冬天的寒冷，也是社會凈化的過程，大家想要躲掉這場社會的凈化，是沒有可能的！因為資源只有經過重新的配置，才可能解決市場過剩的沖突問題。

——任正非

冬天中的信用卡：在周期中長出韌性

文 | 楊夢雪 周炎炎

來源 | 21世紀經濟報道

2026年的春節(jié)來得格外晚一些，但消費復蘇的春意已是「虛庭草爭出」。

國家統(tǒng)計局數據顯示，今年1月CPI環(huán)比同比均上漲0.2%，高基數下呈現溫和增長態(tài)勢。其中，可選消費品的核心CPI環(huán)比上漲0.3%（扣除食品和能源價格），創(chuàng)下近6個月新高。

進入2月，IP潮玩成為過年送禮新寵，京東數據顯示，潮流盲盒銷量同比增長超100%，文創(chuàng)用品銷量同比增長90%。

而在「史上最長」春節(jié)假期帶動下，非遺文旅、健康運動、智能設備等可選消費品率先走出向上曲線。文化和旅游部數據中心測算，假期9天國內出游5.96億人次，出游總花費8034.83億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

凍土之下，草蛇灰線伏延，居民消費意愿在新舊周期切換中迎來復蘇跡象。

2026年是「十五五」開局之年，中央經濟工作會議已把「堅持內需主導，建設強大國內市場」列為2026年經濟工作要抓好的八項重點任務之首。這需要加大直達消費者的普惠政策力度，大力培育消費新業(yè)態(tài)、新模式、新場景，釋放服務消費潛力。

眼下，以AI技術為引擎的新一輪康波長周期尚處于起點，而深度去庫存的基欽短周期則行至尾聲。多周期在此交匯、碰撞、共振，宏觀經濟結構轉型、微觀消費結構變遷來到關鍵時期，獨特的時代消費圖譜之下，市場對政策工具也提出新的適配要求。

于是，一場從「價格補貼」向「消費賦能」的政策換擋，悄然鋪開。

剛剛過去的2025年底，央行發(fā)文支持信用受損但積極還款的個人快速修復征信；緊接著今年1月，財政部將信用卡分期賬單納入貼息支持范圍。一則是為信用端筑基，一則是為負債端減壓。

當政策目標從盯著你「買不買」，轉向幫你「買得起」、讓你「敢繼續(xù)買」，整個消費金融的敘事邏輯也悄然生變。

這不僅要求消費金融工具重新尋找自身發(fā)展與社會價值的平衡，更將目光重新聚焦于一個始終在場、卻常被低估的傳統(tǒng)載體——信用卡。

然而，一個疑問隨之浮現：在消費信貸工具層出不窮的今天，為什么偏偏是這張看似傳統(tǒng)的卡片，能夠將「減壓」與「筑基」的宏觀政策意圖，轉化為億萬人錢包里真實、可感的消費力？它又是憑借什么不可替代的特質，使之成為承接政策思路的核心載體？

1、萬物皆有周期

在這條政策邏輯的延長線上，信用卡這個支付生態(tài)的底座，在沉寂數年后被重新拾起。但在政策將信用卡重新拉回公眾視野之時，行業(yè)的真實處境卻早已是另一番冬日光景。

2020年，多重壓力下信用卡行業(yè)長期依賴的「規(guī)模驅動」模式開始失靈。發(fā)卡量增速持續(xù)放緩，不良率抬頭，昔日在增長慣性驅動下的激進策略，在當期經濟下化為回旋鏢。

規(guī)模收縮、卡量銳減，一道道下滑曲線背后是行業(yè)激烈的洗牌。根據央行公開數據統(tǒng)計，截至2025年底，信用卡發(fā)卡量已連續(xù)12個季度環(huán)比下滑，較年初減少2000萬張，總量已減少至7.07億張；此外，信貸余額從2024年的8.7萬億巔峰震蕩回落，收縮規(guī)模超萬億。

2025年，全年共有66家銀行的信用卡分中心退出市場。2026年，有區(qū)域性城商行開年7天連關兩家異地分中心。信用卡機構們要面對的，不僅是一場轉型的硬著陸，更是一次對過去十年規(guī)模信仰的拆解。

不過，即使困難重重，這個已經被構建了20余年的金融基建設施還是在經濟周期轉型的檔口發(fā)揮了重要作用。

自2020年以來，信用卡作為兼具「支付+信貸」功能的金融工具，在促內需、擴消費的時代使命面前首當其沖，六年間完成了跨越式的三重跳躍。

2020年至2022年期間，各級政府曾大規(guī)模發(fā)放消費券，彼時信用卡扮演的是最基礎的支付基礎設施。

作為綁定在云閃付等應用背后的賬戶，信用卡積極聯合實體商業(yè)推出營銷活動，通過政府、銀行、商戶的合力疊加，將宏觀的財政資金轉化為穿透力極強的金融「活水」。

進入2022至2024年，在以舊換新與大額消費的敘事下，盡管信用卡在行業(yè)新規(guī)影響下，正在經歷陣痛，但依舊很好地完成了從簡單支付工具到信用放大器的角色進化。

無論是家電銷售還是手機新機發(fā)售中的免息分期，信用卡通過平滑時間成本，彌合居民收入與支出的時間差，有效緩解了居民對收入不確定性的焦慮。

以銀行免息分期產品為例，2024年招行「雙十一大促」期間，頭部電商平臺招行的信用卡分期規(guī)模增長超40%，分期增幅遠超同期全額付款的交易規(guī)模。

步入2025至2026年的財政貼息時代，政策進入了真正的滴灌模式。

三部門的發(fā)文標志著一種質變：此前補貼多圍著企業(yè)轉，現在則直達持卡人的賬單。通過1%的真金白銀降低了負債成本，以信用卡工具實現了「消費發(fā)生—分期辦理—貼息到賬」的無感閉環(huán)，全面盤活了消費市場的存量需求。此時的信用卡，已然成為最敏銳的政策轉化器。

「將信用卡分期納入貼息，標志著政策重心正從大宗消費向高頻日常消費下沉，意味著政策從原先的刺激特定領域轉向激活全面需求。從產品層面看，信用卡分期能夠連接億級消費者，政策的納入將能夠更高效、更廣泛地觸達用卡人群，效率遠高于推廣新的信貸產品。同時，信用卡也能夠充分釋放年輕客群的特定消費偏好，有力支持文娛消費、寵物消費等新消費類型，與近年來政策鼓勵培育的新型消費高度契合?！顾叵仓茄懈呒壯芯繂T蘇筱芮如此說。

2、消費信貸的基本邏輯

在供強需弱、消費轉向的關口，為什么是信用卡這一傳統(tǒng)金融工具再度走到臺前？這背后或許要從消費信貸的基本邏輯中尋找答案。

曾經的P2P平臺通過設立資金池、期限錯配等方式，罔顧平臺用戶資金安全，實現快速規(guī)模擴張，最終導致接連爆雷，留下一地雞毛。此類平臺從最初追求的「效率」「極致體驗」到最后演變?yōu)橐淮未卧囂?、突破金融安全底線，終釀成風險事件。

同時，這也為提振消費過程中的金融工具選擇提出更高要求——新時代的金融工作必須牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。因此，在消費信貸領域，安全性是其賴以經營的基本邏輯。

「流量的盡頭是帶貨，帶貨的盡頭是貸款」。這句互聯網行業(yè)心照不宣的共識折射出其「以物為核心」的底層邏輯——以「先用后付」產品為代表的互聯網貸款產品建立在訂單的基礎上，單一場景下的單筆貸款看似合理，但是當拉長時間周期，將各個場景多筆貸款進行統(tǒng)籌評估時，會發(fā)現共債風險已暗中滋生——個體的理性選擇往往導致集體的非理性結果。

與之相反，信用卡遵循「以人為中心」的邏輯，其授信天然建立在持卡人全生命周期的信用評估之上。

在監(jiān)管「剛性扣減」等規(guī)則的嚴格約束和管理之下，信用卡從源頭防范用戶過度授信與多頭負債風險，是同時滿足個體權利與社會公共利益的最優(yōu)解。

它明確反對誘導用戶過度透支未來，其目標不是債務規(guī)模的最大化，而是用戶可持續(xù)的適度負債和當期需求平衡。

這種「以人為中心」的理念背后是對客戶終身價值的永續(xù)經營，折射出信用卡這款金融產品長期主義的基本思維。

招行信用卡中心原總經理劉加隆曾將信用卡業(yè)務形容為「細小慢累」，這四個字精準概括了這一業(yè)務的本質特征。

正是有了「細小慢累」的長期經營積累，才構成了信用卡最深的護城河，絕非流量與資本能夠輕易取代。

今年1月高盛與蘋果合作的Apple Card項目折戟，六年虧損數十億美元后黯然退場。事實證明，信用卡從來不是一本萬利的快錢生意，即使擁有頂級的流量入口與用戶體驗，若缺乏長期的業(yè)務積累和風險管理，依然無法構建可持續(xù)的商業(yè)模式。

正如麥肯錫對全球信用卡行業(yè)規(guī)律總結為：十年賺一年賠。可以連續(xù)十年都賺錢，但行業(yè)的殘酷性在于，碰上賠錢的一年會賠掉十年賺的錢。因此，互聯網「燒錢換市場」的短線邏輯在消費金融領域并不成立。

同時，一旦通過「燒錢換市場」獲得「壟斷」地位，常常會破壞金融行業(yè)的自身秩序，傷害商業(yè)環(huán)境與每一位用戶本應享受的服務權益。

在互聯網支付已成為全民習慣的當下，互聯網生態(tài)下的支付工具已然成為全民生活的公共事業(yè)。

相對于彼此排他的互聯網支付工具，信用卡不依附于任何特定的商業(yè)生態(tài)或流量平臺，使其避免了在互聯網平臺常見的「算法歧視」或「生態(tài)割據」，追求的是堅守金融本源之下的互聯互通、數據共享，這也從底層確保了角色中立。

中國消費金融行業(yè)已經歷多輪周期洗禮，而信用卡卻始終在場。這種持續(xù)性不是偶然，實際上正契合了消費信貸的基本邏輯：

以安全底線守護系統(tǒng)穩(wěn)定、防范共債風險，以對長期主義的追求構筑競爭壁壘，以堅守金融本源的中立性服務普羅大眾。

在經濟轉型與消費復蘇的關鍵時點，政策需要的不是效率至上的工具，而是兼顧統(tǒng)籌安全與發(fā)展的穩(wěn)健基石。此時信用卡的重新登場，便從一個「選項」成為一種「必然」。

3、一場「思想實驗」：如果沒有信用卡

近期，國際研究機構Citrini Research發(fā)布的一份關于人工智能經濟風險的「思想實驗」引發(fā)全球關注，我們不如同樣做個假設：如果當初沒有信用卡，中國的消費金融會是什么模樣？

表面上看，即便沒有信用卡，用戶依然擁有很多支付與借貸的選擇。但事實上，脫離了信用卡，各種錢包類支付和信貸產品的底層支撐也將不復存在。我們習慣了絲滑流暢的支付體驗，但忽視了這一切的基礎恰恰來自信用卡產業(yè)過去數十年的沉淀。

首先，在宏觀經濟的宏大敘事里，信用卡幫助中國消費者真正完成了從「量入為出」到「跨周期配置」資產與消費的認知跨越。

因為信用卡，國人體驗到了調動「未來資產」來改變「當下處境」的能力。通過高頻、小額的交易，信用卡培養(yǎng)了中國人對「賬期」「利息」以及「信用價值」的敬畏，潛移默化地教會了數億人如何進行跨周期的資金調配。

這種能力是消費金融最核心的底層操作系統(tǒng)。

這種啟蒙意義遠遠超出了金融交易本身，它是推動中國向信用社會轉型的核心引擎，構建了社會征信的底層基座。

統(tǒng)計數據顯示，人行征信數據庫中，約60%的有借貸記錄主體為信用卡客戶。當用戶想申請房貸或車貸時，銀行無需通過繁瑣的線下審計和資產證明來把控風險，一份征信報告大幅提升了銀行識別風險和個人借貸消費的效率。

其次，信用卡行業(yè)的發(fā)展為今日的支付便利鋪就了一個匯通全球的清算網絡。

沒有了這條高速公路，即便互聯網金融再發(fā)達，每一筆交易也都要在不同的平臺賬戶、不同的資金池、不同的結算周期里艱難穿行，而這種效率的成本，最終將由平臺和用戶共同承擔。

在信用卡從未誕生過的平行世界里，評價體系的邏輯將發(fā)生根本性位移。信貸邏輯將不再圍繞完整的個體，而僅僅聚焦于碎片化的行為。

這可能會催生出一種高效卻令人不安的后果——消費金融工具背離「以人為中心」的授信管理理念，也失去了跨平臺統(tǒng)籌的風險核驗。

一旦宏觀經濟步入波動周期，這種極度依賴即時消費欲望而非長期財務健康的信貸結構，將因缺乏穿透式風險管理，而面臨從個體違約演變?yōu)楣矀南到y(tǒng)性風險。

4、尾聲

萬物皆有周期，而周期最偉大之處，在于它總是在極寒中孕育著萌芽。

這讓人想起2001年任正非那篇《華為的冬天》。在他看來，寒冬不僅是挑戰(zhàn)，更是社會凈化的過程，只有通過重新配置過剩資源，才能解決市場沖突。而喊出寒冬論的華為依然在極限壓力下完成了自我重構，正在成就跨越時代的偉大。

2026年初，盡管消費復蘇春意漸濃，信用卡行業(yè)依然身處低谷。連續(xù)12個季度的發(fā)卡下滑與萬億信貸余額的收縮，固然殘酷，但收縮實質上也是進化的必然。

信用卡的未來，不在于曾經的巔峰數據，而在于它在低谷期展現出第一性原理。

在互聯網金融流量幻象逐漸消解的當下，信用卡所堅守的以人為核心、對全生命周期的審慎評估，才顯現出其作為社會基建的不可替代性。

冬天雖然寒冷，但這是周期不可逃避的自然規(guī)律。它讓信用卡行業(yè)重新自我修正，從對規(guī)模、速度的單一崇拜中解脫出來，回到「細小慢累」的專業(yè)能力和「以人為中心」的經營本位。

而只有經歷過凜冬考驗的樹木，才能再次挺立在來年的春風里。