兩說

在人工智能浪潮席卷全球、市場波動加劇的2026年，主動管理是否依然有效？“美國例外論”是否正在動搖？中國資產(chǎn)又蘊藏著怎樣的機遇？今晚22:30《兩說》為您解碼新周期下的投資邏輯。

本期節(jié)目，主持人尹凡對話施羅德投資股票首席投資官亞歷克斯·泰德（Alex Tedder），探討在高波動與被動投資盛行的當(dāng)下，主動管理憑借長遠視角與深度基本面研究，在甄別行業(yè)贏家、捕捉“精選個股”機會方面的重要價值。

2026市場展望：債券市場定乾坤

泰德指出，盡管通脹、債務(wù)及地緣政治均構(gòu)成潛在風(fēng)險，但最終決定股市走向的仍是債券市場。當(dāng)前債市壓力累積，疊加全球股市估值處于歷史高位，市場調(diào)整幾乎不可避免。

“當(dāng)估值達到這樣的水平時，市場往往會出現(xiàn)某種程度的回調(diào)。”泰德強調(diào)，不確定性已存，任何觸發(fā)因素都可能引發(fā)市場的重新定價。

“美國例外論”動搖與“七巨頭”分化

長達十五年的美股領(lǐng)跑格局正在生變。2025年標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)墊底，投資者開始質(zhì)疑高估值的可持續(xù)性及科技巨額的投入回報。曾經(jīng)“閉眼買”的科技“七巨頭”內(nèi)部出現(xiàn)顯著分化，全年僅英偉達和特斯拉跑贏大盤。

泰德認(rèn)為，這標(biāo)志著被動投資紅利的消退，市場意識到七家公司業(yè)務(wù)模式差異巨大，主動管理和在七巨頭內(nèi)部進行精選變得至關(guān)重要。

人工智能恐慌：顛覆還是機遇？

面對市場對AI顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的焦慮，泰德堅定看好AI作為“改變游戲規(guī)則的技術(shù)”。他認(rèn)為短期的情緒波動和估值回調(diào)反而是巨大的投資機會。

在策略上，他建議關(guān)注風(fēng)險回報比最優(yōu)的基礎(chǔ)設(shè)施端。相關(guān)支出已落地，訂單儲備龐大，從半導(dǎo)體到材料及大宗商品，AI供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)均存在確定性機會，投資者不必將所有籌碼押注于單一的GPU交易。

價值對沖：在分化中尋找確定性

為對沖科技板塊的高波動，泰德推崇HALO投資策略，即配置“高資產(chǎn)密集度、低淘汰風(fēng)險”的價值板塊。能源、工業(yè)等難以被技術(shù)顛覆的行業(yè)，能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和確定性，與科技股的低相關(guān)性使其成為理想的平衡工具。例如，即便油價維持在70美元/桶，多數(shù)石油公司仍能實現(xiàn)可觀的自由現(xiàn)金流收益率。

中國機遇：從新經(jīng)濟到全球領(lǐng)先者

在地域配置上，泰德對中國資產(chǎn)表現(xiàn)出強烈信心。他看好中國制度框架的穩(wěn)定性及長期規(guī)劃能力，認(rèn)為中國在電動汽車、可再生能源、人工智能及半導(dǎo)體等領(lǐng)域已具備全球領(lǐng)先者潛力。

“如果中國能更清晰地表達對AI能力建設(shè)的堅定承諾，增強投資者信心，中國股市將迎來下一輪重估。”他預(yù)測，未來兩到三年，亞洲尤其是中國區(qū)實現(xiàn)較好回報的前景相當(dāng)可觀。

泰德認(rèn)為，2026年的核心策略在于精選個股。在保持對AI積極態(tài)度的同時，清醒認(rèn)識風(fēng)險，適當(dāng)分散配置至科技板塊之外，關(guān)注那些不那么耀眼但更具穩(wěn)定性的領(lǐng)域。在不確定的市場中，主動管理的價值比以往任何時候都更加凸顯。

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