一度被全網(wǎng)猜測為DeepSeek V4的“神秘模型”，最終被小米“認(rèn)領(lǐng)”。不僅平息了開發(fā)者社區(qū)的身份謎題，也讓資本市場對小米的AI投入如何落地有了更清晰的參照系。

近日一款名為Hunter Alpha的AI模型在開發(fā)者平臺OpenRouter匿名上線，引發(fā)全球開發(fā)者社區(qū)關(guān)注。Hunter Alpha于3月11日以"隱身模型"形式上線，具備逾1萬億參數(shù)規(guī)模及100萬token上下文窗口，因參數(shù)規(guī)格與外界流傳的DeepSeek V4信息高度吻合，一度引發(fā)大規(guī)模猜測。

小米以一次"官宣認(rèn)領(lǐng)"終結(jié)了持續(xù)數(shù)日的猜測，3月19日凌晨，小米發(fā)布MiMo大模型系列“三連更”，包括旗艦基座大模型MiMo-V2-Pro，全模態(tài)Agent模型MiMo-V2-Omni，以及語音合成模型MiMo-V2-TTS。隨后，小米創(chuàng)始人雷軍在微博表示，小米剛發(fā)布萬億參數(shù)大模型Mimo-V2-Pro，并披露小米在AI領(lǐng)域"實(shí)際進(jìn)展可能比大家看到的要快很多"，今年AI研發(fā)與資本投入將超過160億。

對此，高盛在3月19日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，此次三款旗艦?zāi)Ｐ偷募邪l(fā)布，標(biāo)志著小米正從AI研發(fā)投入階段邁向成果兌現(xiàn)階段，其"物理AI領(lǐng)導(dǎo)者"的市場定位正逐步獲得實(shí)質(zhì)支撐。并維持對小米的"買入"評級，12個月目標(biāo)價港幣41元，較當(dāng)前股價隱含約14%上行空間。

小米三款模型重磅亮相

Xiaomi MiMo-V2-Pro 專為現(xiàn)實(shí)世界中高強(qiáng)度的 Agent 工作場景而打造。它擁有超過 1T 的總參數(shù)量（42B 激活參數(shù)），并支持 1M 超長上下文長度。在底層架構(gòu)設(shè)計(jì)上，它繼承了混合注意力機(jī)制，并且將混合比例從5:1大幅提升到了7:1，兼顧了超大規(guī)模與極高的推理效率。

MiMo-V2-Omni定位為小米的全模態(tài)基礎(chǔ)模型，整合了圖像、視頻及音頻的多模態(tài)理解能力與強(qiáng)大的智能體能力。據(jù)高盛報(bào)告，該模型在音頻理解、圖像理解、視頻理解及智能體能力等多項(xiàng)核心指標(biāo)上，達(dá)到或超越Gemini 3 Pro、Claude Opus 4.6、Gemini 3及GPT-5.2的水平。

MiMo-V2-TTS則面向語音智能體時代，提供高可控的多粒度風(fēng)格控制、自然韻律復(fù)現(xiàn)及歌唱能力。高盛指出，其下一步目標(biāo)包括擴(kuò)展中英文以外的語言覆蓋，并與MiMo-V2-Omni的多模態(tài)理解能力深度整合，使智能體能夠以接近人類表達(dá)力的聲音描述真實(shí)世界。

三款模型已集成至WPS Office、小米手機(jī)及電腦上的miclaw智能體系統(tǒng)和小米瀏覽器。

旗艦?zāi)Ｐ托阅埽喝虻诎耍杀緝?yōu)勢顯著、專為Agent場景深度優(yōu)化

MiMo-V2-Pro是此次發(fā)布的核心。該模型擁有逾1萬億總參數(shù)、420億活躍參數(shù)及100萬token上下文窗口，在全球大模型綜合智能排行榜Artificial Analysis Intelligence Index上位列全球第八、中國模型第二，超越xAI Grok，僅次于Gemini 3.1 Pro Preview、GPT-5.4、GPT-5.3 Codex、Claude Opus 4.6、Claude Sonnet 4.6及GLM-5。

高盛指出，成本效率是MiMo-V2-Pro的另一核心競爭力。據(jù)Artificial Analysis數(shù)據(jù)，運(yùn)行該模型完成Intelligence Index測試的成本為348美元，較同榜單排名靠前的GLM-5低36%，較Claude Sonnet 4.6低90%；與Claude Opus 4.6和Claude Sonnet 4.6相比，MiMo-V2-Pro的token使用成本最高低80%。

在訓(xùn)練效率方面，小米近期推出的ARL-Tangram系統(tǒng)已部署用于支持MiMo系列模型訓(xùn)練，該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了平均動作完成時間提升4.3倍、強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練速度最高提升1.5倍，以及外部資源節(jié)省最高達(dá)71%。

值得一提的是，MiMo-V2-Pro 專為 Agent 場景深度優(yōu)化。MiMo-V2-Pro 針對復(fù)雜多樣的 Agent Scaffold 進(jìn)行 SFT & RL，具備更強(qiáng)的工具調(diào)用與多步推理能力。在 OpenClaw 標(biāo)準(zhǔn)評測榜單 PinchBench、ClawEval 上，MiMo-V2-Pro 效果處于全球頂尖。同時，憑借 1M 的超長上下文窗口，MiMo-V2-Pro 能夠從容支撐高強(qiáng)度的真實(shí) Claw 復(fù)雜應(yīng)用流。

AI路線圖清晰化：從模型到生態(tài)的系統(tǒng)布局

高盛報(bào)告著重指出，此次發(fā)布并非孤立事件，而是小米加速將AI研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為實(shí)際成果的系統(tǒng)性推進(jìn)的組成部分。

在此之前，小米于今年2月發(fā)布了面向機(jī)器人推理與實(shí)時執(zhí)行的視覺-語言-動作模型Xiaomi-Robotics-0，3月發(fā)布了AI智能體系統(tǒng)miclaw，并于3月19日同步推出搭載XLA認(rèn)知模型的升級版輔助駕駛系統(tǒng)HAD，該模型整合了小米自研的跨具身基礎(chǔ)模型MiMo-Embodied。

高盛為三款模型分別勾勒了明確的迭代方向：MiMo-V2-Pro的下一目標(biāo)是攻克高復(fù)雜度推理與長周期任務(wù)規(guī)劃；MiMo-V2-Omni的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)跨小時乃至跨天的持續(xù)意圖規(guī)劃、實(shí)時流感知，以及通過機(jī)器人和手部執(zhí)行動作；MiMo-V2-TTS則將向多語言擴(kuò)展并深化與Omni的融合。

高盛認(rèn)為，憑借領(lǐng)先的多模態(tài)AI能力及"人車家"生態(tài)內(nèi)豐富的智能體應(yīng)用場景，小米具備捕獲全球AI模型行業(yè)巨大市場空間的潛力，同時有望打造高溢價、差異化的消費(fèi)級AI終端。

投入加碼與估值邏輯：短期利潤承壓，長期價值重估

高盛預(yù)計(jì)，小米2026年研發(fā)支出將達(dá)400億元人民幣，高于2025年預(yù)估的322億元，持續(xù)加碼的投入將對近期利潤形成拖累。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，高盛預(yù)測小米2026年凈利潤（扣除特殊項(xiàng)目前）約為279億元人民幣，低于2025年預(yù)估的395億元，對應(yīng)2026年市盈率約27.4倍。

盡管如此，高盛認(rèn)為，持續(xù)的成果交付應(yīng)推動市場將小米重新定價為擁有自研AI、操作系統(tǒng)及芯片能力的物理AI領(lǐng)導(dǎo)者，而非僅以近期市盈率衡量其價值。高盛維持買入評級，目標(biāo)價港幣41元，基于分類加總估值法，包括對小米核心業(yè)務(wù)采用16倍目標(biāo)12個月遠(yuǎn)期EV/NOPAT，對小米電動車業(yè)務(wù)采用DCF估值（450億美元），并施加10%控股折價。