本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨何昕琳編審丨橘子

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在經(jīng)歷行業(yè)存量競爭與高端消費(fèi)疲軟的雙重考驗(yàn)后，“燕窩第一股”燕之屋交出了一份增利不增收的年度答卷。

線下持續(xù)承壓

近日，燕之屋發(fā)布了2025年全年業(yè)績公告，數(shù)據(jù)顯示，其去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.01億元，同比微降2.41%，這是企業(yè)公布業(yè)績以來，首次出現(xiàn)年度營收下滑；但與之形成鮮明對比的是，公司年內(nèi)歸母凈利潤同比大漲19.30%至1.91億元，較2024年多賺超3000萬元，整體毛利也同比增加5.74%，創(chuàng)下近年盈利水平新高。

這份財(cái)報背后，是燕之屋在過去一年一邊靠降本增效守住基本盤，一邊押注年輕化賽道。雙代言人矩陣、聯(lián)名迪士尼頭部IP、試水“茶飲+燕窩”新賽道……隨著一系列動作密集落地，問題也隨之而來：砸下真金白銀的年輕化布局，真的幫燕之屋打動年輕人？

燕之屋的年報里藏著某些“答案”。

首先，營收首次下滑的原因，是財(cái)報中披露的渠道結(jié)構(gòu)分化與品類增長乏力。

從渠道結(jié)構(gòu)來看，線上渠道仍是營收核心支柱。年報數(shù)據(jù)顯示，2025年公司線上渠道整體收入12.71億元，同比微增2.29%，在總營收中的占比達(dá)到63.51%。細(xì)分來看，去年全年，燕之屋直接向線上客戶銷售的業(yè)務(wù)板塊收入達(dá)9.31億元，同比增長2.15%，是線上增長的核心來源。

對此，財(cái)報提及，報告期內(nèi)公司持續(xù)加碼抖音、小紅書等興趣電商布局，通過達(dá)人直播、內(nèi)容種草等形式強(qiáng)化線上轉(zhuǎn)化，穩(wěn)住了線上基本盤。

線下渠道則成為拖累營收增長的主要因素。財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2025年燕之屋線下渠道整體收入為7.3億元，在總營收中占比36.49%，其中向線下經(jīng)銷商銷售收入4.22 億元，同比大幅下滑13.12%。

對于線下渠道的下滑，財(cái)報明確歸因于宏觀消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端消費(fèi)趨于保守導(dǎo)致線下門店收入增長不及預(yù)期。盡管報告期內(nèi)公司完成13家 3.0旗艦店升級、推出線下?？铛r燉產(chǎn)品、加速下沉市場滲透，但仍未能對沖經(jīng)銷商渠道的下滑壓力。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，核心品類增長停滯，年輕化創(chuàng)新品類不及預(yù)期，是營收增長乏力的另一個核心原因。

燕之屋年報指出，2025年公司純燕窩產(chǎn)品收入為17.71億元，在總營收中占比88.5%，依舊是收入基石，但收入規(guī)模較2024年的17.95億元微降1.35%，核心品類已顯現(xiàn)增長天花板。

而面向年輕群體、主打日常消費(fèi)場景的“燕窩+及+燕窩”產(chǎn)品，2025年收入為2.16億元，同比下滑7%。此外，公司主動優(yōu)化非核心SKU，月餅、粽子等其他產(chǎn)品收入同比大幅下滑39.53%，也對整體營收造成了小幅影響。

年輕化“在路上”

將時間拉回燕之屋上市前的2023年，彼時，燕之屋曾創(chuàng)下營收連續(xù)多年增長的高光時刻，其中2021—2023年?duì)I收復(fù)合增長率超過10%，在中國市場滲透率持續(xù)提升。時至今日，燕之屋也穩(wěn)坐“高端燕窩銷售第一”的寶座。

2025年?duì)I收的首次下滑，不僅是宏觀消費(fèi)環(huán)境影響下的短期波動，也在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)的增長或已出現(xiàn)天花板。

也因此，近幾年，為了打破“節(jié)日禮品、高凈值人群”的品類桎梏，跳出燕窩行業(yè)的存量競爭，燕之屋把“年輕化”當(dāng)成了核心戰(zhàn)略。

僅2025年，燕之屋便密集落地了一系列破圈動作。品牌層面，官宣朱一龍成為全球品牌代言人，與鞏俐組成雙代言人矩陣，試圖觸達(dá)年輕消費(fèi)者圈層；IP聯(lián)名方面，與迪士尼《瘋狂動物城》、北京民藝非遺研究院達(dá)成合作，推出多款年輕化限定產(chǎn)品；下場試水新茶飲賽道，推出“燕嶼新茶”品牌，以“茶飲+燕窩”的模式切入年輕消費(fèi)市場，同時布局燕窩粥等日?；a(chǎn)品。

但財(cái)報提及，過去一年，因“燕窩衍生新品推廣不及預(yù)期”，“燕窩+及+燕窩”產(chǎn)品品類出現(xiàn)了收入下滑；重點(diǎn)布局的“燕嶼新茶”業(yè)務(wù)，在年報中也并未披露經(jīng)營數(shù)據(jù)，換言之，燕之屋的年輕化戰(zhàn)略并未貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性的業(yè)績。

另外，在推進(jìn)年輕化布局的同時，出海也成為燕之屋試圖打開增量空間的新嘗試。去年，燕之屋先后在美國紐約、新加坡等地開設(shè)海外門店，邀請海外明星擔(dān)任品牌大使進(jìn)行廣告宣發(fā)等。

但從成果看，燕之屋的出海仍處于起步階段。年報顯示，2025年，燕之屋超99.9%的營業(yè)收入均來自中國內(nèi)地市場，中國香港地區(qū)、其他國家的收入僅146萬元人民幣，在總營收中占比不足0.1%，且較上年同期大幅下滑61.56%。

在財(cái)報的未來展望部分，燕之屋明確了2026年的核心發(fā)展方向，將以“品牌向上、產(chǎn)品向新、渠道向?qū)?、智能制造”四大路徑為支撐，重點(diǎn)拓展新零售渠道、KA渠道、燕嶼新茶、燕窩肽產(chǎn)品四大板塊，試圖通過全渠道布局與品類創(chuàng)新，應(yīng)對營收增長困境。

在具體經(jīng)營策略上，年輕化與產(chǎn)品日?；允瞧?026年的核心布局方向。按照規(guī)劃，公司一方面將持續(xù)推進(jìn)IP聯(lián)名合作與品牌營銷動作，擴(kuò)大在年輕消費(fèi)群體中的品牌覆蓋；另一方面計(jì)劃將“燕嶼新茶”升級為燕窩產(chǎn)品集合店，同時依托已有的燕窩肽科研技術(shù)，拓展燕窩在功能性食品、飲品等領(lǐng)域的應(yīng)用場景，推動燕窩產(chǎn)品從傳統(tǒng)高端禮品向大眾日常消費(fèi)品的消費(fèi)場景延伸。

不過，燕之屋也坦言，宏觀消費(fèi)環(huán)境波動、市場競爭白熱化、品類消費(fèi)場景局限，仍將是公司未來面臨的核心挑戰(zhàn)。燕之屋能否通過既定戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)規(guī)?；厣?，仍需看其各項(xiàng)舉措的落地成效。