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“通貨膨脹”，曾經(jīng)是一個(gè)讓人聞之而色變的詞。

在最近幾場(chǎng)重要會(huì)議上，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”這一目標(biāo)屢次被提及。很顯然，促進(jìn)物價(jià)適度抬升、容許鼓勵(lì)適度通脹已經(jīng)成為了當(dāng)前宏觀政策的鮮明導(dǎo)向。

（延伸閱讀：《本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的11個(gè)重要新信號(hào)》《看懂“兩會(huì)”報(bào)告蘊(yùn)含的信號(hào)：今年經(jīng)濟(jì)是求“進(jìn)”還是求“穩(wěn)”？》）

在過(guò)去的2025年，國(guó)家對(duì)全年CPI漲幅設(shè)定的目標(biāo)值是2%。但由于食品、能源等占居民消費(fèi)大頭的商品在2025年的價(jià)格總體是下降的，受其影響，全年下來(lái)CPI漲幅是0%。

正當(dāng)人們對(duì)2026年會(huì)否通縮眾說(shuō)紛紜之時(shí)，CPI卻在進(jìn)入2025年底之后、尤其是進(jìn)入2026年之后忽然有了一個(gè)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)——2026年2月CPI同比增長(zhǎng)了1.3%，核心CPI更是同比增長(zhǎng)了1.8%，創(chuàng)下三年來(lái)新高。

觀察2月份CPI猛增背后的原因，除了春節(jié)錯(cuò)月導(dǎo)致的食品、交通、服務(wù)價(jià)格上漲，以及反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)、大宗商品價(jià)格持續(xù)反彈等帶來(lái)的影響外，還有一個(gè)不容忽視的原因就是金價(jià)。

今年頭兩個(gè)月里，國(guó)際金價(jià)飆漲了超20%。金價(jià)的上漲帶動(dòng)了黃金飾品價(jià)格的飆升以及人們對(duì)黃金飾品投資需求的高漲，進(jìn)而帶動(dòng)了CPI的一路走俏。

（延伸閱讀：《再談近期一系列經(jīng)濟(jì)動(dòng)向背后的底層邏輯》）

就當(dāng)人們踟躕于要不要高位購(gòu)入黃金時(shí)，2月28日深夜西亞波斯灣畔的一聲刺耳警報(bào)，劃破了已經(jīng)籠罩在伊朗頭上兩個(gè)多月的陰霾。

隨著沙特、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克等中東主要產(chǎn)油國(guó)聯(lián)手宣布石油減產(chǎn)，隨著伊朗宣布對(duì)扼守波斯灣與阿曼灣咽喉的霍爾木茲海峽實(shí)施封鎖禁運(yùn)，人們對(duì)石油供給的信心也掉到了冰點(diǎn)。3月9日這天，布倫特原油價(jià)格一度沖破了每桶119美元，這比美伊開(kāi)戰(zhàn)之前足足上漲了70%。

（圖片來(lái)源：知識(shí)分子）

再聯(lián)想到石油從中東運(yùn)輸?shù)綎|亞、歐洲等目的地的海上航運(yùn)耗時(shí)通常要20天到50天不等，故而石油價(jià)格上漲的威力恐怕還未充分顯現(xiàn)出來(lái)。因此，由石油價(jià)格上漲所帶來(lái)的CPI繼續(xù)上行，就成了3月、4月乃至更長(zhǎng)時(shí)間里的大概率事件。

于是有人說(shuō)了，石油價(jià)格上漲將一掃CPI下行的頹勢(shì)，讓我們進(jìn)一步擺脫可能陷入通縮的擔(dān)憂，從而使我們完成CPI全年漲幅2%的目標(biāo)，達(dá)成以適度物價(jià)抬升、適度通貨膨脹來(lái)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的，所以油價(jià)的上漲是一件好事，它是在給經(jīng)濟(jì)錦上添花、而不是火上澆油。

——可是，這種說(shuō)法真的站得住腳嗎？

【一】

近一千年以前的北宋神宗時(shí)期，總攬全國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)大權(quán)的龍圖閣直學(xué)士、權(quán)三司使沈括在仕途失意之時(shí)，曾寫(xiě)下過(guò)一部流傳千古的著作——《夢(mèng)溪筆談》。

在這本書(shū)里，沈括作過(guò)這樣一段描述：“鄜延境內(nèi)有石油，舊說(shuō)‘高奴縣出脂水’，即此也……頗似淳漆，燃之如麻，但煙甚濃，所沾幄幕皆黑；予疑其煙可用，試掃其煤以為墨，黑光如漆，松墨不及也……此物后必大行于世，自予始為之”。

后人將英語(yǔ)“petroleum”一詞翻譯成漢語(yǔ)“石油”，出處就是沈括在《夢(mèng)溪筆談》中所寫(xiě)的這段話。

20世紀(jì)初，隨著內(nèi)燃機(jī)被廣泛使用，石油逐漸崛起成為了與煤炭并駕齊驅(qū)的人類社會(huì)最重要能源燃料。再加上運(yùn)輸方便、能量密度高的特性，石油逐漸成為了這個(gè)星球上最重要的商品之一，世人稱之為“黑金”。

同時(shí)，由于石油是地殼在億萬(wàn)年間的時(shí)空跨度里，有機(jī)生物、地質(zhì)構(gòu)造、氣候溫度共同發(fā)生化學(xué)反應(yīng)所帶來(lái)的產(chǎn)物，所以石油在全球范圍內(nèi)的地理分布是極為不均的。

按照已探明儲(chǔ)量的標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)繞波斯灣的中東地區(qū)石油儲(chǔ)量占到了全世界的57.4%，世界前10大儲(chǔ)油國(guó)中有5個(gè)都是中東國(guó)家（沙特、伊朗、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特）。

（圖片來(lái)源：石油探秘）

然而，真正對(duì)石油消費(fèi)量大的卻是北美、東亞、南亞、東南亞、歐洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)人口密集的區(qū)域，這些區(qū)域里的大多數(shù)國(guó)家都屬于貧油國(guó)，所以從中東進(jìn)口石油就成了他們維系自身經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的依賴。

（圖片來(lái)源：中石油集團(tuán)《全球能源治理報(bào)告》）

在二戰(zhàn)結(jié)束初期，中東地區(qū)的石油還掌握在英美跨國(guó)集團(tuán)公司的手中，最知名的就是壟斷了全球石油生產(chǎn)和供應(yīng)的“七姊妹”——美國(guó)的新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油公司（后改名為?？松梨诠荆?、紐約標(biāo)準(zhǔn)石油公司（后并入?？松梨冢?、加利福尼亞標(biāo)準(zhǔn)石油公司（后改名為雪佛龍公司）、德士占公司（后并入雪佛龍）、海灣石油公司（后并入雪佛龍），英國(guó)的殼牌石油公司、波斯石油公司（后改名為英國(guó)石油公司）。

直到20世紀(jì)60年代，中東國(guó)家才逐步收回了對(duì)石油資源的主權(quán)。1960年，伊朗、沙特、科威特、伊拉克、委內(nèi)瑞拉五國(guó)代表齊聚伊拉克首都巴格達(dá)，宣布抵御英美跨國(guó)公司的經(jīng)濟(jì)侵略、奪回本國(guó)石油主權(quán)，成立“石油輸出國(guó)組織”，這就是后來(lái)大名鼎鼎的“歐佩克”。

（圖片來(lái)源：地理沙龍）

在那一年，執(zhí)掌伊拉克政權(quán)的還是“自由軍官組織”，彼時(shí)尚不滿23歲、后來(lái)成為了伊拉克總統(tǒng)的薩達(dá)姆還因行刺“自由軍官組織”首腦之一、時(shí)任伊拉克總理的卡桑而被判處了死刑；

而伊朗當(dāng)時(shí)還處在巴列維王朝統(tǒng)治時(shí)期，巴列維國(guó)王的世俗化改革在伊朗正進(jìn)行得如火如荼，那時(shí)候伊朗的女性還可以身著比基尼在海灘上曬太陽(yáng)，至于那個(gè)后來(lái)被伊朗人神化了的教士霍梅尼當(dāng)時(shí)還在庫(kù)姆神學(xué)院里傳經(jīng)授道。

在這些海灣國(guó)家取代英美成為了全世界石油資源最主要的控制者之后，美國(guó)也就失去了對(duì)國(guó)際油價(jià)的主導(dǎo)權(quán)。從此，國(guó)際油價(jià)的一漲一跌都與中東——這個(gè)全世界“火藥桶”的一戰(zhàn)一和、一顰一笑緊密牽動(dòng)了起來(lái)。

本次美伊戰(zhàn)事爆發(fā)之前，國(guó)際油價(jià)在過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)里總共經(jīng)歷過(guò)四次大幅度的上漲，這四次中至少有三次都是被驟然緊張的中東地區(qū)軍事沖突所引發(fā)，每一次后來(lái)都對(duì)全球地緣格局和國(guó)際經(jīng)貿(mào)金融造成了極大恐慌和深遠(yuǎn)沖擊：

（圖片來(lái)源：繁星云海）

國(guó)際油價(jià)第一次暴漲發(fā)生在1973年，史稱“第一次石油危機(jī)”——

這年10月，為了表達(dá)對(duì)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)（又稱十月戰(zhàn)爭(zhēng)、贖罪日戰(zhàn)爭(zhēng)）中埃及和敘利亞一方的支持、對(duì)美國(guó)和以色列的聲討，以沙特為首的歐佩克決定減產(chǎn)石油，后來(lái)又升級(jí)為了對(duì)所有支持以色列的國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)。

此后，國(guó)際油價(jià)從每桶3美元左右一下子飆升到了每桶12美元左右，從而觸發(fā)了二戰(zhàn)之后全球最嚴(yán)重的一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

1973年美國(guó)CPI同比還只有3.6%，到了1974年就飆升到了12%。全球主要工業(yè)國(guó)家紛紛出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)GDP增速下降了4.7個(gè)百分點(diǎn)，歐洲GDP增速下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)，日本GDP增速下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

這場(chǎng)石油危機(jī)還間接導(dǎo)致了美國(guó)主導(dǎo)的布雷頓森林體系徹底瓦解，讓美軍在越南戰(zhàn)爭(zhēng)中深陷泥潭，就連緊急接替因水門(mén)事件而下臺(tái)的尼克松擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)的福特，也由于任內(nèi)一系列糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)而未能在1976年總統(tǒng)大選中獲得連任。

在那之后，國(guó)際油價(jià)就穩(wěn)穩(wěn)站在了每桶10美元以上。

國(guó)際油價(jià)第二次暴漲發(fā)生在1979年，史稱“第二次石油危機(jī)”——

那一年，霍梅尼發(fā)動(dòng)伊斯蘭革命趕走了老國(guó)王巴列維，奪取了伊朗政權(quán)；薩達(dá)姆也趕走了老總統(tǒng)貝克爾，擔(dān)任了伊拉克總統(tǒng)。

作為海灣地區(qū)勢(shì)均力敵的兩個(gè)大國(guó)，伊朗與伊拉克一個(gè)由什葉派主導(dǎo)、一個(gè)由遜尼派主導(dǎo)，霍梅尼早年在伊拉克流亡期間還曾跟薩達(dá)姆發(fā)生過(guò)齟齬，兩人掌權(quán)后又都想當(dāng)海灣地區(qū)的帶頭大哥。就這樣，總共持續(xù)了長(zhǎng)達(dá)8年的二戰(zhàn)后全球最慘烈戰(zhàn)爭(zhēng)——兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)便打響了。

在兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)的催化下，國(guó)際油價(jià)從每桶14美元一下子飆升到了每桶35美元。由于伊朗、伊拉克兩國(guó)的石油產(chǎn)量和出口量都顯著銳減，全球石油日均產(chǎn)量也從戰(zhàn)前的每天580萬(wàn)桶驟然下降到了每天不足100萬(wàn)桶。

1980年，美國(guó)CPI飆升到了13.5%，英國(guó)、韓國(guó)、法國(guó)的CPI也都飆升到了10%以上。兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)及其引發(fā)的石油危機(jī)讓西方世界再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退，80年代初期美國(guó)GDP下降了3%。

也正是在這場(chǎng)危機(jī)之后，西方國(guó)家才開(kāi)始認(rèn)真思考發(fā)展非石油類的清潔能源，并著手建立戰(zhàn)略性石油儲(chǔ)備計(jì)劃。這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)還斷送了時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)卡特的仕途，徹底改寫(xiě)了美國(guó)此后的中東地緣戰(zhàn)略。

國(guó)際油價(jià)第三次暴漲發(fā)生在1990年，史稱“第三次石油危機(jī)”——

這一年，為了彌補(bǔ)自己在兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)中遭受的經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)，薩達(dá)姆瞅準(zhǔn)了與伊拉克南部接壤的小國(guó)科威特，他聲稱科威特通過(guò)斜向鉆井竊取了伊拉克的石油，于是向科威特悍然出兵，從而引發(fā)了海灣戰(zhàn)爭(zhēng)。

海灣戰(zhàn)爭(zhēng)不僅讓伊拉克的石油出口遭到了國(guó)際制裁，也嚴(yán)重打亂了科威特原本正常的石油開(kāi)采和出口，還威脅到了鄰國(guó)沙特的石油生產(chǎn)，從而讓國(guó)際油價(jià)從兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)后剛剛回落下來(lái)的約20美元一桶，一下子又飆升到了約40美元一桶。

但好在以美國(guó)為首的聯(lián)合國(guó)軍隊(duì)緊急采取了軍事干預(yù)，美國(guó)以碾壓性的軍事優(yōu)勢(shì)將伊拉克軍隊(duì)趕出了科威特，海灣地區(qū)的石油生產(chǎn)和出口也就很快在戰(zhàn)后得到了恢復(fù)，因此這一輪石油危機(jī)對(duì)西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)沖擊要小于前兩次。

可盡管如此，挾著海灣戰(zhàn)爭(zhēng)勝利東風(fēng)歸來(lái)的時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)老布什還是在1992年大選中慘敗給了“奶油小生”克林頓，而克林頓反擊老布什最膾炙人口的一句口號(hào)就是——“笨蛋，是經(jīng)濟(jì)！”。

國(guó)際油價(jià)第四次暴漲發(fā)生在2008年，即全球金融危機(jī)期間——

盡管海灣戰(zhàn)爭(zhēng)擊退了伊拉克對(duì)科威特的侵略，但卻留下了薩達(dá)姆——這個(gè)與美國(guó)為敵的死對(duì)頭。因此在2003年，剛剛打完了阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)的小布什又將目光投到了伊拉克的身上，他以薩達(dá)姆制造大規(guī)模殺傷性武器為由將美軍的飛彈瞄準(zhǔn)了伊拉克。

與前三次石油危機(jī)不同，2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)中由于薩達(dá)姆政權(quán)很快被推翻、美國(guó)迅速控制了戰(zhàn)局，所以中東地區(qū)的石油產(chǎn)量在開(kāi)戰(zhàn)半年之后就恢復(fù)到了戰(zhàn)前水平，國(guó)際油價(jià)在從戰(zhàn)前的約25美元一桶飆升到開(kāi)戰(zhàn)前夕的33美元一桶之后，也很快就回落了下來(lái)。

伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利強(qiáng)化了美國(guó)社會(huì)的繁榮幻象，因此也就給幾年之后席卷全球的金融危機(jī)埋下了伏筆。

在2008年那場(chǎng)由美國(guó)住房次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯中，國(guó)際油價(jià)最高時(shí)飆漲到了140美元一桶，在那之后油價(jià)雖仍有起起伏伏，但整體波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)被抬升到了60至70美元一桶之上。

2009年，美國(guó)近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)首次出現(xiàn)年度CPI負(fù)增長(zhǎng)的通縮現(xiàn)象，當(dāng)年美國(guó)GDP也下降了2.6%（之所以這一次美國(guó)出現(xiàn)了CPI負(fù)增長(zhǎng)，乃是因?yàn)檫@輪石油危機(jī)的直接導(dǎo)火索是美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融危機(jī)，而不完全是中東地區(qū)的戰(zhàn)事）。

【二】

回顧歷史上四次國(guó)際原油價(jià)格暴漲的歷史，我們可以歸納出四點(diǎn)規(guī)律——

第一，決定國(guó)際油價(jià)變化的主導(dǎo)因素在供給側(cè)（即中東海灣地區(qū)的產(chǎn)油國(guó)），而不在需求側(cè)（即北美、亞洲、歐洲等主要石油消費(fèi)國(guó)或進(jìn)口地）；

第二，國(guó)際油價(jià)多半是因驟然爆發(fā)的軍事熱戰(zhàn)而突然走高，可油價(jià)一旦升上去之后就很難再降得下來(lái)，每一次油價(jià)飆升都會(huì)將油價(jià)推升到一個(gè)新的波動(dòng)區(qū)間；

第三，國(guó)際油價(jià)的飆升往往會(huì)帶來(lái)全球商品價(jià)格的整體抬升，促使CPI指數(shù)被動(dòng)增長(zhǎng)；

第四，盡管CPI增長(zhǎng)了，但以適度通脹來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯卻不成立，遭到石油危機(jī)沖擊的國(guó)家在此期間多半會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，GDP反而會(huì)負(fù)增長(zhǎng)。

由此看來(lái)，因石油價(jià)格上漲所帶來(lái)的CPI指數(shù)上行往往并不是一件好事，由此引發(fā)的通貨膨脹在多數(shù)親歷者眼中并沒(méi)留下多少令人快樂(lè)的記憶。那么這種油價(jià)上漲帶來(lái)的“CPI增長(zhǎng)行情”還值不值得期待呢？

說(shuō)到這里，我們就需要談?wù)凜PI與通貨膨脹背后的機(jī)理了。

所謂“CPI”，就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（Consumer Price Index）的簡(jiǎn)稱。每個(gè)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)部門(mén)都會(huì)選取一籃子居民日常消費(fèi)時(shí)會(huì)經(jīng)常采購(gòu)的商品，并將每類商品賦予不同的權(quán)重，定期觀察它們市場(chǎng)價(jià)格的最新變化，由此便計(jì)算出了CPI。

按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，一國(guó)政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控有四個(gè)基本目標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、國(guó)際收支平衡。將“穩(wěn)定物價(jià)”納入宏觀調(diào)控的四個(gè)基本目標(biāo)之一，足見(jiàn)價(jià)格問(wèn)題在國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局中的重要性，而CPI正是觀察物價(jià)是否穩(wěn)定的最重要指標(biāo)。

可用CPI來(lái)衡量社會(huì)整體物價(jià)水平時(shí)還存在一些局限性，于是人們又發(fā)明了核心CPI的概念。

所謂“核心CPI”，就是剔除了食品、能源這兩個(gè)在居民日常消費(fèi)中支出占比較大的項(xiàng)目后的社會(huì)整體物價(jià)水平。之所以要把食品、能源這兩項(xiàng)居民日常消費(fèi)的大頭給剔除出去，主要有兩個(gè)原因：

一是食品和能源的消費(fèi)價(jià)格極易受季節(jié)、天氣、災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、收成、國(guó)際供給等意外突發(fā)因素的影響，短期波動(dòng)可能過(guò)大，容易在判斷整體物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)及幅度時(shí)造成干擾；

二是食品和能源屬于人們維持基本生活所必需的消耗品，人們對(duì)食品和能源的價(jià)格敏感度比較低，不會(huì)因?yàn)槠鋬r(jià)格的短期劇烈波動(dòng)而顯著增加或減少消費(fèi)。

也就是說(shuō)，食品和能源價(jià)格的短期劇烈波動(dòng)，在宏觀上可能無(wú)法代表全社會(huì)的物價(jià)變動(dòng)行情、對(duì)指導(dǎo)政府宏觀調(diào)控意義不大，在微觀上可能無(wú)法影響人們的日常消費(fèi)決策、甚至?xí)谷藗儗?duì)物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)產(chǎn)生誤判，所以才需要將它們剔除。

除了CPI之外，另一個(gè)觀察全社會(huì)物價(jià)水平的重要指標(biāo)就是PPI。

所謂“PPI”，就是工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（Producer Price Index）的簡(jiǎn)稱，它的統(tǒng)計(jì)邏輯跟CPI比較類似，區(qū)別在于CPI統(tǒng)計(jì)的是居民消費(fèi)環(huán)節(jié)的商品物價(jià)，而PPI統(tǒng)計(jì)的是工廠生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工業(yè)品出廠價(jià)格。

CPI、PPI、核心CPI共同構(gòu)成了判斷社會(huì)整體物價(jià)水平的三大指標(biāo)，其中CPI最為全面，核心CPI最為客觀，PPI是CPI的上游、通?？梢宰鳛橐I(lǐng)CPI走勢(shì)的先導(dǎo)指示。

當(dāng)CPI、PPI、核心CPI三大指數(shù)都發(fā)生顯著上行時(shí)，通常意味著經(jīng)濟(jì)景氣度高、市場(chǎng)需求旺盛、增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁、經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期樂(lè)觀，但這同時(shí)也會(huì)埋伏著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、生產(chǎn)過(guò)剩、通貨膨脹的危險(xiǎn)信號(hào)；

當(dāng)CPI、PPI、核心CPI三大指數(shù)都發(fā)生顯著下行時(shí)，通常意味著經(jīng)濟(jì)景氣度差、市場(chǎng)需求萎靡、增長(zhǎng)動(dòng)力匱乏、經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期悲觀，此時(shí)盡管物價(jià)水平是穩(wěn)住了，但它所帶來(lái)的通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)低迷卻是更可怕的。

因此，奉凱恩斯主義為圭臬的西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)通常認(rèn)為，一國(guó)政府應(yīng)該努力將通貨膨脹維持在小幅微增的水平，CPI既不能過(guò)高、也不能為負(fù)，每年1%到3%的溫和通脹率是最理想的，此時(shí)既能驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速循環(huán)和持續(xù)增長(zhǎng)，又不至于因物價(jià)上漲、貨幣貶值而造成居民生活水平下降、居民財(cái)富儲(chǔ)蓄縮水。

當(dāng)然了，這個(gè)看法只是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)。在我國(guó)，由于歷史上幾次嚴(yán)重的通貨膨脹給人們留下了太過(guò)慘痛的記憶，比如1988年因“價(jià)格闖關(guān)”失敗而導(dǎo)致物價(jià)急劇上漲，進(jìn)而引發(fā)了全社會(huì)性的搶購(gòu)、擠兌風(fēng)潮，巔峰時(shí)的CPI月同比增幅一度超過(guò)了28%，這就使得國(guó)家在過(guò)去幾十年里對(duì)CPI、通脹率一直采取的都是限制型政策思路。

從80年代一直到前幾年，盡管國(guó)家每年都會(huì)就CPI設(shè)定年度目標(biāo)，但彼時(shí)這個(gè)目標(biāo)的意義始終都在于“劃定上限”。例如在2024年初，國(guó)家將當(dāng)年CPI目標(biāo)設(shè)定為“漲幅3%”，言下之意就是“要控制通脹，全年CPI漲幅原則上不能超過(guò)3%”。

這種情況一直到2024年下半年才開(kāi)始轉(zhuǎn)向。到了2025年初，國(guó)家雖然將當(dāng)年CPI目標(biāo)下調(diào)為了“漲幅2%”，但言下之意卻變成了“要防止通縮，全年CPI漲幅原則上不能低于2%”，此時(shí)設(shè)定CPI目標(biāo)的意義就變成了“劃定下限”。

（延伸閱讀：《一個(gè)被忽視的重要信號(hào)：20年來(lái)首次調(diào)低CPI漲幅目標(biāo)！》）

然而，2025年全年CPI的平均漲幅卻只有0.0%，直到進(jìn)入2025年四季度后情形才開(kāi)始有所改觀，到了2026年初則突然迎來(lái)了一片漲勢(shì)。

在美國(guó)發(fā)動(dòng)對(duì)伊朗的戰(zhàn)事之前，帶動(dòng)CPI回升的更多還是金價(jià)上漲等這類非完全消費(fèi)類的因素，所以彼時(shí)人們對(duì)后市CPI能否保持住回升勢(shì)頭還持觀望態(tài)度。直到2月底美伊戰(zhàn)事爆發(fā)、國(guó)際油價(jià)飆升，人們才覺(jué)得CPI維持上漲的趨勢(shì)算是穩(wěn)住了，完成CPI全年漲幅目標(biāo)的任務(wù)這下應(yīng)該沒(méi)有壓力了。

——但很可惜，這種觀點(diǎn)其實(shí)是一種極其典型的形而上學(xué)。

【三】

從成因的角度來(lái)說(shuō)，我們可以把通貨膨脹劃分為五種類型：

第一種叫“需求拉動(dòng)型通脹”——

即總需求顯著超過(guò)總供給，總的商品就那么多，可市場(chǎng)上愿意為這些商品支付的貨幣卻突然變多，那么物價(jià)就必然上漲。導(dǎo)致總需求增加的可能是內(nèi)需拉動(dòng)，比如居民消費(fèi)、企業(yè)投資、政府購(gòu)買(mǎi)；也可能是外需拉動(dòng)，體現(xiàn)為出口。

第二種叫“成本推動(dòng)型通脹”——

即工廠為滿足生產(chǎn)所需要的原材料、能源、土地、運(yùn)輸、勞動(dòng)力等生產(chǎn)資料的成本突然上漲，為了保證利潤(rùn)空間，廠家不得不提高制成品售價(jià)，從而引發(fā)物價(jià)上漲。如果這些成本突然上漲的生產(chǎn)資料是來(lái)自于國(guó)外的話，那么就叫做“輸入型通脹”。

第三種叫“貨幣超發(fā)型通脹”——

即總供給、總需求、總成本都未自發(fā)變化，但市場(chǎng)上流通的貨幣卻突然變多了，因而平攤到每件商品上的物價(jià)也就變高了。最常見(jiàn)的貨幣超發(fā)型通脹就是央行為了扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)需求而采取了寬松的貨幣政策，從而導(dǎo)致向市場(chǎng)投放的流通貨幣總量突然增加。

第四種叫“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)型通脹”——

即總供給、總需求、總成本、總貨幣量都未發(fā)生變化，但人們普遍預(yù)期未來(lái)物價(jià)將會(huì)上漲，而這種一致性的預(yù)期極易導(dǎo)致自我實(shí)現(xiàn)。比如，當(dāng)所有人都預(yù)期明年物價(jià)將會(huì)上漲10%時(shí)，那么為了防止自身利益受損，工廠的產(chǎn)成品、商店的零售價(jià)、給員工發(fā)放的工資都會(huì)自發(fā)上調(diào)10%，這原本只是大家基于一種預(yù)期而采取的預(yù)防性措施，但結(jié)果卻是造成第二年全社會(huì)物價(jià)真的上漲了10%。

第五種叫“結(jié)構(gòu)性通脹”——

即商品價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了K型分化，最典型的就是食品、能源等剛需消費(fèi)品的價(jià)格猛漲，或者住房等跟資產(chǎn)掛鉤的商品價(jià)格猛漲，然而真正屬于可選消費(fèi)、增值消費(fèi)的汽車、家電、服裝、電子產(chǎn)品、文體旅游的價(jià)格卻陷入內(nèi)卷、不升反降。

（在實(shí)踐中，我們很難將某一次通貨膨脹簡(jiǎn)單歸因于上述五種成因中的某一種，因?yàn)樗菐字匾蛩亟豢棷B加、相互作用的結(jié)果。）

在上述五種通脹類型中，人們最期待的其實(shí)是第一種——“需求拉動(dòng)型通脹”：

因?yàn)橹挥行枨罄瓌?dòng)型通脹才是居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力提振、企業(yè)投資建設(shè)和擴(kuò)大生產(chǎn)旺盛的反映，此時(shí)需求拉動(dòng)型通脹就成了經(jīng)濟(jì)景氣度變高、經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期改善、經(jīng)濟(jì)活力涌現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)循環(huán)加快的直觀表現(xiàn)，人們也容易對(duì)通脹形成一致預(yù)期，從而使得需求拉動(dòng)型通脹與預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)型通脹凝為一體，持續(xù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

相反，成本推動(dòng)型通脹會(huì)讓企業(yè)盈利縮水、居民體感變差，從而抑制供給、抑制需求、抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；

貨幣超發(fā)型通脹缺乏現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)財(cái)富變化作基礎(chǔ)，屬于飲鴆止渴、繁榮假象，長(zhǎng)期看只會(huì)傷害經(jīng)濟(jì)；

結(jié)構(gòu)性通脹本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)供給側(cè)出了問(wèn)題，也許是發(fā)生了影響經(jīng)濟(jì)健康循環(huán)的壟斷現(xiàn)象，也許是有什么資產(chǎn)價(jià)格泡沫正在悄悄積累，最后常常會(huì)加劇貧富分化、醞釀金融風(fēng)險(xiǎn)；

——這幾種通脹都不屬于我們想看到的通脹，甚至是惡性通脹。

那么，因石油價(jià)格上漲所帶來(lái)的通脹屬于上述五種通脹類型中的哪一種呢？通過(guò)分析石油價(jià)格上漲推高全社會(huì)物價(jià)水平的鏈路，我們就能找到答案：

第一，中國(guó)原油對(duì)外依存度高達(dá)70%，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格又采取的是跟國(guó)際原油價(jià)格緊密掛鉤的調(diào)整機(jī)制，因此國(guó)際油價(jià)的上漲會(huì)立即傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)油價(jià)表現(xiàn)上，工業(yè)燃料成本、道路運(yùn)輸成本、快遞物流成本、居民出行成本、網(wǎng)約車出租車載運(yùn)成本、航空航海運(yùn)輸成本等等都會(huì)立刻上升，這些成本的抬升要么是直接反映到CPI中，要么是通過(guò)PPI間接傳導(dǎo)到CPI中。

（圖片來(lái)源：氫景）

僅以跟CPI直接相關(guān)的居民終端消費(fèi)為例，2025年我國(guó)全社會(huì)消費(fèi)品零售總額是50.12萬(wàn)億元，其中“石油及制品類”為2.25萬(wàn)億元，占比達(dá)4.5%。

第二，由于石油是化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，所以石油價(jià)格上漲會(huì)直接推高化工產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)而逐步傳導(dǎo)至塑料、合成橡膠、合成纖維、化肥、農(nóng)藥等各種中間工業(yè)品和終端工業(yè)品，最終導(dǎo)致居民終端消費(fèi)價(jià)格的普漲。

當(dāng)然了，這種從PPI到CPI的傳導(dǎo)路徑會(huì)出現(xiàn)阻滯或衰減效應(yīng)，比如若是下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、庫(kù)存積壓、買(mǎi)方議價(jià)權(quán)大，那么上游企業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力就會(huì)受限（但這樣反過(guò)來(lái)又會(huì)影響上游企業(yè)的生產(chǎn)意愿，從而減少市場(chǎng)供給，進(jìn)而改變供需關(guān)系、推高產(chǎn)品價(jià)格）；又比如傳導(dǎo)鏈條越長(zhǎng)、越靠近終端消費(fèi)市場(chǎng)，那么油價(jià)造成的成本變化幅度就越小（但同時(shí)覆蓋的行業(yè)面卻更廣了）。

第三，由于不同類型的能源之間存在替代效應(yīng)，所以當(dāng)石油價(jià)格上漲時(shí)，工業(yè)企業(yè)就傾向于增加使用煤炭、天然氣等能源品作為替代，從而改變了能源市場(chǎng)的需求結(jié)構(gòu)，推高了煤炭、天然氣等替代性能源的價(jià)格。

這就使得油價(jià)一旦上漲，那就不光是石油化工企業(yè)的成本會(huì)上漲，而是電力、熱力、鋼鐵、建材等高耗能行業(yè)的各種燃料成本都會(huì)跟著普漲。

第四，石油價(jià)格上漲還可能傳導(dǎo)到食品價(jià)格上，因?yàn)榛屎娃r(nóng)藥的生產(chǎn)、農(nóng)用機(jī)械的作業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品的運(yùn)輸、食品包裝材料的加工都離不開(kāi)石油。

說(shuō)到這里，答案其實(shí)已經(jīng)顯而易見(jiàn)了：因石油價(jià)格上漲所帶來(lái)的通脹，屬于我們并不希望看到的“成本推動(dòng)型通脹”。

具體來(lái)說(shuō)，這種因國(guó)際油價(jià)上漲而導(dǎo)致的成本推動(dòng)型通脹有這幾點(diǎn)負(fù)面影響：

其一，它會(huì)直接增加居民的生活成本，油氣、食品、交通、塑料制品、機(jī)票等各種常見(jiàn)商品或服務(wù)的零售價(jià)格都會(huì)提升。這將直接沖擊居民的生活質(zhì)量，降低人們的獲得感，對(duì)沖國(guó)家在提高居民收入方面的努力，甚至還有可能引發(fā)不理性的搶購(gòu)囤貨風(fēng)潮。

其二，企業(yè)可能面臨能源價(jià)格上漲、原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸成本上漲的多重?cái)D壓，卻又很難將陡然抬升的成本壓力轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，最后的結(jié)果就是企業(yè)利潤(rùn)下滑、投資減緩、預(yù)期轉(zhuǎn)弱、供給收縮。即便是企業(yè)咬著牙將成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，可也會(huì)因此抑制消費(fèi)需求，從而導(dǎo)致庫(kù)存積壓、生產(chǎn)過(guò)剩，最終企業(yè)還是會(huì)受損。

其三，由于我國(guó)石油對(duì)外依存度高，2025年用于原油、成品油、天然氣的合計(jì)進(jìn)口總額高達(dá)2.98萬(wàn)億元，占到了當(dāng)年全部貿(mào)易進(jìn)口總額的16%，所以因國(guó)際油價(jià)上升而帶來(lái)的成本推動(dòng)型通脹也是一種典型的輸入型通脹。為油價(jià)上漲而多支付的錢(qián)大多會(huì)流向國(guó)外，貿(mào)易順差將因此收窄，人民幣經(jīng)常賬戶壓力將因此變大，匯率也會(huì)因此受到挑戰(zhàn)。

（圖片來(lái)源：物流啟示錄）

其四，因能源供給沖擊而引發(fā)的通脹，會(huì)制約當(dāng)局適度寬松貨幣政策的發(fā)力和執(zhí)行。假如油價(jià)上漲真的全面推高了物價(jià)，甚至導(dǎo)致CPI同比漲幅達(dá)到了2%以上，那么央行在運(yùn)用降準(zhǔn)降息工具時(shí)就必然面臨更多掣肘，在平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定兩個(gè)目標(biāo)時(shí)將更加難以兼顧，貨幣政策操作的難度將大大提升、效果也將大打折扣。

【四】

顯然，石油價(jià)格上漲看似能夠立竿見(jiàn)影地推高CPI、一舉扭轉(zhuǎn)物價(jià)指數(shù)下行的趨勢(shì)，但這種因油價(jià)上漲所帶來(lái)的通脹并不是一種健康的、良性的通脹，它不僅無(wú)法治療終端需求疲軟這個(gè)導(dǎo)致通縮的根源，甚至還會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊需求、抑制供給、給經(jīng)濟(jì)造成新的傷害，并讓未來(lái)各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)變得更多。

因此，對(duì)于這樣一種通脹，我們非但不應(yīng)該期待，反而應(yīng)該盡力規(guī)避。

最近，國(guó)內(nèi)外不少研究機(jī)構(gòu)都對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)將如何影響我國(guó)CPI、PPI的下步走勢(shì)做了測(cè)算：

按照粵開(kāi)證券的測(cè)算，國(guó)際油價(jià)同比每上漲10%，就會(huì)推高國(guó)內(nèi)PPI和CPI分別同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)；

如果中東局勢(shì)沖突持續(xù)激化，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)沖上150美元一桶的話，那么國(guó)內(nèi)PPI和CPI同比增幅會(huì)分別沖高到2.2%和2.1%；

如果中東局勢(shì)沖突迅速降溫，使得國(guó)際油價(jià)回落到65美元一桶的話，那么國(guó)內(nèi)PPI和CPI同比增幅也會(huì)分別升至0.4%和1.0%。

（圖片來(lái)源：粵開(kāi)證券宏觀）

按照方正證券的測(cè)算，如果2026年國(guó)際油價(jià)中樞穩(wěn)定在110美元一桶的話，那么國(guó)內(nèi)PPI和CPI則會(huì)分別被動(dòng)拉升到3.7%和1.1%。

（圖片來(lái)源：方正證券）

當(dāng)然了，盡管當(dāng)前中東局勢(shì)仍是晦暗不明，美國(guó)和以色列對(duì)于是否介入伊朗國(guó)內(nèi)事務(wù)、是否將這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化仍存有根本分歧，伊朗對(duì)霍爾木茲海峽實(shí)施的封鎖禁運(yùn)也沒(méi)有明顯放松的跡象，但我們?nèi)匀挥袑?duì)未來(lái)保持適度樂(lè)觀的一些理由，這包括：

第一，近年來(lái)，全球?qū)κ湍茉聪M(fèi)的增長(zhǎng)速度是相對(duì)穩(wěn)定的。根據(jù)國(guó)際能源署2025年底的最新預(yù)測(cè)，如果各國(guó)都能如約履行氣候變化框架下所制定的化石能源替代政策，那么全球石油消費(fèi)將在2030年見(jiàn)頂、即每日消耗102億桶（較2024年的每日100億桶僅增加2%）；如果各國(guó)仍延續(xù)當(dāng)前的化石能源消費(fèi)政策，那么全球石油消費(fèi)也將在2050年見(jiàn)頂、即每日消耗113億桶（較2024年的每日100億桶僅增加13%）。

（圖片來(lái)源：財(cái)經(jīng)雜志）

也就是說(shuō)，需求端很難對(duì)油價(jià)構(gòu)成向上的牽引力。再考慮到電動(dòng)車對(duì)燃油車的替代、可再生清潔能源對(duì)化石能源的替代、技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)單位GDP能耗的降低，長(zhǎng)期來(lái)看，需求端只會(huì)對(duì)油價(jià)構(gòu)成向下的制約力。

決定油價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿υ谟诠┙o端。考慮到不論是基于財(cái)政收入需求、還是基于生產(chǎn)技術(shù)所限，主要產(chǎn)油國(guó)的油氣開(kāi)采都是一種穩(wěn)定產(chǎn)出的行為，即便遭遇了短期沖擊，事后也能得到快速修復(fù)，因而能夠影響油氣開(kāi)采和運(yùn)輸?shù)墓┙o側(cè)原因往往只有一個(gè)，那就是戰(zhàn)亂，尤其是中東海灣地區(qū)的戰(zhàn)亂。

歷史一再證明，“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”就是影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的決定性力量。但戰(zhàn)爭(zhēng)的摧毀力太大、不可控風(fēng)險(xiǎn)太多，因此交戰(zhàn)雙方誰(shuí)都不愿意把戰(zhàn)爭(zhēng)拖得曠日持久，這也就從根本上決定了中東不可能長(zhǎng)期處于戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，打打停停才是此地的常態(tài)。我們需要關(guān)心的，僅僅是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)持續(xù)一個(gè)月、三個(gè)月、一年半載、還是兩三年。

第二，在美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)本輪軍事打擊后不久，野望谷就說(shuō)過(guò)，考慮到美國(guó)發(fā)動(dòng)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)略目的并非謀求顛覆伊朗政權(quán)，因此美國(guó)大概率不會(huì)在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中深陷泥潭。

（延伸閱讀：《4天？4周？還是將深陷泥潭？美國(guó)對(duì)伊朗的這場(chǎng)戰(zhàn)事究竟會(huì)持續(xù)多久》）

前幾天特朗普又放話說(shuō)：“即便我們此刻撤離，也完全可以稱之為巨大的成功……我們也可以繼續(xù)推進(jìn)……但那場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的主要風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消除……我們正以壓倒性的技術(shù)實(shí)力和軍事力量擊潰敵人”。

野望谷說(shuō)過(guò)，在這場(chǎng)軍事沖突中，真正既有實(shí)力、又有能力左右戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)間表的只有一方，那就是美國(guó)。而通過(guò)觀察特朗普的一系列表態(tài)，我們則可以歸納出他內(nèi)心深處的三條所思所想：

一是不過(guò)多插手伊朗內(nèi)部的政局變動(dòng)，只要伊朗能出現(xiàn)愿意與美國(guó)誠(chéng)懇對(duì)話的人即可，最好是個(gè)親美派；

二是決不能讓美軍深陷泥潭，盡量不派遣地面部隊(duì)，盡可能速戰(zhàn)速?zèng)Q，盡量損失最小化；

三是不論戰(zhàn)事結(jié)果如何、戰(zhàn)略目的是否達(dá)成，只要特朗普察覺(jué)到了戰(zhàn)爭(zhēng)可能拖延日久的苗頭，他就會(huì)打出美國(guó)已經(jīng)勝利的名號(hào)從而強(qiáng)行宣布結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)。

考慮到美國(guó)自己也是一個(gè)石油消費(fèi)大國(guó)，油價(jià)飆漲既會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)民眾的不滿，又會(huì)掣肘美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的實(shí)施，還會(huì)危及美國(guó)股市、拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，而這些都是特朗普不希望看到的；就在剛剛，美國(guó)財(cái)政部突然宣布將放寬對(duì)部分俄羅斯石油的制裁，便是一個(gè)明證。因此最遲在今年下半年美國(guó)中期選舉之前，特朗普一定會(huì)就這件事向國(guó)內(nèi)給一個(gè)說(shuō)法。

當(dāng)然了，特朗普渴望盡快停戈止戰(zhàn)的愿望無(wú)需懷疑，關(guān)鍵在于特朗普具不具備可以對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)節(jié)奏調(diào)控自如的能力。特朗普嘴上說(shuō)著不會(huì)派遣地面部隊(duì)，但現(xiàn)實(shí)卻是只要特朗普不派遣地面部隊(duì)，伊朗政局就不會(huì)發(fā)生根本上的改變，伊朗對(duì)霍爾木茲海峽的封鎖禁運(yùn)狀況也就得不到徹底扭轉(zhuǎn)。

所以，特朗普如果想改變這種被動(dòng)局面，辦法無(wú)外乎就是兩種，一種是向伊朗派出地面部隊(duì)、從而與伊朗掀起一場(chǎng)全面戰(zhàn)爭(zhēng)，另一種是向伊朗做出部分妥協(xié)讓步、以此換取伊朗放棄強(qiáng)硬對(duì)抗。

不論是從理性角度說(shuō)，還是從特朗普一貫的作風(fēng)看，他大概率都會(huì)選擇后者，也就是美國(guó)與伊朗各讓一步、各取所需（當(dāng)然了，考慮到雙方各自的面子問(wèn)題，這種“停戰(zhàn)協(xié)定”大概率會(huì)是私下達(dá)成的，表面上雙方都會(huì)冠冕堂皇地宣布自己取得了勝利）。

第三，前面說(shuō)過(guò)，這半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，實(shí)際操縱國(guó)際油價(jià)的就是歐佩克，由歐佩克成員國(guó)供給的石油占到了全球石油總供給量的45%到50%。

（圖片來(lái)源：東方財(cái)富）

歐佩克目前有12個(gè)成員國(guó)，除了委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、阿爾及利亞等非洲和拉美國(guó)家外，其余近一半都是中東海灣地區(qū)國(guó)家，其中居于領(lǐng)導(dǎo)地位的是沙特，同時(shí)伊朗也是創(chuàng)始成員國(guó)之一。歐佩克操縱油價(jià)的主要考量，就在于盡可能讓本國(guó)的石油財(cái)政收益最大化。

假如油價(jià)下跌，那么歐佩克成員國(guó)就會(huì)面臨財(cái)政收入減少、赤字壓力上升、本國(guó)貨幣貶值、國(guó)民財(cái)富縮水的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)歐佩克就會(huì)選擇控量、提價(jià)，從而減少石油供給、推動(dòng)油價(jià)回升；

假如油價(jià)上升，那么歐佩克以外的世界其他產(chǎn)油國(guó)都會(huì)趁機(jī)增產(chǎn)，這就會(huì)侵蝕歐佩克的全球原油市場(chǎng)份額，此時(shí)歐佩克就不得不同步擴(kuò)產(chǎn)、搶奪市場(chǎng)份額，從而增加石油供給、推動(dòng)油價(jià)回落。

也就是說(shuō)，歐佩克組織的行為對(duì)國(guó)際油價(jià)的漲跌具有削峰填谷的平滑作用，只要霍爾木茲海峽這個(gè)通路被打開(kāi)，那么歐佩克的自發(fā)行為就能立馬抑制住油價(jià)的過(guò)快上漲。

第四，同沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾等中東海灣國(guó)家近年來(lái)在投資、基建、商務(wù)、金融、旅游、文化上多點(diǎn)開(kāi)花不同，伊朗的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)極為單一。伊朗25%以上的GDP、60%以上的財(cái)政收入、70%以上的出口貿(mào)易、90%以上的外匯收入，都是來(lái)源于石油天然氣及相關(guān)石化產(chǎn)業(yè)。

因此，石油若運(yùn)不出去那最先傷害的就是伊朗自己，而不是其他海灣國(guó)家（即便伊朗或許不會(huì)封禁自己的油輪，但只要伊朗不放棄封鎖霍爾木茲海峽，美軍就會(huì)對(duì)伊朗出海的油輪定點(diǎn)打擊）。

考慮到伊朗經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)事爆發(fā)后定然更陷入困境，伊朗的油氣資源又大量掌握在伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)——這個(gè)伊朗政權(quán)基石的手中，所以伊朗也不希望石油長(zhǎng)期運(yùn)不出去，這也是伊朗能夠與美國(guó)展開(kāi)和談的重要基礎(chǔ)。

這幾天有消息說(shuō)，伊朗把自己的石油通過(guò)隱蔽偽裝的“影子艦隊(duì)”偷偷運(yùn)出波斯灣，從而躲過(guò)了美軍的打擊，就是一個(gè)鮮活的例證。

以上幾點(diǎn)都是直接影響國(guó)際油價(jià)的國(guó)際因素，除此之外，我們還有幾個(gè)可以抑制國(guó)內(nèi)油價(jià)過(guò)快上漲的國(guó)內(nèi)因素：

第五，中國(guó)現(xiàn)行的國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制雖是以布倫特等三地國(guó)際原油價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整的，但這個(gè)機(jī)制設(shè)計(jì)有價(jià)格調(diào)整的上下限。上限“天花板價(jià)”是130美元一桶，下限“地板價(jià)”是40美元一桶，假如油價(jià)突破了上下限區(qū)間，那么國(guó)家就會(huì)采取一定的管控措施。

具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格高于每桶80美元時(shí)，油氣企業(yè)在銷售汽油或柴油時(shí)就需要扣減加成的加工利潤(rùn)率，直至按加工零利潤(rùn)來(lái)計(jì)算國(guó)內(nèi)成品油售價(jià)；當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格高于每桶130美元時(shí)，油氣企業(yè)在銷售汽油或柴油時(shí)則原則上就不再繼續(xù)提高售價(jià)、或者少提高售價(jià)。

第六，從上世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)就參照西方國(guó)家做法，啟動(dòng)了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備建設(shè)。當(dāng)國(guó)際原油供給緊缺、國(guó)際油價(jià)居高不下、突發(fā)重大危機(jī)或?yàn)?zāi)害時(shí)，國(guó)家就可以動(dòng)用這部分石油儲(chǔ)備，以達(dá)到補(bǔ)充市場(chǎng)供給、平抑油價(jià)波動(dòng)的效果。

在我國(guó)，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備實(shí)行的是“商業(yè)儲(chǔ)備+國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備+企業(yè)周轉(zhuǎn)”三級(jí)架構(gòu)。截至目前，我國(guó)已經(jīng)在遼寧大連、山東黃島、浙江舟山、浙江鎮(zhèn)海、新疆獨(dú)山子、廣東惠州、天津、甘肅蘭州、遼寧錦州、廣東湛江、云南楚雄、福建漳州、山東日照、黑龍江大慶等地建設(shè)（或啟動(dòng)建設(shè)、啟動(dòng)規(guī)劃）了多個(gè)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地。

2008年時(shí)，我國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力還僅可滿足相當(dāng)于全國(guó)10天凈進(jìn)口量的市場(chǎng)需求。到了2019年，我國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力就已經(jīng)可以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)80天的消費(fèi)需求。而根據(jù)2025年的最新數(shù)據(jù)，我國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力已經(jīng)可以支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)120天的消費(fèi)需求。

第七，這些年來(lái)，我國(guó)一直在有意識(shí)地分散石油進(jìn)口來(lái)源地，增加從俄羅斯、中亞、非洲、拉美等地區(qū)的石油進(jìn)口；有意識(shí)地發(fā)展風(fēng)電、光伏、水電、核電等清潔能源、可再生能源，降低對(duì)化石能源的依賴；有意識(shí)地推動(dòng)交通運(yùn)輸領(lǐng)域的電氣化改造，用電動(dòng)車替代燃油車。而這些都是對(duì)沖國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)措施。

（延伸閱讀：《跟長(zhǎng)江三峽不一樣：投資1.2萬(wàn)億的雅魯藏布江下游水電工程，并不會(huì)建大壩、蓄大湖》）

（圖片來(lái)源：《中國(guó)能源發(fā)展報(bào)告》）

【終】

所以說(shuō)，面對(duì)因國(guó)際油價(jià)飆升而可能導(dǎo)致的物價(jià)上漲、通貨膨脹時(shí)，我們切忌用僵化的視角、倒果為因的思路去分析看待。

國(guó)家設(shè)定2%的CPI增幅目標(biāo)、容忍適度的通貨膨脹、一再?gòu)?qiáng)調(diào)“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，想要的絕非是通脹本身，想要的其實(shí)是隱藏在通脹現(xiàn)象背后的需求走旺、經(jīng)濟(jì)高景氣，想要的是以溫和通脹來(lái)打破經(jīng)濟(jì)“低欲望”循環(huán)，想要的是構(gòu)建起一個(gè)市場(chǎng)需求復(fù)蘇、物價(jià)溫和上漲、經(jīng)濟(jì)循環(huán)加快、企業(yè)盈利改善、居民收入增長(zhǎng)、正面預(yù)期樹(shù)立的良性循環(huán)。

這種良性的、健康的、溫和的通脹只能通過(guò)需求拉動(dòng)路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，而不能通過(guò)油價(jià)上漲這種成本推動(dòng)路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)。

我們應(yīng)該區(qū)分出“好的通脹”與“壞的通脹”，絕不能“為了通脹而通脹”，否則就成了教條主義、成了形而上學(xué)。