債市要聞

【國家統(tǒng)計(jì)局：1—2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.3%】

3月16日，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.3%。從環(huán)比看，2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.83%。

【歷經(jīng)數(shù)年終出爐 理財(cái)公司監(jiān)管評級辦法來了！重質(zhì)量而非重規(guī)模，細(xì)則有望很快下發(fā)】

3月16日，國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《理財(cái)公司監(jiān)管評級暫行辦法》的通知（金規(guī)〔2026〕1號，以下簡稱《辦法》）。根據(jù)《辦法》，監(jiān)管部門共設(shè)置公司治理、資管能力、風(fēng)險管理、信息披露、投資者權(quán)益保護(hù)和信息科技六大評級維度，分別賦予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值權(quán)重。金融監(jiān)管專家周毅欽對財(cái)聯(lián)社表示，《辦法》與業(yè)內(nèi)此前“重視質(zhì)量而非規(guī)模”的預(yù)期基本是一致的。六大評級維度中，主要以質(zhì)量指標(biāo)作為核心考核重點(diǎn)。其中，資管能力與風(fēng)險管理各占25%，合計(jì)權(quán)重達(dá)50%，重點(diǎn)考核一家理財(cái)公司投研能力、產(chǎn)品業(yè)績、風(fēng)險管控等質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)，這也是評價一家理財(cái)公司最重要的指標(biāo)。信息披露與投資者權(quán)益保護(hù)合計(jì)占30%，這兩項(xiàng)都與投資者保護(hù)有關(guān)，凸顯了金融監(jiān)管部門高度重視投資者權(quán)益保護(hù)的長期導(dǎo)向。

《辦法》規(guī)定監(jiān)管評級結(jié)果分為1—6級和S級，并分別明確不同等級理財(cái)公司的風(fēng)險特征和分類監(jiān)管措施，因此，未來行業(yè)“馬太效應(yīng)”或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。其中，1、2級理財(cái)公司經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)險狀況較好，監(jiān)管上以非現(xiàn)場和常規(guī)監(jiān)管為主，優(yōu)先支持開展養(yǎng)老理財(cái)?shù)葎?chuàng)新試點(diǎn)類業(yè)務(wù)；3、4級理財(cái)公司存在一定或較多風(fēng)險問題，監(jiān)管上需加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域監(jiān)管，采取必要糾正措施，控制增量風(fēng)險，壓降存量風(fēng)險，防范風(fēng)險擴(kuò)散；5、6級理財(cái)公司存在嚴(yán)重風(fēng)險問題，監(jiān)管上需實(shí)時跟蹤風(fēng)險變化情況，從嚴(yán)限制和化解高風(fēng)險業(yè)務(wù)，有序?qū)嵤╋L(fēng)險處置或市場退出；S級理財(cái)公司為處于重組、被接管、實(shí)施市場退出等情況的理財(cái)公司，不參加當(dāng)年監(jiān)管評級。知情人士對財(cái)聯(lián)社稱，監(jiān)管部門已經(jīng)寫好了細(xì)則，有望近期發(fā)布。

【金融監(jiān)管總局：依法合規(guī)支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解】

金融監(jiān)管總局黨委3月16日召開擴(kuò)大會議，會議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。有力有序有效推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險化解，牢牢守住不“爆雷”底線。進(jìn)一步發(fā)揮“保交房”白名單制度作用，加快建立與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適應(yīng)的融資制度。依法合規(guī)支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解。嚴(yán)防嚴(yán)打嚴(yán)處非法金融活動，堅(jiān)決守好人民群眾“錢袋子”。

【財(cái)政部決定于3月17日開展國債做市支持操作】

財(cái)政部決定于3月17日開展國債做市支持操作。操作方向?yàn)殡S賣，操作券種分別為2025年記賬式附息（二十三期）國債、2025年記賬式附息（二十四期）國債，操作額都為4.1億元，期限分別為3年、2年，競爭性招標(biāo)時間為3月17日11:05-11:35。

【2026年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（三期）招投標(biāo) 操作量1800億元】

為提高中央國庫現(xiàn)金使用效益，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，財(cái)政部、中國人民銀行定于2026年3月19日上午9:00至9:30，通過中國人民銀行中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行2026年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（三期）招投標(biāo)。本期操作量1800億元，期限3個月，起息日為2026年3月19日，到期日為2026年6月18日（遇節(jié)假日順延），以利率招標(biāo)、單一價位中標(biāo)方式面向中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)參與銀行進(jìn)行招投標(biāo)。

【人民銀行上?？偛浚航刂?月末境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.32萬億元】

3月16日，人民銀行上?？偛抗妫刂?026年2月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.32萬億元（上月同期3.35萬億元），約占銀行間債券市場總托管量的1.9%。從券種看，境外機(jī)構(gòu)持有國債2.00萬億元、占比60.2%，政策性金融債0.78萬億元、占比23.5%，同業(yè)存單0.40萬億元、占比12.0%，其他品種債券0.14萬億元、占比4.2%。2月份，新增4家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場。截至2月末，共有1191家境外機(jī)構(gòu)主體入市，其中627家通過結(jié)算代理渠道入市，839家通過“債券通”渠道入市，275家同時通過兩個渠道入市。1月份，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場的現(xiàn)券交易量約為1.28萬億元，日均交易量約為800億元。

【房地產(chǎn)用地要“斷供”？別誤讀】

近日，自然資源部、國家林草局兩部門聯(lián)合下發(fā)通知，提出要進(jìn)一步做好自然資源要素保障。其中，自然資源部定調(diào)的土地供應(yīng)新邏輯，被不少人誤讀為“今后不給房地產(chǎn)項(xiàng)目批地了”。那么，如何正確理解政策傳遞的信息？ 先劃重點(diǎn)。政策原文說的是：新增建設(shè)用地優(yōu)先保障重大項(xiàng)目建設(shè)和民生事業(yè)發(fā)展，原則上不用于經(jīng)營性房地產(chǎn)開發(fā)。誤讀主要來自這句話。其實(shí)，這句話壓根不是斷供房地產(chǎn)用地，別被字面意思帶偏。

首先，誤讀是因?yàn)闆]搞懂“新增建設(shè)用地”這個專業(yè)詞，它特指把農(nóng)用地、未利用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地的土地，是嚴(yán)格管控的稀缺指標(biāo)，本來就不多，優(yōu)先給民生工程、重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，合情合理。而咱們平時說的房地產(chǎn)開發(fā)用地，目前大多來自存量建設(shè)用地，像舊城改造、低效用地再開發(fā)、城中村改造，還有政府早已儲備好的國有建設(shè)用地。所以目前不少大城市，房地產(chǎn)供地基本全靠這些存量，新增用地占比微乎其微。 其次，不用擔(dān)心土地會不會斷供。各地經(jīng)過前期整理，國有建設(shè)用地儲備量充足，完全能滿足正常開發(fā)需求，招拍掛供地節(jié)奏不會變，和新房、二手房市場走勢也沒直接關(guān)聯(lián)。而且政策還明確，各地年度城鄉(xiāng)新增建設(shè)用地不得超過盤活存量土地的面積。簡單說就是“盤活一畝、新增一畝”，推動城市發(fā)展從依賴新增土地向盤活存量空間轉(zhuǎn)型。所以，房地產(chǎn)用地要被政策“斷供”，明顯就是沒影的事。 總之，這份政策的本意，是土地資源的優(yōu)化調(diào)配，把好鋼用在刀刃上，最終目的是推動城市內(nèi)涵式發(fā)展，壓根不是針對房地產(chǎn)。因?yàn)檫@項(xiàng)政策就會嚴(yán)重影響樓市的說法，要么是不懂土地政策，要么是刻意制造焦慮，大家別被帶節(jié)奏了。

【超千億拋售！券商成近期債市空頭主力】

3月14日，銀行間現(xiàn)券市場午后拋壓持續(xù)加重，關(guān)鍵期限10年期國債活躍券收益率加速上行。截至尾盤，10年期國債活躍券250016收益率上行1.8BP報1.8360%，30年期國債活躍券2500006收益率上行1.6bp至2.3085%，續(xù)創(chuàng)本輪反彈以來新高，長短端收益率分化格局進(jìn)一步延續(xù)。財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，近期短端利率債的主要增配方來自大型銀行和基金，從上周數(shù)據(jù)來看，大行凈購入1年期短債293億元?！敖诖笮型瑯I(yè)融出力度較大，單日已恢復(fù)到5萬億以上規(guī)模，推動DR001持續(xù)維持在1.3%附近的低位”，基金公司主要增配1-3年期短債，凈買入規(guī)模也高達(dá)138億元。

“在近日同業(yè)存款利率下行消息面刺激下，基金和券商等非銀機(jī)構(gòu)的動靜最大，其中基金公司推動理財(cái)、貨幣基金持續(xù)增配短債品種，不少貨基的含債量還在上升，以2024年12月同業(yè)存款自律機(jī)制落地后短債利率行情來看，短端利率下行幅度甚至可降至資金利率之下”，有機(jī)構(gòu)人士表示。值得注意的是，近期長債的最大賣出方，變更為券商機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，證券公司對于各期限長債幾乎“無差別”賣出，合計(jì)凈賣出利率債高達(dá)1101億元，其中7-10年關(guān)鍵期限的國債和政金債分別賣出250億元和108億元，為各大機(jī)構(gòu)之首。“25特6借貸集中度從前一周的41.7%陡升至48.02%，這其中券商在主導(dǎo)賣出，不過油價的暴漲更偏事件沖擊，因此拋壓并未持續(xù)”，天風(fēng)固收團(tuán)隊(duì)表示。

【多只轉(zhuǎn)債價格大跌】

隨著近期A股市場波動有所加劇，轉(zhuǎn)債市場的估值有所調(diào)整。3月16日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)隨著上證指數(shù)持續(xù)下跌，盤中最大跌幅超1.5%，不過在A股市場主要指數(shù)午后反彈拉升作用下，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的跌幅收窄至0.36%。值得一提的是，盡管中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的跌幅收窄，但中寵轉(zhuǎn)2、嘉澤轉(zhuǎn)債等多只轉(zhuǎn)債的價格仍跌超15%，引發(fā)市場對可轉(zhuǎn)債估值邏輯與強(qiáng)制贖回風(fēng)險的擔(dān)憂。

【超46億美元！又一房企債務(wù)重組過關(guān)】

出險4年多后，花樣年控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“花樣年”， 01777.HK）的境外債務(wù)重組終于迎來了關(guān)鍵時刻。3月16日，該公司發(fā)布公告，透露香港法院及開曼法院分別批準(zhǔn)了該公司的境外債務(wù)重組計(jì)劃。公開信息顯示，此次重組覆蓋了其未償還的46.55億美元境外債務(wù)。花樣年沒有披露境外債務(wù)的削債規(guī)模，但強(qiáng)調(diào)債務(wù)重組后將顯著改善整體財(cái)務(wù)狀況，緩解即時流動性壓力。更早前，該公司5只境內(nèi)債券已通過本金及利息償付調(diào)整方案，為重組做準(zhǔn)備。參考其他出險房企的案例，除了公開市場的債券，不少企業(yè)仍有大量逾期銀行及其他貸款有待解決。花樣年此前曾披露境內(nèi)的銀行類金融機(jī)構(gòu)貸款有200多億元的規(guī)模，這部分債務(wù)的化解也是不小的挑戰(zhàn)。

【西安市：堅(jiān)決落實(shí)中央一攬子化債方案，統(tǒng)籌實(shí)施本市71條風(fēng)險化解措施】

西安市發(fā)展和改革委員會印發(fā)《西安市2026年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃》。其中提到，積極化解經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域風(fēng)險。（1）強(qiáng)化政府債券效能。堅(jiān)持化債與發(fā)展并舉，持續(xù)規(guī)范政府債券管理，完善全口徑監(jiān)測體系，實(shí)施動態(tài)預(yù)警與定期通報機(jī)制。（2）攻堅(jiān)債務(wù)化解。堅(jiān)決落實(shí)中央一攬子化債方案，統(tǒng)籌實(shí)施本市71條風(fēng)險化解措施，強(qiáng)化統(tǒng)籌調(diào)度與資產(chǎn)資源盤活，全力推進(jìn)隱性債務(wù)與融資平臺“雙清零”。（3）加強(qiáng)金融風(fēng)險源頭防控。深化央地協(xié)同，織密中小金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)退市、公開市場債券違約和輸入性非法集資風(fēng)險監(jiān)測網(wǎng)；集中開展地方金融組織規(guī)范整治，加快推進(jìn)非法集資清剿化解與重點(diǎn)積案結(jié)案銷號。

【特朗普：美聯(lián)儲應(yīng)立即召開特別會議降息】

美國總統(tǒng)特朗普表示，美聯(lián)儲應(yīng)立即召開特別會議降息。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1373億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1373億元，中標(biāo)量1373億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日485億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放888億元。

信用債事件

■中國奧園：2025年預(yù)計(jì)凈虧損198億元；

■旭輝控股集團(tuán)：排除該一次性收益影響后，預(yù)計(jì)2025年公司股東權(quán)益應(yīng)占核心虧損75億-90億元；

■融僑集團(tuán)：因金融借款合同糾紛，一審被判歸還5975萬元借款本金等；

■新世紀(jì)評級：將節(jié)能鐵漢主體信用等級由AA/負(fù)面下調(diào)至AA-/負(fù)面；

■西南發(fā)展：全資子公司申請對下屬子公司漢江新材料啟動預(yù)重整及破產(chǎn)重整；

■北京信威通信技術(shù)：母公司破產(chǎn)清算停牌不確定事項(xiàng)消除，“H16信威”三只債券3月17日復(fù)牌；

■穆迪：上調(diào)新東方主體評級至“Baa3”投資級，展望維持“正面”；

■佳兆業(yè)集團(tuán)：就美元債條款修訂取得持有人必要同意；

■廈門港務(wù)集團(tuán)：子公司擬轉(zhuǎn)讓集裝箱碼頭集團(tuán)30%股權(quán)；

■景峰醫(yī)藥：公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率漲跌參半】

周一，貨幣市場利率漲跌參半，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.01BP報1.3217%，7天期下行0.93BP報1.4523%，14天期上行0.24BP報1.4943%，1月期報1.57%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行0.1BP報1.32%；7天期下行1.6BP報1.441%；14天期持平報1.495%；1個月期下行0.47BP報1.5283%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001漲3.0個基點(diǎn)報1.43%；FR007持平報1.52%；FR014持平報1.54%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001持平報1.32%；FDR007漲0.78個基點(diǎn)報1.46%；FDR014漲1.0個基點(diǎn)報1.49%。

【利率債|央行縮量續(xù)作買斷式逆回購 30年期國債大幅上行破2.3%關(guān)口】

周一，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.43%，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行1.8bp報1.836%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.85bp至1.9865%，30年期國債活躍券2500006收益率上行1.6bp至2.3085%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行昨日開展5000億買斷式逆回購縮量操作，對沖大額到期量影響，上周二以來累計(jì)凈回籠258億。本周稅期、北交所打新以及政府債繳款可能會給資金面帶來一定壓力，如果資金面出現(xiàn)波動，債市調(diào)整的速度可能加快，10年國債收益率仍有上行突破1.85%的可能性。

【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額增至1281億元】

周一，信用債收益率多數(shù)上行，信用利差和期限利差多數(shù)走闊，全天總成交金額增至1281億元；“23產(chǎn)融08”、“23產(chǎn)融09”、“24產(chǎn)融02”收益率居前，分別為17.69%、15.72%、14.4%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.4個基點(diǎn)報1.6208%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.9個基點(diǎn)報1.6858%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.42個基點(diǎn)報1.636%，AA級城投債中，1年期收益率上行0.41個基點(diǎn)報1.7139%。

漲幅超2%的信用債共2只。“25九合財(cái)金MTN002B”、“24產(chǎn)融02”、“24光大嘉寶MTN002”漲幅居前，分別漲3.33%、2.02%、1.93%，分別成交4133.1萬元、30萬元、1994.84萬元。

跌幅超2%的信用債共0只。“24中升控股MTN001BC(兩新)”、“24華僑城MTN003”、“23閩投MTN001”跌幅居前，分別跌1.75%、1.74%、1.65%，分別成交5844.82萬元、9634.15萬元、5472.95萬元。

高收益?zhèn)汗?37只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產(chǎn)融08”、“23產(chǎn)融09”、“24產(chǎn)融02”收益率居前，分別為17.69%、15.72%、14.4%，分別成交18.64萬元、174.79萬元、30萬元。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌3.32個基點(diǎn)報3.671%】

周一，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌3.32個基點(diǎn)報3.671%，3年期美債收益率跌4.73個基點(diǎn)報3.681%，5年期美債收益率跌5.44個基點(diǎn)報3.796%，10年期美債收益率跌5.28個基點(diǎn)報4.218%，30年期美債收益率跌3.35個基點(diǎn)報4.867%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）