(dá)到857.5億元，資本開支792億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

很多企業(yè)的降本增效，是降人力的本、增短期的效，靠裁員縮減開支，靠壓縮研發(fā)投入美化財(cái)報(bào)，最終陷入越裁員越?jīng)]競(jìng)爭(zhēng)力，越?jīng)]競(jìng)爭(zhēng)力越裁員的惡性循環(huán)。

而騰訊的降本增效，是砍掉無(wú)效業(yè)務(wù)的本、增核心能力的效。它把從非核心業(yè)務(wù)里省下來(lái)的錢，全部砸向了AI、游戲自研、云計(jì)算這些決定未來(lái)的核心賽道，砸向了能給公司創(chuàng)造核心價(jià)值的人才身上。

AI時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)，說(shuō)到底就是頂尖人才的競(jìng)爭(zhēng)。這份財(cái)報(bào)里的人均112萬(wàn)年薪，本質(zhì)上就是這個(gè)戰(zhàn)略的結(jié)果。騰訊不是在給員工發(fā)福利，而是在為未來(lái)買人才。

很多人說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的冬天來(lái)了。但騰訊的這份財(cái)報(bào)告訴我們：沒有行業(yè)的冬天，只有企業(yè)的冬天。