沐瞳，昔日字節(jié)游戲出海的王牌，還是被拋棄了。

據(jù)公開報(bào)道，字節(jié)即將出售沐瞳科技，去年4月還曾傳出沐瞳隨朝夕光年獨(dú)立上市的消息，轉(zhuǎn)眼就被賣了，令人唏噓不已。

這筆交易過后，字節(jié)預(yù)計(jì)將套現(xiàn)超400億人民幣。

值得注意的是，此次交易標(biāo)的不僅包含沐瞳科技的公司主體、全球級(jí)手游《Mobile Legends: Bang Bang》，還打包了上海工作室《頭號(hào)禁區(qū)》多款在研游戲、《代號(hào) A02》項(xiàng)目以及廣州 Lighthouse 工作室全量資產(chǎn)。

交易買方是沙特公共投資基金（PIF）旗下的Savvy Games Group，這是王儲(chǔ)親任董事會(huì)主席的國(guó)家戰(zhàn)略平臺(tái)，被官方定位為沙特游戲與電競(jìng)領(lǐng)域的 “國(guó)家冠軍”，基本相當(dāng)于沙特買下了這個(gè)游戲。

這就能理解為什么2025年第四季度才啟動(dòng)談判，2026年3月就預(yù)計(jì)交割了。耗時(shí)不到半年，交易估值60-70億美元（約合人民幣414-483 億元），切割如此迅速還能玩這么大的，只能是國(guó)家級(jí)的鷹鷹隊(duì)了。

一個(gè)急著買，一個(gè)急著賣，沙特和字節(jié)在想什么？

給沙特算筆賬

國(guó)內(nèi)手游常年被騰訊的王者榮耀霸榜，但在東南亞，沐瞳旗下的MOBA手游《Mobile Legends: Bang Bang》才是國(guó)民級(jí)，牢牢掌握海外MOBA市場(chǎng)的話語權(quán)。

其中文名為《決勝巔峰》，全球累計(jì)下載量超15億次，月活超1.1億，在全球80 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)躋身最受歡迎游戲前十。且具備游戲自研、全球發(fā)行、賽事運(yùn)營(yíng)全閉環(huán)的獨(dú)立生態(tài)。

在東南亞國(guó)民心中，《決勝巔峰》早已超越娛樂屬性，成為當(dāng)?shù)厣缃环?hào)與文化潮流。

沐瞳科技擁有超過2000名員工，約86%的收入，都來自《決勝巔峰》這一款游戲。

鷹鷹隊(duì)愿意出這60億多美元收購(gòu)，那我們一起幫鷹算算是否劃算。

根據(jù)AppMagic和Sensor Tower數(shù)據(jù)，《決勝巔峰》上線十年，至今累計(jì)收入約為24億美元，基本面保持健康。

其收入曲線的峰值在2021年，約為10–12億美元。2025年，年流水6.5–7億美元，算不錯(cuò)的現(xiàn)金牛。

2026年1月，《決勝巔峰》海外收入暴漲122%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)活力。

不僅成功入選了2026年日本亞運(yùn)會(huì)電競(jìng)比賽項(xiàng)目，決勝巔峰世界總決賽（M7）在印尼雅加達(dá)收視峰值更是突破568萬，刷新了全球移動(dòng)電競(jìng)賽事歷史最高收視紀(jì)錄。

沙特給沐瞳科技60億美元估值，本質(zhì)是在成熟游戲現(xiàn)金流、全球電競(jìng)IP壁壘與區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，疊加其打造 “2030 電競(jìng)之都” 的國(guó)家戰(zhàn)略需求，給出的一筆戰(zhàn)略級(jí)綜合定價(jià)。

分手的理由

從字節(jié)跳動(dòng)的角度來說，五年前的沐瞳搶購(gòu)戰(zhàn)，字節(jié)跳動(dòng)以40億美元估值買下沐瞳，力壓騰訊騰訊當(dāng)時(shí)20-30億美元的出價(jià)。

如今按照最低60億美金交易估值計(jì)算，這筆投資的賬面獲利也已經(jīng)超20億美元，是筆劃算的買賣。

問題是，沐瞳已經(jīng)在中東運(yùn)營(yíng)十年，這口肥肉，字節(jié)為啥一定要賣掉呢？

字節(jié)與沐瞳的“分手”，并非單一因素導(dǎo)致。

從游戲類別的生命周期考慮，《決勝巔峰》已經(jīng)運(yùn)營(yíng)十年，進(jìn)本進(jìn)入了“高活躍、低人均付費(fèi)”的瓶頸期。東南亞市場(chǎng)用戶基數(shù)大但付費(fèi)能力偏弱，利潤(rùn)規(guī)模難以再出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)字節(jié)東南亞市場(chǎng)拓展的協(xié)同價(jià)值也是有限的。

早年字節(jié)收購(gòu)沐瞳的時(shí)候希望通過TikTok流量賦能游戲出海，結(jié)果大家也知道，TikTok受到制裁，進(jìn)軍歐美的計(jì)劃也擱淺了。

其次是字節(jié)在游戲上的輕量化轉(zhuǎn)型。

自2023年下半年，字節(jié)就開始大幅收縮中重度游戲投入，裁撤上海101工作室等團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)向發(fā)力休閑游戲與UGC/AIGC方向，對(duì)沐瞳的資源傾斜也隨之減少。

作為內(nèi)容平臺(tái)，字節(jié)以算法和流量見長(zhǎng)，與強(qiáng)創(chuàng)意的游戲在運(yùn)營(yíng)邏輯上存在壁壘。剝離沐瞳后，字節(jié)游戲便可放下做傳統(tǒng)重度游戲的執(zhí)念，轉(zhuǎn)而聚焦輕量化游戲，回歸核心能力圈。

從財(cái)務(wù)角度看，高位套現(xiàn)也沒錯(cuò)。MLBB 估值已逼近峰值，符合資本運(yùn)作的最佳退出邏輯。

據(jù)知情人士透露，收購(gòu)時(shí)存在的對(duì)賭協(xié)議可能也是推動(dòng)此次出售的潛在因素之一。

更關(guān)鍵的，還是字節(jié)跳動(dòng)整體戰(zhàn)略從擴(kuò)張走向聚焦。

如今在大廠眼中，現(xiàn)階段AI是最重要的，無論是騰訊元寶的開年紅包、阿里千問的奶茶還是百度的「芯-云-模-體」全棧技術(shù)，無一不透露出對(duì)超級(jí)入口的渴求。

字節(jié)跳動(dòng)CEO梁汝波表示，“AI時(shí)代存在許多重要機(jī)會(huì)，我們要追求其中最重要的，去攀登最高的高峰?！?/p>

告別無序擴(kuò)張時(shí)代，不斷提升AI、電商等核心業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)，就需要海量資金投入，變現(xiàn)沐瞳也算是一次“輸血”支持。

三方共贏的結(jié)局

字節(jié)找到沙特這個(gè)完美的接盤者，避免了技術(shù)外流的審查風(fēng)險(xiǎn)，成功套現(xiàn)。

沙特資本接棒，獲得沐瞳成熟的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和全球電競(jìng)賽事體系，也將為自己成為“全球電競(jìng)之都”的“2030愿景”添磚加瓦，在全球電競(jìng)爭(zhēng)霸中構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，沙特資本也將為沐瞳提供海量資金、中東市場(chǎng)的準(zhǔn)入證、電競(jìng)政策護(hù)航旗以及AI技術(shù)的協(xié)同網(wǎng)。

交易完成后，處于漩渦中心的沐瞳，挑戰(zhàn)才剛剛開始。

查爾斯·漢迪的“第二曲線”理論指出，企業(yè)必須在第一曲線達(dá)到巔峰之前，開辟新的增長(zhǎng)路徑。

沐瞳首先要破解的就是“高投入、長(zhǎng)周期、高不確定性”的不可能三角。

414億的交易額不是終點(diǎn)，而是沐瞳進(jìn)化的起點(diǎn)。