四川大決策投顧 摘要：存儲芯片行業(yè)正進入由AI驅(qū)動的超級周期。AI大模型爆發(fā)帶來海量數(shù)據(jù)處理需求，直接拉動HBM、高端DRAM/NAND需求，導(dǎo)致供需緊張、價格持續(xù)上漲。產(chǎn)業(yè)重心加速向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)龍頭在國產(chǎn)替代下迎來發(fā)展機遇。投資需把握“AI需求+技術(shù)升級+國產(chǎn)替代”核心主線，關(guān)注具備先進產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。

1.存儲芯片行業(yè)概述

存儲芯片是指利用磁性材料或半導(dǎo)體等材料作為介質(zhì)進行信息存儲的器件，其存儲與讀取過程體現(xiàn)為電荷的貯存或釋放。從下游應(yīng)用看，手機與PC是占比約50%的傳統(tǒng)主力市場，而AI與智能汽車正為行業(yè)注入新動能。其全球產(chǎn)業(yè)格局經(jīng)歷了清晰的區(qū)域轉(zhuǎn)移：美國是技術(shù)發(fā)源地；日本在1980年代憑借舉國體制一度主導(dǎo)全球市場；隨后韓國三星、SK海力士通過技術(shù)迭代崛起成為領(lǐng)跑者。當(dāng)前，美光、SK海力士、鎧俠等國際巨頭仍占據(jù)龍頭，并聚焦HBM、高端閃存等前沿領(lǐng)域。與此同時，以長江存儲、長鑫存儲為代表的中國企業(yè)正加速技術(shù)突破與產(chǎn)能擴張，推動全球產(chǎn)業(yè)重心向中國轉(zhuǎn)移。

2.存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈

存儲產(chǎn)業(yè)鏈：可分為三大環(huán)節(jié)，包括上游晶圓及主控芯片設(shè)計與制造、中游存儲產(chǎn)品的開發(fā)與制造，以及下游終端應(yīng)用。

上游：主要包括晶圓制造和主控芯片的設(shè)計和制造，為行業(yè)提供基礎(chǔ)資源；

中游：主要包括存儲產(chǎn)品的開發(fā)及制造，包括存儲設(shè)計、封裝及測試；

下游：下游應(yīng)用領(lǐng)域呈現(xiàn)高度多元化，涵蓋AI 端側(cè)、消費電子、智能駕駛及工業(yè)能源等領(lǐng)域。

3.需求端:AI需求爆發(fā)，超級成長周期到來

AI需求方興未艾：伴隨著生成式AI技術(shù)的持續(xù)迭代，AI訓(xùn)練和推理需求迎來爆發(fā)式增長；此外，AI的影響力正以前所未有的深度和廣度向下游板塊滲透，廠商和云端設(shè)施均在積極向AI端側(cè)轉(zhuǎn)型。AI服務(wù)器及其應(yīng)用成為存儲需求的核心引擎，正革命性地重塑存儲市場的需求格局。

存儲下游需求變化：根據(jù)佰維存儲香港招股書及弗若斯特沙利文，2025年至2029年全球存儲產(chǎn)品市場規(guī)?？偭砍噬仙厔?。按照下游應(yīng)用類型進行分類，預(yù)計2025-2029年AI端側(cè)對應(yīng)的存儲市場規(guī)模的CAGR增速為36.4%，AI服務(wù)器對應(yīng)的存儲市場規(guī)模的年化增速為14.1%；此外，由于價格上漲及供應(yīng)短缺，傳統(tǒng)消費電子存儲市場規(guī)模預(yù)計會下滑，占比將會下降。

? Token高爆發(fā)：本輪超級周期的根本原因在于，AI大模型技術(shù)超預(yù)期迭代升級，帶來海量的數(shù)據(jù)存儲、處理和檢索需求。得益于生成式AI的快速迭代，數(shù)據(jù)量和token呈現(xiàn)指數(shù)級增長，存儲產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)中心的核心載體，海量數(shù)據(jù)的存儲、處理和檢索需求，直接推高了對HBM、DRAM、NAND等存儲介質(zhì)的需求，開啟了新一輪存儲超級需求周期。根據(jù)Open Router，2026年2月同期全球主要大模型消耗的token是25年同期的10倍及以上，彰顯出極其旺盛的算力及存儲需求。

技術(shù)創(chuàng)新帶來數(shù)據(jù)量持續(xù)高增長：根據(jù)希捷投資者日材料，AI時代數(shù)據(jù)生成量呈現(xiàn)指數(shù)級增長趨勢，2028年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將達到達到394ZB，較2020年的72ZB數(shù)據(jù)生成量呈現(xiàn)數(shù)倍增長。

4.存儲芯片產(chǎn)品價格持續(xù)上漲

供需關(guān)系極其緊張：25Q2以來，伴隨Token的爆發(fā)式增長，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大資本開支，存儲需求迎來顯著加速；據(jù)CFM閃存市場報價，截止至25年12月初，25Q4 DRAM/NAND Flash綜合價格指數(shù)同比均實現(xiàn)翻倍以上增長。

26年價格持續(xù)看漲：2025年四季度，全球大型云服務(wù)商向存儲原廠拋出巨額采購訂單，翻倍式增長的eSSD和DDR5采購量超過原廠現(xiàn)有的供應(yīng)能力，疊加原廠將有限的產(chǎn)能向利潤更高的高端企業(yè)級存儲傾斜，非服務(wù)器市場面臨嚴重的存儲供應(yīng)緊缺和價格飆升。CFM閃存市場預(yù)計，26Q1環(huán)比25Q4仍然會有大幅漲價，漲幅20%-45%不等，26Q2-Q4或仍將延續(xù)漲價節(jié)奏，26年全年存儲價格易漲難跌。

5.存儲芯片行業(yè)邏輯與產(chǎn)業(yè)鏈個股梳理

存儲芯片行業(yè)正進入由AI驅(qū)動的超級周期。AI大模型爆發(fā)帶來海量數(shù)據(jù)處理需求，直接拉動HBM、高端DRAM/NAND需求，導(dǎo)致供需緊張、價格持續(xù)上漲。產(chǎn)業(yè)重心加速向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)龍頭在國產(chǎn)替代下迎來發(fā)展機遇。投資需把握“AI需求+技術(shù)升級+國產(chǎn)替代”核心主線，關(guān)注具備先進產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。

相關(guān)個股：江波龍、佰維存儲、瀾起科技、聚辰股份等。

風(fēng)險提示：行業(yè)周期性波動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)迭代不及預(yù)期。

參考資料來源：

1.2026-3-11西南證券—— 需求爆發(fā)&供給剛性，存儲超級成長周期

2.2025-12-30東莞證券——AI 驅(qū)動存儲擴容，設(shè)備環(huán)節(jié)確定性凸顯

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