中郵基金16只可統(tǒng)計(jì)近十年業(yè)績的主動權(quán)益類基金中，8只跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，累計(jì)虧了34億元。

作者｜資市分子

“一年三倍者如過江之鯽，三年一倍者寥寥無幾”。

在板塊調(diào)整、熱點(diǎn)更替的權(quán)益市場中，中長期業(yè)績出色的主動權(quán)益類基金甚是罕見，這對基金公司投研能力和風(fēng)控體系是個巨大挑戰(zhàn)。

中長期業(yè)績也是衡量基金公司主動管理能力的重要指標(biāo)。

2025年以來，多個涉及加強(qiáng)公募基金長期業(yè)績考核的重磅文件相繼落地。5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，公募基金業(yè)績實(shí)施三年以上長周期考核。

2026年1月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會就《證券投資基金信息披露XBRL模板》征求行業(yè)意見。該模板新增有關(guān)中長期業(yè)績、盈利投資者占比的內(nèi)容：要求基金管理人在年報、半年報、季報中新增產(chǎn)品過去七年、十年中長期業(yè)績；要求基金管理人在年報、半年報中披露過去一年的主動管理的股票型基金和混合型基金盈利投資者占比情況。

如此背景下，主動權(quán)益類基金近十年長跑成績?nèi)绾?？哪些不敵業(yè)績比較基準(zhǔn)？主要涉及哪些基金公司？

“資市會”發(fā)現(xiàn)，作為公募行業(yè)首家上市基金公司，中郵基金可統(tǒng)計(jì)十年收益率的主動權(quán)益類基金有16只，其中8只跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比一半。這8只基金十年為投資者帶來的虧損累計(jì)超30億元。

成立近20年的中郵基金，它在產(chǎn)品布局、管理能力、人才培養(yǎng)等方面有哪些短板？

01

華商新趨勢優(yōu)選長跑奪冠，方正富邦創(chuàng)新動力倒數(shù)第一

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，全市場可統(tǒng)計(jì)近十年收益率的主動權(quán)益類基金有1215只（只統(tǒng)計(jì)基金主代碼，其中22只產(chǎn)品無法統(tǒng)計(jì)業(yè)績比較基準(zhǔn)），共有1003只產(chǎn)品跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比為82.55%。

其中，479只產(chǎn)品業(yè)績領(lǐng)先業(yè)績比較基準(zhǔn)超過100個百分點(diǎn)，位居前十名的產(chǎn)品依次為：華商新趨勢優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)A、大成新銳產(chǎn)業(yè)A、信澳新能源產(chǎn)業(yè)A、交銀趨勢優(yōu)先A、萬家品質(zhì)生活A(yù)、宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A、萬家新興藍(lán)籌A、大成睿景A、大成高鑫A，均超越業(yè)績比較基準(zhǔn)450個百分點(diǎn)以上。

另有160只主動權(quán)益類基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，華銀中國制造主題、摩根雙息平衡A、建新消費(fèi)升級、博時行業(yè)主題等119只產(chǎn)品近十年收益率跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)10個百分點(diǎn)以上。

跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過50個百分點(diǎn)的達(dá)34只。

倒數(shù)前十分別是方正富邦創(chuàng)新動力A、中信建投睿信A、天治新消費(fèi)、九泰天寶A、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)A、大摩消費(fèi)領(lǐng)航、銀河轉(zhuǎn)型增長A、民生加銀精選、前海開源一帶一路A、富安達(dá)新興成長A。

其中，中信建投睿信A、方正富邦創(chuàng)新動力A分別跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)118.41個、130.69個百分點(diǎn)。

前述160只主動權(quán)益類基金來自63家基金公司，其中，中郵基金、招商基金、長盛基金、銀華基金、泰信基金等公司旗下產(chǎn)品均超過5只。

最多的是中郵基金，達(dá)8只。

02

中郵一半長跑基金耐力不行，8只產(chǎn)品十年虧30多億

截至3月6日，中郵基金旗下可統(tǒng)計(jì)近十年收益率的主動權(quán)益類基金共16只，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的占了一半。

它們分別是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A、中郵核心主題A、中郵核心競爭力、中郵創(chuàng)新優(yōu)勢、中郵穩(wěn)健添利、中郵核心優(yōu)選A、中郵趨勢精選A、中郵核心成長A，近十年業(yè)績分別跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)7.35、8.04、9.05、21.59、29.57、58.96、62.32、67.33個百分點(diǎn)。

中郵趨勢優(yōu)選A、中郵核心成長A均已淪為“五毛基”。截至3月6日，這2只產(chǎn)品成立以來總回報錄得負(fù)收益，分別為-44%、-41.25%。

上述8只產(chǎn)品中，好些短中期業(yè)績也不行。

截至3月6日，中郵核心優(yōu)選A、中郵核心成長A近一年、近三年、近五年凈值表現(xiàn)均落后業(yè)績比較基準(zhǔn)；中郵核心主題A、中郵趨勢精選A近三年、近五年凈值表現(xiàn)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。中郵創(chuàng)新優(yōu)勢近三年凈值表現(xiàn)落后業(yè)績比較基準(zhǔn)4.81個百分點(diǎn)，中郵穩(wěn)健添利近五年凈值表現(xiàn)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)44.46個百分點(diǎn)。

中郵核心成長還曾因業(yè)績不好被藍(lán)色光標(biāo)證券代表張媛在朋友圈吐槽。

產(chǎn)品業(yè)績暗淡，究竟是選股踏空還是擇時錯失良機(jī)？

以中郵核心成長A為例，該基金是中郵基金管理規(guī)模最大的主動權(quán)益類基金，在選股方面存在明顯不足。

2025年四個季度，該基金前三個季度的前十大重倉股中均以銀行股為主，分別有6只、8只、10只，但在四季度則全部調(diào)倉，更換為電子和有色金屬個股。

自2021年11月22日陳梁接手中郵核心成長以來，該基金的前十大重倉股持股行業(yè)均在變化。2022年至2024年，分別偏愛新能源相關(guān)行業(yè)（電力設(shè)備、汽車）、科技板塊（傳媒、電子、醫(yī)藥生物）、能源領(lǐng)域（煤炭、石油石化）。

對于主題趨勢，陳梁管理的中郵核心成長也出現(xiàn)了后知后覺的情況。如高點(diǎn)買入的工業(yè)富聯(lián)、中芯國際、海光信息，2025年10月1日至2026年3月6日，跌幅分別為17.25%、24%、4.2%。

上述8只十年業(yè)績跑輸比較基準(zhǔn)的基金中，只有中郵核心主題A，其基金經(jīng)理陳梁掌舵時間達(dá)十年，其余現(xiàn)任基金經(jīng)理任職時間均在2021年11月之后。中郵核心優(yōu)選A的基金經(jīng)理任職時間最短，尚不足7個月，為王高。

這8只基金給投資者帶來了怎樣的收益？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、中郵核心主題、中郵核心競爭力、中郵創(chuàng)新優(yōu)勢、中郵穩(wěn)健添利、中郵核心優(yōu)選、中郵趨勢精選、中郵核心成長的產(chǎn)品利潤（各類份額合并計(jì)算）分別為6389.9萬元、-2.74億元、6283.46萬元、1178.99萬元、-2371.23萬元、-10.09億元、-2.58億元、-22.29億元，合計(jì)為-34.46億元。

03

權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模巨幅萎縮，業(yè)績長期低迷

中郵基金成立于2006年5月，2015年完成股份制改造，2015年11月24日登陸新三板。

中郵基金歷經(jīng)輝煌和平淡。如今，該公司公募基金管理規(guī)模仍不滿千億元，曾連續(xù)兩年多缺席公募產(chǎn)品發(fā)行布局，且凈利潤呈整體下滑趨勢。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年四季度末，中郵基金旗下公募管理規(guī)模為751.77億元，較2024年末增加132.73億元，同比增加21.44%，行業(yè)中排名從2024年末的第76名升至2025年末的第75名。

規(guī)模增長主要源自債券型基金。2025年末，該公司債券型基金規(guī)模為586.24億元，較2024年末增長145.2億元，貨幣型基金、混合型基金規(guī)模則分別減少9.51億元、3.89億元。

雖然去年出現(xiàn)增長，但管理規(guī)模依舊低于2015年末的789.3億元，甚至與2007年末的769.13億元相比仍有近18億元“缺口”。

股票型基金、混合型基金則經(jīng)歷瘋狂萎縮。

2007年四季度末，中郵基金股票型基金規(guī)模為769.13億元，2025年四季度末已降至1.42億元，剩下連1%不到。2015年四季度末，混合型基金規(guī)模達(dá)582.07億元，2025年末只有133.96億元。

規(guī)模劇烈縮水，與新基發(fā)行直接相關(guān)。

2021年至2024年，中郵基金新基發(fā)行斷崖式減少。2021年新品發(fā)行規(guī)模達(dá)185.31億元，2022年下滑至31.64億元。在2022年9月14日發(fā)完中郵專精特新一年持有后，2023年、2024年新基金募集直接掛零。

2023年、2024年，中郵基金先后收到罰單和經(jīng)歷股東更迭。

2023年9月，中郵基金收到北京監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書。該基金存在三方面違法違規(guī)事實(shí)：第一，公司治理、合規(guī)內(nèi)控和人員管理等制度不完善且未能有效執(zhí)行；第二，基金交易、股票入庫、基金銷售等支付不完善且未能有效執(zhí)行；第三，公司對境內(nèi)外資公司管控存在問題。

因此，中郵基金被采取責(zé)令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊六個月的行政監(jiān)管措施。

彼時，中郵基金表示，此次行政監(jiān)管措施，對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)不會造成較大影響，但對后續(xù)業(yè)務(wù)的增長與發(fā)展將產(chǎn)生一定的影響。

2024年4月，中郵基金發(fā)布股東變更公告：原股東中國郵政集團(tuán)有限公司將持有的中郵基金28.61%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中郵證券有限責(zé)任公司。

直到2025年6月3日，中郵同業(yè)存單指數(shù)7天持有成立，才打破連續(xù)兩年多無新基金面世的尷尬境遇。

2025年以來，中郵基金申報了11只新品，其中權(quán)益類產(chǎn)品6只，均是發(fā)起式基金。

近些年，中郵基金權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績整體欠佳。

截至3月6日，35只權(quán)益類基金中，20只產(chǎn)品近三年業(yè)績跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中14只近三年回報落后業(yè)績比較基準(zhǔn)逾10個百分點(diǎn)。

規(guī)模起不來，尤其主動管理型規(guī)模瘋狂萎縮，管理費(fèi)收入也大受影響。

2016年末至2022年末，中郵基金旗下公募管理規(guī)模分別為623.14億元、441.1億元、298.75億元、428.6億元、618億元、535.2億元，權(quán)益規(guī)模變化軌跡與之類似。

近年來，公募行業(yè)費(fèi)率改革進(jìn)入深水區(qū)。2023年8月25日起，中郵基金先后下調(diào)20余只基金的管理費(fèi)率，并以主動權(quán)益類基金為主，將管理費(fèi)率由1.5%下調(diào)至1.2%。

反映到公司業(yè)績上。近十年，中郵基金凈利潤經(jīng)歷大幅下滑后，目前依然在低點(diǎn)徘徊。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016年，該公司的凈利潤達(dá)到成立以來高點(diǎn)，為3.74億元。2017年至2022年，凈利潤連續(xù)下滑，并在2022年跌破億元關(guān)口，為7125.58萬元。2023年凈利潤升至8472.48萬元，同比增18.9%。2024年則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1925.39萬元。

2025年上半年，中郵基金扭虧為盈，凈利潤2725.68萬元。

（Wind，“資市會”制圖）

盡管如此，核心高管薪酬依舊可觀。

根據(jù)歷年年報，2019年至2023年，中郵基金關(guān)鍵管理人薪酬分別為1714.06萬元（9人）、1899.05萬元（10人）、1701.27萬元（8人）、1471.96萬元（7人）、1452.95萬元（9人），人均薪酬分別為190.45萬元、189.91萬元、212.66萬元、210.28萬元、161.44萬元。

2024年年報和2025年半年報中，該公司并未披露關(guān)鍵管理人薪酬數(shù)據(jù)。

04

專業(yè)人才迅猛流失，補(bǔ)充主要靠內(nèi)部培養(yǎng)

“資市會”注意到，2013年至2015年，中郵基金旗下權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)出色，還曾擁有任澤松、鄧立新、許進(jìn)財(cái)、楊歡等明星基金經(jīng)理。

任澤松、鄧立新、許進(jìn)財(cái)并稱“中郵三劍客”。

2017年9月，“中郵三劍客”之一的鄧立新離任。鄧立新?lián)碛胸S富的資管從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任中郵基金投資總監(jiān)兼鄧立新投資工作室總負(fù)責(zé)人。

鄧立新離任時業(yè)績表現(xiàn)不行，并深陷“老鼠倉”泥沼。鄧立新離任時投資經(jīng)理指數(shù)近一年、近三年回報分別為-19.96%、13.67%，遠(yuǎn)不敵滬深300基準(zhǔn)的16.04%、58.5%。

中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A是任澤松管理的“代表”產(chǎn)品。2013年收益率為80.38%，獲得偏股混合型基金的冠軍。2013年至2015年，該基金收益率達(dá)485.65%。

不過，2017年以來，任澤松掌舵的基金先后踩雷樂視網(wǎng)、爾康制藥、宣亞國際。

2018年6月25日，任澤松離任。離任前，任澤松還是中郵基金任澤松投資工作室總負(fù)責(zé)人。

2018年10月，許進(jìn)財(cái)亦離任。離任前，許進(jìn)財(cái)同樣擁有以其姓名命名的工作室，并擔(dān)任總負(fù)責(zé)人。

中郵中小盤靈活配置A是許進(jìn)財(cái)管理時間最久的產(chǎn)品，任職回報為94.45%。

2021年，中郵基金再失一位權(quán)益績優(yōu)基金經(jīng)理——楊歡。該年3月，他“清倉式”卸任9只基金的基金經(jīng)理。截至離任，他在管的中郵未來新藍(lán)籌、中郵中小盤靈活配置A的任職回報均翻倍。

2024年7月，中郵基金內(nèi)部培養(yǎng)的“中生代”權(quán)益基金經(jīng)理國曉雯卸任全部在管基金后離開。她曾是百億基金經(jīng)理，因行情調(diào)整、產(chǎn)品業(yè)績等多種原因，離任前所管規(guī)模已降至40億元以下。

面對明星基金經(jīng)理離任，中郵基金主要通過內(nèi)部培養(yǎng)補(bǔ)充投研力量。

2023年以來，已提拔6位基金經(jīng)理，分別是邢儒風(fēng)、綦征、張屹巖、李沐曦、肖雨晨、沈路遙，占比為26.09%。

目前，中郵基金23位基金經(jīng)理中，權(quán)益基金經(jīng)理15位。從從業(yè)年限和在管產(chǎn)品規(guī)模來看，陳梁無疑是“一哥”，不過在管產(chǎn)品表現(xiàn)喜憂參半。

陳梁在管基金3只，管理規(guī)模27.92億元。截至3月6日，在管的中郵核心成長A、中郵能源革新A的任職回報均告負(fù)，分別為-43.05%、-1.2%，皆落后業(yè)績比較基準(zhǔn)。