抄作業(yè)不如取真經(jīng)，知其然更知其所以然。

作者 | Los

編輯 | 小白

春節(jié)期間，機(jī)器人成為街頭巷尾熱議的“頂流”，而如今卻成了股民口中的“植物人”。

節(jié)后機(jī)器人指數(shù)高開低走、橫盤不動的走勢，讓投資者不禁質(zhì)疑：資金不買賬，難道機(jī)器人沒有配置價值了？下面我們通過公募基金的持倉情況來試著挖掘一些機(jī)會。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，機(jī)器人（H30590）指數(shù)走勢圖）

告別從0到1“想象力”，機(jī)構(gòu)擁抱業(yè)績“兌現(xiàn)力”

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)申萬三級行業(yè)分類，機(jī)器人板塊僅涵蓋20家上市公司。但從四季度末公募基金持有比例來看，被動型基金是這類公司主要的配置力量，而主動型基金對此并不感冒。

以持有比例相對較高的綠的諧波（10.23%）與機(jī)器人（8.77%）為例，四季度末公募基金主動型產(chǎn)品僅持有綠的諧波1.8%的流通股份，而機(jī)器人沒有進(jìn)入任何一只主動型產(chǎn)品的前十大。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

究其原因，主要在于這20家公司普遍存在流通市值偏小且業(yè)績欠佳的問題。這從兩方面制約了機(jī)構(gòu)資金的主動配置：一方面，較小的市值規(guī)模難以容納大體量資金進(jìn)入；另一方面，疲軟的業(yè)績表現(xiàn)無法為投資提供足夠的安全邊際。

上述20家公司中，有14家發(fā)布了2025年的業(yè)績預(yù)告，而實現(xiàn)盈利的僅有4家。像公募基金持倉比例超8%的機(jī)器人，2025年的業(yè)績同樣不及預(yù)期，預(yù)計虧損3.1億-4.4億。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

四季報僅體現(xiàn)前十大數(shù)據(jù)，由于目前僅基金公司發(fā)布四季報而上市公司仍未發(fā)布，因此數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確。但從基金家數(shù)變動來看，四季度機(jī)構(gòu)的動作也是以退出為主，像信邦智能、凱爾達(dá)、雷賽智能有4-6家基金產(chǎn)品退出。

這就不難理解，大資金減持下，即使有利好消息刺激，機(jī)器人板塊短期也掀不起風(fēng)浪。

但像綠的諧波這類業(yè)績較為穩(wěn)健的公司仍具備關(guān)注價值，年內(nèi)其股價表現(xiàn)良好，已漲超20%。

作為諧波減速器全球龍頭，綠的諧波的韌性在于：即便中間經(jīng)歷業(yè)績增速放緩，仍能連續(xù)多年保持盈利。2025年歸母凈利潤預(yù)計為1.15億-1.3億，同比增長104.7%-131.4%。

（來源：市值風(fēng)云APP）

說到減速器，沒有被納入Choice機(jī)器人分類的代表公司還有雙環(huán)傳動、寧波東力和中大力德。

其中，公募對雙環(huán)傳動的持股比例也較高，四季度末達(dá)10.5%。雙環(huán)傳動在齒輪龍頭+RV減速器雙輪驅(qū)動的格局下，業(yè)績表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，2019年至今凈利潤歷年收正，2025年前三季度為9億，同比增長21.7%。

（來源：市值風(fēng)云APP）

同時四季度，公募基金對寧波東力的持股比例也小幅提升，季末為4%，主要由廣發(fā)基金的劉格崧及吳遠(yuǎn)怡買入。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

業(yè)績方面，寧波東力2025年歸母凈利潤預(yù)計為1.95億-2.05億，同比增長3.24倍-3.46倍。

（來源：公司公告）

從四季度機(jī)構(gòu)的動作來看，大資金已逐漸告別概念“想象力”，開始擁抱業(yè)績“兌現(xiàn)力”。

尋找“安全墊”：主業(yè)穩(wěn)健，疊加多重概念

01 這幾只機(jī)械設(shè)備個股的看點在哪？

在申萬31個行業(yè)中，與機(jī)器人概念關(guān)聯(lián)最緊密的主要是機(jī)械設(shè)備、汽車和家用電器。接下來，我們來看這些行業(yè)在四季度被公募基金增持比例居前的公司，是否與機(jī)器人業(yè)務(wù)相關(guān)。

機(jī)械設(shè)備板塊下，四季度被公募增持超2個百分點的公司有11家，其中有8家公司涉及機(jī)器人概念。

上榜的，既包括五洲新春、力星股份這類上游核心部件公司，主營業(yè)務(wù)為精密軸承及絲杠，也包含偉創(chuàng)電氣、榮旗科技等中游公司，還有將機(jī)器人引入文旅場景的大豐實業(yè)、將激光與機(jī)器人結(jié)合的杰普特。

另外，鼎泰高科在投資者問答中回復(fù)稱“公司目前在具身智能相關(guān)領(lǐng)域有一定技術(shù)積累，但具體產(chǎn)品尚未完成開發(fā)，也尚未對外進(jìn)行客戶驗證”。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

從二級市場的表現(xiàn)來看，獲得公募基金加倉的個股，其整體走勢明顯優(yōu)于前述Choice數(shù)據(jù)中申萬機(jī)器人概念成分股。數(shù)據(jù)顯示，這8只被加倉的個股年內(nèi)平均漲幅已達(dá)16.28%。

四季度末，8家公司中公募基金持股比例超10%的有五洲新春、鼎泰高科、杰普特和偉創(chuàng)電氣。

其中，四季度公募對五洲新春的持股比例提升5個百分點，永贏基金的張璐和鵬華基金的閆思倩買的最多。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

在絲杠產(chǎn)品與機(jī)器人軸承方面，五洲新春已有訂單落地。2025年半年報披露，其反向式行星滾柱絲杠產(chǎn)品已持續(xù)獲得多家客戶的小批量訂單。

（來源：公司半年報）

除此之外，五洲新春是具備機(jī)器人與商業(yè)航天的雙重概念股，其半年報披露其航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)高端軸承產(chǎn)品已獲得小批量訂單，標(biāo)志著其在商業(yè)航天配套領(lǐng)域取得了初步進(jìn)展。

（來源：公司半年報）

杰普特則憑借“超預(yù)期業(yè)績+多重概念”獲得機(jī)構(gòu)青睞。四季度基金持股比例提升2.3個百分點，基金持有家數(shù)為39家且主動型產(chǎn)品持股比例達(dá)12.7%，其中廣發(fā)基金吳遠(yuǎn)怡為主要買家。

杰普特以激光業(yè)務(wù)為壓艙石，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤為2.8億，同比增長111.4%。另一方面，公司業(yè)務(wù)橫跨機(jī)器人、新能源（動力電池）以及光通信多重賽道為市場提供想象空間。

（來源：公司公告）

多重因素催化下，杰普特截至2月末股價已漲超90%，表現(xiàn)亮眼。

（來源：市值風(fēng)云APP）

此外，10倍牛股鼎泰高科的上漲密碼，藏在機(jī)構(gòu)的扎堆布局里。

四季度末機(jī)構(gòu)持有比例升至16%，環(huán)比增4個百分點，僅基金經(jīng)理金梓才一人便重倉超8%。重金托舉之下，公司股價2月25日創(chuàng)下219.9元新高，2025年初至今漲幅已超10倍。

股價狂飆的背后是業(yè)績的支撐：受益于AI服務(wù)器需求爆發(fā)，高端PCB刀具量價齊升，公司預(yù)計2025年凈利潤超4.1億，同比增長超8成。

（來源：公司公告）

總體來看，機(jī)構(gòu)當(dāng)前的布局策略十分清晰：以業(yè)績確定性為基石，優(yōu)選那些主業(yè)穩(wěn)健、同時具備新興業(yè)務(wù)增長潛力的公司。其中，具備多重概念的個股尤其受到公募基金的青睞。

02 這幾家布局機(jī)器人賽道的汽車零部件公司被買成機(jī)構(gòu)票

再來看汽車板塊情況，四季度被增持超2個百分點的公司有8家。其中與機(jī)器人概念相關(guān)聯(lián)的有5家，分別為斯菱智驅(qū)、超捷股份、浙江榮泰、日盈電子和新泉股份。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

從機(jī)構(gòu)持股比例來看，斯菱智驅(qū)、浙江榮泰和新泉股份是典型的機(jī)構(gòu)票，去年末其持有比例均在20%以上，且四季度仍在加碼。

其中，機(jī)構(gòu)對斯菱智驅(qū)的青睞，并未止步于四季度，當(dāng)季公募繼續(xù)增持超7個百分點后，2026年開年再迎多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

吸引機(jī)構(gòu)買入，正是其“基本盤+增長極”的清晰布局：一方面，公司以制動、傳動系統(tǒng)軸承為主業(yè)，凈利潤連續(xù)6年收正且穩(wěn)步增長，業(yè)績扎實；另一方面，機(jī)器人新業(yè)務(wù)已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，打開了新的成長空間。

（來源：機(jī)構(gòu)調(diào)研）

另外，超捷股份的走紅邏輯，與上文提到的五洲新春如出一轍：主業(yè)扎實+多重概念。

公司在汽車精密緊固件領(lǐng)域深耕，這為其提供了穩(wěn)定的業(yè)績基本盤。在此基礎(chǔ)上，公司“雙線并進(jìn)”切入高景氣賽道：

一方面，商業(yè)航天業(yè)務(wù)已進(jìn)入實質(zhì)性交付階段。根據(jù)2月25日最新調(diào)研記錄，公司目前主要從事商業(yè)火箭箭體結(jié)構(gòu)件制造，產(chǎn)品覆蓋箭體大部段（殼段）、整流罩等核心部件。

（來源：機(jī)構(gòu)調(diào)研）

另一方面，人形機(jī)器人領(lǐng)域也已“開花結(jié)果”。公司此前披露，產(chǎn)品包括緊固件、精密機(jī)加工件等，目前已獲得部分客戶的小批量樣品訂單及正式訂單。

（來源：公司半年報）

整體來看，主業(yè)有壁壘、現(xiàn)金流穩(wěn)，同時在新興、高景氣賽道（商業(yè)航天、人形機(jī)器人）上已經(jīng)取得了實質(zhì)性訂單的公司是機(jī)構(gòu)重點關(guān)注對象。

而家用電器板塊下，四季度公募基金增持超2個百分點的僅有三只個股，分別為星帥爾、極米科技和天銀機(jī)電，其中僅星帥爾因間接持有宇樹科技0.0051%的股權(quán)與機(jī)器人概念微弱沾邊。

（來源：公司投資者問答）

綜上所述，機(jī)器人賽道的投資已告別“概念即溢價”的粗放階段。當(dāng)下及未來，更應(yīng)借鑒公募基金的配置思路：聚焦那些主業(yè)扎實、能夠提供足夠安全邊際，同時業(yè)務(wù)布局多元、具備第二增長曲線的復(fù)合型公司。

作為新質(zhì)生產(chǎn)力的標(biāo)桿賽道，機(jī)器人的長期價值無需贅言。但未來的超額收益，將更考驗選股的眼光和持有的定力。

注：本文數(shù)據(jù)截至2026年2月27日。

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