2026年開年，中英人壽就交出了一張?zhí)貏e的答卷。1月16日，其母公司中糧資本率先披露中英人壽2025年未經(jīng)審計(jì)財報，成為行業(yè)首份預(yù)披露的年度業(yè)績，早于上市險企快報。

數(shù)據(jù)顯示，公司全年凈利潤8.46億元，同比增長19.66%，總資產(chǎn)達(dá)1250.24億元，較年初增長22.5%。與此同時，“福滿佳C款（悅享版）”分紅險將保底預(yù)定利率降至1.25%，較行業(yè)主流1.75%直降50個基點(diǎn)，成為首款跌破1.5%心理關(guān)口的分紅險，引發(fā)行業(yè)劇烈討論。

一邊是業(yè)績回暖的“優(yōu)等生”，一邊是低保底定價的爭議，利潤波動、資本補(bǔ)充、高管變動、養(yǎng)老布局交織，這家中糧與英杰華合資的險企，真實(shí)底色亟待穿透。

低利率下的戰(zhàn)略突圍

中英人壽2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.25億元（老準(zhǔn)則口徑），同比下降65.6%；凈利潤8.46億元，同比增長19.66%；所有者權(quán)益156.94億元，較年初大增35.2%。這組數(shù)據(jù)有力回?fù)袅?023年的質(zhì)疑，當(dāng)年公司因主動計(jì)提34億元責(zé)任準(zhǔn)備金，凈利潤從9億元驟降至2900萬元。

風(fēng)控指標(biāo)更凸顯穩(wěn)健底色：核心償付能力充足率192.95%，綜合償付能力充足率275.63%，均遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線；2025年二、三季度連續(xù)獲評AAA級風(fēng)險綜合評級，且其風(fēng)險綜合評級已連續(xù)37個季度保持A類，是監(jiān)管對長期合規(guī)與風(fēng)控的最高背書。

資本補(bǔ)充上，2024至2025年累計(jì)發(fā)行45億元無固定期限資本債，主體信用等級、債券信用等級均獲雙AAA評級，并非資金緊張，而是行業(yè)常規(guī)的資本補(bǔ)充手段，為后續(xù)權(quán)益投資與養(yǎng)老布局預(yù)留空間。

真正引爆行業(yè)的是產(chǎn)品創(chuàng)新。“福滿佳C款”采用“1.25%保底+浮動分紅”結(jié)構(gòu)，演示利率3.9%。而保證收益占比僅32%，68%收益依賴投資表現(xiàn)，標(biāo)志著分紅險從“類固收替代品”轉(zhuǎn)向“浮動收益工具”。

在10年期國債收益率長期徘徊1.8%的背景下，下調(diào)保底利率本質(zhì)是為投資端“松綁”，降低利差損風(fēng)險，換取更靈活的投資空間，這是壽險行業(yè)應(yīng)對低利率環(huán)境的主動突圍。

中英人壽的動作，是整個壽險行業(yè)深度變革的縮影。2025年預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制落地，分紅險利率上限從2.5%降至1.75%，高保底負(fù)債成本已無法覆蓋投資收益，利差損成為行業(yè)主要隱患。

中英人壽率先下探至1.25%，是順應(yīng)利率周期的必然選擇，通過降低負(fù)債成本，騰挪資金配置高股息權(quán)益、REITs等資產(chǎn)，為長期分紅創(chuàng)造空間。

探索“保險+養(yǎng)老社區(qū)”

戰(zhàn)略層面，中英人壽錨定人口老齡化與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的時代風(fēng)口，將養(yǎng)老金融定為長期核心發(fā)展方向之一。養(yǎng)老領(lǐng)域，中英人壽早在2022年就發(fā)布了康養(yǎng)“YOUNG計(jì)劃”；在23周年之際，中英人壽打造“悅養(yǎng)健康在中英”的市場品牌。全力構(gòu)建“保險+健康+養(yǎng)老”全鏈條閉環(huán)生態(tài)，以此搶占老齡化時代的第二增長曲線。

產(chǎn)品端精準(zhǔn)發(fā)力，深耕商業(yè)養(yǎng)老金、專屬養(yǎng)老年金等核心險種，貼合不同客群養(yǎng)老需求打磨產(chǎn)品體系，兼顧保障剛性與財富增值性，同時探索“保險+養(yǎng)老社區(qū)”聯(lián)動模式，打破單一產(chǎn)品局限。

服務(wù)端深度依托中糧集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢，打造了“中糧財富小院”等特色化、品牌化的客戶經(jīng)營場景，落地日常健康管理、養(yǎng)老規(guī)劃、居家康養(yǎng)等高頻增值服務(wù)，覆蓋全生命周期養(yǎng)老需求，讓保險保障更具溫度與實(shí)用性。

投資端充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健的特性，通過股權(quán)投資、公募REITs等多元形式，深度切入優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)與配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資金與產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

可以說，既為養(yǎng)老業(yè)務(wù)發(fā)展筑牢根基，也助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)長效發(fā)展，推動公司從傳統(tǒng)保險服務(wù)商，向全周期養(yǎng)老綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級，在低利率周期中開辟差異化競爭新賽道。

普及“收益共擔(dān)”是關(guān)鍵

值得一提的是，中英人壽高償付能力讓其權(quán)益類資產(chǎn)配置上限可達(dá)40%，具備提升收益彈性的條件；低利率環(huán)境下，存款、理財收益下行，客戶對穩(wěn)健增值型保險需求爆發(fā)，分紅險市場空間持續(xù)擴(kuò)大，為轉(zhuǎn)型提供良好土壤。

即便業(yè)績亮眼、股東強(qiáng)勢，中英人壽轉(zhuǎn)型之路仍不平坦。分紅實(shí)現(xiàn)率不確定性是最大挑戰(zhàn)，1.25%保底+3.9%演示利率的模式，收益高度綁定投資表現(xiàn)，若資本市場波動加劇，分紅縮水極易引發(fā)信任危機(jī)，畢竟多數(shù)客戶仍以“類固收”心態(tài)看待分紅險。

高管治理磨合存在陣痛，2024年中英人壽原總精算師因歷史問題被調(diào)查，雖不涉及當(dāng)前運(yùn)營，但對聲譽(yù)造成沖擊，2025年新任核心高管到位，團(tuán)隊(duì)融合與策略執(zhí)行仍需時間驗(yàn)證。

產(chǎn)品轉(zhuǎn)型銷售摩擦凸顯難題，低保底意味著客戶承擔(dān)更多風(fēng)險，市場教育尚未普及，偏好確定性收益的客戶可能轉(zhuǎn)向存款、國債。中英人壽如何傳遞“收益共擔(dān)”理念成為渠道關(guān)鍵。

退保率波動與產(chǎn)品迭代壓力不容忽視，2025年4季度中英人壽綜合退保率上升，部分萬能險退保壓力突出，頻繁產(chǎn)品迭代易引發(fā)渠道與客戶不適，影響續(xù)期業(yè)務(wù)質(zhì)量。利率下行超預(yù)期風(fēng)險是系統(tǒng)性威脅，若長端利率跌破1.8%，將擠壓投資收益與定價空間，考驗(yàn)長期經(jīng)營能力。

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