在金融行業(yè)聚力書寫“五篇大文章”、深耕養(yǎng)老金融這片政策藍(lán)海的當(dāng)下，作為民生銀行控股的頭部銀行系公募，民生加銀基金也曾高調(diào)布局養(yǎng)老賽道，試圖搶占銀發(fā)經(jīng)濟(jì)紅利。

但現(xiàn)實(shí)卻格外殘酷，這家背靠兩大股東加持的公募機(jī)構(gòu)，交出的養(yǎng)老金融答卷，難言及格。讓民生加銀基金深陷輿論漩渦、顏面盡失的，正是其旗下主打養(yǎng)老定位的民生加銀養(yǎng)老服務(wù)基金。

截至2026年3月9日，該基金近5年凈值跌幅高達(dá)43%，近3年跌幅達(dá)32%；即便置身2025年以來A股整體走強(qiáng)的牛市行情中，基金凈值依舊逆勢承壓，近1年大跌11.37%，這讓無數(shù)抱有養(yǎng)老期許的基民深陷虧損泥潭。

養(yǎng)老基金淪為“虧損重災(zāi)區(qū)”

養(yǎng)老基金的核心定位，是兼顧安全性與收益性，為居民養(yǎng)老資金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值，這就要求產(chǎn)品運(yùn)營嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、摒棄激進(jìn)操作。

財(cái)經(jīng)眾議院注意到，民生加銀養(yǎng)老服務(wù)基金，卻徹底偏離養(yǎng)老基金這一定位，成為民生加銀旗下權(quán)益產(chǎn)品中業(yè)績最拉胯的品種之一，其長期深度虧損、持續(xù)陰跌的走勢，直接刷新了市場對公募養(yǎng)老產(chǎn)品的認(rèn)知底線。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月9日，民生加銀養(yǎng)老服務(wù)基金最新凈值僅1.4633，短期業(yè)績同樣潰不成軍：近1個月下跌3.18%，近6個月下跌9.40%，近12個月跌幅擴(kuò)大至11.37%，長期深陷負(fù)收益區(qū)間。無論是短期波段還是長期持有，投資者均難以獲得正回報(bào)，與“養(yǎng)老避險(xiǎn)”的初衷完全背道而馳。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，基金長期巨虧的背后，是兩任資深基金經(jīng)理的接連失策，核心癥結(jié)直指盲目追高與高頻換倉兩大致命操作，兩位擁有十余年投研經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)老將，非但沒有發(fā)揮穩(wěn)健操盤優(yōu)勢，反而淪為頻繁踩坑的“反向風(fēng)向標(biāo)”。

前任基金經(jīng)理蔡曉，接手該基金后便陷入“追高被套”的惡性循環(huán)。復(fù)盤其持倉軌跡可見，蔡曉多次在板塊高點(diǎn)盲目重倉熱門賽道，2021年高位押注鋰電板塊遭遇深度回調(diào)，2022年倉促切換醫(yī)藥、消費(fèi)板塊又踩中個股調(diào)整坑，2023年再度抄底醫(yī)藥股依舊失利，反復(fù)的錯誤擇時與重倉博弈，直接讓基金凈值持續(xù)縮水，其任職期間基金虧損幅度逼近腰斬。

2025年7月，有著15年投研經(jīng)驗(yàn)的何江接任，試圖扭轉(zhuǎn)頹勢，但結(jié)果依舊不盡如人意。何江擅長量化與指數(shù)基金管理，主動權(quán)益管理能力相對薄弱，接管后并未摒棄前任的激進(jìn)思路，依舊延續(xù)追高換倉策略，2025年下半年集中布局醫(yī)藥板塊后遇行業(yè)回調(diào)，年底換倉汽車零部件、休閑食品板塊又遭遇個股沖高回落，最終未能改變基金下跌走勢，任職期間虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

持續(xù)的業(yè)績潰敗，直接引發(fā)基民大規(guī)模撤離，基金規(guī)模持續(xù)縮水，曾經(jīng)寄托養(yǎng)老希望的產(chǎn)品，如今變成投資者的“雷區(qū)”，社交平臺上關(guān)于“養(yǎng)老錢虧光”“基金經(jīng)理不作為”的吐槽此起彼伏，民生加銀的養(yǎng)老金融口碑塌房。

權(quán)益業(yè)務(wù)全線疲軟

民生加銀養(yǎng)老服務(wù)基金的巨虧，并非單一產(chǎn)品的偶然失利，公司整體權(quán)益投研業(yè)務(wù)疲軟。作為民生銀行持股63.33%、加拿大皇家銀行持股30%的合資公募，民生加銀基金坐擁優(yōu)質(zhì)股東資源與渠道優(yōu)勢，截至近期管理規(guī)模達(dá)1835億元，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)卻存在一定程度的短板。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司固收類、貨幣市場基金占據(jù)絕對主導(dǎo)，權(quán)益類產(chǎn)品總規(guī)模不足200億元，投研資源傾斜不足、核心能力缺失的問題凸顯。2025年以來A股牛市行情中，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)15.57%，而民生加銀近1年權(quán)益業(yè)務(wù)整體收益僅4%，大幅跑輸市場基準(zhǔn)，完美踏空本輪行情，權(quán)益投研能力的薄弱暴露無遺。

拉長周期來看，公司旗下多只主動權(quán)益產(chǎn)品長期業(yè)績慘淡，成立多年依舊深陷虧損泥潭，部分元老級權(quán)益基金成立十余年累計(jì)虧損超30%，在同類產(chǎn)品中排名墊底。高點(diǎn)成立的權(quán)益新品，也因投研失策、策略失誤，陷入“成立即虧損”的怪圈，規(guī)模持續(xù)縮水，進(jìn)一步加劇權(quán)益業(yè)務(wù)的頹勢。

業(yè)績持續(xù)滑坡的同時，民生加銀基金內(nèi)部迎來管理層與投研層雙線洗牌，高頻人事變動進(jìn)一步加劇公司運(yùn)營不穩(wěn)定。近年來，公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席信息官等核心管理層頻繁更替，部分高管任職僅一年便卸任，內(nèi)部崗位調(diào)整密集，決策層難以形成穩(wěn)定的長期戰(zhàn)略；投研團(tuán)隊(duì)同樣動蕩不安，核心基金經(jīng)理離任、新人倉促接棒，部分產(chǎn)品基金經(jīng)理更換頻繁，人均任職年限極短，投資風(fēng)格頻繁切換，缺乏連貫的投研體系支撐。

管理層的頻繁更迭，直接導(dǎo)致公司戰(zhàn)略搖擺不定；投研團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定，又讓產(chǎn)品操盤缺乏持續(xù)性和專業(yè)性，兩者形成惡性循環(huán)，最終傳導(dǎo)至產(chǎn)品業(yè)績端。養(yǎng)老金融作為公司重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略賽道，尚且出現(xiàn)如此嚴(yán)重的虧損，暴露出民生加銀在投研風(fēng)控、產(chǎn)品管理、戰(zhàn)略落地等層面的多重漏洞。