文 | 醫(yī)線Insight，作者丨雨山

在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的江湖里，“阿里健康”與“京東健康”曾是投資人和媒體筆下永遠(yuǎn)的對(duì)照組。

從電商巨頭內(nèi)部孵化，到先后赴港敲鐘，再到爭(zhēng)奪“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療一哥”的桂冠，兩家公司的發(fā)展軌跡在過(guò)去幾年里高度重合——賣(mài)藥、問(wèn)診、做平臺(tái)。

每逢財(cái)報(bào)季，外界總是習(xí)慣性地將兩者的營(yíng)收規(guī)模、GMV、活躍用戶(hù)拿來(lái)貼身肉搏，試圖在逐個(gè)小數(shù)點(diǎn)中比拼出誰(shuí)才是這條長(zhǎng)坡厚雪賽道里的絕對(duì)霸主。

然而，當(dāng)我們將目光穿透京東健康自2020年赴港上市至今連續(xù)六年的財(cái)報(bào)，再翻開(kāi)阿里健康的財(cái)年報(bào)告，一個(gè)清晰且不可逆的商業(yè)事實(shí)已經(jīng)浮出水面：

京東健康，已經(jīng)不再是阿里健康的對(duì)手了。

這里的“不再是對(duì)手”，絕非指代誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱、誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)的零和博弈。事實(shí)上，兩家巨頭如今都走出了早年的虧損泥潭，處于極佳的盈利狀態(tài)，京東健康2025年凈利潤(rùn)達(dá)65.3億元，阿里健康2026財(cái)年上半年凈利潤(rùn)達(dá)13.6億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：京東健康和阿里健康財(cái)報(bào)

它真正的含義是：這對(duì)昔日的雙子星，在經(jīng)歷了早期的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)后，底層的戰(zhàn)略航向已經(jīng)發(fā)生了徹底的分野。

阿里健康依然做著它最擅長(zhǎng)的“平臺(tái)、流量與數(shù)字化底座”；而京東健康變得越來(lái)越“重資產(chǎn)”，并以一種決絕的姿態(tài)，將根系扎入線下實(shí)體業(yè)務(wù)中。

一個(gè)最直觀的財(cái)報(bào)側(cè)寫(xiě)是：截至2025年9月末，阿里健康的員工總數(shù)僅為1357人；而截至2025年底，京東健康的員工總數(shù)已經(jīng)暴增至5263人。將近四倍的人數(shù)差背后，是兩套截然不同的商業(yè)邏輯。

巨頭殊途，它們都在奔赴各自的星辰大海。

向右轉(zhuǎn)舵： 京東健康“脫虛向?qū)崱?/strong>

把時(shí)間撥回2020年，在京東健康遞交的招股書(shū)中，其核心故事依然帶著濃厚的“醫(yī)藥電商”色彩，強(qiáng)調(diào)的是線上零售藥房與物流倉(cāng)儲(chǔ)。當(dāng)年的營(yíng)收規(guī)模是194億元，履約開(kāi)支不足20億元。

但在隨后的五年里，如果逐年翻閱其財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)京東健康上演了一場(chǎng)隱秘而狂飆的“由虛向?qū)崱薄@是一家在“變重”的道路上越走越遠(yuǎn)的公司。

數(shù)據(jù)來(lái)源：京東健康歷年業(yè)績(jī)公告

首先，是線下實(shí)體門(mén)店的重倉(cāng)與跨界。

2022年，京東健康在北京開(kāi)出了首家線下“聽(tīng)力中心”門(mén)店，這是其觸達(dá)線下專(zhuān)科醫(yī)療的試水。

2023年，線下步伐陡然加快。京東健康體檢中心的北京店與宿遷店正式開(kāi)業(yè)，它甚至聯(lián)合地方政府部門(mén)開(kāi)辦了實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)“宿豫醫(yī)院”。

2024年，線下版圖進(jìn)一步延伸至中醫(yī)領(lǐng)域，國(guó)醫(yī)館“之業(yè)堂”正式開(kāi)業(yè)，提供中醫(yī)診療與專(zhuān)業(yè)正骨服務(wù)，同時(shí)在北京推出了首臺(tái)自助售（取）藥機(jī)。

而到了剛剛交卷的2025年財(cái)報(bào)，量變引起了質(zhì)變：CEO曹冬在致辭中寫(xiě)下——“截至2025年底，我們已開(kāi)設(shè)了超300家自營(yíng)藥房門(mén)店?！?/strong>

其次，是醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景的“到家化”與“實(shí)體履約”。

過(guò)去，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的邊界止步于“在線問(wèn)診、開(kāi)方買(mǎi)藥”，但京東健康硬是把這條鏈路的物理交付做到了極致。

2024年，京東健康開(kāi)始提供近40種居家醫(yī)療護(hù)理項(xiàng)目，派護(hù)士和騎手直接上門(mén)為用戶(hù)提供采血、傷口護(hù)理、就醫(yī)陪診等重度服務(wù)。

到了2025年，這支線下大軍的規(guī)模膨脹到了什么程度？

財(cái)報(bào)透露：超過(guò)2.1萬(wàn)名護(hù)士入駐，為全國(guó)47個(gè)城市的消費(fèi)者提供服務(wù)。其“到家快檢”業(yè)務(wù)全年訂單量同比暴增81.9%，服務(wù)覆蓋全國(guó)27個(gè)城市，提供160多項(xiàng)到家檢測(cè)。它首創(chuàng)了“醫(yī)院檢測(cè)服務(wù)”——直接將線下醫(yī)院檢驗(yàn)科的專(zhuān)業(yè)能力搬到了用戶(hù)的客廳。

變重的代價(jià)，直接體現(xiàn)在了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。財(cái)報(bào)顯示，2020年京東健康的履約開(kāi)支是19.9億元；而到了2025年，這一數(shù)字飆升至驚人的76.2億元，占總收入的比重長(zhǎng)年維持在10%以上的高位。

這76.2億元換來(lái)的是什么？是全國(guó)22個(gè)專(zhuān)業(yè)藥品專(zhuān)用倉(cāng)庫(kù)、超500個(gè)非藥品倉(cāng)庫(kù)、超300家線下自營(yíng)連鎖藥店、實(shí)體體檢中心、國(guó)醫(yī)館、實(shí)體合作醫(yī)院，再加上兩萬(wàn)多名上門(mén)護(hù)士與龐大的騎手團(tuán)隊(duì)。

將這些標(biāo)簽組合在一起，你很難再將年?duì)I收734億、年活躍用戶(hù)高達(dá)2.17億的京東健康單純地定義為一家“互聯(lián)網(wǎng)電商公司”。

它分明已經(jīng)進(jìn)化成了一個(gè)披著互聯(lián)網(wǎng)外衣的、龐大的全渠道現(xiàn)代醫(yī)療與實(shí)體零售集團(tuán)。

堅(jiān)定向左： 阿里健康死守線上平臺(tái)

與京東健康持續(xù)做重線下服務(wù)形成鮮明對(duì)比的，是阿里健康一如既往的堅(jiān)守線上。

在阿里健康披露的截至2025年9月30日止六個(gè)月的2026財(cái)年中期報(bào)告中，幾乎看不到線下開(kāi)店、重資產(chǎn)等字眼，管理層對(duì)戰(zhàn)略的表述高度概括為三個(gè)詞：以“云基建”為基礎(chǔ)、“云藥房”為核心、“云醫(yī)院”為引擎。

一個(gè)“云”字，道出了阿里健康與京東健康截然不同的商業(yè)邏輯。

阿里健康不執(zhí)著于自己去開(kāi)幾百家實(shí)體藥店或建體檢中心，它想做的是整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)的“最強(qiáng)大腦”與“底層操作系統(tǒng)”。

在中報(bào)里，有三個(gè)極其具有代表性的業(yè)務(wù)標(biāo)尺，昭示了阿里健康的野心：

其一，是B端產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的“基礎(chǔ)設(shè)施”。

阿里健康自主開(kāi)發(fā)的“碼上放心”追溯平臺(tái)，目前已經(jīng)與900多家頭部藥企達(dá)成深度合作。

從市場(chǎng)來(lái)看，這絕不僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的藥品防偽工具，而是深入中國(guó)醫(yī)藥流通骨髓的數(shù)字化基建——阿里健康正在通過(guò)追溯碼，為藥企提供流通分析、渠道流向、庫(kù)存數(shù)據(jù)等高附加值的SaaS服務(wù)，并一路延伸至醫(yī)療器械和中藥飲片領(lǐng)域。

其二，是發(fā)力嚴(yán)肅醫(yī)療的“智慧大腦”。

同樣是做AI大模型，兩家的切入點(diǎn)截然不同。當(dāng)京東健康將AI醫(yī)生“大為”等AI更多用于輔助C端線上問(wèn)診和充當(dāng)用戶(hù)的“健康管家”時(shí)，阿里健康則明確提出，要探索大模型在“嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域”的深水區(qū)應(yīng)用。

財(cái)報(bào)明確指出，阿里健康致力于優(yōu)化模型在“臨床決策、臨床科研關(guān)鍵場(chǎng)景下的文獻(xiàn)循證研究能力”，并持續(xù)降低醫(yī)療垂直大模型在真實(shí)場(chǎng)景中的幻覺(jué)率，為未來(lái)規(guī)?；逃玫於ɑA(chǔ)。

其三，是極致的平臺(tái)“SKU杠桿”。

即使在最基本的電商盤(pán)面上，阿里健康也保持著典型的“平臺(tái)”特征。截至2025年9月底，天貓健康平臺(tái)的SKU持續(xù)增長(zhǎng)至9700萬(wàn)個(gè)，服務(wù)商家數(shù)同比猛增39%至超5.6萬(wàn)家。

從這點(diǎn)看，阿里健康更像是一個(gè)超級(jí)數(shù)字樞紐。它用平臺(tái)規(guī)則、AI臨床輔助工具、全鏈路數(shù)據(jù)追蹤等輕資產(chǎn)手段，去賦能上游的藥企和下游的醫(yī)院、商家，自己則牢牢把控著行業(yè)的數(shù)據(jù)與流量分發(fā)權(quán)。

基因決定終局： 在不同的曠野，打不同的戰(zhàn)役

為什么起點(diǎn)如此相似的兩家公司，最終會(huì)走向兩條完全沒(méi)有交集的平行線？

歸根結(jié)底，是對(duì)“醫(yī)療健康”商業(yè)本質(zhì)的理解不同，更是兩家母公司底層DNA的自然延伸。

京東的底層信仰是“供應(yīng)鏈與重度履約”。

從自營(yíng)采銷(xiāo)到自建倉(cāng)配物流，京東習(xí)慣了將每一個(gè)服務(wù)環(huán)節(jié)掌握在自己手里。醫(yī)療健康恰恰是一個(gè)極度依賴(lài)“信任”和“線下當(dāng)面交付”的行業(yè)。單純的線上問(wèn)診解決不了抽血化驗(yàn)的物理需求，也解決不了中醫(yī)正骨的理療痛點(diǎn)。

因此，建實(shí)體藥房、開(kāi)體檢中心、派護(hù)士上門(mén)，是京東健康為了貫徹“極致履約體驗(yàn)”的必然選擇。

它賺的，是深度介入產(chǎn)業(yè)鏈每一個(gè)交付環(huán)節(jié)的錢(qián)。

阿里的底層信仰則是“平臺(tái)生態(tài)與技術(shù)賦能”。

從淘寶天貓到阿里云，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、做大生態(tài)盤(pán)子、靠技術(shù)和服務(wù)抽傭，是阿里的核心舒適區(qū)。因此，阿里健康順理成章地選擇用AI技術(shù)賦能醫(yī)療，用數(shù)字化追蹤系統(tǒng)服務(wù)藥企，將線下的苦活累活交給生態(tài)伙伴，自己穩(wěn)坐中軍帳，把控流量分發(fā)和數(shù)字基建。

它賺的，是平臺(tái)生態(tài)、數(shù)字化服務(wù)費(fèi)和技術(shù)賦能的錢(qián)。

當(dāng)我們站在今天的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上回望，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療早已過(guò)了單純比拼“線上賣(mài)藥”的初級(jí)階段。用“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”來(lái)形容它們，已經(jīng)顯得過(guò)于狹隘。

京東健康未來(lái)的真正對(duì)手，早就不再是阿里健康，而是線下的益豐、大參林等傳統(tǒng)連鎖藥房巨頭，是美年大健康等體檢連鎖，以及重履約的美團(tuán)買(mǎi)藥、泉源堂等。

它正在用互聯(lián)網(wǎng)的效率和重資產(chǎn)的投入，重塑線下醫(yī)療的實(shí)體業(yè)態(tài)。

而阿里健康的對(duì)手，則是那些試圖用AI和大模型顛覆醫(yī)療信息化格局的醫(yī)療科技公司。它在爭(zhēng)奪的，是中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的“底層定義權(quán)”。

在中國(guó)這片十萬(wàn)億規(guī)模的醫(yī)療大健康市場(chǎng)里，足夠容納下一個(gè)“線下實(shí)體醫(yī)療新巨頭”，也足夠孕育出一個(gè)“數(shù)字健康的賦能者”。

自此，京東健康向右，阿里健康向左，它們不再是對(duì)手，是對(duì)各自商業(yè)基因最理性的尊重，也是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在深入垂直產(chǎn)業(yè)深水區(qū)后，給出的最好答卷。