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前2月社零總額同比增長(zhǎng)2.8%

3月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額86079億元，同比增長(zhǎng)2.8%。較去年12月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額79827億元，增長(zhǎng)3.7%。從環(huán)比來(lái)看，2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額較上月增長(zhǎng)0.81%。

按消費(fèi)類(lèi)型分，1—2月份，商品零售額75815億元，同比增長(zhǎng)2.5%；餐飲收入10264億元，增長(zhǎng)4.8%。1—2月份，全國(guó)網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額32546億元，同比增長(zhǎng)9.2%。在商品類(lèi)別中，基本生活類(lèi)和部分升級(jí)類(lèi)商品表現(xiàn)較為突出。通訊器材類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)17.8%，金銀珠寶類(lèi)增長(zhǎng)13%，服裝鞋帽針紡織品類(lèi)增長(zhǎng)10.4%，糧油食品類(lèi)增長(zhǎng)10.2%，上述品類(lèi)增速均大幅領(lǐng)先整體水平。（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 1—2月社零數(shù)據(jù)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，環(huán)比有所修復(fù)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年年初社零增長(zhǎng)的速度仍處于相對(duì)低位。今年春節(jié)長(zhǎng)假期間的假日消費(fèi)成為拉動(dòng)社零回暖的核心因素，同時(shí)，以舊換新資金提前下達(dá)，年初政策效應(yīng)集中釋放，手機(jī)、家電等產(chǎn)品消費(fèi)集中釋放。不過(guò)，考慮到春節(jié)錯(cuò)位因素，3月進(jìn)入節(jié)后消費(fèi)淡季，社零增速大概率將出現(xiàn)季節(jié)性回落。

展望全年，以舊換新力度相對(duì)去年減弱，對(duì)消費(fèi)品的帶動(dòng)效果或?qū)⒎啪彙Ｌ貏e是手機(jī)等電子產(chǎn)品，受內(nèi)存等原材料價(jià)格上漲影響，正掀起一輪漲價(jià)潮，很可能抑制部分居民的消費(fèi)需求。新能源購(gòu)車(chē)稅減免政策退坡，汽車(chē)消費(fèi)動(dòng)能減弱。整體上看，今年國(guó)內(nèi)社零數(shù)據(jù)修復(fù)仍然承壓。

2月70城房?jī)r(jià)環(huán)比降幅繼續(xù)收窄

3月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份70個(gè)大中城市商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比降幅繼續(xù)收窄，同比數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)較大壓力。一線城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比整體上月下降0.3%轉(zhuǎn)為持平，同比下降2.2%；二線和三線城市環(huán)比分別下降0.2%和0.3%，均較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比分別下降3.1%和4.0%，降幅擴(kuò)大。70個(gè)大中城市中，價(jià)格環(huán)比上漲或持平城市，合計(jì)較上月增加9個(gè)。二手住宅市場(chǎng)同比降幅在多數(shù)城市維持高位。

另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9612億元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅投資7282億元，下降10.7%，降幅收窄5.6個(gè)百分點(diǎn)。（綜合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 2月70城新房?jī)r(jià)格環(huán)比降幅收窄，而同比降幅仍在擴(kuò)大，說(shuō)明當(dāng)前樓市已出現(xiàn)短期筑底跡象，但長(zhǎng)期來(lái)看，調(diào)整的壓力依然存在。一線城市作為風(fēng)向標(biāo)，新房?jī)r(jià)格率先止跌，有助于帶動(dòng)整體預(yù)期修復(fù)。各地持續(xù)優(yōu)化樓市政策，效果有所顯現(xiàn)。新房?jī)r(jià)格止跌回穩(wěn)的城市數(shù)量增加，復(fù)蘇的動(dòng)能正在積蓄。二手房對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更為敏感，近期交易量活躍，房?jī)r(jià)環(huán)比明顯修復(fù)。不過(guò)此前樓市調(diào)整過(guò)程中，二手房承壓也比較直接，積累了較深的同比跌幅，改善還需要一定時(shí)間。

今年是穩(wěn)樓市的重要窗口，后續(xù)房?jī)r(jià)降幅收窄的勢(shì)頭能否延續(xù)，或?qū)⒊蔀闄z驗(yàn)成色的關(guān)鍵。政策支持下，房地產(chǎn)投資端跌勢(shì)放緩，但規(guī)模仍在萎縮。銷(xiāo)售端回暖的基礎(chǔ)尚未筑牢，房企投資意愿依然偏弱。

個(gè)人貸款息費(fèi)亂象迎監(jiān)管新規(guī)

3月15日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人貸款業(yè)務(wù)明示綜合融資成本規(guī)定》，《規(guī)定》自2026年8月1日起施行。《規(guī)定》提出，貸款人開(kāi)展個(gè)人貸款業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)向借款人展示綜合融資成本明示表。綜合融資成本明示表應(yīng)注明貸款本金金額，并逐項(xiàng)列明貸款人及其合作機(jī)構(gòu)收取的各息費(fèi)項(xiàng)目、收取方式、收取標(biāo)準(zhǔn)（折算為年化水平）和收取主體，在此基礎(chǔ)上綜合計(jì)算正常履約情形下借款人承擔(dān)的年化綜合融資成本。

對(duì)于合作機(jī)構(gòu)管理，《規(guī)定》指出，貸款人在與合作機(jī)構(gòu)簽署的合作協(xié)議中，應(yīng)當(dāng)明確各方落實(shí)綜合融資成本明示要求的責(zé)任和義務(wù)。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 前幾年央行就出臺(tái)過(guò)相關(guān)政策，要求貸款機(jī)構(gòu)明確借貸年化利率。然而，部分平臺(tái)卻用分期費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等方式，暗中提高用戶(hù)的真實(shí)融資成本?！兑?guī)定》的出臺(tái)，正是為了查缺補(bǔ)漏，強(qiáng)制貸款機(jī)構(gòu)展示所有費(fèi)用累加后的年化綜合融資成本。并且，這次的《規(guī)定》將所有貸款機(jī)構(gòu)全面納入，明確借款過(guò)程中各方的責(zé)任界定，確保借款人能夠準(zhǔn)確了解真實(shí)的借貸成本。

短期內(nèi)，借貸機(jī)構(gòu)在開(kāi)展個(gè)人貸款業(yè)務(wù)時(shí)的合規(guī)成本將有所增加，少量依靠隱藏費(fèi)用進(jìn)行虛假宣傳的借貸機(jī)構(gòu)將無(wú)處遁形。從長(zhǎng)期來(lái)看，《規(guī)定》不僅能為借款人提供更清晰的財(cái)務(wù)決策依據(jù)，也將加速金融行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

剛性約束經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)用地新規(guī)出臺(tái)

3月16日，自然資源部、國(guó)家林業(yè)和草原局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好自然資源要素保障的通知》?！锻ㄖ芬?guī)定，新增建設(shè)用地優(yōu)先保障重大項(xiàng)目建設(shè)和民生事業(yè)發(fā)展，原則上不用于經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。城中村改造中涉及的邊角地、夾心地、插花地等零星土地（面積原則上不超過(guò)項(xiàng)目總面積10%），保障性住房、公用設(shè)施營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和零售商業(yè)等涉及民生保障的，可辦理新增用地審批和供應(yīng)。

據(jù)悉，新增建設(shè)用地是指依法批準(zhǔn)將農(nóng)用地（含耕地、林地、草地等）和未利用地，通過(guò)征收、轉(zhuǎn)用審批程序，首次轉(zhuǎn)變?yōu)榻ㄔO(shè)用途的土地。通俗理解，就是把農(nóng)田/荒地變成城市建設(shè)用地，通常發(fā)生在城市邊緣向外擴(kuò)張的區(qū)域。（每經(jīng)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 《通知》并非停止房地產(chǎn)供地，而是引導(dǎo)地方政府優(yōu)先盤(pán)活存量用地。新增建設(shè)用地處于城市邊緣，配套設(shè)施不完善，天然不適合用作房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。特別是在多數(shù)城市擴(kuò)張速度放緩的大背景下，建設(shè)房地產(chǎn)項(xiàng)目后續(xù)去化將成為大問(wèn)題。大多數(shù)城市中原本就有大量閑置地塊等待開(kāi)發(fā)，優(yōu)先開(kāi)發(fā)這些優(yōu)質(zhì)地塊顯然更加合理，后續(xù)樓盤(pán)建成后也更容易出售。

《通知》中放寬了城市更新中對(duì)于零星土地的使用限制，土地資源分配向保障性住房、民生配套傾斜。過(guò)去城市建設(shè)大多以規(guī)模為導(dǎo)向，如今正在轉(zhuǎn)向更加注重質(zhì)量提升與空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新階段。

315曝光AI大模型被投毒問(wèn)題

3月15日晚間，“315晚會(huì)”曝光了AI大模型被“投毒”的問(wèn)題，矛頭直指GEO（生成式引擎優(yōu)化）技術(shù)。在記者的探訪視頻中，為了驗(yàn)證GEO技術(shù)，業(yè)內(nèi)人士用“力擎GEO優(yōu)化系統(tǒng)”捏造了一款名為“Apollo-9”的智能手環(huán)，編造夸張賣(mài)點(diǎn)和虛假用戶(hù)評(píng)價(jià)，并自動(dòng)生成十幾篇軟文發(fā)布到自媒體。僅兩個(gè)小時(shí)后，AI大模型竟引用這些虛構(gòu)內(nèi)容，正經(jīng)推薦該手環(huán)，并給出購(gòu)買(mǎi)建議。三天后，追加發(fā)布11篇虛擬測(cè)評(píng)后，已有兩個(gè)AI模型開(kāi)始推薦這款根本不存在的產(chǎn)品，且排名靠前。

所謂GEO，本質(zhì)上是圍繞AI搜索和生成式引擎展開(kāi)的一種“可見(jiàn)度優(yōu)化”，目標(biāo)是讓內(nèi)容更容易被AI平臺(tái)提及、引用或推薦。（華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ StelAI大模型回答被“污染”的現(xiàn)象已相當(dāng)普遍，國(guó)內(nèi)主流大模型幾乎都難以幸免。部分機(jī)構(gòu)濫用GEO技術(shù)，故意給AI大模型“投毒”，人為制造錯(cuò)誤信息，導(dǎo)致AI回答的準(zhǔn)確性大打折扣。這種行為不光可能誤導(dǎo)消費(fèi)者的決策，還會(huì)逐步蠶食用戶(hù)對(duì)AI技術(shù)的信任。在醫(yī)療健康等關(guān)鍵領(lǐng)域，這種誤導(dǎo)很可能會(huì)危及用戶(hù)生命安全。

GEO技術(shù)原本只是一項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)工具，如今卻被用來(lái)批量制造虛假信息，惡意投喂給AI。這種“AI投毒”成本極低，卻能帶來(lái)不錯(cuò)的推廣效果。傳統(tǒng)廣告已經(jīng)受到嚴(yán)格的法律監(jiān)管，但針對(duì)AI的虛假信息操縱卻還是處于灰色地帶。隨著315晚會(huì)的曝光，這條“AI投毒”的黑色產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)集中整治，相關(guān)法律有望加速完善。

Meta醞釀新一輪大規(guī)模裁員

3月15日消息，科技巨頭Meta正計(jì)劃進(jìn)行一輪大規(guī)模裁員，裁員規(guī)?？赡苓_(dá)到公司員工總數(shù)的20%，甚至更多。此舉旨在抵消人工智能（AI）基礎(chǔ)設(shè)施投資帶來(lái)的巨額成本，并為未來(lái)AI輔助員工帶來(lái)的更高效率做準(zhǔn)備。Meta發(fā)言人對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)：“這些報(bào)道只是關(guān)于理論性方案的猜測(cè)性報(bào)道?！?/p>

根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)，截至去年12月31日，Meta員工總數(shù)約為7.9萬(wàn)人。若裁員20%，意味著約1.6萬(wàn)個(gè)崗位將被裁撤。在此前的裁員行動(dòng)中，Meta曾于2022年11月裁員約1.1萬(wàn)人，占當(dāng)時(shí)員工總數(shù)約13%。約四個(gè)月后，該公司又宣布再裁減1萬(wàn)個(gè)崗位。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ Meta在AI方面的投入十分激進(jìn)，新老員工的不同待遇卻引發(fā)了激烈的內(nèi)部矛盾。并且，年年大規(guī)模裁員讓老員工的壓力倍增，頻繁進(jìn)行的部門(mén)變動(dòng)也讓Meta內(nèi)部項(xiàng)目推進(jìn)缺乏連貫性。即便高薪引進(jìn)大量AI領(lǐng)域的頂尖人才，受制于內(nèi)部動(dòng)蕩，Meta在AI行業(yè)內(nèi)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力仍嫌不足。

硅谷巨頭們正在AI基礎(chǔ)建設(shè)方面大筆撒錢(qián)，現(xiàn)金流壓力逐漸增大。相較之下，其他硅谷巨頭雖然裁員幅度不如Meta激進(jìn)，但也普遍面臨著AI技術(shù)對(duì)崗位替代的情況。隨著AI工具在輔助辦公方面的能力越來(lái)越強(qiáng)，精簡(jiǎn)人力成為硅谷的必然趨勢(shì)。自己訓(xùn)練的AI模型最終卻替代了自己的崗位，成為硅谷員工普遍的擔(dān)憂(yōu)。

泡泡瑪特新老IP“冰火兩重天”

3月16日消息，泡泡瑪特近日正式發(fā)售The Monsters系列與三麗鷗家族聯(lián)名的“美夢(mèng)奇遇記”搪膠毛絨盲盒，發(fā)售僅一分鐘，泡泡瑪特官方小程序及天貓旗艦店即顯示售罄，線上渠道瞬間售出超過(guò)3萬(wàn)件。同步發(fā)售的599元款Labubu×Hello Kitty搪膠毛絨公仔也迅速告罄，銷(xiāo)量超9000件。得物平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，該系列普通款中，熱門(mén)款成交價(jià)大約有50%的溢價(jià)。

據(jù)悉，今年泡泡瑪特加速了IP推新的步伐，相繼推出了Supertutu、Merodi以及Key A三個(gè)新IP形象。其中，Supertutu和Merodi的手辦盲盒產(chǎn)品已正式發(fā)售，但市場(chǎng)反饋卻顯得較為平淡。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 泡泡瑪特正在嘗試構(gòu)建多元的IP生態(tài)，爆款產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)難以復(fù)制，新IP面世初期表現(xiàn)不溫不火，其實(shí)也是市場(chǎng)常態(tài)。Labubu之后，雖然泡泡瑪特的新IP大多遇冷，但也還是有星星人這樣的產(chǎn)品，打出了不錯(cuò)的市場(chǎng)反響。對(duì)于泡泡瑪特而言，相較于爆款數(shù)量，更重要的是形成能夠持續(xù)產(chǎn)出爆款的試錯(cuò)機(jī)制。其在今年加快推新節(jié)奏，或也是希望通過(guò)大規(guī)模試水，摸索出可復(fù)用的路徑。

不過(guò)，這一挑戰(zhàn)的難度也在加大。隨著越來(lái)越多品牌入局潮玩市場(chǎng)，消費(fèi)者的選擇更加豐富，情緒也普遍回歸冷靜。泡泡瑪特此前的爆款I(lǐng)P，雖然熱度依舊，但溢價(jià)空間已明顯收窄。未來(lái)要推出讓人眼前一亮的新IP，或會(huì)面臨市場(chǎng)更加嚴(yán)格的考驗(yàn)。

周一兩市探底回升滬指跌0.26%

3月16日，市場(chǎng)探底回升，深成指收紅，創(chuàng)業(yè)板指漲超1%。滬深兩市成交額2.33萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量750億。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超2800只個(gè)股上漲。從板塊來(lái)看，存儲(chǔ)芯片概念集體爆發(fā)，深海科技概念走強(qiáng)，PCB概念表現(xiàn)活躍，航運(yùn)板塊午后走高。下跌方面，儲(chǔ)能、綠電概念持續(xù)調(diào)整，煤炭板塊下挫。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)4084.79點(diǎn)，跌0.26%，成交額為10372億元；深成指報(bào)14307.58點(diǎn)，漲0.19%，成交額為12881億元；創(chuàng)指報(bào)3357.02點(diǎn)，漲1.41%，成交額為5591億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 地緣沖突的不確定性持續(xù)，周一兩市走勢(shì)全天分化，部分資金開(kāi)始尋找新的邏輯。早盤(pán)白酒、食品加工等消費(fèi)板塊一度沖高，“315晚會(huì)”對(duì)消費(fèi)板塊的影響有限，潛在利空消失。1—2月社零數(shù)據(jù)略有修復(fù)，部分避險(xiǎn)資金進(jìn)入業(yè)績(jī)相對(duì)確定的消費(fèi)板塊。臨近午盤(pán)，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)醞釀新一輪價(jià)格上漲潮的消息發(fā)酵，半導(dǎo)體、元件等科技板塊中的硬件類(lèi)產(chǎn)品移動(dòng)拉升。

巴林鋁業(yè)減產(chǎn)，全球上游供應(yīng)鏈仍充滿(mǎn)不確定性，鋼鐵、化工板塊卻全天領(lǐng)跌。市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)下游需求可能會(huì)因上游產(chǎn)品提價(jià)而受到抑制，場(chǎng)內(nèi)追高意愿偏低，獲利了結(jié)盤(pán)涌出。全天來(lái)看，滬指連續(xù)三次在4050的位置實(shí)現(xiàn)探底回升，但場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)后市行情展開(kāi)的分歧已明顯加大。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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