洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|楊誠(chéng)

自“雙減”政策落地以來(lái)，中國(guó)在線教育行業(yè)歷經(jīng)多輪轉(zhuǎn)型，如今，AI正逐漸成為教培企業(yè)爭(zhēng)奪下一增長(zhǎng)曲線的新賽道。

然而，從2025年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與戰(zhàn)略執(zhí)行來(lái)看，高途教育科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“高途”）在這場(chǎng)“第二輪轉(zhuǎn)型競(jìng)賽”中的節(jié)奏，似乎正落后于同行。

從表面來(lái)看，高途2025年交出了一份并不難看的成績(jī)單。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.47億元，同比增長(zhǎng)35%；凈虧損收窄至3.23億元。

但進(jìn)一步拆解財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)，高途的增長(zhǎng)質(zhì)量卻難言樂(lè)觀。公司超過(guò)95%的收入仍來(lái)自學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，其中非學(xué)科輔導(dǎo)及傳統(tǒng)課程占據(jù)主導(dǎo)地位，多元化布局進(jìn)展緩慢。

同時(shí)，在強(qiáng)調(diào)“全面擁抱AI”的背景下，高途的研發(fā)費(fèi)用卻同比下降3.27%至6.27億元。

相比之下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)在硬件產(chǎn)品、AI訂閱服務(wù)乃至電商渠道上形成新的收入支點(diǎn)。而依賴單一業(yè)務(wù)的高途，在面對(duì)政策調(diào)整和市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)顯得格外脆弱。

01

線上撐營(yíng)收，線下添隱憂

近日，高途披露2025年年度財(cái)報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)收入61.47億元，同比增長(zhǎng)35%，凈虧損收窄至3.23億元。雖然高途營(yíng)收增長(zhǎng)可觀，但收入結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題仍然突出。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，高途線上學(xué)習(xí)服務(wù)收入占凈營(yíng)收的95%，其中非學(xué)科輔導(dǎo)及傳統(tǒng)學(xué)科業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)八成以上營(yíng)收。這種單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得公司在面對(duì)政策波動(dòng)和市場(chǎng)變化時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

財(cái)報(bào)顯示，銷售端依然是公司資金消耗的重頭戲。2025年，高途銷售費(fèi)用率從65%壓縮至53.5%，但絕對(duì)金額仍高達(dá)32.89億元，占全年?duì)I收的一半以上，折射出增長(zhǎng)更多依賴市場(chǎng)投放而非用戶價(jià)值創(chuàng)造。

值得注意的是，高途為了推進(jìn)OMO模式打造線上線下融合的學(xué)習(xí)場(chǎng)景，公司在全國(guó)多個(gè)城市布局線下教學(xué)點(diǎn)、招聘教師和導(dǎo)師團(tuán)隊(duì)、建設(shè)大型教學(xué)綜合體。

自2023年開(kāi)始到2025年，高途已在全國(guó)近30個(gè)城市開(kāi)設(shè)學(xué)習(xí)中心。這些中心不僅覆蓋一二線城市，也進(jìn)入部分三四線城市。

這種重資產(chǎn)擴(kuò)張帶來(lái)了租金、人力與折舊成本的顯著上升。高途收入成本由2024年的14.55億元增至20.02億元，漲幅高達(dá)37.6%。

在成本壓力加大的背景下，公司毛利率自2023年高位逐年下滑。2023至2025年，高途毛利率分別為73.3%、68.0% 、67.4%。

與此同時(shí)，教培行業(yè)本身屬于強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，而線下培訓(xùn)更是審批、資質(zhì)、內(nèi)容監(jiān)管最嚴(yán)格的領(lǐng)域之一。高途在線下擴(kuò)張過(guò)程中，部分子公司曾被查出未取得辦學(xué)許可證開(kāi)展學(xué)科培訓(xùn)，直接被監(jiān)管叫停并要求整改。

2025年10月27日，北京市海淀區(qū)教育委員會(huì)發(fā)布通報(bào)，高途的全資子公司北京高途云集教育科技有限公司因涉嫌違規(guī)組織線下學(xué)科培訓(xùn)被查處。海淀區(qū)“雙減”專班在執(zhí)法檢查中當(dāng)場(chǎng)叫停該違規(guī)培訓(xùn)，并責(zé)令公司限期退費(fèi)、拆除教學(xué)設(shè)施及妥善安置學(xué)員。

同類違規(guī)行為也出現(xiàn)在濟(jì)南、天津等地，涉及無(wú)證辦學(xué)或違規(guī)開(kāi)展培訓(xùn)。線下業(yè)務(wù)持續(xù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，也讓高途在追求規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)和監(jiān)管壓力雙重挑戰(zhàn)。

02

高喊AI戰(zhàn)略，研發(fā)投入反收縮

近年來(lái)，AI已經(jīng)成為教培行業(yè)第二輪轉(zhuǎn)型的核心變量。傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)以及初創(chuàng)企業(yè)紛紛加碼相關(guān)投入，試圖通過(guò)技術(shù)能力重構(gòu)教學(xué)流程與產(chǎn)品形態(tài)。

在AI教育競(jìng)賽中，好未來(lái)選擇重金投入自研大模型，構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河；新東方則押注AI產(chǎn)品商業(yè)化，通過(guò)智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品和教育出海打開(kāi)新增量空間。

相比之下，高途的AI應(yīng)用仍主要集中在營(yíng)銷投放與運(yùn)營(yíng)提效層面，對(duì)核心教學(xué)產(chǎn)品的重塑有限，這也使其在新一輪行業(yè)轉(zhuǎn)型中顯得更為被動(dòng)。

值得一提的是，2025年2月，高途嘗試通過(guò)跨界合作提升產(chǎn)品關(guān)注度，與雅識(shí)教育科技(杭州)有限公司合作推出了“吳彥祖帶你學(xué)口語(yǔ)”課程。

該課程由明星真人出鏡授課，同時(shí)搭配高途教師團(tuán)隊(duì)進(jìn)行內(nèi)容講解，并引入名為“智能阿祖”的AI學(xué)習(xí)助手參與互動(dòng)訓(xùn)練，試圖以“明星IP+AI陪練”的模式增強(qiáng)用戶學(xué)習(xí)體驗(yàn)與市場(chǎng)吸引力。

然而，此次AI產(chǎn)品被外界更多視為一次成功的明星流量變現(xiàn)，而不是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品創(chuàng)新。

實(shí)際上，高途創(chuàng)始人陳向東曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)AI技術(shù)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的重要性，2025年更是提出“All with AI, Always AI（AI無(wú)處不在，無(wú)時(shí)不在）”戰(zhàn)略。

但是，高途2025年研發(fā)費(fèi)用同比下降3.27%至6.27億元。相比于公司2025年32.89億元的銷售收入，可以說(shuō)，高途每賺100元，有約53.5元投入銷售或市場(chǎng)推廣，而研發(fā)投入僅約 10.2元。

在強(qiáng)調(diào)“全面擁抱AI”的戰(zhàn)略背景下，這種資源配置結(jié)構(gòu)與公司宣傳的戰(zhàn)略重點(diǎn)存在一定落差。也讓市場(chǎng)開(kāi)始密切關(guān)注，高途的AI戰(zhàn)略究竟是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)重塑，還是營(yíng)銷導(dǎo)向的敘事升級(jí)。

如今，AI被視為重塑競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵變量，但其商業(yè)化周期長(zhǎng)、投入強(qiáng)度高，也意味著轉(zhuǎn)型窗口期正在迅速收窄。在營(yíng)銷費(fèi)用高企、線下擴(kuò)張持續(xù)投入且存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，高途未來(lái)幾年仍可能面臨較大的資金消耗。

不過(guò)，高途在高中培訓(xùn)與非學(xué)科素質(zhì)教育領(lǐng)域積累的內(nèi)容能力與用戶規(guī)模，仍具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

只是，在AI浪潮席卷整個(gè)教育賽道的當(dāng)下，留給高途驗(yàn)證轉(zhuǎn)型路徑的時(shí)間，正在變得越來(lái)越有限。如何從“講AI故事”走向“做AI產(chǎn)品”，或?qū)Q定其能否在第二輪轉(zhuǎn)型中避免掉隊(duì)。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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