市場交投情緒有望保持在相對活躍水平，增量資金仍然可期。伴隨宏觀范式轉變以及資本市場制度改革的推進，A股底層環(huán)境已從量變引發(fā)質變，相較以往更具備形成慢牛的條件，中長期有望延續(xù)“穩(wěn)進”趨勢，短期考慮到前期換手率快速上升以及外部不確定性增加，仍需注意階段性波動可能。資金層面，市場交投情緒有望保持在相對活躍水平，低利率、資產荒環(huán)境及居民超儲為股市提供有利資金條件，居民存款仍有進一步搬家潛力。

2026年國產大模型token調用量井噴，此前一周的全球大模型token用量中，前三甲均為國產大模型。我們認為，token的爆發(fā)式增長，本質上反映出AI推理需求的指數(shù)級擴容，而國產算力憑借著成本優(yōu)勢及不斷完善的生態(tài)，有望在基礎設施層逐步占據(jù)主導。建議重點關注由超節(jié)點互聯(lián)密度提升帶來的價值重估機遇，包括光通信、高速線模組、交換芯片及交換機、IDC等環(huán)節(jié)。

回顧2025年AIDC板塊股價表現(xiàn)共經(jīng)歷五輪上漲行情，國內外廠商上調CAPEX預計、業(yè)績超預期和行業(yè)及公司技術進展成為主要驅動因素。展望2026年，AIDC行業(yè)仍將保持高景氣，一方面國內外頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商紛紛公布2026年資本開支計劃，海外廠商CAPEX指引普遍高于50%，另一方面維諦、西門子、Flunce等海外頭部電力設備廠商業(yè)績表現(xiàn)亮眼，AIDC行業(yè)高成長性或已反應在業(yè)績端。而美國需求端因數(shù)據(jù)中心增長帶來的用電量增長與供給端電力設備老舊現(xiàn)象嚴重的矛盾為國內電力設備出海廠商帶來機會。

隨著多地重大項目集中開工，水泥行業(yè)迎來2026年的第一縷暖意。從東北地區(qū)率先出現(xiàn)漲價信號，到海螺水泥、金隅集團等龍頭企業(yè)相繼動員部署、加速復工，水泥行業(yè)正以“起步即沖刺”的姿態(tài)，全力跑好全年“第一棒”?！盎ǚ矫妫瑪?026年投資將回正，水泥需求將有改善?！睆娜陙砜?，預計水泥價格反彈空間有限，均價仍將下移，行業(yè)利潤仍處于低位水平。

據(jù)統(tǒng)計，A股中化肥農藥板塊概念股共有63只，35股已發(fā)布2025年度業(yè)績預告或業(yè)績快報，其中13股預計歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，7股預計扭虧為盈。年初以來，業(yè)績較好的化肥農藥股獲得機構關注。統(tǒng)計顯示，5只業(yè)績預增或扭虧的概念股年初以來接受10家及以上機構調研，潤豐股份、鹽湖股份、聯(lián)化科技機構調研家數(shù)較多，分別為97家、25家、21家。

上證指數(shù)進入到縮量震蕩的階段，現(xiàn)在最大的問題在于指數(shù)向上個股向下的局面，場外的會覺得行情很好，場內投資者會明白4個字“不想看盤”！首先，宏觀經(jīng)濟缺乏亮點。其次，隨著年報披露時點的臨近，權重股受基本面影響難以樂觀，題材股也將受到業(yè)績的檢驗，一旦股價“注水”過度，難免被動“瘦身”，導致短線離場情緒升溫。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依然是市場的風向標，從一定程度上代表著賺錢效應的漲跌，也反映了兩市個股的漲跌情況，這里要等待題材分化后的統(tǒng)一機會。資金面緊張超預期，銀行間短期回購利率居高不下，創(chuàng)17個月新高，盡管央行適度“放水”，機構資金持續(xù)觀望。市場連續(xù)下跌的原因，一方面是受流動性趨緊的影響。另一方面，外圍的普跌極大的影響著投資者的信心。