曾經(jīng)，中國生物藥企資產(chǎn)在國際舞臺上被視為物美價廉的代名詞，是跨國藥企填補管線、尋找性價比合作的理想之地。

然而，一份最新數(shù)據(jù)卻擲地有聲地宣告：那個可以撿漏薅羊毛的時代，可能真的要結(jié)束了！

1、從白菜價到千金難求

Evaluate最新數(shù)據(jù)顯示，2025年全球藥企與中國Biotech的許可交易數(shù)量激增至92宗，遠超2024年的64宗。

但這還不是最引人注目的。

令人震驚的是，這些交易的平均預付款，從2024年的1.02億美元，飆升至2025年的1.41億美元！短時間內(nèi)，增長了近40%！

收購中國資產(chǎn)不再是地板價的交易了。但也確實表明中國資產(chǎn)的價值正在被認可。

這意味著什么？

是中國Biotech挺直了腰桿，敢于對自己的創(chuàng)新明碼標價？還是西方巨頭們已經(jīng)饑不擇食，不得不為中國資產(chǎn)付出高昂代價？

2、巨頭排隊搶購，真是因為價值嗎？

看看2025年和2026年開局的幾筆大單，你就會明白，這絕非偶然。

GSK豪擲5億美元upfront，總價值達120億美元牽手恒瑞，一口氣拿下治COPD的重磅藥物以及11個其他領(lǐng)域的創(chuàng)新候選藥物。

阿斯利康更以12億美元upfront（milestone付款最高可達35億美元）的驚人手筆，與石藥集團達成協(xié)議，不僅鎖定多個減重項目，更獲得了石藥的AI制藥技術(shù)平臺。

默沙東、禮來、艾伯維、賽諾菲……這些響當當?shù)拿郑娂姵霈F(xiàn)在與中國公司合作的名單上。

MNC絕不是慈善家，更不是傻子。當他們選擇與中國生物科技深度綁定，甚至付出高昂代價時，必然是看到了無法拒絕的價值。

這種價值，源于中國Biotech在腫瘤、肥胖、MASH、自免等熱門賽道的深度布局，及多特異性抗體、ADC、CGT等前沿技術(shù)上的突破，以及全球來說都無可比擬的臨床資源和入組效率。這些，已成為全球醫(yī)藥管線不可或缺的硬通貨。

所以與其說是西方巨頭沒法撿漏，不如交易從過去的買方市場逐漸進入了公平競爭市場。

甚至某種程度上，需要付出額外的溢價來彌補自己創(chuàng)新力的不足。

3、告別撿漏，是走向輝煌，還是新一輪內(nèi)卷洗牌？

如果趨勢繼續(xù)，未來中國和西方開發(fā)的藥物，定價或?qū)⒑翢o差別。

這是一個令人振奮的愿景，中國創(chuàng)新不再被貼上地域標簽，而是以純粹的科學價值衡量。

然而，硬幣的另一面，卻隱藏著更嚴峻的挑戰(zhàn)。當越來越多企業(yè)涌入熱門賽道，市場最終會變得擁擠，本來就很卷了。

屆時，那些沒成功牽手巨頭的中國公司，將面臨兩種主要選擇，被市場淘汰、被整合收購，黯然離場？還是被迫轉(zhuǎn)向更加內(nèi)卷的國內(nèi)市場，甚至在缺乏國際資本和渠道支持下，獨自摸索出海！

當撿漏不再，價格趨同，市場對中國生物科技的要求也將水漲船高。

資本熱潮會不會帶來泡沫？高估值能否持續(xù)被真正創(chuàng)新成果支撐？在競爭加劇、資源有限情況下，頭部效應是否會更加明顯，導致大部分中小企業(yè)面臨生存危機？

這些，都是擺在中國Biotech面前真實而殘酷的問題。

撿漏時代的終結(jié)，無疑是中國生物科技發(fā)展歷程中的一個重要里程碑。它昭示著我們創(chuàng)新實力的崛起，以及在全球醫(yī)藥格局中日益增長的影響力。

同時也意味著一個更加成熟、更加殘酷的競爭階段的到來。

所以您覺得，中國生物科技是真正邁入了與國際巨頭平起平坐的價值時代，還是這波身價暴漲只是資本熱潮下的短暫狂歡？

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