王晉斌中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院原常務(wù)副書(shū)記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員

本文字?jǐn)?shù)：1114字

閱讀時(shí)間：3分鐘

一周多時(shí)間，中東變局已引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)系統(tǒng)性反應(yīng)。能源價(jià)格大漲，美元指數(shù)上行，股市下跌，債市下跌。中東變局所致全球能源供應(yīng)鏈沖擊引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，通脹預(yù)期上行。

2026年2月28日美以對(duì)伊朗大規(guī)模軍事行動(dòng)引發(fā)了中東變局。中東是全球關(guān)鍵產(chǎn)油區(qū)，經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽的原油運(yùn)輸量占全球石油消費(fèi)量的20%以上，大約是俄烏沖突前俄羅斯原油出口量在全球原油市場(chǎng)中占比的2倍。因此，這一次國(guó)際金融市場(chǎng)有關(guān)能源的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度要大得多。

事件發(fā)生后，ICE布油和WTI原油出現(xiàn)了跳升。ICE布油和WTI原油分別從70美元/桶左右快速升至105美元/桶左右，其中3月9日盤(pán)中曾接近120美元/桶。

黃金價(jià)格在高位調(diào)整，并出現(xiàn)了小幅度下降。截至3月9日，倫敦金現(xiàn)和COMEX黃金價(jià)格在事件發(fā)生后，每盎司價(jià)格下行了約3.5%，每盎司黃金價(jià)格還維持在5100美元左右。市場(chǎng)避險(xiǎn)邏輯出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，出現(xiàn)了拋售黃金以獲取流動(dòng)性的行為。

美元指數(shù)出現(xiàn)了上行。依據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2月27日的收盤(pán)價(jià)約為97.64，3月9日收盤(pán)約為99.55，美元指數(shù)上漲了近2%。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)一定幅度的向下調(diào)整。截至3月9日，美國(guó)三大股指道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普指數(shù)分別下跌約3%、1.3%和2%。歐洲股市出現(xiàn)了較大幅度的下跌，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)下跌超過(guò)9%，英國(guó)富時(shí)指數(shù)下跌超過(guò)7%，德國(guó)DAX指數(shù)和法國(guó)CAC40指數(shù)均下跌超過(guò)9%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)下跌幅度接近9%?？傮w上，歐洲股市出現(xiàn)了較大幅度的下跌。從亞太重要股市來(lái)看，日經(jīng)225指數(shù)下跌超過(guò)10%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌接近16%，中國(guó)上證指數(shù)僅下跌約1.6%。全球股市下跌幅度出現(xiàn)了明顯分化，歐洲和亞太的日本和韓國(guó)股市均出現(xiàn)了較大跌幅，中國(guó)股市資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)出相當(dāng)穩(wěn)定的局面。

從債市來(lái)看，十年期美債收益率并未出現(xiàn)劇烈變化，從事件發(fā)生到3月9日，市場(chǎng)收益率大約上升了不足20個(gè)BP，3月9日十年期美債收益率約4.19%。市場(chǎng)收益率上行部分反映了通脹預(yù)期的上行，十年期保本國(guó)債收益率隱含的通脹收益率從2月27日的2.25%上行至3月6日的2.35%。可見(jiàn)，超過(guò)50%的債券收益率上行是由通脹預(yù)期引起的。

國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)中東變局的基本反應(yīng)是：能源價(jià)格大漲、美元指數(shù)上行、股市及債市下跌。中東變局所致全球能源供應(yīng)鏈沖擊引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，通脹預(yù)期上行。

中東變局重置了全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯。這種沖擊是暫時(shí)性的，還是比較持久的，目前難以確定。如果沖擊過(guò)于持久，將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面外溢性。在中東變局及其預(yù)期未穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格結(jié)構(gòu)性分化與動(dòng)蕩將會(huì)常態(tài)化。

文章僅作為學(xué)術(shù)交流，不代表CMF立場(chǎng)。