海外高歌猛進(jìn)，國(guó)內(nèi)持續(xù)承壓。

作者 | 木魚(yú)

編輯 | 小白

2025年，全球家電行業(yè)面臨關(guān)稅高企、總量趨穩(wěn)的挑戰(zhàn)。

據(jù)全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)家電內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模8,461億元，同比微降0.1%；海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，全年家電出口額6,888.5億元，同比下降3.9%。

TCL智家（002668.SZ）交出了一份不錯(cuò)的2025年年報(bào)：全年?duì)I收185.31億元，同比增長(zhǎng)0.93%，歸母凈利潤(rùn)11.23億元，同比增長(zhǎng)10.22%。

TCL智家如何在變局中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，又面臨哪些挑戰(zhàn)？

差點(diǎn)退市，被TCL花30億撈回來(lái)

公司前身是奧馬電器，在2018年和2020年兩次陷入巨額虧損的泥潭，一度淪為“ST股”。2021年，TCL家電集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持和要約收購(gòu)，以累計(jì)約30.35億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)獲得公司控制權(quán)。

李東生入主后，開(kāi)始剝離金融業(yè)務(wù)、承擔(dān)約3億元?dú)v史隱性債務(wù)、回歸冰箱主業(yè)、收購(gòu)TCL旗下合肥家電資產(chǎn)以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。2024年5月，公司正式更名為“TCL智家”。

目前，TCL智家的業(yè)務(wù)架構(gòu)是“ODM+OBM”，旗下兩大核心子公司各司其職。奧馬冰箱定位依然是“全球?qū)I(yè)冰箱ODM供應(yīng)商”，繼續(xù)做代工。TCL合肥家電聚焦“TCL”自主品牌，主打中高端冰洗產(chǎn)品。

海外高歌，國(guó)內(nèi)承壓

至今四年時(shí)間，TCL智家從瀕臨退市的邊緣企業(yè)，成為連續(xù)四年利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的出口龍頭。

根據(jù)2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.31億元，同比增長(zhǎng)0.93%；歸母凈利潤(rùn)11.23億元，同比增長(zhǎng)10.22%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額25.45億元，自由現(xiàn)金流17.6億元。

分區(qū)域來(lái)看，海外業(yè)務(wù)是最大亮點(diǎn)。全年自有品牌海外業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)115%的增長(zhǎng)，2025年海外業(yè)務(wù)營(yíng)收144億，同比增長(zhǎng)了6.74%。可見(jiàn)借助TCL成為奧林匹克全球合作伙伴，對(duì)于品牌的海外推廣，還是很有效的。

2025年2月，TCL正式成為奧林匹克全球合作伙伴，頂級(jí)體育營(yíng)銷(xiāo)資源為自有品牌推廣提供了強(qiáng)大的背書(shū)效應(yīng)，擺脫“性?xún)r(jià)比”標(biāo)簽，向高端化轉(zhuǎn)型。

（來(lái)源：TCL智家2025年年報(bào)）

另外，中東非、拉美這些海外新興市場(chǎng)的潛力也確實(shí)不可小覷。在看住歐洲現(xiàn)有市場(chǎng)的同時(shí)，TCL智家也在重點(diǎn)開(kāi)拓亞太、拉美、一帶一路沿線市場(chǎng)。

2025年，我國(guó)冰箱出口非洲931萬(wàn)臺(tái)，同比增速高達(dá)36.1%，出口南美1322萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16%，對(duì)歐洲和北美的出口量分別是2296萬(wàn)臺(tái)、1173萬(wàn)臺(tái)，均是同比下滑。

洗衣機(jī)也是如此，2025年出口非洲269萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.8%，出口南美394萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.0%，出口走后1298萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.9%，出口北美則是同比下滑。

與海外的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在2025年承壓明顯，全年?duì)I收41億，同比下滑了15.2%。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)下滑的原因是多方面的。首先是宏觀經(jīng)濟(jì)層面的內(nèi)需疲軟，2025年國(guó)內(nèi)冰洗市場(chǎng)整體增速放緩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，全年冰箱冷柜銷(xiāo)量14,015萬(wàn)臺(tái)，同比僅增長(zhǎng)1.5%，洗衣機(jī)銷(xiāo)量9627萬(wàn)臺(tái)，同比僅增長(zhǎng)7.1%。

更重要的是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，海爾、美的、海信等白電巨頭在中高端市場(chǎng)的份額擠壓，以及小米、華為等跨界玩家通過(guò)生態(tài)鏈模式滲透家電領(lǐng)域。而公司自身在內(nèi)銷(xiāo)渠道建設(shè)和品牌推廣方面仍有提升空間。

其實(shí)海外業(yè)務(wù)在最近幾年一直是增長(zhǎng)主力，2023年以來(lái)的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)比之下中國(guó)大陸的營(yíng)收在持續(xù)減少，并且海外業(yè)務(wù)通常享有更高的毛利率。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

代工保底，品牌沖高

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，冰箱冷柜仍是絕對(duì)主力。

2025年，奧馬冰箱冰箱冷柜銷(xiāo)量達(dá)1682萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)17年位居中國(guó)冰箱出口總量第一，連續(xù)18年位居中國(guó)冰箱出口歐洲冠軍。

在冰箱出口前十的國(guó)家中，奧馬冰箱在日本、英國(guó)、法國(guó)、意大利、加拿大等市場(chǎng)出口市占率位居第一，在德國(guó)、巴西、澳大利亞等市場(chǎng)位居第二或第三。

2025年，TCL合肥家電洗衣機(jī)銷(xiāo)量358萬(wàn)臺(tái)，出口同比增長(zhǎng)37.5%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，TCL品牌冰箱和洗衣機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量均穩(wěn)居行業(yè)前五，在嵌入式冰箱新品細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)份額位居第二。

2025年，TCL智家有新技術(shù)，也有新產(chǎn)品，諸如冰箱冷藏中微環(huán)境多效調(diào)控的保鮮關(guān)鍵技術(shù)、新一代仿生翼型冷凝器技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及應(yīng)用、“冰麒麟”深冷冰箱、520PLUS多彩脂玉母嬰冰箱、TCL雙磁鮮冰箱等等。

高端化在業(yè)績(jī)上也有體現(xiàn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中高端大容量及風(fēng)冷產(chǎn)品占比提升，拉動(dòng)整體毛利率增長(zhǎng)，2025年實(shí)現(xiàn)25.23%，較2024年增長(zhǎng)了2.2個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)能建設(shè)在2025年也有重要進(jìn)展。

奧馬冰箱“年產(chǎn)280萬(wàn)臺(tái)高端風(fēng)冷冰箱智能制造項(xiàng)目”全部順利投產(chǎn)，合肥家電配套廠房完工。泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)也在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)新增冰箱產(chǎn)能140萬(wàn)臺(tái)、冷柜產(chǎn)能30萬(wàn)臺(tái)，配合越南、埃及工廠形成覆蓋東南亞、非洲的本地化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

雖然相較于海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電等白電巨頭，TCL智家在規(guī)模上仍有較大差距，在ODM賽道也面臨韓電、星星等廠商的競(jìng)爭(zhēng)，但它有一套自己的盈利模式：ODM穩(wěn)基本盤(pán)，OBM提溢價(jià)能力。

整體來(lái)看，TCL智家目前的狀態(tài)是代工穩(wěn)住基本盤(pán)，品牌出海找增量，海外市場(chǎng)跑得挺快，國(guó)內(nèi)還得再想想辦法。

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