華西證券：超長(zhǎng)債強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲【偏多頭】

4月13日，債市行情受多重消息面驅(qū)動(dòng)，超長(zhǎng)債強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。中東局勢(shì)反復(fù)，早盤市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，股市低開為債市提供支撐。與此同時(shí)，投資者持續(xù)交易2026年超長(zhǎng)特別國(guó)債供給期限縮短（30年→15年）的預(yù)期，超長(zhǎng)債買盤情緒被點(diǎn)燃，30年期國(guó)債下行近2bp，向下突破2.30%關(guān)鍵點(diǎn)位。下午三點(diǎn)，市場(chǎng)開始發(fā)酵保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“壓久期”的消息傳聞，10年國(guó)債開啟強(qiáng)勢(shì)行情，活躍券收益率快速下行2bp至1.79%，創(chuàng)近一個(gè)月新低。尾盤3月金融數(shù)據(jù)接力出爐，新增貸款不及市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)債市反應(yīng)相對(duì)有限，維持震蕩直至收盤。全天，10年、30年國(guó)債分別下行2.0 bp、2.4bp，至1.79%、2.28%。

華創(chuàng)證券：債市牛平行情延續(xù)，十債下破1.80%關(guān)鍵點(diǎn)位【偏多頭】

4月13日債市整體走強(qiáng)，當(dāng)日市場(chǎng)流傳的多類傳聞更多是“行情選擇消息”，本質(zhì)是30-10Y利差修復(fù)至近期低位后，資金轉(zhuǎn)向性價(jià)比相對(duì)更高的10年期國(guó)債，推動(dòng)長(zhǎng)端行情加速演繹。短期來(lái)看，長(zhǎng)端利率或延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，期限利差有望繼續(xù)壓縮，但需警惕利差收窄過(guò)程中邊際增強(qiáng)的止盈壓力，以及國(guó)債期貨連續(xù)沖高后的回落風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，3月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體融資需求仍弱，基本面為債市運(yùn)行提供了底層支撐。

財(cái)通固收：超長(zhǎng)債做空力量顯著缺失，堅(jiān)定看好長(zhǎng)端行情【偏多頭】

一季度以來(lái)，僅券商和保險(xiǎn)在二級(jí)市場(chǎng)凈賣出超長(zhǎng)國(guó)債，當(dāng)前配置盤做空動(dòng)力嚴(yán)重不足。銀行端受信貸需求弱化影響，市場(chǎng)資金持續(xù)充裕，中小行增配超長(zhǎng)國(guó)債最為積極，大行先增持后減持、累計(jì)凈買入符合季節(jié)性；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年初以來(lái)持續(xù)減持超長(zhǎng)國(guó)債后，反而形成一定欠配壓力，二者均難以形成趨勢(shì)性拋盤。交易盤層面，3月基金未顯著減持超長(zhǎng)債，負(fù)債端穩(wěn)定下仍有通過(guò)超長(zhǎng)債博弈資本利得的訴求；券商剩余可拋售頭寸有限，且借券集中度已從高位回落，進(jìn)一步做空空間受限，本輪行情10年國(guó)債看至1.7%，30年國(guó)債看至2.15%。

國(guó)海固收：債市買賣方情緒創(chuàng)年內(nèi)新高，做平曲線共識(shí)逐步形成【偏多頭】

4月8日-13日債市賣方與買方情緒指數(shù)持續(xù)上升，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高，機(jī)構(gòu)整體觀點(diǎn)呈中性偏多格局。其中38%的賣方機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，認(rèn)為二季度通脹擾動(dòng)大概率減弱，疊加美以伊沖突階段性降溫，市場(chǎng)主線將從通脹切回基本面與資金面，資產(chǎn)荒邏輯未破；47%的買方機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，認(rèn)為央行寬松基調(diào)延續(xù)，資金利率維持低位。當(dāng)前短端利率已處低位，下探空間有限，市場(chǎng)對(duì)“做平曲線、壓期限利差”逐步形成共識(shí)，資金有望持續(xù)向長(zhǎng)端、超長(zhǎng)端遷移。

浙商銀行FICC：平坦化行情加速演繹，博弈曲線走平仍有勝率【偏多頭】

年初以來(lái)，短端收益率持續(xù)下行，當(dāng)前配置性價(jià)比已顯不足，而長(zhǎng)端、超長(zhǎng)端此前則始終受制于通脹預(yù)期、債券供給等擔(dān)憂，較年初甚至有所上行，這使得收益率曲線在一季度持續(xù)走陡，機(jī)構(gòu)普遍相對(duì)久期欠配，為平坦化行情的持續(xù)發(fā)酵奠定了基礎(chǔ)。4月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)做平曲線逐步形成共識(shí)，疊加特別國(guó)債發(fā)行期限調(diào)整的傳聞催化，機(jī)構(gòu)踏空焦慮推動(dòng)行情加速，期限利差大幅壓縮。當(dāng)前繼續(xù)參與曲線走平仍有一定勝率，建議以博弈思路參與后續(xù)行情，重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)端與超長(zhǎng)端交易性機(jī)會(huì)。

金信基金固收：30年期國(guó)債下行6.7BP，債市呈結(jié)構(gòu)性行情【偏多頭】

4月7日-10日四個(gè)交易日，債市呈結(jié)構(gòu)性行情，核心驅(qū)動(dòng)為地緣局勢(shì)、超寬松資金面及供給預(yù)期變化。利率債方面，截至4月10日，1年期國(guó)債收益率下行2.49BP至1.21%，10年期下行0.71BP至1.81%，30年期大幅下行6.7BP至2.31%，曲線由陡轉(zhuǎn)平；資金面自發(fā)寬松，DR001跌至1.21%階段新低，DR007穩(wěn)定在1.32%。信用債方面，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行4634.69億元，銀行二永債恢復(fù)發(fā)行1100億元，二級(jí)市場(chǎng)利差全面收窄?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)反彈，需警惕雙高品種估值壓縮。策略上，建議關(guān)注3年左右信用債，擇機(jī)布局3-5年二永債補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。