當(dāng)前，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正從高速擴(kuò)張邁入高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)階段，產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合正成為主旋律。2026年開(kāi)年兩月，伯特利(603596)、銳新科技、天汽模(002510)接連拋出控股型并購(gòu)方案，精準(zhǔn)補(bǔ)位產(chǎn)業(yè)鏈短板。密集的整合動(dòng)作，讓行業(yè)不禁發(fā)問(wèn)：這是否只是序幕？2026年國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件行業(yè)的并購(gòu)浪潮，是否會(huì)愈演愈烈？

多起并購(gòu)，釋放行業(yè)整合信號(hào)

2026年汽車(chē)零部件行業(yè)并購(gòu)大幕，由三場(chǎng)控股型收購(gòu)率先拉開(kāi)。伯特利擬收購(gòu)豫北轉(zhuǎn)向控股權(quán)、銳新科技計(jì)劃拿下德恒裝備51%股權(quán)、天汽模擬購(gòu)入東實(shí)股份60%股份，雖布局不同細(xì)分賽道，卻均緊扣產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板核心，以控股模式推動(dòng)深度整合。

2月26日，伯特利拋出重磅收購(gòu)計(jì)劃，擬以不超11.214億元收購(gòu)豫北轉(zhuǎn)向50.9727%股份，拿下控股權(quán)。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)能與國(guó)際Tier 1同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的制動(dòng)企業(yè)，伯特利在機(jī)械制動(dòng)、電控制動(dòng)領(lǐng)域技術(shù)成熟，豫北轉(zhuǎn)向則是國(guó)內(nèi)一線轉(zhuǎn)向系統(tǒng)供應(yīng)商，商用車(chē)轉(zhuǎn)向與電動(dòng)轉(zhuǎn)向市占率領(lǐng)先，還掌握EPS核心ECU自研能力。二者的結(jié)合，可實(shí)現(xiàn)制動(dòng)與轉(zhuǎn)向兩大底盤(pán)安全系統(tǒng)的關(guān)鍵互補(bǔ)。

圖片來(lái)源：伯特利公告截圖

此次并購(gòu)后，伯特利將形成“制動(dòng)+轉(zhuǎn)向”一體化解決方案，從單一部件供應(yīng)商升級(jí)為系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商，大幅提升對(duì)主機(jī)廠的配套價(jià)值。同時(shí)雙方客戶(hù)資源疊加，可實(shí)現(xiàn)交叉銷(xiāo)售與一站式供應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)邊界。

2月27日，銳新科技的并購(gòu)方案緊隨而至，該公司擬收購(gòu)德恒裝備51%股權(quán)。銳新科技是高端精密鋁合金部品核心企業(yè)，雖進(jìn)入比亞迪(002594)、緯湃科技等供應(yīng)鏈，但業(yè)績(jī)承壓、單一業(yè)務(wù)增長(zhǎng)瓶頸凸顯。而德恒裝備專(zhuān)注汽車(chē)沖壓焊接零部件及智能裝備，2025年?duì)I收9.22億元、歸母凈利潤(rùn)7520.73萬(wàn)元，盈利規(guī)模遠(yuǎn)超銳新科技，核心產(chǎn)品還直接配套奇瑞、零跑、江淮等主流主機(jī)廠，此次并購(gòu)?fù)瑯涌蓪?shí)現(xiàn)產(chǎn)品與客戶(hù)的雙重互補(bǔ)。

其中在產(chǎn)品端，銳新科技的輕量化與熱管理部件，疊加德恒裝備的沖壓焊接總成，形成了契合車(chē)企采購(gòu)需求的一站式供給能力；客戶(hù)端，可實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)版圖。交易完成后，德恒裝備成為銳新科技控股子公司，雙方將在生產(chǎn)、研發(fā)、渠道等多維度協(xié)同，助力銳新科技快速切入車(chē)身結(jié)構(gòu)件賽道，改善盈利結(jié)構(gòu)。

更早的2月11日，天汽模的重組預(yù)案已率先釋放整合信號(hào)，該公司擬收購(gòu)東實(shí)股份60%股份。天汽模作為汽車(chē)覆蓋件模具制造商，設(shè)計(jì)與制造能力突出，但業(yè)務(wù)相對(duì)單一，東實(shí)股份則是同時(shí)為商用車(chē)、乘用車(chē)大規(guī)模配套的零部件企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋車(chē)身、底盤(pán)、動(dòng)力系統(tǒng)，輕量化、集成化優(yōu)勢(shì)顯著。更關(guān)鍵的是，雙方擁有十余年合作基礎(chǔ)，天然的協(xié)同條件讓此次收購(gòu)更具可行性。交易完成后，天汽模將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，同時(shí)通過(guò)客戶(hù)資源共享、集中采購(gòu)等方式，大幅提升盈利能力。

圖片來(lái)源：天汽模

這三起案例只是行業(yè)整合的縮影。近兩年，國(guó)內(nèi)零部件行業(yè)的整合動(dòng)作已在多個(gè)細(xì)分賽道顯現(xiàn)，且均呈現(xiàn)控股型、補(bǔ)短板、強(qiáng)協(xié)同的特征，比如寧德時(shí)代(300750)2025年底通過(guò)多次增資實(shí)現(xiàn)對(duì)江西升華持股比例升至51%，四維圖新(002405)2025年9月宣布通過(guò)增資和資產(chǎn)注入，成為鑒智機(jī)器人第一大股東等等。

一系列案例共同釋放明確信號(hào)：中國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)的整合已進(jìn)入深水區(qū)，并購(gòu)邏輯正從簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈精準(zhǔn)補(bǔ)位與精益協(xié)同，而控股模式因能實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的深度融合，成為眾多企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的優(yōu)選路徑。

并購(gòu)背后，多重因素合力推動(dòng)

開(kāi)年以來(lái)的密集并購(gòu)，絕非偶然現(xiàn)象，而是產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、資本三大層面多重因素共同作用的必然結(jié)果。在行業(yè)人士看來(lái)，當(dāng)前正是汽車(chē)零部件企業(yè)并購(gòu)整合的黃金窗口期。

蓋世汽車(chē)CEO兼資訊總編周曉鶯直言，現(xiàn)在并購(gòu)的時(shí)機(jī)是比較好的，企業(yè)估值都不高，而市場(chǎng)的快速迭代和白熱化競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)企業(yè)抱團(tuán)取暖的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也是逐步走向成熟，這個(gè)階段就是低效產(chǎn)能和資源出清的階段。

從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)，正倒逼零部件企業(yè)加速整合，行業(yè)從“分散競(jìng)爭(zhēng)”向“集中化、高端化”發(fā)展的趨勢(shì)不可逆。一方面，整車(chē)廠對(duì)零部件企業(yè)的要求已從單一產(chǎn)品供應(yīng)，升級(jí)為系統(tǒng)交付、一站式配套和技術(shù)集成能力，具備系統(tǒng)解決方案的大型零部件集團(tuán)更受青睞，而單一產(chǎn)品、小規(guī)模供應(yīng)商則面臨轉(zhuǎn)型或被整合的壓力，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻持續(xù)抬升。

另一方面，“新四化”讓零部件行業(yè)的技術(shù)壁壘大幅提升，電動(dòng)化、智能化相關(guān)研發(fā)投入高、周期長(zhǎng)，單一企業(yè)難以覆蓋所有技術(shù)環(huán)節(jié)。通過(guò)并購(gòu)獲取核心技術(shù)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)業(yè)化能力，成為企業(yè)降低研發(fā)成本、加快技術(shù)落地的有效路徑。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入低效產(chǎn)能出清階段，腰部以下企業(yè)生存日趨艱難，為優(yōu)勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)整合提供了大量?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

更核心的是，本土零部件企業(yè)謀求突破國(guó)際巨頭壟斷、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，伯特利收購(gòu)豫北轉(zhuǎn)向，便是本土企業(yè)在底盤(pán)核心系統(tǒng)領(lǐng)域的關(guān)鍵橫向整合，也是對(duì)抗國(guó)際巨頭的重要嘗試。伯特利董事長(zhǎng)袁永彬在朋友圈的一番話，道破了整個(gè)行業(yè)并購(gòu)背后的戰(zhàn)略初心：“中國(guó)是全球汽車(chē)第一大國(guó)，產(chǎn)量是第二名美國(guó)的三倍。然而，全球汽車(chē)零部件企業(yè)前20名中，只有一家中國(guó)企業(yè)。中資企業(yè)需要通過(guò)橫向聯(lián)合盡快做大做強(qiáng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

從市場(chǎng)層面來(lái)看，白熱化的競(jìng)爭(zhēng)與整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)的傳導(dǎo)，讓零部件企業(yè)面臨利潤(rùn)壓縮、訂單波動(dòng)的雙重壓力，抱團(tuán)取暖成為行業(yè)共識(shí)。當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，車(chē)企為搶占份額持續(xù)推新，市場(chǎng)價(jià)格不斷下探，這種壓力正持續(xù)向供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，零部件企業(yè)的毛利率被不斷壓縮，中小企業(yè)尤為明顯。

同時(shí)，新能源汽車(chē)技術(shù)迭代速度加快，車(chē)型更新周期縮短，零部件企業(yè)面臨訂單波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，只有規(guī)?；⒍嘣钠髽I(yè)，才能擁有足夠資源對(duì)沖項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。此外，整車(chē)出海提速，對(duì)零部件企業(yè)的全球交付、本地化服務(wù)能力提出更高要求，本土企業(yè)唯有通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與能力提升，才能跟上整車(chē)企業(yè)的出海步伐。

從資本層面來(lái)看，政策的持續(xù)支持與企業(yè)估值的低位運(yùn)行，為并購(gòu)整合提供了良好的資本環(huán)境。

近年來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門(mén)密集出臺(tái)政策鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組促進(jìn)行業(yè)整合，2024年證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，其他國(guó)家機(jī)構(gòu)也出臺(tái)相關(guān)政策，明確支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，鼓勵(lì)運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購(gòu)。這些政策為零部件企業(yè)的并購(gòu)整合掃清了制度障礙。

同時(shí)，當(dāng)前零部件行業(yè)企業(yè)估值處于相對(duì)低位，優(yōu)勢(shì)企業(yè)能以合理成本完成并購(gòu)，降低整合成本，而資本市場(chǎng)對(duì)具備協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)行為給予積極反饋，進(jìn)一步激發(fā)了企業(yè)的并購(gòu)意愿。此外，產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)基金等資本的參與，也為并購(gòu)整合提供了充足的資金支持。

并購(gòu)，會(huì)更頻繁嗎？

開(kāi)年的密集并購(gòu)，讓市場(chǎng)對(duì)2026年零部件行業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)充滿(mǎn)期待，但爭(zhēng)議也隨之而來(lái)：控股型、補(bǔ)短板式并購(gòu)能否持續(xù)？行業(yè)并購(gòu)真的會(huì)迎來(lái)更頻繁的爆發(fā)嗎？

結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀與業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)來(lái)看，2026年國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件行業(yè)的并購(gòu)頻次大概率將持續(xù)提升，控股型、補(bǔ)短板式并購(gòu)將成為階段性主流，但并購(gòu)質(zhì)量將取代數(shù)量成為核心，整合能力將決定并購(gòu)成敗。

在周曉鶯看來(lái)，行業(yè)整合的時(shí)代正在到來(lái)，“中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，車(chē)企和品牌不斷投入新的車(chē)型進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下探，供應(yīng)鏈也面臨極大的經(jīng)營(yíng)壓力。某種程度上說(shuō)，現(xiàn)在只有規(guī)?；钠髽I(yè)，才能持續(xù)留著牌桌上，有足夠的資源對(duì)沖項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。腰部以下企業(yè)生存日趨艱難，腰部以上企業(yè)需要更大的規(guī)模和能力繼續(xù)向上，并購(gòu)的窗口就被打開(kāi)了。”

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

從細(xì)分賽道來(lái)看，除了開(kāi)年案例聚焦的底盤(pán)、裝備領(lǐng)域，三電系統(tǒng)、智能座艙、輕量化、線控底盤(pán)等與“新四化”相關(guān)的賽道，將成為接下來(lái)的并購(gòu)熱點(diǎn)。這些賽道技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大，中小企業(yè)生存壓力大，而優(yōu)勢(shì)企業(yè)為補(bǔ)齊技術(shù)短板、完善產(chǎn)品鏈，將加速并購(gòu)整合。

周曉鶯指出，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化將誕生更多并購(gòu)機(jī)會(huì)，另外“在華的外資企業(yè)，如果經(jīng)營(yíng)績(jī)效不能很好地滿(mǎn)足總部期待，很可能會(huì)成為中資企業(yè)的并購(gòu)標(biāo)的，外資可以套現(xiàn)，中資可以獲得新的市場(chǎng)及客戶(hù)資源，不失為新的共贏局面。”

從并購(gòu)模式來(lái)看，周曉鶯認(rèn)為，2026年，控股型、補(bǔ)短板式并購(gòu)應(yīng)該是階段性的主流模式。

這與當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展需求高度契合。相較于參股的財(cái)務(wù)投資，控股模式能讓收購(gòu)方獲得標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理的深度整合，將產(chǎn)品、客戶(hù)、技術(shù)的協(xié)同效應(yīng)最大化，而這正是當(dāng)前零部件企業(yè)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)交付能力的核心需求。

而補(bǔ)短板式的并購(gòu)，相較于盲目的規(guī)模擴(kuò)張，更能精準(zhǔn)提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)精益協(xié)同，這也與行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)相匹配。無(wú)論是伯特利補(bǔ)齊轉(zhuǎn)向系統(tǒng)短板，還是銳新科技補(bǔ)齊車(chē)身結(jié)構(gòu)件短板，都是這一邏輯的典型體現(xiàn)，而這樣的并購(gòu)思路，將在更多企業(yè)身上顯現(xiàn)。

但不容忽視的是，并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。零部件企業(yè)的并購(gòu)，絕非簡(jiǎn)單的股權(quán)合并，而是企業(yè)文化、管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)體系、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售渠道的全方位整合，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的脫節(jié)，都可能讓協(xié)同效應(yīng)淪為“紙面文章”。

尤為“有趣”的是，中外零部件企業(yè)當(dāng)前似乎正呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展趨勢(shì)：在國(guó)內(nèi)企業(yè)加速并購(gòu)整合的同時(shí)，斯凱孚、安波福等國(guó)際零部件巨頭卻紛紛推進(jìn)業(yè)務(wù)分拆。對(duì)此，周曉鶯表示：“國(guó)際零部件巨頭的業(yè)務(wù)拆分，本質(zhì)上在電氣化與智能化浪潮下，重新讓企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，與技術(shù)節(jié)奏和競(jìng)爭(zhēng)邏輯對(duì)齊?！?/p>

她指出，今天的零部件巨頭，往往在同一家公司內(nèi)部，同時(shí)承載著三種完全不同的業(yè)務(wù)邏輯：強(qiáng)調(diào)規(guī)模、效率與穩(wěn)定交付的傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)，重資產(chǎn)、路徑相對(duì)清晰的電氣化相關(guān)業(yè)務(wù)，以及高度不確定、研發(fā)周期長(zhǎng)、失敗率高的智能化與軟件業(yè)務(wù)，“當(dāng)技術(shù)、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)本身已經(jīng)被拆解為不同軌道，所面臨的生態(tài)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏、資源投入和回報(bào)完全不同的情況下，繼續(xù)用單一的組織形態(tài)去承載，沖突幾乎不可避免。而汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在近十年的電氣化和智能化浪潮當(dāng)中，技術(shù)解構(gòu)速度驚人，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，實(shí)際上是滯后反應(yīng)，正在被迫跟上?！?/p>

總體來(lái)看，2026年國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件行業(yè)的并購(gòu)頻次大概率將持續(xù)提升，行業(yè)整合的速度將進(jìn)一步加快，控股型、補(bǔ)短板式并購(gòu)將成為階段性主流模式，更多細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)將通過(guò)并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。但與此同時(shí)，并購(gòu)后的整合能力、政策合規(guī)性與估值合理性，將成為考驗(yàn)企業(yè)的關(guān)鍵。

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