圖源：國(guó)新網(wǎng)

2026年3月6日，北京，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議的記者會(huì)上，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任鄭柵潔放了個(gè)大招：今年國(guó)家要聯(lián)合財(cái)政部、人民銀行，一起搞一個(gè)國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金。

這是什么信號(hào)？——國(guó)家下場(chǎng)，出錢(qián)支持并購(gòu)重組。政策與資本雙重加持之下，機(jī)會(huì)在哪？誰(shuí)最有資格接住這波紅利？

萬(wàn)億“國(guó)家隊(duì)”登場(chǎng)

專(zhuān)門(mén)解決創(chuàng)投的“退出焦慮”

首先，這只基金的規(guī)模多大？引導(dǎo)撬動(dòng)的各類(lèi)資金，加起來(lái)要超過(guò)1萬(wàn)億。

其次，誰(shuí)管？國(guó)家發(fā)改委牽頭，財(cái)政部、人民銀行一起上陣，這個(gè)陣容堪稱(chēng)頂配。

那么它做什么？說(shuō)白了，它要當(dāng)兩個(gè)角色：

一個(gè)是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的“救星”。以前創(chuàng)業(yè)投資投了一堆公司，想退出套現(xiàn)，基本只能指望公司上市（IPO）。但上市名額就那么多，大量資金被套在里面出不來(lái)。現(xiàn)在好了，國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)搞并購(gòu)基金，可以直接從創(chuàng)投手里把公司買(mǎi)過(guò)來(lái)，讓創(chuàng)投資金順利“下車(chē)”，拿著錢(qián)再去投下一批早期項(xiàng)目。資金一轉(zhuǎn)起來(lái)，整個(gè)創(chuàng)新生態(tài)就活了。

另一個(gè)是產(chǎn)業(yè)整合的“操盤(pán)手”，。萬(wàn)億資金在手，它可以去推動(dòng)龍頭企業(yè)收購(gòu)?fù)�、整合產(chǎn)業(yè)鏈，把那些“內(nèi)卷”嚴(yán)重的行業(yè)梳理清楚，讓有實(shí)力的公司變得更強(qiáng)。

上海、廣州早已“搶跑”

成渝悄悄布下“基金矩陣”

別看國(guó)家隊(duì)剛表態(tài)，地方上其實(shí)早就憋著勁兒在干。過(guò)去一年多，從上海、北京到廣州，各地都在搶著設(shè)并購(gòu)基金，跑得比誰(shuí)都快。

2025年，上海發(fā)布總規(guī)模超500億元的國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，涉及集成電路、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等關(guān)鍵并購(gòu)領(lǐng)域。廣州發(fā)布“并購(gòu)重組十條”，提出到2027年推動(dòng)60單并購(gòu)重組案例，打造10家競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的上市公司。首批3只、25億元的福建省新質(zhì)生產(chǎn)力并購(gòu)系列基金落地。安徽30億元的并購(gòu)基金主要聚焦高端裝備制造、新材料、人工智能等方向。北京出臺(tái)并購(gòu)重組促進(jìn)意見(jiàn)，隨后規(guī)模300億元的“北京京國(guó)創(chuàng)智算并購(gòu)基金”在海淀區(qū)注冊(cè)成立。

成渝融資并購(gòu)服務(wù)中心今天重點(diǎn)扒一扒成渝地區(qū)。因?yàn)榉醋罱馁Y料你會(huì)發(fā)現(xiàn)，四川、重慶這倆兄弟，在并購(gòu)這件事上布的局又細(xì)又密。

圖源：成都日?qǐng)?bào)

2026年2月25日，成都交子科產(chǎn)并購(gòu)基金落地，規(guī)模20億元，投向人工智能、硬科技、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。

2025年12月，四川印發(fā)《四川省推進(jìn)企業(yè)上市和上市公司并購(gòu)重組三年行動(dòng)方案》，覆蓋企業(yè)從孵化到并購(gòu)的全生命周期。

2025年同月，重慶發(fā)布《2025重慶上市公司并購(gòu)重組研究報(bào)告》。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度重慶并購(gòu)交易額352.76億元，同比大增637%。

2025年6月，四川省兜底（并購(gòu)）投資引導(dǎo)基金設(shè)立，規(guī)模20億元，按“一項(xiàng)目一基金”模式為全省15條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈做并購(gòu)“兜底”。

2025年1月，宜賓設(shè)立20億元產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，圍繞當(dāng)?shù)亍?+4+4”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系布局。

2024年8月，成都設(shè)立中西部首只醫(yī)藥并購(gòu)基金——“成都蓉創(chuàng)先導(dǎo)股權(quán)投資基金”，規(guī)模20億元。同月，四川重構(gòu)政府產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金體系，打造千億級(jí)母子基金集群，覆蓋從種子到并購(gòu)的全周期。

2024年2月，宜賓五糧液普什產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金設(shè)立，規(guī)模20億元，投向智能制造等領(lǐng)域。

2023年5月，重慶設(shè)立重慶首支并購(gòu)類(lèi)母基金——重慶渝富龍澤并購(gòu)基金，規(guī)模30億元，投向先進(jìn)裝備、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、電子制造等賽道。

成渝地區(qū)的打法很有層次：省級(jí)有“兜底基金”做安全墊，成都有AI硬科技基金搶前沿，宜賓有產(chǎn)業(yè)基金綁定制經(jīng)濟(jì)，連五糧液這樣的產(chǎn)業(yè)龍頭也親自下場(chǎng)。重慶既有30億母基金布局，又有幾百億真金白銀落地交易手筆都不小。

國(guó)企主導(dǎo)大整合？

優(yōu)質(zhì)股權(quán)為王

為什么國(guó)家隊(duì)和地方隊(duì)都這么急迫地搞并購(gòu)基金？看看這組數(shù)據(jù)就明白了：根據(jù)清華大學(xué)全球證券市場(chǎng)研究院的一份報(bào)告，截至2026年2月，中國(guó)A股市場(chǎng)的上市公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到5485家，總市值116.87萬(wàn)億元。

將近5500家上市公司，這是一個(gè)巨大的“資產(chǎn)池”，也是并購(gòu)基金未來(lái)最核心的“標(biāo)的庫(kù)”和“服務(wù)對(duì)象”。

扒開(kāi)這5485家公司的“底牌”看看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的現(xiàn)象：小市值公司民企挑大梁，大市值公司國(guó)企唱主角。

截至2026年2月底，所有A股上市公司里，民營(yíng)企業(yè)總市值大約50.59萬(wàn)億，中央國(guó)企約29.35萬(wàn)億，地方國(guó)企約22萬(wàn)億。算下來(lái)，民企市值占了大盤(pán)的43.34%，而國(guó)企（中央+地方）合計(jì)市值約51.36萬(wàn)億，占比達(dá)到44.00%。兩邊幾乎平分秋色。

但如果按市值規(guī)模切開(kāi)了看，差別就出來(lái)了：

市值500億以下的公司，基本都是民營(yíng)企業(yè)的天下。小于20億、20億到50億、50億到100億、100億到500億這四個(gè)區(qū)間里，民企的數(shù)量分別占了87.93%、73.18%、64.21%和54.96%�？梢哉f(shuō)，中小市值的江湖，民企是絕對(duì)的主力。

可一旦跨過(guò)500億這道門(mén)檻，畫(huà)風(fēng)突變。市值500億到1000億、1000億到10000億、以及萬(wàn)億以上的“巨無(wú)霸”區(qū)間里，國(guó)企成了主導(dǎo)，占比分別達(dá)到44.29%、51.69%和71.43%。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明在金字塔尖、能撬動(dòng)更大產(chǎn)業(yè)資源、主導(dǎo)行業(yè)整合的“頭部玩家”里，國(guó)企是絕對(duì)的壓艙石。未來(lái)的大并購(gòu)、大整合，注定要有國(guó)資的身影深度參與。

圖源：成都發(fā)布

這也讓我們對(duì)這支萬(wàn)億級(jí)“國(guó)家隊(duì)”并購(gòu)基金多了幾分想象空間——它會(huì)不會(huì)和這些地方國(guó)企、龍頭民企形成聯(lián)動(dòng)？會(huì)不會(huì)去推動(dòng)那些“小而美”的民企和“大而強(qiáng)”的國(guó)企之間的產(chǎn)業(yè)整合？

當(dāng)然，推動(dòng)這一切的，不只是宏大的數(shù)據(jù)，還有現(xiàn)實(shí)的壓力。

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析得特別到位：以前大家不愿意談并購(gòu)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，企業(yè)家都覺(jué)得自己手里的公司是個(gè)金疙瘩，控股權(quán)預(yù)期極高，很難談攏。但現(xiàn)在環(huán)境變了。

一是“反內(nèi)卷”：很多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，再靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)殺下去大家都得死，不如讓龍頭出來(lái)整合，把落后產(chǎn)能出清。

二是“接班難”：老一輩企業(yè)家干不動(dòng)了，下一代不愿意接班的越來(lái)越多，把公司賣(mài)給一個(gè)有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)方，是個(gè)不錯(cuò)的歸宿。

三是“退出難”：IPO收緊，前些年堆起來(lái)的十幾萬(wàn)億私募股權(quán)基金，眼下面臨巨大的退出壓力。大家得從“等著上市套現(xiàn)”的增量思維，切換到“存量整合”的存量思維。

用一位投資人和成渝融資并購(gòu)服務(wù)中心的話(huà)說(shuō)：“過(guò)去千軍萬(wàn)馬做投資的時(shí)代結(jié)束了，并購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展已經(jīng)壓不住了。”

當(dāng)然，挑戰(zhàn)也有。以前一級(jí)市場(chǎng)把項(xiàng)目估值炒得太高，而搞并購(gòu)的基金都精打細(xì)算看重現(xiàn)金流，這中間的“價(jià)格鴻溝”怎么填？還有，并購(gòu)不像純投資，它需要對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)、資源整合有很深的理解，這種專(zhuān)業(yè)人才，國(guó)內(nèi)還很缺。

但不管怎么說(shuō)，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金的落地，傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：國(guó)家要把并購(gòu)重組作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“助推器”。優(yōu)質(zhì)股權(quán)將成為這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)中的核心資產(chǎn)，已是大勢(shì)所趨。

超4000億基金矩陣

成渝融資并購(gòu)服務(wù)助力企業(yè)成長(zhǎng)

作為成渝地區(qū)專(zhuān)注陪跑科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)進(jìn)化的產(chǎn)業(yè)智媒體團(tuán)隊(duì)，新質(zhì)科創(chuàng)家、成渝融資并購(gòu)服務(wù)中心、科創(chuàng)四川目前已和多家投資機(jī)構(gòu)建立深度合作，可為相關(guān)企業(yè)提供多層次、全周期的融資并購(gòu)對(duì)接服務(wù)。其中產(chǎn)業(yè)投資基金合作機(jī)構(gòu)部分名單如下：

國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金

四川產(chǎn)業(yè)振興基金：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，注冊(cè)資本300億元，布局生物醫(yī)藥、健康養(yǎng)老、綠色低碳等領(lǐng)域，適配技術(shù)已驗(yàn)證、處于成長(zhǎng)階段的硬核科技企業(yè)。

省級(jí)科創(chuàng)投資平臺(tái)

四川省科技創(chuàng)新投資集團(tuán)：2024年成立，注冊(cè)資本120億元，在管基金超20支、規(guī)模超600億，覆蓋科創(chuàng)項(xiàng)目全生命周期投資與服務(wù)。

市級(jí)國(guó)企平臺(tái)

成都產(chǎn)投基金：市屬?lài)?guó)企，“重產(chǎn)+科創(chuàng)”基金群規(guī)模1280億元，管理基金52支，布局生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)、先進(jìn)材料等，支持企業(yè)從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化各階段。

區(qū)域產(chǎn)業(yè)資本

策源資本：成都高新區(qū)官方產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，參與組建基金規(guī)模達(dá)2000億元，聚焦電子信息、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，關(guān)注硬核科技和先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目。

市場(chǎng)化頭部機(jī)構(gòu)

基石資本：中國(guó)最早創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，資產(chǎn)管理規(guī)模超850億元，聚焦硬科技、新興產(chǎn)業(yè)、生命科學(xué)與健康，專(zhuān)注成長(zhǎng)期及中后期項(xiàng)目。

眾源資本：首只專(zhuān)注于大文化領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)母基金，管理規(guī)模超50億元，布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、文化科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域。

賽澤資本：管理規(guī)模超200億元，重點(diǎn)布局新能源&新材料、高端裝備&智能制造、人工智能技術(shù)及應(yīng)用、創(chuàng)新醫(yī)療四大賽道，以“精準(zhǔn)挖掘+深度賦能”模式助力企業(yè)成長(zhǎng)，已培育云知聲等多家上市企業(yè)。

多元化產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)

中財(cái)集團(tuán)：綜合性企業(yè)集團(tuán)，旗下金融板塊提供保理、典當(dāng)、期貨、境外基金、資管等多元化金融服務(wù)。單筆融資額度500萬(wàn)元至2億元，優(yōu)先承接強(qiáng)信用供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款。實(shí)業(yè)根基深厚，年銷(xiāo)近200億元，可為返投成渝項(xiàng)目提供資金與產(chǎn)業(yè)雙重支持。

政策性投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品

股債通：由華西證券聯(lián)合成都高新區(qū)、成都銀行、成都中小擔(dān)等推出的四川省首個(gè)投貸聯(lián)動(dòng)政策性金融產(chǎn)品，最高額度5000萬(wàn)元，期限最長(zhǎng)3年。重點(diǎn)支持成都高新區(qū)電子信息、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)“股權(quán)投資+銀行信貸+擔(dān)保分險(xiǎn)”模式為企業(yè)提供中長(zhǎng)期資金支持。

細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)基金

錦融基金：成都市首家聚焦鄉(xiāng)村振興的私募基金管理公司，布局科技農(nóng)業(yè)、設(shè)施農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等，要求企業(yè)具備獨(dú)創(chuàng)性技術(shù)或核心優(yōu)勢(shì)。

某上市券商：專(zhuān)注為上市公司大股東提供股權(quán)質(zhì)押，利率3-6%；專(zhuān)業(yè)投資人兩融業(yè)務(wù)，年化利潤(rùn)最低2.7，交易傭金萬(wàn)分之0.8。