3月15日消息，有著港股“AI科技第一股”之稱的百融云創(chuàng)最近日子并不好過，助貸新規(guī)致收入銳減，轉(zhuǎn)型AI投入很大但收效甚微，25年凈利潤上演爆雷，業(yè)績直接下滑70%以上。

業(yè)績下滑之下，該公司股價遭市場拋棄，股價近期跌跌不休，業(yè)績盈警公布第二天股價暴跌近20%，近1個月時間股價跌幅近40%。在股價暴跌之余，B+輪資本方陪跑5年全部虧損，這中間更是明星資本云集。

2月26日，百融云創(chuàng)公布2025年業(yè)績，2025年預計利潤6650萬元至7980玩元，凈利同比下滑高達70%以上，24年利潤高達2.66億元。

根據(jù)公告，業(yè)績下滑主要系兩方面原因，一是集團加大堆人工智能領(lǐng)域的投入，以適應AI快速發(fā)展，比如招聘AI人才，數(shù)據(jù)算法成本，IDC機房投入等等；二是助貸新規(guī)，造成集團部分合作金融行業(yè)客戶產(chǎn)品策略進行審慎調(diào)整并下架，導致集團AI硅基營銷專員面臨短期產(chǎn)品短缺，需重新調(diào)整產(chǎn)品供應結(jié)構(gòu)。

2025年12月18日，百融云創(chuàng)正式發(fā)布企業(yè)級AI Agent戰(zhàn)略，明確提出RaaS（Result as a Service）商業(yè)模式，并推出Results Cloud（結(jié)果云） 與面向多業(yè)務崗位的企業(yè)級Agent產(chǎn)品體系。

公司強調(diào)其定位于“為企業(yè)提供交付結(jié)果的硅基員工”外，還發(fā)布了“結(jié)果云三層架構(gòu)與EX+CX兩類硅基員工矩陣”的全新平臺，介紹并展示了“5大核心能力+3種計費方式+5類模型+4個旗艦硅基崗位樣板”的能力支撐。

其實，自2021年百融云創(chuàng)港股上市以來，其一直將自身包裝成AI數(shù)據(jù)公司，但是，就研發(fā)費用來看，百融云創(chuàng)的研發(fā)費一直不足20%，而銷售費用則高達40%，重營銷、輕研發(fā)明顯，到底是科技屬性強還是營銷屬性強，值得商榷。

2025年中期為例， 百融云創(chuàng)的銷售及營銷開支高達6.06億元，占總營收的比例達到37.59%，而研發(fā)開支只有3.02億。之所以會產(chǎn)生6.06億的營銷開支，和其深耕信貸的商業(yè)模式關(guān)系密切。

根據(jù)民銀國際研報，自2023以來，百融云創(chuàng)和助貸關(guān)系密切的金融行業(yè)云一直是公司最大收入來源。24年金融行業(yè)云收入14.11億，營收占比48.17%；但是到了2025年中期，百融云創(chuàng)對助貸業(yè)務的依賴不僅沒有減少，反而進一步提高至53.16%。

百融云創(chuàng)對金融行業(yè)云的依賴增強，不僅讓公司營銷開支不斷增大，而且在助貸新規(guī)對行業(yè)亂象規(guī)范之際，百融云創(chuàng)受到的沖擊會被進一步放大，從而給公司業(yè)績以致命一擊。

與此同時， 百融云創(chuàng)旗下“榕樹貸款”“錢小樂”等平臺自其上市以來就飽受爭議。榕樹貸款APP曾多次被投訴導流高利貸、暴力催收、收取高額利息和服務費。

根據(jù)公開資料，公司通過全資控股的廣州數(shù)融互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司運營貸款超市榕樹貸款。根據(jù)wind企業(yè)庫，榕樹能夠為用戶提供包括現(xiàn)金分期、消費貸款、信用卡申請等一系列精準、便捷的線上金融服務，為金融機構(gòu)和個人搭建起智慧金融互聯(lián)橋梁。

相較于其他貸款平臺，榕樹貸款累計3000多次的投訴并不算突出，但是其所反映的金融問題，同樣不容忽視。

根據(jù)黑貓投訴，暴力催收是榕樹貸和錢小樂最常見的投訴。根據(jù)投訴，榕樹貸款不僅短話短信騷擾，還打電話威脅借款人，并向緊急聯(lián)系人發(fā)消息威脅，不僅威脅，甚至辱罵。

還有此前涉嫌高利貸和違規(guī)收取擔保費、服務費等變相提高綜合成本。

正如前文所說，由于和信貸業(yè)務聯(lián)系緊密，雖然一直包裝為AI科技服務商，但無礙資本市場用腳投票，除了近期百融云創(chuàng)股價暴跌之外，拉長時間來看，百融云創(chuàng)上市即最高點，無論參與投資的基石還是普通的投資者幾乎被強擼干凈，成了被割的韭菜。上市以來，百融云創(chuàng)發(fā)行價31.8港元，如今只有8.75港元，5年時間暴跌72.48%。

除了廣大的散戶，最大怨種就是基石投資者，由于一路下行，一直未能回本。一個是英國的另類基金Cederberg，投資1.2億美元，若沒有拋售，目前只剩3300萬；一個是國資中的中國結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，同樣踩雷，投資5800萬美元，只剩1600萬美元；

曾經(jīng)在高瓴資本、高毅資產(chǎn)等明星資本擔任基金經(jīng)理的王世宏不幸踩雷，投資了4200萬美元，無論是否已經(jīng)賣出，都將經(jīng)歷慘淡收場。若一股未賣，如今應該只剩下1200萬美元。

根據(jù)招股書，他曾在2011年至14年在高領(lǐng)資本擔任組合基金經(jīng)理，后來加入高毅，2020年9月從高毅資產(chǎn)低調(diào)離職。同年，他創(chuàng)立了Franchise Fund LP，是一家價值導向的對沖基金。21年該基金規(guī)模就突破了百億人民幣，曾成功投資中國有贊，還投資過快手。

其實，百融云創(chuàng)背后的投資方不止這些，像頂級資本中金資本、紅杉資本、IDG等均是重要股東。其中，高瓴資本參與了A輪、B+輪、基石，紅杉資本參與了B輪、C輪，中金資本B+輪，IDG參與了A輪，國新基金參與了C輪。

截至上市前，高瓴資本持股11.2%，國新基金10.84%，紅杉資本7.53%，中金資本持股6.25%，IDG持股5.12%。

其中，中金資本均在B+輪投資，成本8.1627元，折合9.2649港元；國新基金均在C輪投資，成本10.8836元，折合12.3532港元。

根據(jù)招股書，中金資本持股25704335股股份，持股6.25%；2025年6月27日，中金資本割肉賣出275萬股，成本價8.5港元，套現(xiàn)2337萬港元，還剩1840萬股，按目前市值計算，浮虧5400萬港元。陪伴十年，依舊虧損。

至于國新基金，成本高達12.3532港元，在成本價的時候減持過620萬股，套現(xiàn)7750萬港元。但是，國新基金依然持股3830萬股，賬面浮虧29%或虧損1個億。

至于紅杉資本，由于其有原始股，成本忽略不計，還有一部分B輪優(yōu)先股，如今依然盈利。

其實，紅杉資本也是百融云創(chuàng)減持價格最高的機構(gòu)股東，23年2月7日減持63.9萬股，成本 14.467港元；2月20日減持187萬股，成本14.47港元；23年11月堅持29.55萬股，成本13.34港元，從此持股跌破5%披露線；三筆套現(xiàn)大約4000萬。目前，大概率已經(jīng)清倉式減持。

不過，至于高領(lǐng)，2021年12月16日賣出554萬股，成本9.4港元；22年6月17日賣出33.67萬股，成本9.82港元；兩次套現(xiàn)5500萬港元。截至目前，高瓴資本依然持股3763萬股，持股9.57%。